@旁观组：2013年伊始，纷扰不断。我们居住的城市还有这么多的问题，如果现有的城市还这么不让人满意，那么加大这样的城市化的意义何在呢？

Eric Bennett是Tolleson私人财富管理公司的总裁。CFA协会发表了一篇他总结的选择基金的经验的文章。我觉得虽然很基本，但非常借鉴意义。小标题有下划线的部分是引用原文，每条下面是我结合自己选择基金的经验点评。

原文见

1.       记住你投资的是人，不是机构。无论什么时候基金经理的品格都是最重要的。

Jerry：很多我考察过的基金管理人，都非常聪明，投资回报非常好。但有的是过于聪明，经常占被投资公司的便宜，占投资者的便宜，占自己合伙人的便宜，种种不一而足。有的是出了名的不检点，开跑车，泡模特，还有的吸毒。这...

当前A股已经具备了再度走牛的客观条件和环境。从货币供给周期、技术创新周期和大宗商品周期等三大周期角度来看，我国2012-2013年股市实现熊牛转换提供了有利的客观条件。特别是当前的上涨行情具有的明确上涨主线、其背后基础雄厚的长期资金支撑、坚实的制度改革驱动力，以及美国继续实施量化宽松政策也为股市走牛提供了宽松的外部流动性环境、国内经济的企稳回升为股市走牛提供了基本面支持，都为A股再度走牛提供了有利的环境和支撑。我国股市在2006-2007年也经历了一波牛市，上证指数从1180点上...

在刚刚结束的全国铁路工作会议上，铁道部部长盛光祖表示，将大力改善职工生产生活条件，确保2013年全年开工建设10万套、基本建成7.5万套职工保障性住房。与此同时见诸报端的新闻是，2012年铁道部亏损或超85亿元，仅上海铁路局就亏损130亿元，广铁集团也亏损26亿元。

显然，铁道部是新闻频出的政府部门，一方面截至2012年底2.6万亿元的巨额债务缠身，以及去年85亿元的亏损；另一方面铁道部又全员加薪，创下国有企业亏损企业不加薪的先例。随后，面对一票难求的春运现状，媒体提出应该站票价格减半，铁道部回复为财力不足。没几天，铁道部...

污染（空气污染，水污染，噪音污染）严重威胁着龙的传人。同时，三十多年来的利率压抑和信贷失控又推动了通胀，逼着大家不断买房子，长期空置。每过十年，我们就来一次"旧城改造"。这种恶性循环何时结束？谁知道呢？

我不乐观。我的预测是，利率压抑和信贷失控还将继续。为了减少它对环境的威胁，为了减少浪费，也为了减少它对弱势群体的威胁，我提出由若干家大银行和大地产公司联合发行"中华地票"，绑定房价指数，由公信力很高的香港金融管理局督促执行。其实，这就相当于一种"认股权证"。

完全出乎我的意料，这几个星期，数家银行，地...

上期插入一篇对征地补偿标准的讨论，本期回到再上一期，继续研究还权赋能的动力机制。讲过的，“还权”之权系指农村山林、土地和房屋的产权，没有还权之前，这些权利掌控于政府之手，譬如农民的建设用地不得向非农民转让，但政府一把征用过来，再到市场上出让就可以了。把土地转让权还给农民以后，政府再征地的麻烦肯定增加。既然如此，为什么政府要还权？

回答这个问题，要在中国的经济制度变迁方面补一点课。我们不妨先问，无论还权与否，掌控在地方政府手里的财产转让权，本身又是从哪里来的？答案是，那已经是改革的产物。具体说，...

深度草根：城镇化的透支与变局

关于城镇化问题，我们对中国10个城镇做了微观调研（4个大城市，3个中小城市，3个县村），涵盖问题包括：城镇化模式、政府投资、土地财政、地方负债、地方融资、新城区景气度、住宅消费、城镇化与工业化关系、与农村土地权属关系、与农村土地流转关系。调研以事实为依据，提炼共性，总结规律。在事实的基础上，结合政策分析，思考城镇化未来变局，分析短期现实路径，最后给出投资看法。

核心结论：以“人造城镇”为模式、2009年为典型高峰的传统城镇化，呈现三透支：新城区“产能过剩”、地方财...

在实现了搜索引擎抓取号码、用户标记和陌电识别等创新功能之后，搜狗号码通正在面临着来自360手机卫士的直接竞争。单凭陌电识别，搜狗号码通能成功渡过这个拐点吗？

（来自钛媒体原文链接）

【范俊杰/钛媒编辑】“从2012年4月份正式上线以来，搜狗号码通用户数已经达到千万级别，周活跃用户也已达到300万人。”1月22日，搜狗号码通的产品负责人任斌接受钛媒体采访时透露，在2.0版本中，搜狗号码通还增加了“超级电话本”的查询功能，收录愈三千万的实用生活电话，涵盖衣食住行用等等多种领域。同时，搜狗还与凡客、一号店...

徐楠

张春

23.01.2013

过去的经验表明，中国的减排目标只有在经济衰退时才能实现。如何让经济增长与减排双赢？人民大学环境学院院长马中指出，应该努力实现西部优先减排。

煤的入侵让西部脆弱而美丽的草原备受威胁。图片来源：绿色和平

中外对话：中国环境情况的态势，多年来一直被官方概括为“整体恶化、局部改善”。过去十年，“十五”（2001年-2005年）和“十一五”两个五年计划（2006年-2011年）大幅推进了中国的工业化和城市化进程。如何评估这期间环境保护和经济发展之间的相互影响？

马中：环境恶...

A股市场进入新一轮牛市的机理分析（一）

“纠结”是2012年给A股投资者留下的最后印象。2012年A股股民人均亏损超过7万元，成为史上最难赚钱的一年。尽管12月迎来了令人惊喜的表现，但今年以来的大盘涨幅仍在全球主要股指中倒数，无法挽回2012年度再度“熊冠全球”的命运。尽管经历了5年的漫漫熊途，牛市曙光即将到来，2013，我们站在希望的起点。

美国次贷危机引发的全球金融危机已过去近3年。虽然，金融危机的始作俑者美国的经济复苏艰难，但是美国股市却持续上升。道琼斯指数从2009年3月份见底以后...

评级机构历来被认为是金融战争中的核武器，其威力远大于汇率和热钱。

事实上，美国政府也是把评级机构作为金融战争中最锐利的武器来使用的。对此，美国著名的经济学家弗里德曼就说过：我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪；美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家。

自金融危机以来，穆迪、标普、惠誉三大评级机构下调国家信用评级如同“请客吃饭”。欧债危机后，三大评级机构没少煽风点火，希腊、意大利、法国和英国等国家纷纷“躺着”中枪。危机的每次加剧背后都有评级机构的影子在晃动。...

中国的债务扩张能够持续吗？中国会发生债务危机吗？

仁者见仁，智者见智，众说纷纭。

改革开放三十多年来，中国还没有发生过债务危机。我们对此知之甚少，知之尚浅，且没有切肤之痛。

一、政府债务扩张是个趋势

他山之石，可以攻玉。从历史经验来看，债务扩张的链条基本上与经济周期密切相关。在经济上升周期,一个国家的居民和企业部门的债务大幅扩张会伴随着经济的复苏和繁荣，正反馈效应下，资产价格上涨,企业盈利状况良好,居民收入持续增长能够确保企业和居民的资产负债率维持在相对安全的范围之内。然而，一旦经济扩张...

近几年接触了国内不少企业颇具规模的企业家，发现一个现象，就是除了经常出席各类高峰论坛、接受采访外，他们很少亲自拜访客户。其实，对职场我有一个成见，那就是“不去拜访别人的人，不会有大出息”；对商界我也有一个偏见，就是“老在总部接见来客的经营者，企业必走下坡路”。

无论做什么，都要出去见人。你的工作即使再专业，再独立，你还是需要见人的，而且很多白领的工作本身就是和人见面沟通。见人有两种，一是被动的见人，其中最被动的就是被上司或客户叫去批评。另一种是主动见面，最主动地见面就是为自己的理想去求见别...

概况

2012年，相对全球市场中国经济继续表现得相对卓越。因而私募股权（Private Equity）在中国投资的增长也较往期更为活跃。根据安永报告显示，2012年第二季度PE交易活动在第一季度的基础上增加了近30％，据公开资料透露，相对于第一季度19亿美元的交易额，第二季度的交易额更达到了25亿美元。

中国作为一个不断增长的新兴市场，近年来海外资本不断以创纪录的速度涌入。预计中国现有大约7500 -8000家海外私募股权投资公司。这些顶级基金经理们正在和中国本土的人民币基金作竞争，试图寻找最好的投资机会。

海外私募股权

由于税收...

据报道，巴克莱银行操纵伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)有两形式：一是交易员根据交易头寸，计算出LIBOR能使银行赢利利率水平，然后再进行相应报价。此种情况需要其他银行交易员的配合；二是有意报出较低的借入利率，以体现其流动性充足。两种方式被交叉使用，第二种方式采用得比较多。

更为严重的是，作为中央银行的英格兰银行在此种操纵中也有自己的利益。英格兰银行希望LIBOR走低，带动整个利率下降，这样不但可以缓和银行流动性紧张的问题，还可...

中国富人在海外消费在2012年达到850亿美元（约合5296亿元人民币），可能已经赶超美国及德国的游客。据悉，这个数字是美国美孚石油公司2012年财政收入的两倍，而美孚是2012年世界上财政收入最高的公司。

相关数据显示，2011年中国富人海外消费近3000亿元人民币。2012年的5296亿元人民币相比2011年，海外消费额大幅增长。2013年还会继续保持高增长。在全球经济低迷，深受欧债问题、美国“财政悬崖”影响的背景下，中国富人在海外消费，为全球经济和他国GDP做出了重要贡献。

毕马威研究人员在10月份对1200名中国消费者进行了调查，这些消...

提升中国生活水平仍需依赖投资

John Ross(罗思义)

“一些美国新保守派知道削减投资水平将使中国经济放缓，因此他们鼓动中国这么做，目的是为了维持美国的优越性。但是一些中国的经济学家却掉入这样的误区，错误地呼吁大幅削减投资、增加消费占GDP的比重，以为这样就可以提高生活水平。用技术经济学的术语来说，最大限度地提高消费增速是决定生活水平增速的关键因素，但这和提高消费在GDP中的比重搞混淆了。事实上根据刚才列出的原因，这个错误恰恰会弄巧成拙，让中国的消费水平变得更低。幸运的是，这样的误区正在逐渐被...

来源：中金在线   2013年1月18日

【楼市大家谈]

【事由前瞻】统计显示，2012年，北京房企销售额排行榜中，北京城建、中海、保利、首开、中国铁建、中化方兴等国企以迅猛的态势抢占了前十名，民企只有龙湖、SOHO中国尚存。2012年北京商品住宅成交量达12.3万套，比2011年增幅超过30%。但这种狂欢与多数民企无关。（1月17日《21世纪经济报道》）

【事实说明】一线楼市已经被少数开发商准垄断或者说部分垄断，而央企、地方国企在一线楼市的地盘越来越大，江湖地位越来越高。相比之下，中小房企在市场激烈竞争中不但拿不到项目，而且经...

2013年01月23日  来源：经济参考报

迫于反垄断调查压力，曾经态度强硬的白酒业大佬终于服软——贵州茅台和五粮液近日相继宣布撤销“限价令”。发改委此番向国企开刀引众多博友直呼“痛快”，但也有人质疑，白酒业“限价令”是否应受到《反垄断法》干预。有博友警示，执法不是为了让看官们痛快，滥用法律更可怕。

反垄断发力

据媒体报道，1月15日，贵州茅台表示，国家发改委和贵州物价局介入调查，该企业就此取消早前下发的3份涉及“限价”的文件。两天后，五粮液也宣布取消“限价令”，依据《反垄断法》进行彻底整改。

博友“柯荆...