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人人的“杀手级应用”似乎公布了，是一款带有语音滤镜的移动社交产品，叫做“啵啵”。此外，近一周无线事业部还将推出一款“一键优化”自拍移动应用叫做“美美”。这两款应用可以算是重组后，想“向移动倾斜”的人人做出的第一次尝试。

首先让我们来看看这是如何一款“杀手级”应用。作为一款语音图片分享应用，“啵啵”最主要的功能是在拍好的照片中添加语音滤镜，通过该软件对声音进行处理，然后通过人人、微博等账号进行登录和分享带有声音的图片。和“啪啪”相比，“啵啵”仅仅多了一层声音优...

  [谈判系列005]

上次我们提到了并购中收购方的谈判。本文要讨论的是有关出让方的谈判，以及对双方都适用的左右谈判是否成功的三个关键因素。

一、出让方的谈判

在并购谈判中，出让方的主要目的是能够以较高的价格出售自己的公司或资产。围绕这个目标，出让方在谈判中固然得制定出适当的战略和战术来达到自己的目标，但是要实现一个所谓“较高的价格”的目标是一件很不容易的事情。谈判结束后出让方的第一个反应就是我当时是不是可以在价格问题上再挺一挺，从而能够拿到一个更好的价格。当然也有出让方因为谈判时在价格上不够灵活从...

  2013年1月12日—13日，由国务院发展研究中心企业研究所主办的第十一届“中国企业发展高层论坛”在北京钓鱼台国宾馆举行。本届论坛的主题是“经济调整期中国企业的转型发展”，第十届全国政协副主席徐匡迪、国务院发展研究中心主任李伟、工信部部长苗圩、银监会副主席王兆星、财政部副部长王军等领导，著名经济学家吴敬琏等专家学者与各知名企业代表出席论坛。我应邀出席“产业与金融”专题论坛，并发表了“金融科技产业对接合力助推产业升级”的主旨演讲。自己感觉这个演讲有点实际意义，遂认真整理完善，以《金融科技产业对接合力助推...

荆民点评：城投债，真的是大而不倒吗？象现在这样一只也不倒，但信息披露跟不上，市场对地方政府的“隐形担保”形成预期，反倒是问题。就象一个人，有点感冒没有问题，就怕平常看起来很健康，但“病来如山倒”。

从中债登的报告可以看出，城投债实际上是倒了山东海龙、江西赛维以及新中基三家。只是解决方法是采用地方政府“兜底”的方法，才没有真正倒掉。但是，如果有一天，系统风险爆发，地方政府再也无力“兜底”了怎么办？

其实，城投债远没有到大而不倒的程度。以上三家发行人出现了问题，市场是知道的，中债登公司也在警示这个...

荆民点评：1997年，银行是交易所市场的会员，造成大量银行资金进入股市。为了解决此问题，政府决定组建单独的以银行为主体的银行间债券市场。我国债券市场从此一分为二。近年来，银行间市场发展迅速。据央行2013年初发布的数据显示，银行间市场债券托管量为24.6万亿元，占债券市场债券托管量的96.2%，是债券的主要市场。但二个市场的存在，使中国债券市场的整体发展受到影响。所谓是“合久必分，分久必合”，现在的任务是促成二个市场的联通融合。去年以来，这一问题有了突破。

2012年4月，公司信用类债券部际协调机制成立暨第一次会议...

荆民点评：标准普尔、穆迪、惠誉三大评级机构的威力甚至被认为超过了美国政府。著名的经济学家弗里德曼指出：我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪；美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家。

2011年，人民银行等多部委完成了国务院有关规范发展信用评级的专项课题。课题得出的结论是：减少对外部评级的依赖，发展本土评级机构。而大公国际是一家唯一没有穆迪等国际评级公司持股的国内著名评级公司。这是大公国际在京推出其独特的地方政府评级方法体系的背景。著名财经评论员叶檀对此进行了抨...

荆民点评：二级托管采用的是信托法理。在此情形下，客户是委托人和受益人，金融机构是信托所有权人。因为是信托所有权人，金融机构是可以动用客户的资金和证券的。这样，就可以快速有效地实现对客户金融资产的运营增值。所以，二级托管是市场先进国家如美国采用的一项比较有效率的制度。

但此制度引入中国来，发生了2001-2004年券商大规模挪用客户证券和资金的情况。其后，改为一级托管，即现在实行的“看穿式”模式，即中证登持有证券公司客户的明细。从中证登的角度，看得见证券公司客户的证券数目及其变动。这种托管模式比较安全，但...

来源: 南都周刊  2013年第3期

荆民点评：2008年之后，尽管经过整顿，美国银行业仍然隐藏着巨大的风险。本文以富国银行为例，对美国银行的风险进行了评估。发现存在以下问题：

1. 从年报可以看出，富国银行主要从贷款取得收入，变成主要以交易取得收入，更象一家对冲基金；

2．投资者无法从年报看出银行的真实盈利，因为金融资产的价格可以采用不同的方法进行评估。这样，巨大的亏损就被轻易地抹平。

3.将一些关系不持续或者是不显著的可变利益实体（Variable Interest Entities；VIEs）排除在年报之外。

这些隐藏的巨大的风险随...

杨元庆又放“豪言”，联想要“不计成本”、“不管价格”、“打造高利润产品”⋯⋯三句话不离本行，总结起来三个字“钱！钱！钱!"一心想着这些符号真的可以做出好产品吗？可能更适合做一个基金公司或者投资银行什么吧！

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继联想在CES推出令人匪夷所思的“全球首款家庭智能桌面“以后，杨元庆又放豪言：联想未来要做一些“不计成本、不管价格”的高利润产品。

此话看似豪言壮语，但仔细一看，就可以看出联想格局之小，视野之窄。又或者说联想更适合做一个资本玩家，而不是一个科技玩家。

“不...

题记：电子系统的出现和发展为证券无纸化提供了可能，而无纸化又引起了证券持有方式的变化。证券无纸化和间接持有方式对证券所有权、转让和质押都造成了深远的影响。现行的法律应实行变革以反应上述变化，否则就会造成法律与实践的脱节，从而造成有关结算成本和风险的提高。我国证券已实现了无纸化，但缺乏明确的法律界定。应在有关国际通行的法律原则基础上，结合中国转型经济时期的特点，建立适应我国现实需要的新型法律框架。

（五常按：本文是《制度的选择》第三章《合约的一般理论》的第四节。）

记得童年时在香港某些商店内见到标示着四个字：「出门不换」。这是说顾客选了物品，付了钱，交易终结，顾客拿着物品离开商店后，物品有什么不妥商店概不负责。西方也曾经有同样的安排，称caveat emptor，意指顾客购买时要自己小心，因为出门后商店概不负责。

只一价一量的合约没有结构

今天，西方在保护消费者的法例下，出门不换的生意已成陈迹。香港也如是，只是中国内地还有出门不换的，虽然没有标示了。这方面，我不认为西方先进，中国落后，因为同样物...

尽管从2012年以来，中国官方就没有发布过有关资本出入情况的报告，不过，美国《华尔街日报》借助日前发布的贸易数据、外汇储备数据和其他经济统计资料分析得出，截至2012年9月份12个月内（即2011年10月至2012年9月），约2250亿美元（约合14170亿元人民币）的资金流出中国，这相当于去年中国GDP的3%左右。

在撤出中国的外资中，美国公司更为突出。近几个月来，美国在华企业纷纷响应将部分产品从中国多家代工厂撤回本土生产，许多“中国制造”正逐渐变成“美国制造”。在一组数据调查中，目前美国超过三分之一的美国制造业高管希望撤回在...

2013年01月20日   来源：证券市场红周刊

摘要：2013年1月8日，证监会召开“IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议”。根据会议内容，3月31日之前，保荐机构和会计师必须完成对所服务的IPO在审企业的自查，随后证监会审核部门将对自查进行全面复核，而证监会百余人团队也将动用全系统的力量进行现场抽查。证监会启动IPO检查，将查882家。截至15日，已有7家IPO排队企业主动撤单或者被证监会终止审查。根据证监会相关领导在公开场合的讲话显示，除去传统核查重点高额存货、固定资产、现金交易等财务问题，虚构交易成为最关注问题。与...

新浪的“变现难题”远不如百度、阿里的“门票难题”更紧迫。新浪微博完全没有必要过早独立和“卖身”。但如果一定要选择，面对百度和阿里的追求，与阿里纠缠不止的新浪微博其实嫁给百度或许会更幸福？只是这场一轮轮烟雾弹一样的谈判，更像新浪微博的平衡术了。

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这场一轮轮烟雾弹一样的谈判，更像新浪微博的平衡术了。

钛媒体注：在外媒眼中，阿里巴巴、百度、腾讯和新浪微博成为中国互联网公司“四大巨头”，但遗憾的是都不是创新和技术为导向的顶级公司。钛媒体曾分别对阿里巴巴（《阿里巴巴向...

2013年01月18日  来源:每日经济新闻  作者:郑佩珊

 荆民点评：明眼人一眼看出，因为是宁某去银行开的户，如果签了风险告知单的话，应该是宁某签的，而不是她丈夫签的。夫妻之间是法定代理，本来就不需要什么授权；即使需要，事后由其丈夫补签一个授权委托书就可以了。吉林银监会紧紧抓住授权这件事，如同任建宇案重庆法院紧紧抓住诉讼时效问题一样,都是利用一个法律技术问题，而回避实质认定。二案的处理方法有异曲同工之妙。如同任建宇案可以放人但不给说法一样，本案的办案思路看来是可以退钱，也不给说法。因为如果授权有问题，合同...

题记：理财产品是不是影子银行？银监会就相关议题进行了调研，并已向国务院报告，称银行理财不属于“影子银行”，理由是：目前银行理财产品监管很清楚，信息披露也在逐步完善；而具体的规模和投向监管层都有掌握，只是外界看不到。

每到年底的时候都是美国富人捐赠的高潮。可能是感恩节让他们更具同情心，更可能是因为捐赠可以抵消一部分所得税。合法避税是美国经济永恒的主题。除了避税的基本需要，美国金融富豪捐赠主要有四重境界。

第一重境界是“装点门面”。在纽约最有面子的事不是跟市长布隆伯格吃了顿饭，也不是纽约时装周每场都做前排，而是参加金融富豪们组织的慈善活动，花个万八千的买个座位，可以兴奋一年。纽约这种最有名的活动就是“罗宾汉基金会”。顾问委员会的主席是SAC的老板Steve Cohen和五星上将姆林将军，董事会主席是Maverick的Lee Ainsli...

(原文发表于【联合早报】)

最近中日之间的矛盾愈演愈烈，西方媒体上时常看到诸如“战争会否爆发”之类渲染“剑拔弩张”氛围的文章。阿基米德说过“只要给我一个支点，我就能撬起整个地球”，看来钓鱼岛很有可能成为那个撬动亚太局势突变的支点。而本世纪地缘政治中最大的一个黑天鹅事件极有可能就是日本挣脱和平宪法的束缚，重新崛起为亚太地区首屈一指的军事强国。

中国的强势崛起和美国“大江东去”的衰弱使这样一个黑天鹅事件成为可能。许久...

德国央行1月16日证实了市场流传已久的一则消息：德国正将部分存储在美国、英国等外国银行的黄金储备运回国内。德国拥有的黄金储备高达3396吨，其中，45%的黄金储备都存放在美国的美联储。德国黄金转移计划完成后，寄存在美国的在整个黄金储备中所占比例将从目前的45%降至37%。

英国《每日电讯报》日前在一篇评论中将德国央行的这一举措与上世纪70年代法国戴高乐政府将美元全部兑换成黄金相提并论，认为将重创美元地位。评论认为，这意味着德国对美国财政管理能力的疑虑越来越重。随着欧债危机愈演愈烈，更多德国人呼吁要求将德国的黄金...

　　中新网1月16日电 台湾《旺报》15日刊载投稿文章指出，大陆的餐饮业被房地产的畸形发展扼住了咽喉，这是典型政府主导市场发展和过多干预市场的结果。

　　文章摘编如下：

　　餐饮业最大几块成本是：原料成本、房租、人工和税收。大陆现在还有人工成本的红利，虽然也在迅速消失，其它几个方面都已经接近或者超过世界平均水平。在北京和上海这样的一线城市，房租成本甚至已经赶超美国纽约和波士顿这样的大都会，这是典型政府主导市场发展和过多干预市场的结果。

　　现今大陆餐饮零售市场发展最大的障碍点之一，在于房地产价...