受到婚外情丑闻的影响，英伟达首席执行官黄仁勋被迫辞职。然而，从婚外情丑闻曝光到黄仁勋辞职，前后不到一周时间，这个进展速度超出了大家的预期。

黄仁勋是英伟达的联合创始人，也是自公司成立以来，首位被踢出局的创始人。从1993年公司成立以来，英伟达曾经经历了不少的考验，甚至一度面临经营困境，但在黄仁勋的努力下，公司一次又一次渡过了难关。然而，这一次黄仁勋却未能够成功留任，黄仁勋选择了退出，这个结果还是挺意外的。

黄仁勋是英伟达的灵魂人物，而且黄仁勋对英伟达的影响，也并不局限于CEO这个职位，而是影响着英伟达经...

包括光模块、光器件、光纤光缆等热门题材板块，它们在A股市场的影响力不可低估。在上一轮调整行情中，“易中天”等热门题材股占据了较高的市场权重，它们股价的大幅下跌，却成为了市场指数杀跌的主要动力。

前一段时间，与“光”相关的题材股受到各种各样的利空消息影响，包括美国实施针对中国新型光模块的进口禁令以及全球AI产业链股票大幅调整，导致市场资金抛售压力显著增加等。

可以这样说，前段时间A股创业板、科创板出现了大幅下跌的走势，累计最大跌幅接近50%。在接近50%的跌幅里面，光模块、光器件以及光纤光缆等热门题材板块对...

10月6日，世界银行发布《东亚与太平洋地区经济半年报》，报告以“驾驭人工智能浪潮”（Riding the AI Wave）为题，分析了人工智能对东亚各国的经济影响，颇具看点。报告预计，2026年东亚与太平洋地区经济将增长4.5%，较4月的预测上调0.3个百分点，主要得益于人工智能相关高科技产品制造与出口的强劲表现。世界银行将AI视为可与工业革命相比的通用技术，并且关注到AI普及速度是工业革命的十倍。从历史数据来看，蒸汽机用了80年才“抵达”低收入国家，电力用了40年，互联网则用了20年，而ChatGPT在发布后仅6个月，中等收入国家就贡献了其全球...

作为曾经的美股“股王”，英伟达股价因受到黄仁勋出轨事件的影响，英伟达股价连续下跌，股票总市值从5.5万亿美元大幅缩水至4万亿美元的水平，短时间内英伟达股价与市值缩水接近30%。

黄仁勋出轨事件是英伟达股价大跌的导火索，但除了黄仁勋出轨事件之外，英伟达股价大跌，还与多个因素有关。例如，近期参众议员提出了超级AI禁令的法案，引发市场的担忧。此外，全球科技股价格大幅下跌，对本身估值不便宜的AI产业链公司来说，将会带来雪上加霜的冲击影响。

对AI产业链公司来说，如何进行估值定价，取决于公司业绩增速水平。考虑到AI正处于...

过去20年，中国的经济增速往往是大宗商品价格最主要的单一驱动因素。当这个全球第二大经济体高速增长时，原油、铜、玉米、小麦及豆油等大宗商品价格随之上涨；而当增速放缓时，价格则随之下跌。

2022年之前，铜价与中国经济增长高度相关（图1）。同样，直至 2026 年，原油价格通常在中国的经济增速触顶和触底后约12个月达到高点或低点（图2）。玉米、小麦和豆油价格也呈现出同样的走势（图3、图4 和图5）。中国经济增长水平与这些大宗商品价格波动之间的时滞，很可能与中国的战略储备行为有很大关系：即倾向于在价格低迷或下跌时买入，在...

英伟达是美股市场曾经的股王，总市值一度达到5.5万亿美元以上。然而，英伟达处于巅峰之际，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋却被传出了出轨的消息，而且黄仁勋也承认了婚外情，并且公开致歉。

针对黄仁勋的出轨行为，英伟达董事会已经启动了独立调查，黄仁勋是否还有资格继续担任英伟达的CEO，则存在很大的变数。一旦黄仁勋辞职，那么将会对英伟达的经营状况带来深刻性的影响。在英伟达4.5万亿美元市值里面，黄仁勋个人的价值可能超过50%，黄仁勋与英伟达已经形成了深度捆绑的关系。

毫无疑问，黄仁勋出轨的举动，已经对英伟达的品牌形象...

受到超级AI禁令的影响，美股存储、光通信等上市公司股价大幅下跌。其中，SK海力士、美光科技的跌幅超过10%。作为全球AI总龙头的英伟达，股价大跌超过8%，总市值失守4.5万亿美元。

超级AI禁令，来自美国众议员亚萨明·安萨里在社交平台的一段话。实际上，禁止人工超级智能的提案并非首次出现。在此之前，参众两院议员均对禁止人工超级智能提出了各自的法案。然而，从最新状态显示，目前均处于“Introduced”状态，尚未通过委员会审议。

当前是AI高景气周期，随着AI产业链公司股票市值的大幅攀升，AI公司对全球主要股票市场的影响力也会显...

步入今年10月份，A股市场IPO有显著降温的迹象。其中，10月份A股市场有4家公司首发上会，上会数量创下2025年6月以来的最低值。10月份，A股市场有11家公司终止IPO，有部分公司申请主动撤回IPO申请。此外，在IPO受理方面，无论是港股市场还是A股市场，都出现了IPO受理显著降温、递表数量的迹象。其中，在今年10月份，A股市场甚至出现了IPO公司“零受理”的现象。

在IPO“零受理”的背后，与市场环境持续降温有着一定的联系性。

从今年5月份以来，A股市场已经出现了连续调整的走势。从累计最大跌幅分析，上证指数的累计最大跌幅超过15%，创业...

过去几年，是消费行业表现疲软的时间点。一般来说，股市是经济的晴雨表，股票市场会提前3至6个月反映出经济运行状况，上市公司股价表现也是上市公司经营状况的先行指标。

以A股消费龙头贵州茅台为例，自2021年2月份以来，股价开始出现震荡下行的走势。时至今日，贵州茅台股价已经连续调整5年的时间。自贵州茅台上市以来，这一个调整周期是很少见的。

除了贵州茅台以外，包括五粮液、格力电器、伊利股份等一批消费龙头公司，都出现了同步调整的走势。在A股市场中，头部与腰部消费股的表现基本上形成了共振的走势，贵州茅台更像整个A股消费...

从公开数据显示，在2026年一季度末，“国家队”合计持股市值约为4.4万亿元人民币。其中，中央汇金持股市值最高，占比超过70%。从今年10月下旬的A股总市值数据分析，A股总市值约为110万亿元人民币。按照“国家队”4.4万亿元人民币的市值规模计算，占A股总市值比例约为4%。

从全球成熟股票市场的情况来看，平准基金的规模约占当地股市总市值规模的3%至4%。按照上述数据分析，有着“类平准基金”功能的“国家队”资金，它的规模体量已经达到全球成熟股票市场的平准基金规模水平。

然而，“类平准基金”与真正意义上的平准基金还是有着本质性...

A股自今年5月中旬见顶回落以来，各主要市场指数均出现了不同程度的跌幅。例如，上证指数从今年5月中旬4258高点下跌以来，累计最大跌幅超过15%，市场指数跌破3600点整数关口。创业板指和科创50的跌幅更明显，从累计最大跌幅计算，创业板指和科创50的累计最大跌幅接近50%。

股市加速下跌，市场估值迅速回落，A股市场整体估值也逐渐回归至合理偏低的水平。截至今年10月30日，沪市平均市盈率为15.81倍，沪市主板平均市盈率为13.38倍。深市平均市盈率为24.70倍，深市主板平均市盈率为20.99倍，创业板指的平均市盈率为34.58倍。

股市快速下跌，...

10月19日，中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上提出，下一步将推动相关计息依据以市场化利率指标替代，实现退出金融机构存贷款基准利率。这项安排，是近年来利率市场化改革和货币政策调控框架转型的进一步延伸。

2024年年中，我写过一篇《货币政策调控框架转型需要循序渐进》的讨论，主要集中于政策利率不够明确、利率走廊偏宽以及传导机制不畅。此后两年，7天期逆回购的政策利率地位进一步明确，中期借贷便利（MLF）操作利率退出政策利率功能，临时隔夜操作区间收窄，贷款定价基准也开始出现新的选择。2024年提出的一部...

接近4万亿美元市值的谷歌，因为一份不及市场预期的财报，盘后股价一度大跌超过10%。

针对谷歌的盘后走势，反映出两个问题，一个是美股市场的信息披露保密性很强，财报披露前后上市公司的股价表现呈现出“冰火两重天”的状态，财报数据几乎无法提前泄露；另一个是AI资本开支或进入阶段性的增长瓶颈，作为曾经的现金奶牛公司谷歌，也需要通过发债、股权融资等方式募资资金，缓解当前的资金面压力，对其他公司而言，资金压力会更加明显。当美国科技巨头也“烧不起”的时候，或意味着AI资本开支增速即将迎来拐点。

这一轮美股牛市，实际上从...

作为出海成功的中国企业，泡泡玛特在去年创造出收入佳绩，业绩迎来了爆发式增长。其中，作为泡泡玛特的王牌IP产品LABUBU，为泡泡玛特贡献了不少的收入。

从去年泡泡玛特的营收与净利润分析，2025年泡泡玛特实现营收371.2亿元，同比增长184.71%。泡泡玛特2025年净利润达到127.76亿元，同比增幅高达308.76%。

在去年业绩高基数的背景下，叠加今年以来LABUBU热潮的持续降温，2026年泡泡玛特的业绩压力显著增加。2026年中报，泡泡玛特营收同比增速仅为23.76%，归母净利润同比增速仅为10.14%。

今年10月27日，泡泡玛特发布了2026年第三季度整...

说起中国石油这家上市公司，对A股投资者来说，也是非常熟悉了。2007年11月5日，中国石油正式登陆A股市场上市，上市首日中国石油股价最高涨至每股48.62元，总市值突破1万亿美元关口，成为A股市场第一家总市值突破万亿美元的上市公司。

然而，在中国石油创出1万亿美元市值的背后，却存在价格虚高的风险。以当年的发行价格为例，中国石油A股的发行价格高达每股16.7元人民币，发行市盈率高达22.44倍。在中国石油A股上市首日，中国石油市盈率飙升至50倍以上，无论是当年的上市价格还是当年的上市市盈率，均处于估值泡沫状态，为之后中国石油股...

包括上证指数、上证A股指数、上证流通指数、科创综指的编制方案修订将在今年10月26日实施。从此次修订内容来看，主要分为两部分，一部分是增加单个样本权重不超过15%的权重上限规则，另一部分是将风险警示证券的剔除时间从“风险警示实施日次月第二个星期五的下一个交易日”调整为“风险警示公告日次月第二个星期五的下一个交易日”。

简单而言，此次A股市场指数的修订，主要变化在于单只成分股权重不超过15%以及风险警示的股票被剔除的时间将会有所提前。

前者，现有高权重的股票，特别是单只股票占市场指数的权重超过15%的，将会面临权...

A股第一次突破3500点的时间是2007年4月12日，当年正处于股权分置改革的牛市行情。从当年的牛市行情分析，3500点只是当年A股牛市的半山腰位置，最终A股涨至6124点，创出了当年A股市场的历史新高位置。

然而，接近20年时间过去了，6124点仍然是A股市场的历史最高点。20年之后，A股市场仍然绕不开3500点，从10月23日的最新市场点位来看，上证指数最低探至3574.27点，市场指数再一次接近3500点的位置。

虽然市场指数始终绕不开3500点，但从A股市场的总市值规模分析，近20年时间却发生了显著的变化。

2007年4月12日前后，当时A股市场的总市值...

A股市场失守3700点整数关口，并且跌破3674点的支撑位置，股市创出了本轮调整行情的新低点。截至目前，上证指数较年内最高点下跌超过14.3%。深证成指较年内最高点下跌超过30%。

虽然当前上证指数仍未跌入技术性熊市的位置，但A股三大指数均已有效跌破半年线和年线位置，意味着A股市场已经步入熊市行情。

从近期A股市场的加速下跌走势分析，并未呈现出放量下跌的走势，而是出现缩量下跌的走势。在A股跌破3674点之际，沪深两市合计成交额只有1.5万亿元左右，较年内最高的单日成交额缩水过半。

一般来说，在市场行情处于持续缩量下跌的背后...

作为曾经的A股股王宁德时代，今年以来股价累计下跌超过36%。在宁德时代披露三季度业绩报告之后，股价却出现了12%的单日跌幅，总市值跌至1.05万亿元人民币，股价创出自去年5月以来的调整新低。

股价单日跌幅超过12%，年内股价累计跌幅高达36%。按照这个股价跌幅，可能存在几种解释。

第一种解释，公司基本面全面变差，公司可能出现经营层面上的困境。

第二种解释，公司商业模式、护城河发生实质性的动摇，或被同行业竞争对手反超。

第三种解释，大资金不计成本减持，公司大股东或重要股东出现全面抛售的情况。

然而，在宁德时代的身上...

国庆长假之后，A股走势与股票型ETF净流向呈现出负相关的关系。从公开数据显示，自“十一”长假之后，A股股票型ETF呈现出持续净流入的迹象，累计净申购金额达到1518.94亿元。

在A股市场处于3700点附近，大资金进场意愿显著升温。以10月20日为例，包括上证50ETF华夏、沪深300ETF华夏、科创50ETF华夏以及创业板ETF易方达出现了显著放量的迹象。其中，在全天的交易时间里，上述宽基ETF的尾盘走势显著放量，尾盘20分钟的成交额几乎是其余大多数交易时间的总和。

宽基ETF显著放量，股票ETF节后净流入规模超过1500亿元，这是大资金加速进场的真...