美国ITC启动337调查，多家公司涉及本次调查。其中，包括立讯精密、工业富联等中国公司。

什么是“337调查”？美国337调查是依据《1930年关税法》第337条开展的调查，并且由美国国际贸易委员会负责。337调查，主要针对进口产品涉及的知识产权侵权及其他法定不公平的贸易行为。最具代表性的是专利侵权行为。

这一次的337调查，实际上是对专利侵权行为的调查。然而，此次美国ITC启动337调查，并非国家层面上的调查，而是一次商业专利侵权的调查，背景性质并不相同。

Vicor Corporation已经不是第一次针对立讯精密和工业富联发起337调查。从...

自美国10年期和30年期国债收益率突破5%之后，美国长端国债收益率呈现出加速上升的运行趋势。从最新数据显示，美国10年期国债收益率已经升破5.3%，美国30年期国债收益率更是升破了5.7%。以美国30年期国债收益率的最新数据为例，已经创出自2002年以来的最高水平。

从历史数据分析，在上世纪80年代初，美国长端国债收益率一度飙升至13%左右，而且长期保持在10%以上的水平。虽然当前美国10年期与30年期国债收益率并不是历史最高的水平，但已经处于过去二十多年来的最高水平。

为何美国长端国债收益率会突然加速上升？背后或与多个原因有关。...

1990年12月19日上午。

上海市市委书记兼市长朱镕基站在主席台上。他穿一身深色西装，表情一如既往地严肃。这是他作为上海主要负责人任内最具象征意义的一个瞬间，也为未来他主掌中国金融事业的一个伏笔：轰轰烈烈的金融改革大幕将由他由此亲手拉开。

浦江饭店孔雀厅，上海黄浦路15号。这座始建于1846年的老建筑，是上海最早的西式饭店之一，穹顶的彩色玻璃、汉白玉罗马立柱、柚木拼接的地板，曾见证过无数觥筹交错的夜晚。这一天，孔雀厅里没有舞会，没有洋行的买办，没有租界时代的遗老遗少。厅内摆着一排排电脑终端，穿红色马甲的交易...

美国9月非农数据意外“爆冷”，市场对10月份美联储加息预期大幅降温。然而，对12月份美联储是否采取加息措施，市场态度却存在明显的分歧。

从具体数据显示，9月非农新增就业为2.9万人，大幅低于市场预期的9万人。9月失业率为4.2%，较市场预期的4.1%失业率略高。薪资增速方面，9月份平均时薪环比增长0.1%，同比增速回落至3.0%，低于市场预期增速，也是2021年以来的最慢增长水平。

从总体上分析，美国9月非农数据意外“爆冷”，导致10月份美联储加息概率大幅下降。按照目前市场的共识，美联储可能会在10月份采取“按兵不动”的操作，由此为...

美国10年期国债收益率被视为全球金融市场无风险利率的基准，同时也被视为全球资产定价的锚。美国30年期国债收益率，则被视为全球长期资金定价的重要基准之一。

为何全球资金都在看美国10年期国债收益率和30年期国债收益率的波动变化？主要原因，在于它们的信用很高、流动性非常强，几乎没有违约的风险。当美国10年期和30年期国债收益率超过了5%，那么对投资者来说，投资股票、房产的意愿会显著下降，投资者宁愿守着5%的无风险收益率，也不愿意冒风险投资股票。一般来说，当无风险收益率持续上升，未来的现金流折现值会下降，除非上市公司...

看似静悄悄的，“高市内阁2.5版本”来了。

17日，日本首相高市早苗第二次内阁改组名单最终确定，新阁僚随即宣誓就职。除首相本人外，18名阁僚中更换了10人，其中7人为首次入阁——按往常的政治语感，这是一场过半数的大规模换血。

然而，日本媒体却落笔于一个词眼“骨格维持”，因为更换的是农林、交通、环境与数字等执行部门的负责人，而经济、外交与防卫等核心部门的要员则全都留任。

这构成了一个很值得注意的结构：战略层稳定，执行层换血。所以，相较于高市去年10月第一次组阁、今年2月第二次组阁，这次只是“改造”，所以被称为“...

赛格特约作者 傅蔚冈

过去几年，中国资本市场出现了一批与上一轮互联网时代很不一样的“新贵”。如果说腾讯、美团、阿里、拼多多代表的是上一代财富，那么今天最受追捧的公司，越来越多来自半导体、人工智能、机器人、商业航天等“硬科技”领域。

寒武纪、长鑫、宇树等公司背后，不仅有创业者和风险资本，也越来越容易看到国家战略、地方产业基金和国资平台的身影。而在移动互联网时代，那些受追捧公司的股东里，几乎见不到地方政府产业基金的影子。

这些“新贵”在地域上的分布也颇有意思。北京和长三角尤其耀眼：北京有人工智能和商业...

2026年是“十五五”开局之年，新质生产力加速落地，新一轮科技革命和产业变革深入发展，中国企业创新进入新一轮竞速阶段。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出，应强化企业科技创新主体地位，推动创新资源向企业集聚。在此背景下，衡量一家企业的创新能力，不能只看研发投入有多大，还要看创新资源能否转化为产品、效率和稳定的经营表现。

浙江大学管理学院郭斌教授和团队长期跟踪中国上市公司创新发展，自2015年起，便逐年编制、发布《中国上市公司创新指数报告》，通过科学评估体系，识别真正具备长期增长...

近期，哈佛大学教授肯尼斯·罗格夫与国际货币基金组织经济学家杨元辰合作发表了一篇题为《A Tale of Two Countries: The Real Estate Crises in 1990s Japan and Contemporary China》（《两个国家的故事：1990年代日本与当代中国的房地产危机》）的工作论文，将中国当前的房地产调整与日本1990年代的房地产泡沫破裂进行了系统性比较。这篇研究为我们理解当前中国房地产市场的困境提供了重要的国际视角和历史参照。

一、惊人的相似性：投资、消费与情绪的三重拖累

论文通过详实的数据分析揭示，尽管中日两国在政治制度、土地所有权...

在“双碳”目标与建筑行业绿色转型的大背景下，装配式内装正从住宅领域加速走向公共建筑空间。然而，“造价偏高”始终是市场推广的核心阻力。装配式内装究竟只是更贵的建造方式，还是一项被低估的长远投资？本文结合第61期《智看装配》栏目中来自北京中海新城置业、落基山研究所及华耐智装等专家的深度对话，梳理其核心价值、现实痛点，并借鉴央企与国际实践，探寻破局之道。

一、装配式内装的核心好处：不止于快，更在于“省”与“绿”

装配式内装的最大优势，体现在全生命周期的综合效益上。

低碳减排，呼应双碳战略：建筑全生命周...

自2015年标普500年度股息指数期货推出以来，市场隐含的股息预期与实际派息之间始终存在持续性偏差。2022年推出的罗素2000股息指数期货和纳斯达克100股息指数期货也呈现出同样的特征。这引出了一个问题：市场低估实际股息增长的倾向是一种可获取的风险溢价，还是一种统计上的偶然现象？ 

为避免过度放大单日市场定价的影响，我们取自产品推出以来，每年第四季度的年度股息期货价格平均值，并将第四季度的平均预期与随后年份的实际派息进行对比（如下图所示）。结果相当明显。在绝大多数情况下，实际派息都超出了此前市场的隐含预期。唯一的...

图源：https://holeinthedonut.com

前言：在分化的全球市场中寻找确定性

在全球经济与房地产市场呈现明显分化态势的当下，投资者正积极寻找兼具稳定性和增长潜力的资产类别。店屋作为东南亚极具代表性的特色建筑，在新加坡，以其为代表的历史资产已价格高企；而放眼整个东南亚，马来西亚等国的店屋正以其独特的“高现金流、强抗周期、可改造”属性，吸引着寻求价值与成长性平衡的资本关注。

2026 年 3 月，经合组织（OECD）发布《经济展望中期报告》，以 “考验韧性” 为核心判断，揭示全球经济正处于关键十字路口。中东冲突升级引发能源供应链断裂，AI 投资扩张、关税缓和等积极因素被大幅抵消，增长下调、通胀反弹、金融波动加剧，滞胀隐忧重新笼罩全球。结合当前地缘政治、央行政策、市场热点，这场韧性测试不仅是短期冲击，更是对全球经济治理、产业结构与能源安全的深度拷问。

复苏预期逆转：地缘冲突抹去增长红利

2026 年初，全球经济曾呈现温和复苏态势。IMF 在 1 月《世界经济展望》中上调 2026 年增速至 3.3%，AI 相关...

“十五五”规划开局，正以科技创新为“原动力”，激活高质量发展新动能。在此承前启后的关键节点，那些在细分领域默默耕耘的专精特新“小巨人”们，其生存状态与战略选择，成为观察中国产业韧性、创新活力与升级路径的最佳样本。

2022年起，我们团队和安永研究院成立联合课题组，逐年发布《专精特新上市公司创新与发展报告》。报告对中国专精特新企业进行了持续的深度追踪研究，为理解专精特新企业的创新发展提供了基于数据挖掘给出的发现与洞见。结合今年报告中的最新发现，我想聊聊专精特新企业在新的发展周期下面临的机遇、挑战与破局...

2月12日上午9点，我从北京北站坐上了开往张家口的高铁。当高铁缓缓启动之际，我正巧接了个电话，伴随着高铁疾速穿过八达岭隧道，窗外的青山白云划过、巨大的风机旋转、蓝波粼粼的光伏板闪耀、成片的有机田庄等沿线风景，一路心旷神怡。这通电话刚结束不久，突然列车广播通知“前方到站张家口，请做好下车准备”，这也太快了，看看手腕上的机械表分针还没来得及转满一圈，这就到家了。相比我上学那阵子要数个小时的穿梭，如今这交通是相当快捷。

日前应家乡市委之邀，参加了“凝聚智慧力量，服务家乡发展”座谈会，有谏言有聆听，有温度有...

四年一度的体育盛事 ─ FIFA（国际足球协会）2026世界杯即将举行，本月初也进行了决赛周分组赛抽签，倒数只剩下约半年时间，而本届世界杯将会由美国、加拿大和墨西哥联合主办，是史上第一次由三个主权国家共同举行，亦是史上规模最大的一届，将在16个主办城市中举行共104场比赛。同时，本次世界杯也是史上首次把决赛周球队数量扩展到48支，在规模、后勤和预计收入方面都将打破以往的纪录。这项三国盛事预计将为国际足协带来超过110亿美元的财政收入（四年周期内），为全球体育经济树立新的标杆。 

FIFA 2026的官方分析报告指出，预计将有...

对于外汇和贵金属市场而言，2025 年呈现出鲜明的对比。外汇市场走势缓慢，以芝商所波动率指数（CVOL）衡量，外汇期权的隐含波动率稳步下降（图1）。黄金、白银和铂金的期权价格大幅上，贵金属的CVOL也反映了这一变化（图2）。 

图 1：2025 年全年外汇CVOL持续下降

图 2：贵金属隐含波动率在2025年大幅上升

推动金属上涨、外汇横盘的四大宏观经济驱动因素

在外汇即期汇率相对停滞的背景下，外汇市场的隐含波动率持续下降。2025年期间，彭博美元指数出现下跌，但其跌幅相对历史水平较小（图3）。相比之下，贵金属价格大幅飙升：...

在宏观叙事高度不确定的当下，外贸数据正在重新成为理解中国经济与投资机会的重要“硬线索”。相较于GDP、PMI等宏观指标，外贸统计更直接地反映了全球真实需求、产业竞争力以及区域经济重心的变化。如果说资本市场关注的是“预期”，那么外贸数据关注的就是“订单”。

2025年12月8日，海关总署发布前11个月全国外贸进出口数据：累计进出口总值41.21万亿元，其中出口同比增长6.2%。在全球经济复苏动能不足、贸易保护主义持续发酵的背景下，这一组数据不仅凸显中国外贸的发展韧性，更蕴含着清晰的产业升级逻辑——机电产品出口占比突破60%、...

从2025年4月初到10月，钯金价格从每盎司870美元上涨至接近1,700美元，涨幅超过95%，并在同期与黄金、白银和铂金价格同步上行。然而，这四种金属的价格在10月底均出现了大幅回调。

推动此次上涨行情的全球通胀形势主要有三方面因素：

1.包括巴西、中国、法国、日本、美国和英国在内的许多国家正面临大规模预算赤字，且采取的控制措施有限。

2.大多数国家的核心通胀率高于目标水平，并在许多情况下开始呈现上升趋势。

3.尽管核心通胀率普遍高于目标且持续上升，大多数央行还在放松货币政策。

虽然钯金走势在近几周似乎与其他贵金属相关...

十年前，“中国制造2025”战略启航，自此之后，“中国制造”向“中国创造”的转变成为了必然的选择。今年是“中国制造2025”战略的收官之年，同时也是部署第二步战略任务的关键之年，审视其成果、探索其未来路径显得尤为重要。

制造业是经济增长与就业的重要支柱，而制造业的转型升级，离不开一支关键力量——专精特新中小企业。它们正与实力雄厚的大型制造业企业形成互补与合力，共同拉动产业向更高层次迈进。

与此同时，在逆全球化趋势加剧的外部环境下，中国制造业比以往任何时候都更需要提升在全球分工中的系统优势，以在全球价值链...