信贷悬疑

截止2014年第二季度末，中国银行系统的房地产贷款余额已经达到了16.16万亿人民币。占整体贷款总额的19.5%，是所有经济行业中位于第一贷款大户。值得指出的是，此数据并不包括所谓中国特色影子银行给予房地产各种名目贷款，也不包括民间、外资给予房地产诸如高利贷、过桥贷款（土地购买或上市股权购买）。如果包括这些房地产贷款，那么房地产行业所占社会融资贷款总额接近总体30%。中国所有的商业银行房地产贷款占各自总贷款余额虽然比例有所不同，但是房地产行业贷款都名列各行业之首。中国银行系统的不良贷款余额从2011年...

该不该神化沪港通的力量？

  据悉，按照港交所拟定的时间表，7月2日至8月15日，参与券商可以进行沪港通专用网关（CCOG）端对端测试。下一步，上交所及港交所将有可能就沪港通开展全球路演，向海外推介沪港通交易。有机构预测，沪港通业务或将于今年10月份“通车”。

  受多重利好因素刺激，近期沪深股市出现了持续上涨的行情。以上证指数为例，7月份以来，累计涨幅达到3.82%，并一举突破2100点整数关口。此外，以有色金属和房地产为主的热点权重板块更是出现了直线飙升的行情，相关板块累计最大涨幅高达12%。

  事实上，早在200...

    自1998年中国启动医疗卫生体制改革以来，大方向一直非常明确，即由行政化向市场化方向变革，这顺应了整个社会经济体制向市场经济体制变革的趋势，并与十八届三中全会提出的“使市场在资源配置中起决定性作用”的方向高度一致。

     与其他社会经济领域的改革一样，十多年的医改历程中，有令人称道亦有遭人非议之处，其改革政策至今仍在不断的调整中，不应盲目或仓促地得出定论，断言改革已经成功还是失败。

    从政府到民间具有高度共识的一点是，中国医改最成功之处在于，在短短数年中建立了覆盖13亿人、以社会医疗保险制度为...

高房价决定高地价

付晓东

很多专家和开发商告诉我们：房价高是因为地价太高。地方政府说了：地价高是因为拆迁成本太高。被拆迁的农民又说了：补偿款要的多是因为再买房子太贵。这说了一圈又说回来了，典型的循环论证。

其实不是高地价决定高房价，而是高房价决定高地价。生产要素不是依据成本定价，而是根据它对未来生产的贡献。企业在招聘一名员工时，不会问他父母培养他花了多少钱，而是考虑雇佣他能够为公司做些什么，带来多大效益。房地产开放商在竞争购买土地时，考虑的不是土地拆迁成本多少，而是这块土地盖好房子能够卖多...

昨天在北大朗润园的一个会议讲话，7月28号《中国证券报》头版导读文章

宏观政策变调：中国式“量宽”开启

宽松政策大概率会延续

站在2014年的半山腰总结半年度经济数据，总印象是：软数据（GDP、工业、固定资产投资）开始反弹，但硬数据继续疲软（挖掘机、重卡、铁路货运、发电）， 更重要的是住房销量没企稳，半年度商品房销量萎缩-6.7%。说明以基建投资增长和出口回暖为主要驱动力的短暂复苏并不足以抵消房地产投资放缓带来的影响。

我们估计地产销量下半年能够企稳，预测2014年全年商品房销售额萎缩-6%，但仍比历史第二高销量（201...

老曾博客68

业界同仁稿件选登(32)

发展“强直弱交” 是硬道理,

 硬发展“强交强直” 没道理

东北电力设计院原副总工程师  谭永才

东北电网公司  原副总工程师  郭象容

 (20140713)

 “强直弱交”是指特高压直流±800KV、±1000KV与超高压500KV组合模式；与之相对立的“强交强直”是交流特高压1000KV与特高压直流混搭模式。两者中“强直” ，也常泛指±500KV、±660KV直流在内。

我国电网发展模式到底选择何者，分岐恰似水火。尽管国网方极力美化、推崇“强交强直”， 但是人们显然不...

                      付晓东  

核心认识：房价过快上涨是表象，实质是货币超发，是政府利用廉价的货币刺激经济增长。

非货币因素变化无法解释房价的快速上涨

房价是由供给和需求决定的。导致房价快速上涨的原因不是短期内需求急剧增加，就是供给的大幅减少。如果是供给急剧减少导致的房价上涨，必然会伴随着交易量的大幅下降。以房价上涨较快的2009年为例，当年全国商品房平均售价上涨23.2%,同期商品房销售面积增长43.6%。这说明房价快速上涨不是供给减少导致的，而是需求的急剧增加。影响住房需求的非货币因素很多，包括...

 日前,国资委将推行国企改革的“四项改革”试点,一是改组国有资本投资公司试点;二是发展混合所有制经济试点;第三类是董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点；第四中央企业派驻纪检组试点。为此,国资委专门成立了四个专项小组,破解国资国企改革面临的难题。以上四项改革就是企业变革的尝试，国企改革（变革）核心目的是将把约束与激励进行高度融合。斯诺：“就资源最有配置和使用效率而言，私有产权优于其他产权制度”，科斯也明确声称：“私有制能够实现最优效率”。明晰的产权关系，使成本与收益具有对称性。可以有效...

在印尼苏门答腊岛的中部，有一座小岛，过去，这里曾经绿树如茵。岛上的一条裂缝，暴露出了地下隐藏的巨大财富。黄色的大型挖掘机挖开煤层，将煤装进60吨的卡车。卡车呼啸而过，驶过Pauh露天矿山。中国经济对于燃料的渴求，使得这座矿山，在过去的五年内非常繁忙，肮脏的小道上留下了深深的车辙。可近年来，卡车在每天午后停止了运作。中国对于煤的需求趋于平稳，以致煤价下降。经营这家煤矿的Minemex公司，只得给工人更长的午休时间，但不付薪。“我们没有选择。我们必须忍受”，sighsDemak说。他38岁，皮肤被太阳晒得黝黑。

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                                          为什么说增值税成了地方架在企业脖子上得刀

官商关系这么纠缠不清与增值税和行政审批的缺陷密不可分。可以这么比喻，增值税成了地方官员架在企业主脖子上得一把刀，而行政审批则成了地方官员拴在企业主脖子上的绳套。这两个环节不深入优化改革，企业主的命运就仍将捏在地方官员的手里，企业的发展也仍将受到地方官员的掣肘。

多年来，很多充满活力和潜力的企业因为不善于同官员打交道或畏惧同官员打交道而自我节制，约束了自身的发展。不少企业主明知自身的优势看到了市场的机会，却还是...

中国最大的银行中已有18家在境内外股票市场上市。不久前，中国政府又批准了11家小银行上市。

在一个受到信贷泡沫威胁的国家，没有人对该决定表示担忧，真是出人意料。这一举动将为中国的信贷泡沫火上浇油：让更多银行能筹集更多资本，将使已经膨胀的银行业扩大资本基础，增加放贷能力。

中国政府还在执行另外两项同样有害的政策。一是通过定向降准放宽信贷供应；二是鼓励上市银行发行优先股，因为多数上市银行股的股价已低于每股账面价值。

中国政府不必向任何人解释自己的政策。但官员和分析师经常把两条理由挂在嘴边。第一，...

                黄金的悲哀，是国家信用的悲哀，也是金融学披经济学大衣的悲哀

这是一篇普通人对普通人的告诫，非常直白，希望大家不要一味地轻信权威，一味地轻信金融市场。

黄金的基本属性，黄金的使用价值是什么？如果黄金这几年的升值是因为其使用价值凸显，其使用缺口巨大，就不会有那么多国家战略性储备黄金了，储备本来就是为了对付缺口的，出现巨大缺口的时候不把储备拿出来难道要等缺口消失以后再从仓库搬出来？何况长期看管黄金也需不少投入。

黄金被放大的价值，是国家信用。很长时间内人类并没找到更合适的实物替代...

看来，西班牙官方失业率越来越有悬念。西班牙国家统计局昨日发布的数据显示，今年二季度西班牙失业率进一步大副下降，就业实现了192,400人的环比增长，有工作的人数已经增加了1.12%，达到了1,700万人。失业者累计减少了424,500人，按日来讲西班牙二季度每天创造3,488个新的就业岗位，这使得失业率下降到24.47％，是2011第四季度以来最低水平，同时也是经济危机爆发以来西班牙创造净就业的第一次。

更重要的是，跟以往相比，2014年二季度就业者的比例增大不是因为出国的人使得失业率减少，而是因为劳动市场实现了真正的增长。这无疑是个...

保障性住房建设对于房地产泡沫而言就是火上浇油，必须放弃大规模保障性住房建设

付晓东

大规模建设保障性住房的初衷是好的：一方面可以增加投资，拉动经济增长；另一方面能够增加住房供给，改善供需矛盾，抑制房价上涨，可谓一举两得。但问题是：在货币超发和信用扩张的推动下，我国房地产行业已经过度扩张了。房地产开发投资由2002年的7791亿元增加到2012年的71804亿元，10年间增长了8.2倍。大规模的保障房建设，对当前的房地产市场泡沫而言就是火上浇油，将推动要素资源进一步向房地产及相关行业聚集，导致更大程度上的资源错配和浪费。

同时，大规模的保障房建设也是不公平的。政府用于建设保障性住房的土地，也可以用于建设商品房出售。因此，政府大规模建设保障性住房，减少了商品住宅用地供应，其结果是一部分原本能够买得房的人变得买不起房了。实质上，为低收入人群提供保障性住房的代价，就是另一部分人买不起房。

因此，无论是从保持经济健康发展的角度来看，还是从公平的角度来看，都应该放弃保障房建设。

                                            付晓东

      强调城镇化对经济增长的拉动作用，主要包括两层含义：一是城镇化过程中的房地产开发和基础设施建设，拉动投资增长；二是大量农村人口转变为城镇人口后，收入将大幅增加，蕴含着巨大消费潜力。

     首先，如果房地产开发和基础设施建设不是超前进行的，那么就没有必要强调其对投资拉动，它只是经济发展过程的一个自然结果；如果房地产开发和基础设施建设是超前实施的，那么就需要把稀缺资源从其它领域拉过来，导致资源配置的严重扭曲。政府能够采用手段只能是货币超发...

中国城镇化率低就不会出现房地产泡沫吗?

付晓东

中国城镇化还没有完成成为很多专家反对中国房地产存在泡沫的主要理由。其背后的逻辑是，中国城镇化率较低，还有大量农民要进城，对房地产需求很大。如果按照这样的逻辑推理下去的话，城镇化较高的发达国家也不会出现房地产泡沫。因为发达国家的城市中很多穷人的居住面积很小，甚至一部分人居住在城市贫民区，这些人像中国农民一样也存在所谓的“刚需”。而且美国发生次贷危机前，美国居民家庭住房拥有率不到70%，潜在的需求还很大，按照前面所谓专家的逻辑也不会出现泡沫。问题在于房地...

 冷钱变热钱

中国经过30多年改革开发的发展积累了非常大的经济实力，国家财力和民间资金都非常充沛。房地产市场一直是资金流向的重点行业，人们追逐着房地产资产，而房地产资产价格上升又给中国人带来财富和资产的提升。海外来的资金、民间积累的资金，以及来自制造业企业资金，这些年都在向房地产行业汇集。庞大资金形成了一股强大投资和逐利的力量，不断地搅动着房地产市场，并使它不断地升温，走向过热和泡沫状态。由于资金已经过于集中于房地产行业，并且带有明显投机色彩，因此可以把进入房地产行业部分资金称之为热钱。即使之...

创业板主板冰火两重天，大资金或有大动作

  自今年7月份以来，创业板与主板市场呈现出冰火两重天的表现。期间，创业板市场累计最大跌幅高达10%。至于主板市场，则呈现出逐步回升的迹象。截至7月24日收盘，上证指数上涨1.28%，一举突破2100点整数关口。创业板指数下跌1.64%，连续两个交易日报收在1300点以下。

  值得一提的是，近期创业板与主板市场的主力资金流向也呈现出分化的态势。以7月24日收盘数据为例，沪深两市主力资金净流入量达到10.7347亿元。至于创业板市场，其主力资金呈现出净流出的状态，全天累计净流出量高达11.881...

小微企业贷款难本是世界性难题，解决办法是制度创新，依靠运动式方法不仅不能治本，甚至不能治标。在经济下行背景下，小微企业是周期调整的主要牺牲品，让银行承担信贷风险的办法，注定解决不了融资难问题。

国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议，部署多措并举缓解企业融资成本高问题。会议称，当前我国货币信贷总量不小，但企业特别是小微企业融资不易、成本较高的结构性问题依然突出，不仅加重企业负担、影响宏观调控效果，也带来金融风险隐患。

国务院常务会议决定出台十项措施，以期解决小微融资难和贵的问题。

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