付晓东

      强调城镇化对经济增长的拉动作用，主要包括两层含义：一是城镇化过程中的房地产开发和基础设施建设，拉动投资增长；二是大量农村人口转变为城镇人口后，收入将大幅增加，蕴含着巨大消费潜力。

     首先，如果房地产开发和基础设施建设不是超前进行的，那么就没有必要强调其对投资拉动，它只是经济发展过程的一个自然结果；如果房地产开发和基础设施建设是超前实施的，那么就需要把稀缺资源从其它领域拉过来，导致资源配置的严重扭曲。政府能够采用手段只能是货币超发...

中国城镇化率低就不会出现房地产泡沫吗?

付晓东

中国城镇化还没有完成成为很多专家反对中国房地产存在泡沫的主要理由。其背后的逻辑是，中国城镇化率较低，还有大量农民要进城，对房地产需求很大。如果按照这样的逻辑推理下去的话，城镇化较高的发达国家也不会出现房地产泡沫。因为发达国家的城市中很多穷人的居住面积很小，甚至一部分人居住在城市贫民区，这些人像中国农民一样也存在所谓的“刚需”。而且美国发生次贷危机前，美国居民家庭住房拥有率不到70%，潜在的需求还很大，按照前面所谓专家的逻辑也不会出现泡沫。问题在于房地...

 冷钱变热钱

中国经过30多年改革开发的发展积累了非常大的经济实力，国家财力和民间资金都非常充沛。房地产市场一直是资金流向的重点行业，人们追逐着房地产资产，而房地产资产价格上升又给中国人带来财富和资产的提升。海外来的资金、民间积累的资金，以及来自制造业企业资金，这些年都在向房地产行业汇集。庞大资金形成了一股强大投资和逐利的力量，不断地搅动着房地产市场，并使它不断地升温，走向过热和泡沫状态。由于资金已经过于集中于房地产行业，并且带有明显投机色彩，因此可以把进入房地产行业部分资金称之为热钱。即使之...

创业板主板冰火两重天，大资金或有大动作

  自今年7月份以来，创业板与主板市场呈现出冰火两重天的表现。期间，创业板市场累计最大跌幅高达10%。至于主板市场，则呈现出逐步回升的迹象。截至7月24日收盘，上证指数上涨1.28%，一举突破2100点整数关口。创业板指数下跌1.64%，连续两个交易日报收在1300点以下。

  值得一提的是，近期创业板与主板市场的主力资金流向也呈现出分化的态势。以7月24日收盘数据为例，沪深两市主力资金净流入量达到10.7347亿元。至于创业板市场，其主力资金呈现出净流出的状态，全天累计净流出量高达11.881...

小微企业贷款难本是世界性难题，解决办法是制度创新，依靠运动式方法不仅不能治本，甚至不能治标。在经济下行背景下，小微企业是周期调整的主要牺牲品，让银行承担信贷风险的办法，注定解决不了融资难问题。

国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议，部署多措并举缓解企业融资成本高问题。会议称，当前我国货币信贷总量不小，但企业特别是小微企业融资不易、成本较高的结构性问题依然突出，不仅加重企业负担、影响宏观调控效果，也带来金融风险隐患。

国务院常务会议决定出台十项措施，以期解决小微融资难和贵的问题。

...

付晓东

近期，房价略有下调地方政府就坐不住了，比房价大幅上涨的时候精神紧张多了。7月22日中国证券报刊出一片文章《“中国最难当部长”的新试卷：房价不能涨也不能跌》。不禁要问为什么房价不能跌？

第一，中国房价不可能不涨也不跌，不是继续上涨就是下跌。目前像北京这样大城市的住房的租金回报率在2%左右，而五年定期存款利率再加上10%的上浮可以达到5%。如果再考虑到房屋流动性比存款差等因素，住房的租金回报率理应更高。但是，为什么租金回报率这么低，还有人有愿意持有那？原因只能是预期房价会继续上涨，因此可以说目前...

关于美国大萧条的三大谎言

付晓东

谎言一:罗斯福“新政”将美国从大萧条中拯救出来

这是人类历史上最大的神话之一，无论是经济学教课书还是历史课本都是这么写的，我们也一直信以为真。更为重要的，它为政府干预经济提供重要的依据和理由。事实上，罗斯福总统所谓的新政根本就没有战胜大萧条。大萧条是1929年爆发的，1933年罗斯福当选为美国总统，到美国参战的前一年1939年美国失业率高达17.2%，比1931年的16.3%还高，这时罗斯福已经执政的第七个年头。而2008年美国次贷危机发生后，最高失业率也刚刚超过10%。罗斯福总统的密友，罗...

我眼中的三位中国经济掌舵人

付晓东

朱总主政时期主要做了三件大事：一是大力推行住房商品化改革，二是加入WTO，三是推进国有企业改革。这三件大事为此后中国经济快速增长奠定了基础，中国经济主要靠房地产和出口拉动印证这一点。

温总主政的十年，前期主要受益于朱总推进改革成果，再配以宽松的货币政策,中国经济保持快速发展。后半期，从2008年金融危机开始，主要依赖刺激政策拉动增长。这些大规模的刺激政策，特别是过快的货币投放，虽然短期起效很快，但是也为中国经济长期发展埋下了巨大隐患。房价飞涨、国进民退、腐败盛行（...

当前中国经济突出问题 不是过度投资而是存在大量错误投资

付晓东

消费不足、投资过度不是中国经济存在的主要问题，中国经济的突出问题是以房地产泡沫、产能过剩等为代表的错误投资大量存在。维持错误投资虽能带来表面的繁荣，获得暂时的安逸，但是这将浪费宝贵的资源，损害经济发展潜力。

一、投资与消费没有一个固定比例关系，断言投资与消费失衡缺乏依据

很多学者通过将我国投资率、消费率与其他国家进行对比，得出我国投资过高、消费不足的结论。政府部门也将投资与消费失衡视为经济结构的突出问题，提出着力扩大消费需求。

宽松的货币政策看上去很美,实际上是一杯毒酒

付晓东

1929年美国大萧条前货币快速扩张(参见罗斯巴德所著《美国大萧条》)，90年代初日本房地产泡沫破灭前日本货币供应也快速增长（1980-1990年的10年间日本基础货币增长超过1.6倍），2008年美国次贷危机前长时间实施宽松的货币政策（主要是应对互联网泡沫破灭的影响），这三次大规模的货币扩张都带来了灾难性的结果。温总理执政以来，中国货币扩张速度远超上述三个时期，2002-2012年的10年间中国货币供应量M2增长3倍以上。很多人都认为是4万亿的政府投资帮助中国经济走出金融危机影响，实...

宽松的货币政策看上去很美,实际上是一杯毒酒

付晓东

1929年美国大萧条前货币快速扩张(参见罗斯巴德所著《美国大萧条》)，90年代初日本房地产泡沫破灭前日本货币供应也快速增长（1980-1990年的10年间日本基础货币增长超过1.6倍），2008年美国次贷危机前长时间实施宽松的货币政策（主要是应对互联网泡沫破灭的影响），这三次大规模的货币扩张都带来了灾难性的结果。温总理执政以来，中国货币扩张速度远超上述三个时期，2002-2012年的10年间中国货币供应量M2增长3倍以上。很多人都认为是4万亿的政府投资帮助中国经济走出金融危机影响，实...

（赵晓 陈金保）

7月21日，继呼和浩特、济南之后，苏州成为全国第三个公开取消商品房限购的城市，这让许多正在承受经济稳增长和商品房去化压力的城市看到了跨越限购红线的希望。近日有地产分析师表示，“预计30多个城市的限购政策可能在年内取消”。笔者相信，在稳增长再次被强调的当下，非一线城市限购松绑或将成为趋势。但笔者想说的是，在全面深化改革尚未取得实质性进展之前，限购松绑切不可操之过急。

笔者归纳了一下，主张取消限购的理由主要有三个：一是认为楼市既然是市场，就应该交由市场来调节，政府采用行政手段调控市场一...

就在5、6月间，中央政府的经济政策偏好发生了转变。

习近平总书记在五月上旬考察河南省时，称中国经济的基本面并没有变，中国仍处于重要的战略机遇期。要增强信心，从当前经济发展的阶段性特征出发，保持战略上的平常心态。因此，市场普遍与之前总书记对经济放缓的评价、李克强总理在政府工作报告上的发言联系起来，认为经济结构转型是中央政府不可动摇的选择，而经济放缓的态势不会改变，同时定向降准和再贷款等局部宽松的“微刺激”方式仍将持续下去。

经济放缓的态势确实没有改变，而政府也不断使用“局部刺激”方式来调...

    当初各地纷纷出台房地产市场限购政策的时候，我就坚决反对，认为限购绝对不是调控房地产市场的办法，而是在帮富人规避投资风险。真正能够起到调控作用的就是加大供给和限贷，如果没有银行的资金撑着，房子降价只是或早或晚的事。

    虽然中国人比较多，但是现在人口增长已经很缓慢了，不足以支持房价涨到如此离谱，房地产行业的利润如此之高，显然也是一个不合理的现象。

    现在一些二、三线城市房价已经开始下降，很多地方限购政策取消的前提是一次性付清房款，有多少人能够一次性付清是一个问题，另外一个问题是人们喜欢跟风，限购政策的取消释放的信号就是：房子确实不好卖了，那么所谓刚性需求到底有多刚很值得怀疑，再说原本限购主要限制的就是投资客。

独立董事怎能沦为官员的“变相福利”?

近年来，“官员独董”问题被频繁曝光。有权威媒体报道，按照2013年年报统计显示，纵观沪深两市2532家上市公司，曾经在党政机关或者公检法系统有过任职经历的“官员独董”共901人，加上一人兼任多家公司独董的情况，共1101人次。这些独董分布在816家上市公司中，平均每2.3家上市公司就有1人次的官员独董。

  针对“官员独董”的现象，国家也于近几年制定出相关的政策，以压制“官员独董”对资本市场乃至社会的负面性影响。

  2013年10月19日，中组部下发《关于进一步规范党政领导干部在企业...

国有企业开展混合所有制，目的是借以外力推进真正董事会的运行，进而建设高效的公司治理体系。但国企改革与社会民营资本结合将面临很多问题，以下是比较集中的五个方面：

1、是先放开市场准入，打破行政垄断后，市场得到充分竞争再开始混合所有制效果好，还是以未充分竞争就开始混合所有制改革好？ 如何才能最有效的将全社会资源进行有效配置？

2、针对国有企业与民营、社会企业文化差异的问题，如果混合后内部因为路径依赖、价值观的差异造成的矛盾，如何解决？ 

3、国企改革的目标之一是国资的保值增值，但是真的以市场规则来...

报告中关于改革节奏与原则是——正确处理好改革与稳定的关系。当下，国企改革进入了又一阶段的缓慢期。其中主要原因是对于报告要求制定有效的举措，也不排除部分人以此为理由延缓落实报告，更存在局部视野缺乏系统性，过于本位缺乏全局性的意识形态，也就是路径依赖影响了国有企业改革的速度。以下举两个例子：

关于”国有资产流失”：个人认为“国有资产流失”这个意识形态的词语不应该再使用，标志性事件就是当年的“顾郎之争”，阻碍了国有企业改制与发展的步伐，应该定义为国企改制违规、企业重组违法（违宪12条）。在市场竞争...

中国必将面对的老龄化危机

粗犷的分析，未必不能理性地预演未来，揭示社会这一整体将面临的困局。避不开的危机，能惊醒世人的自我沉迷，早作应对。
    社会赋予了80、90、00后严峻的使命，却并未很好承担起其自身的责任，庆幸还有十年，但能否唤醒更多的社会责任心？
    回到正题，从人多力量大到计划生育这代人分析起。为避免陷入过多的数据变化讨论而忽视了分析的本意，只取子孙三代模糊建模。
    以子孙三代为界，50、60、70后的人均抚养赡养比可以进行粗犷地简化：
    夫妻双方都有工作收入的，兄弟姐妹按三人算，在计划生育后...

2014年二季度中国经济体现出的微弱反弹不应视为经济企稳的成功，反而显示出中国经济仍旧未能着手解决结构性问题，甚至可以说愈发严厉。

中国资本形成占GDP的比例近年来一直高达48%左右，如此高的投资依赖居民储蓄与企业利润提供融资。事实上，后两者之和甚至大于50%，多余部分以贸易顺差形式转移为对外国的融资。从形式上划分，投资资金来源可能来自直接融资与间接融资，前者不会额外增加货币量而后者则直接参与货币信贷量的创生。如果间接融资比例较大，则货币增速较快。银行体系在这个过程中完成储蓄向投资的转化，不论银行运作如...