本文成文于2010.2， 曾部分发表。

古代的占星术士们虔诚地仰头，凝望着深沉的天幕，希望从繁星跳动的微光中解读出神启；现代的人们同样希望预知未来，只是换了一种不同的方式。

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本文成文于2007年8月，发表于《经营与管理》 2011年6月刊

本文根据随机抽取的一份住房按揭贷款申请案卷，用逻辑分析的方法从案例中提炼出具有普遍意义，有参考价值的一般性问题：通过仔细阅读、分析个贷申请的案例资料，往往能发现被贷款审批流程所忽视的一些细节，而将这些细节按一定逻辑串在一起又能揭示出有关贷款申请人的重要信息。这些被忽视的内容和信息反映出贷款审批流程的重大缺陷，当我们反思造成缺陷的原因时就会发现：转变银行经营管理理念、并进行相应的业务重组和流程再造以增强银行体质，是国有商...

人员流失及相关讨论

如果说外资银行对市场、对客户会有所选择，是有策略、有章法可循的“好”竞争者的话，那么股份制商业银行对四大国有控股银行的正面竞争则几乎是不计成本、不惜一切代价的，它们早已不满足于在一、二线城市对大银行的贴身拼抢，而将市场份额之争的战火烧到了像台州、温州、盐城这样的三线城市。比如，仅2007年上半年交通银行、兴业银行就先后在台州设立了分支行，并且开始网点布局，而招商银行也即将进入台州地区。这些股份制银行在新进入地区争夺市场份额的重要手段之一就是高薪...

本文成文于2014年6月，部分发表

       在理性人假设下，经济金融活动中看似不合理的行为，要从其发生的制度和环境等约束条件中找原因，而非简单指责行为本身的悖谬。

刚性兑付：

       时下中国经济金融热点中最为主流的舆论之一是认为：“刚性兑付”扭曲了风险定价机制，导致资金涌向高风险项目，进而推高了社会平均的融资成本；形成刚性兑付这种行业潜规则的原因则是政府希望维持社会稳定。这个观点表面上直观而有说服力，然而却是错误的！

       仔细考究“刚性兑付”的具体含义所指，大概包含两层意...

本文成文于2013年12月，发表于《当代金融家》2014年第1期

1．信托公司经营现状

2. 金融中介核心功能与信托公司的战略定位

3. 内涵深化与外延扩展型发展策略

4. 对传统信用风险管理方法的讨论

5. 以准确风险定价为核心，以建立积极承担风险的商业模式为目标，构筑风险管理的核心竞争力

1．信托公司经营现状

    最近五年来信托公司规模的超高速扩张与利润的强劲增长，成为整个金融行业最为瞩目的现象(与这一现象相伴生的是同样不慢的商业银行资产规模的迅速扩张和利润增长)。宏观上来说，可...

本文成文于2012年初，发表于《经济导刊》 2012年第2期

       中国政府对存贷款利差的管制，使得商业银行积极寻求通过扩张资产负债表来获得利润增长；而中国经济快速的货币化进程，又为商业银行资产负债表的扩张提供了充分条件。在这种宏观背景下，中国银行业经历了一段“黄金”时期，在这段时间内，中国商业银行整体上呈现出利润高速增长，贷款不良率稳定下降的局面。

       但是随着中国经济逐渐进入转折期，中国银行业...

本文成文于2009年5月，发表于《中国债券》 2009年7月刊

这场次贷危机之所以给整个世界经济造成沉重打击，其原因不在于房地产价格泡沫，不在于次级按揭贷款本身，而是在于金融市场的运行方式，在于监管如何认识自己在金融市场中的地位与作用。更为具体地说，反思教训，监管当局迫切需要解决的是金融机构资本充足率问题（高杠杆率经营），交易对手信用风险问题（交易清算支付体系）和最后贷款人角色问题。

       以美国次级按揭贷款的违约率不断上升，相关衍生品价格下降、交易量急剧萎缩为特征的次贷危机以最为戏...

本文成文于2009年初，未发表。

国际资本流动大逆转，中国的产业结构升级和城市化是未来几年的宏观经济大背景

宽松的货币和强劲的扩张性财政是09年中国经济的主题

廉价的要素投入意味着资本将获得最为丰厚的回报

顺周期行业的表现将优于大市

经济增长的微观基础：效率和收入分配，影响着中国经济增长的可持续性

松货币、保民生、破垄断是中国政府的最佳政策组合

过去二十年特别是中国加入WTO之后，最为重要的国际经济主题之一，恐怕就是中国...

美国富达基金在2014年9月发表了一篇谈经济周期的论文。他们统计了自1962年以来美国历次经济周期中不同行业的表现，数据详实，逻辑清晰，对投资人很有参考价值。

首先，我们来看看一个典型的经济周期的形态：

一个完整的经济周期分为四个阶段

1.       早期：经济活动开始复苏，GDP及工资收入等开始上升，信用扩张，企业利润回升，存货水平低，经济政策以宽松刺激为主。

2.       中期：经济增长达到顶峰，信用宽松，企业利润高度景气，经济政策中性。

3.       晚期：经济由盛转衰，信用收紧，企业利润压力增大...

医药分开相关的因素很多，核心的问题有三个。分到什么程度才算彻底？分了之后必须跟上的措施是什么？分开后哪些领域可能出现机会？

医药分开分到什么程度才彻底？

目前有很多地区推行取消药品加成，这可以视为分开的第一步，直接让药品变成不赚钱的买卖，让医院的药方从收入中心（revenue center），变成成本中心（cost center）。这不能说对医生的行为完全没有影响，但核心问题是，处方权行使（病人买药这个行为）仍然留在医院的药房里，换句话说，只要医院的药房还在，病人取药就是定向的，不利之处有二。一个是取药的路径是固定、...

全通教育凭什么拿下第一高价股的称号？

  随着中国股市的持续火爆，近期在二级市场中的百元高价股也增添了不少。截至本月25日收盘，沪深两市合计有32只百元股票。其中，电子信息、医药行业等占据了不少的比例。但值得注意的是，曾经有着第一高价股称号的贵州茅台，目前也仅处于两市价格排名第五名的位置，无缘前三名。

  谈及当下A股市场的第一高价股，全通教育无疑是市场关注的焦点。

  3月25日，全通教育再度刷新了历史最高价格348元。然而，随后因受到部分传闻消息的影响，全通教育的股价出现了大幅波动的走势，最终以长阴线...

   希腊副总理兹拉加萨基斯与外长科恰斯今天（3月25日）起将对中国进行为期4天的访问，旨在促进中国对希腊更多投资，强化与中国的经贸关系，扩大对华贸易出口。但有一个现象值得一提，目前希腊经济极其危险，如果无法从中国、德国等债权国获得新一轮的援助资金，希腊政府将面临破产。因此，外界普遍认为，希腊高级代表团此次来华的主要目的是“筹款”。

2月11日，国务院总理李克强与希腊总理齐普拉斯曾互通电话，讨论希腊派代表团访问中国事宜。希腊新政府转向中国寻求经济援助，对希腊而言，这是一个复杂的政治问题。希腊向中国...

香港限制自由行的谬误基础

黄有光

南洋理工大学经济系温思敏讲座教授

香港特首梁振英于2月24日有关是否收紧自由行的表态，在香港与大陆都引发热烈讨论。笔者虽然在香港与大陆都有生活过共计各两年以上的时间，但不敢自认为很了解两地人民的看法与感受。不过，他山之石，或有可以借鉴的地方。有疏漏与误解之处，请读者海涵与指正。

不能否定，有些港人，未蒙自由行之利，先蒙其害，或弊大于利。因此，有些港人反对自由行，大陆人应该给予一定的理解。大陆人的一些道德行为等问题，也已经获得关注。（笔者也在《快乐之道》第12...

3月20日，中国银行业协会村镇银行工作委员会成立暨一届一次会议在京举行。新当选的20家常委单位代表及新闻媒体共计40余人参加会议，会议由中国银行业协会副秘书长张芳主持。我在会上为以“着眼经济发展大格局 助推村镇银行大作为”为题纵论村镇银行，且看录音整理全文。

现代社会信息灵通，环视全球，会发现很多企业都喜欢被神化。如IBM喜欢被称为“蓝色巨人”，中国茅台酒屡屡搬出莫须有的“巴拿马金奖”，甚至连一个开火锅店的海底捞也搞了“地球人阻挡不了海底捞”了这样的段子。

在江湖赏弄一个高大上的诨号，的确可以节省不少广告推广费用，但说到底，还是这些企业原因被社会舆论或媒体抬高，那种感觉如沐春风，尽管企业里的人都知道外传的虚名如“一袭华丽的袍子，里面爬满了虱子”，但听起来终究是舒服的。

当然，企业是由企业家来领导的，上有好者，下必投其所好。企业家的喜欢被人捧着...