本文成文于2012年初，发表于《经济导刊》 2012年第2期

       中国政府对存贷款利差的管制，使得商业银行积极寻求通过扩张资产负债表来获得利润增长；而中国经济快速的货币化进程，又为商业银行资产负债表的扩张提供了充分条件。在这种宏观背景下，中国银行业经历了一段“黄金”时期，在这段时间内，中国商业银行整体上呈现出利润高速增长，贷款不良率稳定下降的局面。

       但是随着中国经济逐渐进入转折期，中国银行业...

本文成文于2009年5月，发表于《中国债券》 2009年7月刊

这场次贷危机之所以给整个世界经济造成沉重打击，其原因不在于房地产价格泡沫，不在于次级按揭贷款本身，而是在于金融市场的运行方式，在于监管如何认识自己在金融市场中的地位与作用。更为具体地说，反思教训，监管当局迫切需要解决的是金融机构资本充足率问题（高杠杆率经营），交易对手信用风险问题（交易清算支付体系）和最后贷款人角色问题。

       以美国次级按揭贷款的违约率不断上升，相关衍生品价格下降、交易量急剧萎缩为特征的次贷危机以最为戏...

本文成文于2009年初，未发表。

国际资本流动大逆转，中国的产业结构升级和城市化是未来几年的宏观经济大背景

宽松的货币和强劲的扩张性财政是09年中国经济的主题

廉价的要素投入意味着资本将获得最为丰厚的回报

顺周期行业的表现将优于大市

经济增长的微观基础：效率和收入分配，影响着中国经济增长的可持续性

松货币、保民生、破垄断是中国政府的最佳政策组合

过去二十年特别是中国加入WTO之后，最为重要的国际经济主题之一，恐怕就是中国...

美国富达基金在2014年9月发表了一篇谈经济周期的论文。他们统计了自1962年以来美国历次经济周期中不同行业的表现，数据详实，逻辑清晰，对投资人很有参考价值。

首先，我们来看看一个典型的经济周期的形态：

一个完整的经济周期分为四个阶段

1.       早期：经济活动开始复苏，GDP及工资收入等开始上升，信用扩张，企业利润回升，存货水平低，经济政策以宽松刺激为主。

2.       中期：经济增长达到顶峰，信用宽松，企业利润高度景气，经济政策中性。

3.       晚期：经济由盛转衰，信用收紧，企业利润压力增大...

医药分开相关的因素很多，核心的问题有三个。分到什么程度才算彻底？分了之后必须跟上的措施是什么？分开后哪些领域可能出现机会？

医药分开分到什么程度才彻底？

目前有很多地区推行取消药品加成，这可以视为分开的第一步，直接让药品变成不赚钱的买卖，让医院的药方从收入中心（revenue center），变成成本中心（cost center）。这不能说对医生的行为完全没有影响，但核心问题是，处方权行使（病人买药这个行为）仍然留在医院的药房里，换句话说，只要医院的药房还在，病人取药就是定向的，不利之处有二。一个是取药的路径是固定、...

全通教育凭什么拿下第一高价股的称号？

  随着中国股市的持续火爆，近期在二级市场中的百元高价股也增添了不少。截至本月25日收盘，沪深两市合计有32只百元股票。其中，电子信息、医药行业等占据了不少的比例。但值得注意的是，曾经有着第一高价股称号的贵州茅台，目前也仅处于两市价格排名第五名的位置，无缘前三名。

  谈及当下A股市场的第一高价股，全通教育无疑是市场关注的焦点。

  3月25日，全通教育再度刷新了历史最高价格348元。然而，随后因受到部分传闻消息的影响，全通教育的股价出现了大幅波动的走势，最终以长阴线...

   希腊副总理兹拉加萨基斯与外长科恰斯今天（3月25日）起将对中国进行为期4天的访问，旨在促进中国对希腊更多投资，强化与中国的经贸关系，扩大对华贸易出口。但有一个现象值得一提，目前希腊经济极其危险，如果无法从中国、德国等债权国获得新一轮的援助资金，希腊政府将面临破产。因此，外界普遍认为，希腊高级代表团此次来华的主要目的是“筹款”。

2月11日，国务院总理李克强与希腊总理齐普拉斯曾互通电话，讨论希腊派代表团访问中国事宜。希腊新政府转向中国寻求经济援助，对希腊而言，这是一个复杂的政治问题。希腊向中国...

香港限制自由行的谬误基础

黄有光

南洋理工大学经济系温思敏讲座教授

香港特首梁振英于2月24日有关是否收紧自由行的表态，在香港与大陆都引发热烈讨论。笔者虽然在香港与大陆都有生活过共计各两年以上的时间，但不敢自认为很了解两地人民的看法与感受。不过，他山之石，或有可以借鉴的地方。有疏漏与误解之处，请读者海涵与指正。

不能否定，有些港人，未蒙自由行之利，先蒙其害，或弊大于利。因此，有些港人反对自由行，大陆人应该给予一定的理解。大陆人的一些道德行为等问题，也已经获得关注。（笔者也在《快乐之道》第12...

3月20日，中国银行业协会村镇银行工作委员会成立暨一届一次会议在京举行。新当选的20家常委单位代表及新闻媒体共计40余人参加会议，会议由中国银行业协会副秘书长张芳主持。我在会上为以“着眼经济发展大格局 助推村镇银行大作为”为题纵论村镇银行，且看录音整理全文。

现代社会信息灵通，环视全球，会发现很多企业都喜欢被神化。如IBM喜欢被称为“蓝色巨人”，中国茅台酒屡屡搬出莫须有的“巴拿马金奖”，甚至连一个开火锅店的海底捞也搞了“地球人阻挡不了海底捞”了这样的段子。

在江湖赏弄一个高大上的诨号，的确可以节省不少广告推广费用，但说到底，还是这些企业原因被社会舆论或媒体抬高，那种感觉如沐春风，尽管企业里的人都知道外传的虚名如“一袭华丽的袍子，里面爬满了虱子”，但听起来终究是舒服的。

当然，企业是由企业家来领导的，上有好者，下必投其所好。企业家的喜欢被人捧着...

随着美国医改的深入，为获取市场机会和应对挑战，营利性医疗体系拉开了规模性整合的大幕。

美国第三大医院网络泰尼特保健（Tenet Healthcare Corp.)近日宣布将与USPI（United Surgical Partners International Inc.）共同组建门诊手术中心。THC将向USPI的股东Welsh Carson Anderson & Stowe支付4.25亿美元，占有合资公司的50.1%的股份，并有权在未来5年收购剩余股权。THC将向这个合资公司注入44个外科中心和20个影像中心，而USPI目前拥有202个门诊手术中心和16家外科手术医院。

过去三年，美国的营利性医疗机构已经展开多起并购。...

要谈基础医疗先必须明确其概念，目前我们所通常用的基层医疗，是按照层级来划分的，也就是相对三级、二级、一级医院来讲，除此之外的医疗服务，包括社区卫生中心、乡镇卫生所以及以下单位。但在我们下来要进行的一系列基础医疗分析中，我们更倾向于用基础，而不是基层。这是针对服务的职能来讲的，基础医疗的特性应该是：方便、高效、以病人为核心，基础医疗的定位应该是可以解决大部分小病、轻急症、作为离病人最近的载体行使预防、教育、病后管理等职责。

基础医疗的发展未来可能会带来一轮检验市场的变革。目前的检验器械市场的特性...

简单地整理一下自己在新浪微博（）的2015年3月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。
 

3.01

央行下调存贷款利率比我们预期要早，也意味着经济下滑问题、地方债和企业债等问题突出，使得在人民币汇率如此敏感时期做出此决定（如同放任贬值），并且已经不等待两会结束就采取拯救宏观经济具体措施，说明形势逼人，刺激政策会接踵而至。

2月官方PMI依然在荣古线之下，在我们的预期之中。由于央行降准和降息，会刺激部分经济信心，因此3月份PMI存在小幅反弹重返50之上可能性。但是人民币汇率表现仍然可以作为整体经济信心...

加了我们联系方式的朋友,几乎每天都问,怎么看大盘?为何不推荐股票了? 连熊市都有的, “6个月一股节奏”也不要了吗?

大盘的观点就是2014年12月31日的观点:

百万股民跑步入场，暗示了什么？

  3月24日，中国股市一根长长的下影线却令不少股民惊慌失措。不过，值得庆幸的是，截至当天收盘，两市依然勉强以小红盘报收，市场总算是有惊无险。

  但是，在股市惊魂一刻的同时，一些数据却让市场感到忧虑。其中，股民入市步伐加速，无疑是近期备受关注的话题。

  根据中国结算最新公布的数据显示，上周新增A股账户数为113.85万户，环比大增57.95%，超过去年12月创下的89.13万户的开户峰值。与此同时，自今年3月份以来，A股市场新增开户账户却呈现出持续攀升的局面。其中，就本月前三周的数据...