1 引言

分层制度的出台，犹如扔进新三板市场中的一条“鲶鱼”，刺激了企业、做市商和投资者各方更加活跃地投入到市场中——企业蠢蠢欲动谋划登陆创新层，投资者和做市商争抢创新层标的，增量资金入场。原本陷入困局的流动性也就此激活。新三板交易量在连续5个月的断崖式下跌之后，在分层制度出台的强烈预期下，随着资本市场回暖、投资者信心提升，从11月开始突然发力，成交额数次突破10亿。做市指数爆发11连阳，11月25日收复了1500点生命线。分层给创新层标的企业带来估值溢价，也激活了新三板的价值投资。市场普遍认为，新三板的市场筑...

                                                  付晓东

  1932年美国经济学家费雪提出了“债务—通缩”理论，以解释美国大萧条。当前，中国非金融企业杠杆率偏高，生产者出厂价格指数长时间持续负增长（连续第45个月下滑），因此很多专家担心中国会陷入“债务—通缩”恶性循环，导致经济长期持续低迷。无需担忧“债务——通缩”循环的原因有三：

第一，债务率高是表象，真正的问题是债务高背后的存在大量不当投资。中国非金融企业部门债务率已经成全球最高的国家之一。但问题并非源自债务率高，因为如果企业认为负债多是问题当初...

券商：求别打脸。

什么是十大金股？

刚刚迈入2016年，各家券商的策略报告也纷至沓来。撇开一堆研究数据，其中的荐股栏目：十大金股，则是许多散户的心头好。

十大金股，通俗理解，就是新的一年，券商各自最看好的股票。

一位炒股多年的同事说：“十大金股只是统称，不一定刚好十只股票，它们都是各家券商，集中自家研究力量，倾力做出的推荐。所选取的股票，都是有强逻辑支撑。”

强逻辑支撑？翻译成大白话就是：就是有足够的推荐理由，不管是在消息面，基本面，还是资金面，今年应该是最有...

元旦后4个交易日，2次熔断，无论如何不能说是“防止市场价格出现极端变化情况”。5%到7%，1月4日用了6分钟，1月7日仅用了3分钟，冷静期成恐慌期，“磁吸效应”板上钉钉。

2015 年1 月4 日 ，A股新年首个交易日，也是实施指数熔断机制的首个交易日，市场低开低走，连续触及5%和7%两级熔断阈值，最终于13点33分全市场暂停交易至收市。

中国的指数熔断机制在实施的首个交易日即触发，创造了历史，真可谓啼声初试，就一鸣惊人。

所谓熔断机制，是指金融市场价格涨跌超过一定幅度(熔断阈值)后，对交易进行限制的制度。交易限...

外媒问我支持不支持熔断?

外狙强敌，内管小弟 。

你说我滋持不滋持，当然滋持。也观察到，具体操作也在改良中。

"There are clearly state funds, around 40-50 billion yuan, entering the
market after 2:15pm to pull up the index, buying stocks like China Life, Ping
An Insurance and oil producers. The market had to digest all sorts of negative
news yesterday including Middle East tensions and weaker yuan, and the circuit
breaker mechanism and concerns over share sale ban served as the excuses to
...

原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源并附上原文链接

2005年，中国变成了全球最大的污染排放国，污染排放量甚至超过了美国和整个欧盟。尽管“全球共享”的概念呼吁全世界联合起来有难同当，可真正“受苦”的却是中国的城市。从上海到天津，这些城市饱尝大气污染的苦果。据统计，2010年，由于大气污染，中国的过早死亡人数超过了120万人。

来自世界各地的领导人纷纷把类似上述的数据作为中国的把柄，不断敦促中国采取更多措施应对气候变化。（实际上，中国已经开始付诸行动了）可问题在于，中国真的要对大气污染负全责吗？或...

中国的养老和医疗保障由于人口结构的变化面临很大风险。中国将在未来30年进入快速老龄化。2013年老年人口数量突破2亿，老龄化水平达14.8%，而2050年则可能有三分之一为老龄人口。另一方面劳动人口持续萎缩。国家统计局的数据显示，截至2014年16到59岁人口占总人口比例为67%，比2013年同期减少了0.6个百分点，相当于大约371万人。这已经是劳动人口连续第三年呈现萎缩。随着出生率持续走低，推迟结婚年龄等因素，劳动人口萎缩的趋势还将持续。

供给侧改革的本质是要让供给和需求相匹配，在结构调整中提升经济增长的速度与质量，改善人民的福利。笔者认为，当前的供给与需求不匹配在很大程度上是个“空间不匹配”问题，供给侧改革需要加强供求的“空间匹配”。

中国当前正出现一系列供给与需求在空间上不匹配的现象。一方面，在人口流入地，人口的快速增长带来了大量基础设施和公共服务的需求，而相应的供给却相对不足。特别是在特大城市，现有的基础设施和公共服务供给往往是根据10多年前对现在的“人口规划”来投资的，而实际上的人口增长远远超过了多年前的预测。人口流动的主...

我是有自己根据的，我认为我们股市三年一万点是基本可定，这个可定跟实体面没有半点关系，因为中国未来三年是靠虚拟面提升实体面的，不是实体面来支撑虚拟面的。至于逻辑我前面已经讲了，十年三万点是大致可期的，当然我说的是概数，如果大家执迷于数字，就是执相了。能够将股市预测到精确点位的人是巫师。是魔不是佛。佛家是没有法术的。

一万点可定，这是基于我对宏观经济学的研究，以及中国货币超发历史，以及今年央行货币之水转向的标志性事件的判断之上，也是建立在中国政府施政逻辑的判断之上，这个前面分析过了。

经过1万点的...

各位参加万得3C会议的听众朋友下午好！今天非常高兴能够有机会与大家在这样的一个圣诞节的时间讨论第三波财富机遇的话题首先感谢党和感谢国家，为我们开创了这样一个伟大的时代，财富第三波的机会，以及为我们提供了财富创造的舞台。其次，也感谢万得资讯以及今天的会议组织者，另外也感谢各位抽出宝贵的时间来参加。

我在2013年和2014年，在万得3C的会议跟大家分享过三次，分别是“资产证券化”、“房地产的货币化与去货币化”和“金刚经与货币政策”。今天的主题是“财富第三波”，主要讲的是货币宽松大的背景下，由于货币超发的路径...

我为什么要写新货币论？就是让大家摆脱原有的对货币定义、货币政策工具、货币传导机制等的成见，突破这些成见，是我们理解下一阶段资本市场的发展的关键。

我的《新货币论》，进一步认为股票是一种新型货币，是货币性排在银行货币、债券货币之后的货币。其同样受到基础货币M0的影响。华尔街有句名言：在央行降息的时候，买股票，使劲买，别问原因就是买。这段历史，美国上世纪80年代后期，格林斯潘接手美联储之后，不断的在资本市场出现股价崩盘时，开放货币闸门，稳住并人为推升股价。后面被市场识穿其策略为“格林斯潘期权”。格林斯...

原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源并附上原文链接

始于2008年美国金融危机的全球经济减速还在继续，可能创造新的时间记录。可以肯定的是，日本增长停滞、中国增长减速、俄罗斯陷入深度危机、欧元区仍难以复苏，世界经济还没有走出丛林。

这一“持久衰退”和某些世界政治冲突一样，堪称全球经济深刻变革的写照。这一变革背后是两大创新：劳动力节约型创新和劳动力连接型创新。

劳动力节约型创新早就已经存在，但其节奏有所加快。比如，全球工业机器人销量在2014年达到 225,000台，同比增长27%。但是，更具变革力量的是...

辛辛苦苦大半年，半天回到解放前！

熔断机制，你惹的祸？

才刚1:30，怎么休市了?！

元旦玩了三天，本以为开市第一天，能来个开门红。不料开盘没多久就暴跌3%，午盘后更是暴跌至5%，触发熔断机制，15分钟后市场再现“投降式抛售”，跌破7%，直接休市。

什么叫“投降式抛售”？上个图，你们自己感受下：

今天是熔断机制正式实施首日，没想到直接就来了一场实盘测试。

有网友调侃：美国从1988年实行熔断机制至今，只有1997年10月27日实行了一次熔断机制。而我们只用一天时间就完成美...

自2008年底席捲全球的金融海嘯爆發以來，全世界的經濟都受到了前所未有的挑戰與衝擊，雖然以美日為主的經濟強權透過不斷印鈔的寬鬆貨幣措施來刺激經濟，但幾年下來卻也不見經濟情勢回到穩定的軌道上，反而全球似乎正壟罩在一股通貨緊縮的陰霾之中，直到國際貨幣基金(IMF)主席拉加德(Lagarde)2014年底提出所謂新平庸主義(New Medicore)的概念時說到：「未來的世界經濟將是一個長期低成長(就是低通膨、低成長、高失業率、高債務) 的時代」，似乎正可為這六、七年以來低迷的全球經濟提供一個合理的註解，因為過去一段時間以來，全球的確都在...

应邀写的文章，原发于某杂志。

还是小编的标题取得好，逐“浪”。

Surfer Drivers - Listen No More

根据纽约咨询公司荣鼎咨询（Rhodium Group）发布的数据，中国公司对欧洲的并购热潮高涨，从2010年并购交易仅为20亿美元增长到2014年的180亿美元。一批中国企业在2015年完成了对欧洲企业的并购投资，令年度交易额再创新高。不少耳熟能详的欧洲品牌，比如沃尔沃、倍耐力、地中海俱乐部等，都已经归在中国企业的麾下。2009年中化集团并购Emerald Energy PLC公司和2015年中国化工并购倍耐力两个案例的经验表明，建立“双赢”交...

熔断机制的初衷是设置一段时间的冷静期，一方面迫使交易者停止操作，有时间思考操作策略；另一方面迫使量化交易的计算机停止下单，让程序员有时间调整参数。这一初衷是良好的，并且根据海外市场的实践看，设计良好的熔断规则可以减少波动性，避免恐慌情绪的发生。

不过，相对于海外市场，沪深两市的熔断规则存在一定的特殊性，由此可能产生不同于海外市场的运行状态。

首先，“涨跌7%后停止交易至收盘”是一条特殊的规则，这意味着跌幅超过7%后，流动性将几乎消失。正如巴菲特所说，“流动性就像空气，有的时候无人注意，没有的时候才...

2015年年初算命算得好，年尾又抓了十个涨停。2016年被告知，算一下吗？算一下吗 ？你有资格的？

http://yinming.blog.caixin.com/archives/80661#more

以上是2014年12月31日在第一财经算的命。

2015年上半年暴涨，下半年分化，大家都不满意，不少股神和副主席都付出了 代价，生命或人生的代价。

如何让投资者满意 ?加强供给侧改革，做好蛋糕，做大蛋糕是关键，具体分配顺序也很重要。

古代有养猴人，上午给猴子四个桃子，下午给猴子三个桃子，看到桃子少了，猴子们很愤怒；后来（也许是2016年呢 ），他改变了方法，上午给猴子三...