巴菲特罕见入股科技公司苹果，股神曾一再声称自己不懂科技，投资要有个人“能力边界”。苹果十亿美元入股滴滴，巴菲特十亿美元入股苹果。都是大新闻，巴菲特近期还支持竞购雅虎，据CNBC，巴菲特可能向GILBERT提供融资支持以助其竞购雅虎资产。此外，巴菲特在月初股东会上还称赞另一知名科技公司亚马逊。

巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦披露文件显示，截至3月31日，持有苹果公司981万股股票，股票价值10.7亿美元。 对冲基金大佬伊坎近期清空苹果。称苹果与中国关系是担忧。

受巴菲特10亿美元入股提振，美股早盘苹果股价上涨3%，报93.25美元，...

【摘要】 这次拜读“权威人士”的发声，心中的担忧放下不少。一篇《开局首季问大势》，表面上似乎仅是就短期而论，其实是中长期的战略考量。文章的基调，也不似往日那般焦灼，倒显得有些自信和从容了。

对于当前的经济走势，大家都十分关心。社会舆论的热点多多，但最后终究还是要归结到经济或谓生计上来。日子过得不好，怨气自然就多，天下也很难太平。

中国的经济增长，已经持续下滑多年。不是说一定要回到两位数的高增长才能算好，且不论这不符合地球上所有经济体发展的普遍规律，就是那个漫天的雾霾、遍地的“行骗”也告诉我...

总量16.9万亿，涉及发债企业4200家，债券笔数1.54万笔。分析债券违约风险，这是全样本

最近，对中国债务负担的讨论很热烈。国际货币基金组织（IMF）在今年4月份推出的《全球金融稳定报告》中，以不同寻常的篇幅，专门分析了中国企业的债务负担和银行业不良贷款。之后，5月7号出版的英国《经济学人》杂志，谈到了债务泡沫破灭的问题。以上种种，恰逢4月份以来国内债券市场调整和违约事件频发，以致对债券违约风险的关注，被提到了前所未有的高度。

那么，中国债券违约的风险究竟有多大？

数据显示，当前中国的债券...

一部《欢乐颂》红到发紫，圆满落幕。几个女生的状态像极了当下的互联网商业——不狂奔就死；那句『常与同好争天下，不与傻瓜共短长』不仅是职场人竞相豪饮的『鸡汤』，也道尽了市场对手竞争的真谛。就像当下蓬勃而出的『网红』们，管你是Papi酱还是Pipa酱，能持续保持影响力，不断落袋为安，才是真的赢家。

没错，就像巴里.施瓦茨在《选择悖论：为何商品越多，选择越少？》一书中所述：『商品的过度丰富不仅不能让消费者更快乐，反而使他们在购物前就感到疲累、沮丧。』

于是，当『物质极大丰富』遭遇『移动互联网至霸』，商业就变...

本文内容来自巴菲特、比尔盖茨强力推荐的图书《商业冒险》的第十二章，美国《纽约客》文笔，优美、视角恢弘：央行历史、人物个性，叙事非常吸引人，生动，如同阅读一篇小说。1964年英国同样面临英镑贬值压力，相信当时的年轻人索罗斯也在密切关注吧。文章将助你对当前人民币汇率故事有更专业而优雅的理解。

纽约联邦储备银行矗立在曼哈顿闹市区一处小山坡上，在曼哈顿，于尚未被夷为平地的山坡建造摩天大楼实属罕见。其所处的街区四面分别是自由街（Liberty Street）、拿苏街（Nassau Street）、威廉姆街（William Street）和梅登巷（Ma...

“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德。这只是以后总操作。金融市场是不属于道德范畴的，在那里道德根本不存在，正因它有自我的游戏规则。”——索罗斯

“经济史如同一部永不结束的连续剧，它建立在假象与谎言之上，而非真理。它指出了一条通往无数财富的道路。而我们要做的就是分辨哪些趋势是基于错误的基础之上，顺势而为，并在其丧失信誉前脱身。”——索罗斯

索罗斯较少发表对中国经济的看法，更极少谈论中国股市。不过2013年4月初，索罗斯接受香港《南华-早报》采访，对中国经济的方方面面做出了评述，以下为涉及房地产以及股...

中信：4月金融数据遭遇“当头一棒”，信贷大降、M2回落、社融下滑，令市场猝不及防；结论：股市承压加剧。央妈紧急解释：稳健货币政策取向没变变变！！！

央妈昨日午后发布“惊人信贷”数据：4月社会融资、新增人民币贷款环比锐减且远逊于预期。

【中国4月社会融资、新增人民币贷款环比锐减且远逊于预期】中国4月社会融资规模7510亿，预期13000亿，前值由23400亿修正为23360亿。M2货币供应同比12.8%，预期13.5%，前值13.4%。新增人民币贷款5556亿，预期8000亿，前值13700亿。

券商国君的评论：一季度天量信贷阶段性完成为供给侧改革营...

中华元点评：5月9日发表的人民日报权威人士文章，标志着中国主流决策终于直面严峻现实——经济运行是L型阶段底，不是一两年能过去的，不刺激速度也跌不到哪里去。不能也没必要通过加杠杆推动经济增长。这也是中华元智库一直以来的观点，遗憾的是来的太晚，如果2年前这么性，造成30万亿损失的股灾和遍地爆炸的金融创新地雷就不会发生了，国家和百姓付出的代价会小得多，经济结构调整的痛苦程度也会小的多。当然如果2008年是这个思路，中国那就更不得了了。

对此，我们有两个判断：1、这意味着过去三年多高层“降温进入新常态”与“刺激保...

没有付出就没有所得，付出不多，所得不多。这也同样适用于股市。这“付出”指的是上市公司有责任和义务付出的股息，即投资者从上市公司那里应得的收入。“所得”指的是股价，即公司应不断努力为投资者创造的财富价值。这是公平的基础，是维持股市健康平稳发展的根本措施，是监察改革的关键，也是管住上市公司的牛鼻子。

投资者权益核心问题是投资者的合理收入，而保护投资者的权益是健康发展股市的根本措施。投资者或可以不计较一切，但不能不计较收益，因其它一切措施都是为投资收益服务的。股市要有融资功能，要能从投资者手里拿到钱...

  2016年年初以来，我国国内已经有10余只企业债违约，这一现象引发了广泛关注。然而，未来企业债违约加剧的风险并不止于中国国内。未来几年，全球范围内可能涌现一波企业债违约浪潮，对此我们应该事先保持警惕并着力防范。

  2016年5月，国际金融协会（IIF）发布的一份报告指出，全球企业债规模已经创下难以持续的新高，在某些方面的风险已经超过雷曼兄弟破产前的水平。一方面，新兴经济体企业债规模在过去10年内增长了5倍，达到25万亿美元。另一方面，当前美国与欧洲的垃圾债券规模也创下历史新高。

  不容置疑的是，近年来全球企业...

当很多观察者将目前投向近期东北、华北以及华中地区中国国有企业的“减员”事件时，中国央行行长周小川对于“企业债务”的表述无疑成为观察这些事件的另一个窗口。

他此前北京举行的全球商界领袖会议上表示，债务与国内生产总值(GDP)之比正在变得过分。“总的借贷等债务和GDP的比重，特别是企业部门借贷等债务占GDP的比重偏高，”他表示。他补充说，一个高杠杆的经济更容易产生宏观经济风险。

当中国悲观论者对于中国官方的这一表态而“欣喜”时，我们更要关注的是，对于中国企业债务问题要做出准确的切割。事实上，中国的企业债务集...

【摘要】当下中国经济持续增长的最大问题，还是“人在新常态，心在高增长”，总是进入不了“实质性转型”的新境界。

已经多年未曾评论刘世锦先生的文论了。去年“到点”退休，如今在网上再次看到他的名字，自然要更加留意一些——因为坊间似乎正流行一种定论：“‘退’后吐真言”——褪去“官员”的身份，往往可以少了很多不必要的约束。日前全国“两会”已然闭幕，“十三五”规划也即将出台。在这个当口再来重温一下刘先生的建言献策，还是很有意义的。 

新政开启以来，多有会议精神和政策文件见诸于世，以至于地方和基层痛感...

本文根据我在今年中国资产证券化论坛上的发言整理，讨论ABS投资的三大风险管理: 市场、信用、流动性。下篇中继续推出两房的风险管理案例，仔细剖析其长处与不足。

主持人：各位来宾下午好，接下来第四场，我们非常荣幸邀请到点石金融服务集团管理合伙人、美国斯坦福大学商学院兼职教授陈剑先生为我们大家介绍投资美国ABS的风险管理策略，大家掌声欢迎。

陈剑：谢谢大家，首先声明我不是斯坦福大学的兼职教授，我以前在约翰霍普金斯大学作兼职教授，现在是福坦莫大学（Fordham）。我从事资产证券化有17年历史，首先在美国房利...

日前，财政部发布了《全面推进资源税改革的通知》。在我看来，此方案有一石多鸟的效果，值得为之大大地点一个赞。

第一，有助于保护和节约使用资源。不论是这次新进入征税范围的水资源，还是21种原有的资源品目，此次资源税的改革对其价格都有直接的影响。众所周知，市场经济条件下，价格是调整生产者、消费者行为最重要的手段，有助于保护和更加节约使用资源。

第二，有助于清理规范收费。在我国收费体系中，围绕资源所设立的收费项目不少。此次资源税改革的指导思想之一就是“清费立税”，即将从前附着于征收的各色各样的费，统一...

 　　摘要

　　股票、债券、期货、地产等资产的轮动效应在市场规模和成交量方面并没有明显体现。当前的短暂繁荣，是前期低迷的市场在流动性刺激下进行的普遍回调。流动性传导到各交易品种存在时间差异，并非真正意义上的资产周期轮动。

　　以银行理财为代表的杠杆资金仍然是市场流动性的主要来源。杠杆在活跃交易的同时，亦为各个市场累积了大量风险。

　　美元指数与商品指数存在较强的负相关关系。美元的阶段性走弱给游资炒作商品提供了难得的机遇。但美元弱势不可持续，导致商品强势始终只能是昙花一现。

　　过剩行...

【明明债券研究团队】

事项

5月9日，人民日报刊登权威人士专访《开局首季问大势》，指出当前中国经济多项问题并明确政府态度，这是继去年5月25日、今年1月4日之后权威人士第三次接受访谈。对此，我们点评如下：

评论

经济“上有顶下有底”，印证“文火”判断

未来更看调结构。权威人士三次发声侧重不同，第一次提出“加大力度稳增长，坚定不移调结构”，第二次强调“宏观政策要稳”、“社会政策要托底”，第三次则明确提出“当前及今后一个时期，供给侧结构性改革是主要矛盾，必须加强作为主攻方向”。可见，与前两次稳增长...

近期，钢铁、煤炭两个行业化解产能过剩轰轰烈烈，其中所涉及到的人员下岗分流、债务处置转化、企业兼并重组等复杂问题，再一次刺痛了各方面的神经。

之所以说是“再一次”，是因为化解产能过剩中的诸多情景，令人不由自主地想起世纪90年代末化解纺织业产能过剩、国企三年脱困时的情形。当年，也是无数职工下岗分流，也是令人望而生畏的企业债务，也是企业向生不能、向死不得。甚至连处置问题的方式都如此相似。比如，已经有人提出了要象以前一样成立“再就业中心”，各大银行方面正在认真研究债转股（国开行已推出了首批万亿规模的债转...

5月5日（周四）晚间，一则“中概股回归可能受限”的传闻迅速在市场流传。陌陌、人人、360等一批拟回归的中概股股价随即跳水，尤其是套利空间较大的陌陌，盘中跌幅一度超过15%。次日，A股市场的壳概念股也纷纷大挫，包括中葡股份、深圳惠程、宝莫股份等多只壳概念股纷纷跌停，而当日上证指数和创业板指数则分别大跌2.82%和4.27%；海外市场方面，周五中概股继续下挫，陌陌、当当、欢聚时代分别重挫6.36%、6.96%、5.65%。针对“中概股回归暂缓”传闻，5月6日下午证监会回应表示，已注意到相关舆情，正对中概股通过IPO、并购重组回归A股市场可...

经济痕迹01〡赤字财政不简单

经济痕迹02〡税负高低与中国的拉弗困局

经济痕迹03｜减税要来真的

经济痕迹04｜草料之争

经济痕迹05〡中国融资“脱媒”这条路有点绕

经济痕迹06〡中国还要在“Double—D”的路上行走

经济痕迹07〡“央妈”的家底

经济痕迹08〡中国经济到哪儿了

经济痕迹09〡别再说什么“刘易斯拐点”

经济痕迹10〡流动的2.5亿

经济痕迹11〡货币调控的“上一程”

经济痕迹12〡央行在等什么？

经济痕迹13〡人民币资产价格“猴”不得