如何界定杠杆率及其边界？为何去杠杆？以及应怎样去杠杆并使之达到适度水平？以上三点在讨论杠杆率问题时，绕不过而又并不总是理得清。

中国近年来一直致力于去杠杆。在大张旗鼓、各种手段并用之后，很多人都在问：效果如何？在回答这个问题之前，首先要搞清楚评判的标准，即你怎么去衡量杠杆率呢？

这个问题其实蛮复杂。因为，杠杆高了还是低了，不是一个简单的指标能够描述的；需要一个指标体系，金融的，实体经济的，以及表明二者关系的。

以债务占GDP的比重来衡量杠杆率，是国际通用的指标之一，本文称之为“债...

日前公布的美国5月非农就业人数仅增加3.8万，为6年来最低水平，远逊市场预期，美联储加息预期进一步延后。自去年12月美联储首次加息以来，当市场都认为美联储今年加息会顺理成章、水到渠成之时，却发现美联储在加息上摇摆不定、犹豫不决，市场也跟随美联储的表态和美国经济数据而反复波动。今年市场对美联储加息的预期可谓一波三折，首先是年初维持去年较强的加息预期，美元指数略有上升；然后在三月份美联储表态会关注全球金融市场风险，市场认为美联储表态偏鸽派，加息预期延后，继而美联储指数一路下行到92；随后，在美联储4月议息会议...

过去十年左右，在诸多国内外经济学家、投行人士看空中国楼市的时候，老杨一直坚持一个观点：全国房价基本无泡沫。

但老杨也从不否认：在部分时段的少数城市，房价确实存在暂时性泡沫。比如2010年的温州和鄂尔多斯。

只是在出现短暂泡沫后，多数情况下政府就会打压，市场就会回调。这么来来回回，一直抑制着大泡沫的生成，一直不会崩盘。当然，过去一直有GDP高增长与快速城镇化，两个核心因素撑腰。

值得关注的是：去年以来，深圳、上海、南京、合肥、苏州、厦门等少数城市，楼市过热，房价上涨过快，已经出现暂时泡沫。...

国际财务报告准则理事会（IASB）要求从2018年1月起执行新金融工具准则IFRS 9 (2014) 以取代IAS 39。与后者相比，其主要变动包括修改金融资产分类与计量标准，采用预期减值模型，及简化套期会计以趋同风险管理实践这三方面。

母公司或投资来自欧洲或前英联邦国家地区的外资企业将会要求其全球子公司与分支机构执行，境外（含香港但不含美国）筹资的国内金融机构与非金融企业可能需同步实施。预计中国财政部会根据与IASB签署的准则趋同路线图推出类似IFRS 9的新国内会计准则。

IFRS 9对于金融机构影响最大，财务、风险...

本周只有3个交易日，市场基本呈现微跌的状态，市场估值依旧在高位，投资价值有限。

虽然A股本周只有3个交易日，但汇市持续交易中，端午期间，离岸人民币大幅下跌，再次突破6.6，引起各方对人民币走势的猜测，我们在本周大事中也对此做了解读。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：
本周市场只有三个交易日，基本呈现微跌的状态。所以，在市场的估值方面，不会和上周有什么区别。

 到目前为止，本周大型指数依然呈现12-15倍PE/1.5倍PB的状态，创业板指呈现70倍PE/6-7倍PB的状态。

对整体上市公司而言，从投资...

从新中国建国开始，大家对于一个词汇应该非常熟悉，这就是阶级或者阶层，但我们不讨论政治意义上的阶层或者阶级，我们来看随着经济的发展，尤其是房地产的崛起，对于现阶段年轻人的生活带来的到底是什么？

一直以来，我们的媒体在反复宣传房地产对于我们日常生活的影响，无论是逃离北上广，还是逃回北上广，这些种种都在讨论在一线城市生存的不易，相信大部分人的耳朵都被这些故事磨出老茧，但是我们却不得不正视一个现象：一个房子引发的生活分化。

随着一线城市的房价的一路上扬，当房地产价格已经远超于年轻人收入水平的时...

报告称中国真实失业率可能是官方数字的三倍
【彭博】中国官方可能有个比经济增长放缓更大的烦恼。
Fathom Consulting的最新报告显示，中国失业率可能是官方估计值的三倍；该机构的中国不充分就业指标自2012年以来已上升两倍，至12.9%；而官方失业率五年来一直徘徊在4%附近。

劳动力市场形势恶化，或许可以解释为什么中国决定打开信贷龙头并重启旧增长引擎，以稳定其规模排在全球第二的经济。
中国领导人曾强调，稳就业是重中之重。Fathom的数据显示，尽管大面积失业还未出现，但未充分发挥工作能力或工作小时数不足的人数有所增加。
“最...

Author: Steve Case

简介：“毫无疑问，科技改变世界，但未来发展方向如何仍众说纷纭，然而没几个人比美国在线共同创始人史蒂夫·凯斯更适合回答这个问题。凯斯在《第三波》一书中告诉你哪些科技会更有影响力、获得成功需要掌握哪些技能。”

Description: "There’s little doubt technology has transformed the world. But where exactly it’s going from here is up for debate. There are few people more equipped to answer that qu...

国民经济紧运行是经济新常态的一个重要特征。1987年陈元领导的一个课题组曾提出“紧运行”概念【1】，一度较有影响。上世纪90年代中期，邱晓华亦曾使用这一概念【2】。

本文提出的国民经济宽或紧运行，系指经济运行的要素供给，以及需求状况。新古典经济学框架下的三个增长源泉，即资本、劳动和技术进步，若供给比较充分，且需求旺盛，谓之宽运行；若增长三源泉偏紧，以及需求须由供给侧创新改革才能较快增长，谓之紧运行。至于投资出口及GDP等，虽然宽运行下通常增长较快，但也并不意味着紧运行下，这些指标增长均将较慢。

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【交银国际洪灏：2016年上证底部约2500点，在四季度左右】市场底部的定义应相对于经济的长期增速，并不仅是估值。在过去的二十年，上证每年增速7%，约每十年翻一倍，与五年计划的增长目标一致。1996、2005和2014是历史性的底部。
“在经过消费和住房通胀因素的调整之后的中国实际利率一直领先股市约六个月。最近，实际利率正在进入底部区域。如是，股市的底部区域也应该在六个月后出现 - 如果历史继续如期演绎的话。”——洪灏
述技术分析是一门“以图形记录包括价格变动、成交量等参数的实际交易历史的科学”。——Edwards & Magee曾描述...

在新制度经济学中，制度供给是个非常复杂的命题，包括准确识别制度供给的需求、确定制度供给的目标、熟悉新制度运行的关键环节、效果评估以及适当修正等多个方面，是一个人类基于理性进行主动“建构”的系统工程，殊为不易。

启动于2012年、将于2015年全面完成的“营改增”正在成为上述制度供给的试金石，可以印照制度供给的各个环节和全过程，当然也可以使我们全方位地观察思考营改增后地方财政的出路与走向。首先,“营改增”为重新构建地方政府的财政收入体系创造出了需求。这主要是因为“营改增”本身是一个具有减税效应的改革，财...

原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源并附上原文链接

一个现金变得过时的未来社会似乎离我们不远了。

支票的消亡、借记卡和信用卡的普及、以及Pay Pal / 支付宝、Apple Pay、比特币等数字创新的出现，都预示着一个无现金社会即将到来。

谁正在摆脱现金支付？

Starcom的一项研究发现，英国人认为在未来15年内英国将成为“无现金国家”。如今在英国， 现金已经不再是主要的支付手段，电子和数字化支付手段已经占据半壁江山。

数字化技术的发展正在加速现金的消亡。Starcom的联合CEO皮帕·格吕克利希指出：“与移动支付...

【摘要】新常态下杭州转型发展基于的产业升级、城市发展和制度变革，需整体设计、协同推进，形成合力，以确保到位、取得实效。其中，大力度推进产业升级是转型发展的基础，高水平育强城市功能是转型发展的依托，可持续优化制度安排是转型发展的保障，三者呈鼎立之势，缺一不可。

欣闻杭州市经济总量迈上万亿元新台阶，成为全国GDP超万亿城市俱乐部的第10个“会员”，真是可喜可贺！“十二五”这五年来，随着经济发展进入新常态，杭州居然还能先抑后扬，今年竟以全国同类城市数一数二（重庆一定意义上，更像是一个省）的增速再展雄风...

当你老了，走不动了。。。

据联合国等机构数据预测，到2050年，中国每两个劳动者就要供养一位退休者。而2005年时，这一比率还在10:1 。

另据美国人口普查局预测，到2050年，中国老年人口将达到3.488亿，相当于日本、埃及、德国和澳大利亚预期人口之和。