文/慕容随风

图/来自网络

近一段时间，国际数据公司IDC公布了2016年第二季度的全球智能手机销量统计数据，调查显示：虽然苹果今年春季推出了iPhone SE手机，但苹果的整体出货量依然下滑15.5%，出货量为4040万部，低于三星位居全球第二位。

我们再来研究一下苹果的整体业绩，在iPhone销售出现下滑的同时，我们看到了苹果其他两大条线Apple Watch和ipad的同步下滑，同样是IDC数据，今年二季度苹果手表销量为160万只，比去年同期的360万只下滑超过55%。

从资本市场来看，相比于其他科技公司，微软的市盈率达到27倍，Alphabet为...

不知不觉，“811”汇改已经一周年。在过去的一年中，市场经历了过山车式的波动，结果，让很多人失望的是，人民币没有崩溃，中国经济也没有崩溃。

我还清晰地记得去年8月11号那天，早上我正在跟同事说话，突然我的手机上跳出了一个推送，人民币大幅贬值1000个基点。当时我还在跟同事们开玩笑：现在的推送也太没有质量了，人民币动了100个基点，值得大惊小怪么？然后我突然发现，不是100个点，是1000个点！大约是2%的贬值——在过去的数十年中，这是第一次。

市场真的出现了崩盘的迹象，在这个时候，坚持看多人民币是没有意义的，汹...

年初以来，国别风险与全球经济疲软相互交织，日元一枝独秀，成为全球最强劲的货币。

避险货币的形成受到国内基本面、金融市场发达程度和市场开放程度等因素影响，避险情绪的切换往往导致资产间的相关性增强。不同避险货币的吸引力还呈现出轮动和替代的特征。

三方面的因素支撑日元成为全球最受追捧的避险货币。经济基本面因素包括经济规模大，通胀水平接近于零，相对利差缩小等。金融市场特征包括金融市场规模与流行性，海外风险引起证券投资回流等。投机交易因素包括低息货币的套利和避险属性，日本离岸资产仓位调整以及“安倍经济学...

【按】本文原载2002年7月出版的《比较》第一辑，根据2002年4月28日清华大学经济管理学院召开的讨论会发言和会后采访整理修改而成。

经济学家需要具备的能力

如何培养最好的经济学研究人员？具有哪些标准和条件才能成为一个好的经济学家？怎样才能在应用经济学或在经济学上作出贡献？这些问题似乎近来常常被提及。我以为，一个好的经济学家最重要的是要具备三方面能力：观察能力、分析能力和创造能力。

一是观察能力。很自然地，这是指经济学家要有能力在现实中观察出重大问题，规律性与决定性的问题。这包括现在正在发生的...

——三年内经济增长率将跌至6%以下

今年一、二季度6.7%的经济增长率绝不是中国经济增长底部，也没有接近底部，所以谈不上筑底。中国经济下行趋势是不会改变的，尽管刺激政策可能会短期提升经济增长率，但是不会改变下行的态势。由于政策的干扰和不确定性，我们难以对短期经济增长率变化做出准确判断。因为政策传递出来的信息是摇摆不定的，不是清晰的和一贯的。政策制定者一会儿担心资产泡沫和债务风险的情绪的占主导，一会儿担心经济过快下行的情绪占主导。

中国经济之所以面临如此大下行压力本质上与人口红利消失无关、与科技创新...

时光飞逝，一不小心，811汇改已经过去一年左右时间。在一周年之际，回顾过去一年人民币汇率形成机制的变化，总结经验教训，有助于我们更加充满信心地前行。

811汇改的实质，是中国央行主动放弃了对人民币汇率中间价的管理。但由于当时市场上存在人民币贬值压力，此举导致人民币兑美元汇率显著贬值，并放大了市场上的贬值预期。为了维持汇率稳定，央行在初期不得不借助于在外汇市场上卖出美元、买入人民币的公开市场操作，这种做法导致中国外汇储备快速缩水。为了避免外汇储备快速流失，中国央行除了加强对资本外流的管制外，开始重新寻...

从1995年的“327国债事件”后的市场剧震，到2015年夏天惊心动魄的股灾、救市……一切都在变，然而却又什么都没有变。在泛黄的故纸堆中，我看见历史嘲弄的脸，竟然和现实如此相似。

因为在写一本关于资本市场的书，这段时间一直在查资料，将A股市场的数据整理了几张表出来。上证指数从1990年12月19日99.98点开始，起起伏伏，高高低低。25年之后，在2016年的8月5日停在2976.70点这个位置。

有时候觉得数据是个又理性又残酷的东西，就这么一条蜿蜿蜒蜒的曲线，不过几千个简单的数字，却包含了多少企业的沉浮跌宕，多少普通人的命运悲...

【明明债券研究团队】

宽松预期已落空，债市的调整还远吗？

8月5日，央行发布2016年二季度货币政策执行报告。在报告中，央行继续表明货币政策中性稳健立场，并阐述了对降准工具运用的顾虑。此外，央行对国内经济并无太大担忧，认为物价也在平稳水平，海外风险须多加关注。在基本面稳定、汇率贬值压力仍在、防范系统性金融风险决心不变背景下，货币政策放松的可能性几乎不存在。下面，我们将对报告的关键内容进行具体分析。

第一，货币政策稳健不变，降准概率极低。首先，央行在此次报告中，继续明确指出货币政策要维持稳健，适时预...

君子小人， 喻利喻义。

不给分红，谈情怀，深圳的王石与万科渐行渐远。

民间投资，缺钱的时候，叫人家小甜甜；赚钱的时候，让人家滚蛋；亏钱的时候，就来债转股。更可贵的是，让人滚蛋之后，又缺钱了，还能厚着脸皮，又来拉动民间投资。对，说的是山西，但不仅是山西。

东北经济倒数，国企还不还债，或者说因为不爱还债才倒数。当地国企企业老总一句话说明白了：“我把企业搞好了，还不一定便宜了哪个王八蛋。”

不但东北，上海的也开始违约了，都是职业经理人，没有真正的责任人，也没有分配动力，没有投资...

【摘要】联系到国内经济形势，现在也是众说纷纭、莫衷一是。有说“好得很”的，更有说“糟得很”的。对此，我自国际金融危机以来，常说的一句“说了也等于没说”的套话就是：“好，也好不到哪里去；糟，也糟不到哪里去”。

        去年11月15日，中国国家主席习近平在出席G20峰会时指出：当前世界经济正经历深度调整，复苏缓慢，全球经济治理面临新的复杂局面。他认为，国际金融危机深层次影响还在继续，世界经济仍然处在深度调整期。他强调，这次国际金融危机复杂程度远超以往，解决起来需要综合施策，绝非一日之功。世界经济...

中国外汇储备从今年以来变动很小，市场中关于中国外汇储备将很快耗尽的担忧也基本偃旗息鼓。

2014年年中以来，中国外汇储备从高点的近4万亿美元下滑至目前的3.2万亿美元，下滑速率之快曾令人非常担忧。这样的担忧夹杂中国外债上升、居民和企业海外配置资产的意愿增强，变成了一个潜在的“负螺旋反馈”——汇率贬值速度越快，资本流出的压力越大，与此同时，市场对于汇率贬值的预期也会愈加强烈。

目前来看，企业的资产负债表调整已经大致完成，外债偿还的压力也明显降低，从外管局公布的外债规模来看，中国外债规模余额到第一季度...

——盘古宏观2016年夏季中国宏观主报告

摘要

2016年夏季，国内经济值得重点关注的四个事件如下：第一， 2季度经济增长略高于市场预期，但民间投资呈现断崖式下跌态势；第二，一线城市房价暴涨传导至部分二线城市，“四小龙”引领房价升势，但是，整个房地产市场正在加速金融化、杠杆化；第三，国内金融体系的风险加速显性化，从高风险的互联网金融、理财产品向信用债市场传递，银行部门的风险正在累积；第四，人民币汇率双重贬值趋势加速，人民币市场化定价深化，但需要警惕人民币贬值预期引发的价值重估风险。

上述事件隐藏着以下...

——评卡尔斯·霍姆斯教授著《复杂经济系统中的行为理性与异质性预期》

《三体》系列小说是中国著名科幻作家刘慈欣最重要的代表作之一，自它的第一部问世以来就广受欢迎，并在2015被世界科幻小说协会颁发雨果奖（最佳小说奖）以后再度在国内外引起热潮。该篇小说最引人入胜的科幻设定，恐怕莫过于高科技外星生物“三体人”所处的生活环境：一个在三颗恒星之间运行的行星。由于他们生活的行星不停被三颗恒星轮流俘获，三体人不但难以像地球人一样建立稳定的日月年等时间观念，而且面临着行星随时被新的太阳炙烤烧焦，或因为远离恒星而...

文 / 冒晓立（可道高级观察员）

车主是一种复杂的动物

在2014年4月，霍尼韦尔（Honeywell，汽车涡轮增压技术开发商）在中国对部分车主进行了一项网络调查[1]。在3300位受调查的车主中，排名前三位的车主“烦心事”分别为：油耗高、加油次数多和发动机不给力。受试者中，八成车主希望燃油效率能在不牺牲发动机性能的前提下提高10%-30%。

图1. 车主是一种复杂的动物（霍尼韦尔调查）

这里提到的“油耗”或者“燃油效率”，指的是汽车的一种燃油经济性指标。简单来说，就是在正常行驶情况下，一升油可以跑多少公里；或者每...

“国家强大，人民富足”应该是整体层面的中国梦的重要构成部分，这一解读，估计没有大多的异议。然而，到了个体层面，梦想是因人而异的。

我们试着从大家关心的股市与楼市加以分析：

一直以来，国内股市熊长牛短，投资者赔多赚少。股市的监管者没少挨骂。

买了股票的投资者，梦想就是天天涨停板；因此，落到实处就是每天唱多，不遗余力，期盼更多的人参与，把股价抬上去。在市场力量明显推动股市向下时，鼓吹、甚至胁迫“有型之手”干预、托市。然而，作为承担着为资产委托人资产保值增值的重任的资产与财富管理人，在国内股票...

【摘要】相对于30多年前那场叹为观止、硕果累累的农村改革，眼下的现实确实是叫人失望了一些：农业生产终究还是“小农”当家，且农业劳动力严重老化；农产品价格一路飙升，已大大超过国际市场平均水平；补贴数额令财政不堪重负，然多有流失；农民工2.6亿之多，市民化举步维艰；天量留守儿童、空巢老人及“临时夫妻”，凸显农村的凋敝和社会危机……

在FT中文网上看到“中国城乡差距的根源”一文，马上为文字和观点的“老辣”所吸引。一路畅读下去，回过头来再琢磨作者，竟是一位年纪不大的“助理教授”——按照国内论资排辈的惯例，...

——不是你不努力 而是你根本不懂富人的赚钱方式

 文/慕容随风

图/来自网络

近一段时间来，笔者的同学们似乎都在关心一个问题：这就是钱不好赚，生活艰难。作为一群所谓的名校毕业的财经学子，也都是在所谓最赚钱的金融行业工作，但是大家似乎关心的都是为什么钱那么难赚？天天挤着拥挤的地铁上下班，加班如同蚂蚁，工资低的不足以支撑日常生活，好不容有点的公积金最近还被无情的降了，生活水平似乎是一夜回到解放前了。虽然有老话说：三十年河东，三十年河西，莫欺少年穷。

但是，这样的贫困的生活方式，让大家谁都不好受...