本文是张五常2016年9月11日在上海社科院纪念斯密《国富论》发表240周年活动上的谈话。

1 三得

斯密的伟大我不需要介绍，是有很多不同的阐述的。我个人认为要明白斯密，首先要明白他的《道德情操论》这本书。这本书写于1753年，比《国富论》还早20多年。没有人注意到这本书的重要性，你光看他的这本书，好像不是多么重要，但他从《情操论》走到《国富论》的转接是很重要的。《情操论》讲的是同情心，它研究所有人在某种情况下他的同情心会大一点，某种情况下又小一点，这看起来像是一个无聊的问题，很简单的。举个例子，你亲眼看见一个...

——看国外如何将年轻人赶走的？

文/江瀚

图/来自网络

今年以来，中国北上广深等一线城市，南京、武汉、杭州、合肥等二线城市房地产价格可谓是突飞猛进，房价一时间成为了大家最关心的问题，近期，深圳6平米88万的超小型住宅也再次引爆了大家的眼球，甚至有上市公司通过卖了两套学区房实现了保壳，一时间说房地产问题的文章如雪片般飞来，汗牛充栋，很多人在纠结房价的影响，感叹房价的涨幅，对于中国的经济发展来说，房价的问题是短期的，但是真正关键性的影响是长期的，因为中国房地产市场发展时间尚短，这个影响都还没显现出...

前摩根大通高管、区块链创业公司Digital Asset Holdings （简称DAH）的CEO Blythe Masters在3月份悉尼举办的澳大利亚证券投资委员会（ASIC）年度论坛上发言时称，由DAH承接的澳大利亚证券交易所（ASX）的区块链项目可能会成为“世界上首个成功的区块链项目”。在Masters看来，区块链技术最有利的方面之一，是它能够降低股权交易市场数十亿美元的交易成本，“企业们承受了巨大的压力，它们想从根本上重新思考自己的商业模式，我们所谈论的不是节约5%、10％、15％的成本，我们谈论的是能够节省50%、...

10月6日，国庆长假中非常普通的一天，短途旅游的朋友还在和亲朋享受着旅行的温暖，长途出行的人们已经在回家的路上了，但是一个来自笔者母校微信的消息，却让笔者的心中起了波澜，今天，笔者的校友兼师兄，前网易副总编，春雨医生的创始人张锐先生因心梗逝世。

虽然笔者未能与张师兄有过直接的交流，但是对于一个在媒体业、互联网业同时颇有建树的师兄，笔者也是多有耳闻，十分敬佩他的成就，作为一个70后的张师兄却如此英年早逝，笔者不免愕然，之后更是深深的惋惜和哀悼。

看着母校微信的上的悼念文章，让笔者能够还原一个...

三家已经在A股上市农商行都来自江苏，另两家已经过会的也来自江苏，巧合还是另有隐情？

当五大国有银行股价纷纷跌破净资产，欧美大银行丑闻不断，德意志银行乃至巴菲特重仓的富国银行都身陷泥潭时，扎堆上市的农商行估值水平远高于其他上市银行，到底是股民的陷阱还是馅饼？

带着这些疑问，假日期间面包财经扒了一下5家新上市和待上市农商行的招股书。

农商行集中上市 一场预设剧本的“演习”

刚刚过去的9月份很可能要载入中国农商行的发展史，一个月内江阴银行、无锡银行和常熟银行三家农商行先后完成在A股的首发，终结了A股...

汇丰估算，今年年末中国住房市值将达到GDP的3.72倍，而美国次贷危机前这一比例的峰值为1.75倍。但是，相比日本1990年代的泡沫高潮期以及当前的香港房地产市场，中国大陆相对看上去还不是那么疯狂，日本当时接近4倍，香港目前高达5倍左右。

中国城市化进程中，新建住房多，可能还有些差异。涨得多的城市，就业机会也多。 也许房价上涨的城市具备两个因素，一是预计未来经济增速将持续放缓，利率必然也将保持在低位；二是，经济放缓将凸显就业机会多的城市的价值。人力和资金将永远像上游流动。

据彭博，自9月18日以来，已有至少21个...

公号搜索 齐俊杰

这个十一黄金周，搞房地产的小编是彻底别想休息了，在9月30日晚，北京天津突然调控之后，成都和郑州的调控也在国庆节当天扑面而来，成都部分区域实行住房限购，同一身份自然人、法人只能新购买1套商品住房。严格执行住房限购地区信贷政策，购买二套房商业性个人住房贷款首付款比例不低于40%。郑州部分区域则对拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭，和拥有1套及以上住房的非本市户籍居民家庭，限制向其销售180平方米以下的住房。

再联系北京的限贷政策，首套35%，二套不低于50%，这仅仅是普通住宅，要知道在北京基本...

——指导案例67号案例对并购交易的启示

近日，最高人民法院发布《指导案例67号——汤长龙诉周士海股权转让纠纷案》。该案明确，有限责任公司的股权分期支付转让款中发生股权受让人延迟或者拒付等违约情形，股权转让人直接要求解除双方签订的股权转让合同的，法院不予以支持。该案对于并购交易中如何处理股权受让方不按约定支付股权转让款有较强的启示意义。

原告汤长龙与被告周士海于2013年4月3日签订《股权转让协议》及《股权转让资金分期付款协议》，约定：周士海将其持有的青岛变压器集团成都双星电器...

一、 背景

自2014年资产证券化采用备案制后，国内业者对商业物业的资产证券化进行了非常有益的实践和落地。囿于中国法规的诸多限制，国内的实践呈现与国际成熟市场不同的景象。最大的特点是：伴随着产品的有待完善，诸多中国特色的新概念涌现，诸如私募REITs、类REITs、抵押型REITs、准CMBS等等，蔚为壮观，甚至连业内人士都不能清晰辨明其边界。

这种现象一方面显示国内没有成熟REITs和CMBS的困惑，另一方面也有业者为宣传便利的推动。然而，随着市场的扩容和逐步演化，迫切需要对相关概念进行梳理，所谓名不正则言不顺，言不顺则事...

近日，财政部、国家税务总局联合发出《财政部 国家税务总局关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知》（财税〔2016〕101号，下称“101号文”），对非上市公司的股权激励对象享受个人所得税递延缴纳的优惠政策（下称“递延纳税优惠”）进行了明确。此后（2016年9月28日），国家税务总局发布《关于股权激励和技术入股所得税征管问题的公告》（国家税务总局公告2016年第62号，下称62号公告），对相关事项作了进一步明确。

尽管业界对于101号文满是欢欣鼓舞，101号文出台的积极意义亦不容置疑，但是仔细研究101号文，却不难发现，...

文/荃玖

图/来自网络

今天早上无意间浏览新闻，忽然被谢百三教授过世的消息震惊。回想八年前，我每周沿着国定路骑着自行车，旁听谢百三教授的《中国当代经济政策及其理论》课程，那时候的谢教授已年届六十，但精神抖擞。因为我是旁听，而且总是踩着上课时间才进去，往往没有座位，便坐在阶梯教室第一排的台阶上，有时甚至连台阶都满了，得坐在讲台前的空地上。

那时候，谢教授常拖沓着皮鞋，穿着肥硕宽大的西装，有时西装裤也不慎塞在了鞋里，而头发也总乱糟糟的。唯有的一次谢教授身穿白衬衫，打上了一条红领带，但下半身仍然邋...

房价居高不下，从经济上说有其必然性，尝试从易去描述。

应该说，目前的经济体系是发达地区不断吸收边缘地区资本，房地产业一方面因这种资本吸收，另一方面又随着发达地区有限土地面积内自身配套环境设施不断增强而不断推高房价。

易经的卦变应该可以是这么个过程：

火风鼎：中国特色经济发展模式形成发达地区汲取其他地区资源的高速发展，为鼎下卦巽；高速发展形成底层人民与权贵、资本阶层的不同发展速度，即贫富差距，鼎上卦离。在这种作用下，火风鼎，中互大壮卦。系辞下，曰：上古穴居而野处，后世圣人易之以...

摘要：不够健康的市场和信用基石在本国都存在争议的货币，拿什么支撑宏伟的梦想？提前祝各位读者朋友节日快乐，经商量，我和朋友决定今天开始休假。抱歉了！长假后，工作日每晚21点，我们不见不散

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撰文| 张银银

一个曾经陌生的词语近来又开始刷屏，SDR——10月1日起，人民币将会正式纳入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子。真是共和国庆生啊！

而在去年，这个词...

近日，工信部印发了16000多字的《纺织工业发展规划（2016—2020年）》，其中提出纺织品服装出口占全球市场份额要保持基本稳定。

现实的情况是，几年来，纺织业企业数量在快速减少，大型纺织企业也处于利润下跌甚至亏损的局面。裁员、业务多元化、海外设厂等都成了纺织企业避免被淘汰的手段。如此困境下，这样的一纸规划真的能救纺织业吗？

纺织业之都近半企业倒闭 2547家企业已经消失

随着中国各项成本的上升，利润微薄的纺织业已经被严重冲击。倒闭潮早在前几年就已出现。

据央视报道，最近在浙江诸暨市的枫桥镇又有9家企...

一、引言：“大衰退”是如何发生的？

全球金融危机之前，在美国做房车生意很容易。从2008年起，情况急转直下。摩纳哥客车公司作美国房车市场的龙头老大，其销售额下跌了30%。摩纳哥客车公司表示，“我们很抱歉，但经济环境不是我们能够左右的，我们被迫做出艰难的决定”。

摩纳哥客车公司是首屈一指的柴油动力房车生产商。他们一直在北印第安纳州生产汽车，2005年，该公司卖出了15,000多辆汽车，在印第安纳州的瓦卡鲁萨（Wakarusa）、纳帕尼（Nappanee）和埃尔克哈特等县市雇佣了大约3,000名员工。2008年7月，摩纳哥客车公司位于印第...

所有的应对都应指向解决方案，而非拖延危机

今年5月，与《大空头》等金融畅销书的作者迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）在斯坦福座谈，谈到下一个金融风险策源地，他犹豫了一下，然后问，中国？

这样的预言一直很流行，但一直没有真正实现，为什么？

对比中国和美国的经济，打个比方，这两个国家处于一根横轴的两极，美国在右边，尽头是100%的自由市场。中国在左边，尽头是100%的政府干预。美国和中国当然都不在尽头两端。从1929年大萧条到现在，美国在往政府干预这头有所靠近，但总体还是在右端。中国从1978年改革开放开始在往自由...

在近期向南飞驰的高铁上开始能够看到复线的建设吊车云集的景象，钢铁价格和煤炭价格形成双底后出现了反弹走势。煤炭限产过后又将迎来增产的消息。环北京远去的雾霾天气，又露出了重返峥嵘。根据第三季度PMI、工业品价格和工业利润（见一下各图）综合走势情况来看，结合去年基数因素，中国经济出现6个月或9个月技术性反弹可能性在大为增加。也是本轮自2012年经济调整以来，相对反弹时间较长的一个周期。由于此次反弹属于技术性的反弹，因为反弹先导行业依然可能是传统的已经过剩 产业，因此持续性虽然比今年第一季度那次反弹时间长些，但是...

文 |  巴曙松 居姗

在当前人民币面临贬值趋势的背景下，在政策操作上应注意维持稳定的离岸在岸市场间汇差，加强预期管理；进一步发展离岸市场的人民币计价金融产品，扩大投资产品种类；在注重扩大汇率双向波动幅度的同时，适度提高人民币汇率波动的容忍度，有利于灵活应对离岸市场汇率波动和进一步推动人民币国际化。

2015年8月11日汇改开始后，人民币在岸市场和离岸市场经历了不同程度的波动，央行也相继推出了一系列政策应对措施并取得了明显成效。在当前人民币面临贬值趋势的背景下，在政策操作上应注意维持稳定的离岸在岸汇差，进...

摘要：城市和人一样，都追求高大上，谁都想做“中心” 

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撰文| 张银银

今天（9月28日），在《21世纪经济报道》上看到一则有趣的报道，《五城争做国家中心城市 地方开展城市能级大赛》。

具体哪5个城市呢？郑州、长沙、沈阳、南京、武汉。对了，其实还有一座城市成都——在今年《成渝城市群发展规划》里，成都首次被定位“以建设国家中心城市为目标”。

1、你听过“国家...