从推高地价到征收房产税，是中国房地产经济的必然走向。

美国靠全球发行公债募集建设资金，改善基础设施。中国靠土地财政，解决城市化和基础设施建设问题，包括修建高铁、机场、高速公路，此外，各地的GDP也多多少少拜赐于土地财政。在税收瓶颈的制约下，土地财政部分替代了税收财政，为城市基础社会和公共服务产品提供了资本来源。由于卖地收入的不可持续，随着市场的成熟，房产税将逐渐替代土地财政，成为提供公共服务的可持续性资金来源之一。

不断推高的房价一定程度上是以资产泡沫替代通胀压力。2001年9月，M²总量为15.19万亿，...

一、不完全契约理论是什么？

    诺贝尔奖是全世界最重要的学术奖项。正因为是最重要的，所以也很容易引起争议。很多做出了突出贡献的学者，至今没有获得诺贝尔奖，很多人为会他们打抱不平。不过，2016年诺贝尔经济学奖授予哈佛大学教授哈特（Oliver Hart）和MIT经济学教授霍姆斯特朗（Bengt Holmstrom），应该是争议最少的一次，因为他们的重大理论贡献早就该获得诺奖了。这一次，诺奖可谓实至名归。为什么这么说呢？

    瑞典诺贝尔奖委员会的颁奖词说明，哈特和霍姆斯特朗在契约理论（contract theory）方面做出了杰出贡献...

推文信息

Baffigi A, Bontempi M E, Felice E, et al. The changing relationship between inflation and the economic cycle in Italy:1861–2012[J]. Explorations in Economic History,2015:53-70.

1 引言

菲利普斯曲线问世以来，引起了很多学者的研究。这些研究包括“菲利普斯曲线”是否真的存在，“菲利普斯曲线”的具体形式是什么。菲利普斯曲线也常常被用来预测通胀和制定经济政策。但是这些研究大部分都使用的是美国和英国的数据（关于“菲利普斯曲线”研究的回顾，请看GORDON在2011年发表的文献，出处会附在本推文后面...

中报发布接近尾声，券商中期业绩报告纷纷出炉，已发布半年报的券商利润集体跳水，大部分利润腰斩。证券业协会的数据显示：2016年上半年，证券行业营收大跌超五成，净利润与去年同期相比，减少超过430亿元。

除了股票交易量萎缩导致券商手续费及佣金收入比去年大幅缩水之外，券商自营股票产生大幅账面亏损也拖累了券商的业绩。其中，中信证券的证券投资更是巨额亏损超过55亿元。

股市成交低迷 券商业绩集体跳水

出来混总是要还的。去年上半年牛市中节节攀升的股票交易量，券商的利润集体飙升。股灾后迅速萎缩的成交量，让券商来...

去年和今年一季度哀鸿遍野的煤炭行业似乎正在开启“加血复活”的模式。煤炭运输车皮紧张、电企加快补库存、煤价上涨，这一系列的事件；让占中国能源结构大头的煤炭行业再次进入公众视野。

经历了连续四年惨烈的下跌后，煤企终于迎来了利润的整体反弹。今年上半年26家上市煤企的净利润与去年全年相比增长超五倍。尤其是近两月，随着煤价的快速回升，煤企的苦日子似乎已经过去了。

需求增加 煤炭进口量猛增

煤炭需求正迅速回温。

据统计，今年8月，火电发电量同比增长7.7%。扭转了持续多月的负增长。电煤的价格也随着火电厂...

【摘要】真正的跨越发展，关乎到发展模式和路径的创新、以及支撑发展的科学技术与发展方式的转型升级。转型发展对于中国而言，具有“革命性的意义”。所有人都要意识到新发展趋势和新工业革命的特征，并坚定自觉而非摇摆被动地去适应并开创新纪元，从而实现由弱变强、后来居上。

G20峰会刚刚落下帷幕，当大家都还在调侃一夜之间杭州“荣升”为“一线城市”时，有记者冷不防地向我采访了一个十分专业的话题：何谓新工业革命？它对我们的发展有何意义？应当如何应对？

对于这个话题，她说无论是《二十国集团领导人杭州峰会公报》正...

笔者最近写过了太多关于贫穷的话题，在当今社会的今天，我们与富人之间的差距仿佛是越来越大的，面对着财富的差距，心生怨愤报复社会的有之，心灰意懒自暴自弃的有之，但是无论哪一种都是一种极端，中国几千年的历史传承下来，绝不是像欧洲那样根深蒂固的等级社会，也不是像印度阿三一样出生就决定命运的种姓社会，而是有着我们的生存方式，那我们为什么会穷呢？

说到穷，很多人都会将没钱，将工资低挂在嘴边，但是你真的仅仅是没钱吗？我们看到多少通过购买彩票一夜暴富的人，多少通过拆迁一跃成为富豪的人在若干年之后依然陷入...

到底什么是金融学？金融学和经济学之间究竟是什么关系？现代金融学究竟包含着哪些内容？华尔街和金融学之间究竟有什么样渊源？金融学的研究方法和思路究竟有什么特点？沿着时间的横轴回溯现代金融学的起源，也许，我们会找到通往未来的钥匙。

1 经济学是什么

微观金融学就是研究人们如何在不确定的环境下进行资源跨期配置的学科。不确定环境和跨期资源配置因此成为了这个学科最典型的标志。与此相适应，对于风险，风险收益，对风险证券的定价，公司投融资决策，以及影响这些因素的市场结构和制度安排成为其主要内容。“微观金融学...

国庆期间各地政府在短短的几天时间内，密集出台楼市调控政策。目前，已有20个城市加入限购行列。假期结束后，政策出台节奏并未放缓，上海10月8日又公布六条措施。

密集的政策轰炸是否会让一二线城市房价即刻转向有待观察，不过政策生效后多地房产交易量已经急速下跌。官方数据显示10月7日北京一手住宅网签套数仅为12套；其中现房网签套数仅为2套。国庆期间，北京一手住宅网签量同比暴跌超五成。其它参与限购城市的住宅成交量也陷入急速的冷冻。

调控效果立竿见影 北京现房一天只成交两套

据统计，自9月30日到10月7日；北京、...

资产“泡沫”没有客观标准，见仁见智。感性理解，价格显著偏离历史均价或可比参考价，或许可以称之为“泡沫”。但“泡沫”在不同时间框架下是继续膨胀、震荡消化还是快速破灭，取决于各自现实条件。

一、泡沫之源：货币放水者众、结构改革者寡

全球经济增长困局沉疴难解，“低增长、低通胀、低利率”和“增量难求、存量博弈”时代已然来临。此前驱动全球经济的核心动力：工业化、信息化、年轻化、城镇化和全球化，似乎已经放缓、停滞或逆转。特别是城镇化停滞和人口老龄化加剧导致的需求结构变异，以及产能不断扩张和债务不断积压之下...

2016年9月23日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》（以下简称业务规则）及相关配套文件，在原有两项产品（信用风险缓释合约/CRMA，信用风险缓释凭证/CRMW）的基础上，推出了包括信用违约互换（CDS）和信用联结票据（CLN）在内的两项新产品。这一消息迅速刷爆了分析师的朋友圈。

关于CDS的各种分析报告纷纷出笼，其中不乏吸引眼球的标题党们，更喜欢把CDS和最近疯狂上涨的房市连接在一起，比如：

　　●做空房地产的大杀器闪亮登场

　　●重磅...

思想决定高度，高度决定格局，格局决定成败

导读：
正所谓“高位盘，盘久必跌”，不知对于各位投资朋友这句话是否陌生，今天我们要讲的就是中线投资 中常见必跌形态——旗型整理形态。
例：
《一》
2015年8月24—25两个交易日，国际原油形成“身怀六甲”低位反转形态，意味着长达整整两个月之久的 单边大跌趋势随之改变，并于8月底三个交易日空头回补，大涨9.28%，“旗形整理”旗杆已初步形成， 并于接下来的1个月于44---48美元震荡盘整，而盘整形态为收敛三角整理，完整旗形整理已经达成，最 终因OPEC宣布再次不减产，油价破位收敛...

2016年可以说是网红经济的元年，大家早就对各种俊男靓女审美疲劳了，但是在最近的互联网圈子里，又一个网红突然崛起，但是这个网红却让人有些始料未及，更有些尴尬难堪。这个突然崛起的网红，就是上海著名的百年老字号：老半斋。这个大多数上海人心目中童年美食的聚集地，现在却被日本媒体评为了0分餐饮店，让人不得不扼腕叹息。

笔者虽然不是一个土生土长的上海人，但是早在笔者幼时，第一次和父母来上海吃的就是老半斋，那香飘四溢的虾仁煨面，入口即化的白斩鸡，皮薄汁多的小笼汤包都是笔者儿时记忆中挥之不去的幸福享受。

硕士...

随着长假的结束，2016年国庆档电影票房成绩收官。改编自真实案件的电影《湄公河行动》凭借不错的口碑票房一路逆袭，以5.31亿的成绩拿下今年国庆档票房冠军，成为国庆档期的亮点。

不过在《湄公河行动》杀出重围登顶的背后，则是国庆档电影票房却出现了10年来首次下跌。

《湄公河行动》逆袭 国庆档票房十年首降  

中国票房网数据显示，今年国庆黄金档票房收于15.8亿元，相比去年同期相比总票房下跌2.7亿，跌幅14.59%。同时，这也是近十年来，内地国庆档票房首次出现下跌，如火如荼的电影票房高涨现象出现消退。下图是面包财经...

【按】北京上海深圳三市专车新规出台，与中央精神相悖，更加凸显出共享经济在中国的遭遇。以下是2016年初的一篇旧文，彼时，房地产还没有今日的疯狂，创投圈还未见今日的衰颓，但共享经济却遭遇了同样的艰难。

看到优步（Uber）广告在北京的大街上出现，看到Airbnb（一种房屋共享短租软件）出现在北京火车站的广告牌上，看到快的打车、神州租车之类的本土叫车软件开始大张旗鼓地打广告，三十几年市场化改革借助移动互联网有了新的应用形式，老一辈改革先驱们泉下有知，可以有一丝欣慰。

自2007年美...

摘要：如果房地产太不安分，搞得明年的大事受到影响，是不能接受的

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撰文| 张银银

大家好，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）休息了足足8天，终于回归，希望朋友们过去几天放松得不错。

十一长假结束，最值得回味的，除了看人山人海、车山车海的旅游还是房地产。从节前开始，十余个城市相继发布房地产调控政策。

接着，长假期间，2016年第四次二十国集团（G20）财长和央行行...

阿基米德说，给我一个杠杆，可以撬动整个地球。对于收购者来说，资金够大的话，则可以买下整个世界。这是童话吗？

跨境并购是近来最为火爆的生意。坐拥巨亿的中国买家睥睨欧美、俯视众生，域中尽是猎物，成交莫问价格。动辄数十亿美元、上百亿美元的大交易，不断把并购市场推向高潮。坊间有笑话称，标的方开价5亿，中国老板一拍大腿脱口而出：多不吉利！8亿！

谢天谢地，现实世界并不听从金主的咒语。世界上大部分的整体收购（Buyout）都以失败告终，资金推动型的“婚姻”尤其如此：收购对象“色衰而爱弛”，收购者“财尽而交疏”，缘...