不是每一项诺贝尔奖都能令人信服，但今年的两位诺贝尔经济学奖得主可谓众望所归，这不仅是因为他们研究方法新颖独特，而且是因为他们研究的问题和现实息息相关。2016年诺贝尔经济学奖授予了哈佛大学的奥利弗.哈特教授（Oliver Hart）和麻省理工学院的本格特.霍姆斯特罗姆（Bengt Holmstrom）教授，获奖理由是对契约理论的贡献。

不完全契约

孤掌难鸣，独木易折。人总是要跟别人合作的，集体的力量大于个人。一旦要跟别人合作，就会出现各种矛盾。谁拿的多，谁拿的少？谁说的算，谁只管干？这就是契约理论要研究的问题。

如果是简单...

摘要：近3年营收、毛利持续下滑，运输业务亏损加大；最新负债已超4.2万亿元，但逾3.4万亿元为长期负债

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撰文| 张银银

壹|资产高得惊人，旗下广深和大秦两大上市公司为优质资产

根据《中国铁路总公司2016年上半年审计报告》，截至2016年6月30日，国铁总公司资产总计65095.90亿元，而2015财年国铁总公司经审计的汇总资产总计为62458.70亿元，权益合计为21507.25亿元。

图1.截至2016年6月...

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报告全文请点击：

从推高地价到征收房产税，是中国房地产经济的必然走向。

美国靠全球发行公债募集建设资金，改善基础设施。中国靠土地财政，解决城市化和基础设施建设问题，包括修建高铁、机场、高速公路，此外，各地的GDP也多多少少拜赐于土地财政。在税收瓶颈的制约下，土地财政部分替代了税收财政，为城市基础社会和公共服务产品提供了资本来源。由于卖地收入的不可持续，随着市场的成熟，房产税将逐渐替代土地财政，成为提供公共服务的可持续性资金来源之一。

不断推高的房价一定程度上是以资产泡沫替代通胀压力。2001年9月，M²总量为15.19万亿，...

一、不完全契约理论是什么？

    诺贝尔奖是全世界最重要的学术奖项。正因为是最重要的，所以也很容易引起争议。很多做出了突出贡献的学者，至今没有获得诺贝尔奖，很多人为会他们打抱不平。不过，2016年诺贝尔经济学奖授予哈佛大学教授哈特（Oliver Hart）和MIT经济学教授霍姆斯特朗（Bengt Holmstrom），应该是争议最少的一次，因为他们的重大理论贡献早就该获得诺奖了。这一次，诺奖可谓实至名归。为什么这么说呢？

    瑞典诺贝尔奖委员会的颁奖词说明，哈特和霍姆斯特朗在契约理论（contract theory）方面做出了杰出贡献...

推文信息

Baffigi A, Bontempi M E, Felice E, et al. The changing relationship between inflation and the economic cycle in Italy:1861–2012[J]. Explorations in Economic History,2015:53-70.

1 引言

菲利普斯曲线问世以来，引起了很多学者的研究。这些研究包括“菲利普斯曲线”是否真的存在，“菲利普斯曲线”的具体形式是什么。菲利普斯曲线也常常被用来预测通胀和制定经济政策。但是这些研究大部分都使用的是美国和英国的数据（关于“菲利普斯曲线”研究的回顾，请看GORDON在2011年发表的文献，出处会附在本推文后面...

中报发布接近尾声，券商中期业绩报告纷纷出炉，已发布半年报的券商利润集体跳水，大部分利润腰斩。证券业协会的数据显示：2016年上半年，证券行业营收大跌超五成，净利润与去年同期相比，减少超过430亿元。

除了股票交易量萎缩导致券商手续费及佣金收入比去年大幅缩水之外，券商自营股票产生大幅账面亏损也拖累了券商的业绩。其中，中信证券的证券投资更是巨额亏损超过55亿元。

股市成交低迷 券商业绩集体跳水

出来混总是要还的。去年上半年牛市中节节攀升的股票交易量，券商的利润集体飙升。股灾后迅速萎缩的成交量，让券商来...

去年和今年一季度哀鸿遍野的煤炭行业似乎正在开启“加血复活”的模式。煤炭运输车皮紧张、电企加快补库存、煤价上涨，这一系列的事件；让占中国能源结构大头的煤炭行业再次进入公众视野。

经历了连续四年惨烈的下跌后，煤企终于迎来了利润的整体反弹。今年上半年26家上市煤企的净利润与去年全年相比增长超五倍。尤其是近两月，随着煤价的快速回升，煤企的苦日子似乎已经过去了。

需求增加 煤炭进口量猛增

煤炭需求正迅速回温。

据统计，今年8月，火电发电量同比增长7.7%。扭转了持续多月的负增长。电煤的价格也随着火电厂...

【摘要】真正的跨越发展，关乎到发展模式和路径的创新、以及支撑发展的科学技术与发展方式的转型升级。转型发展对于中国而言，具有“革命性的意义”。所有人都要意识到新发展趋势和新工业革命的特征，并坚定自觉而非摇摆被动地去适应并开创新纪元，从而实现由弱变强、后来居上。

G20峰会刚刚落下帷幕，当大家都还在调侃一夜之间杭州“荣升”为“一线城市”时，有记者冷不防地向我采访了一个十分专业的话题：何谓新工业革命？它对我们的发展有何意义？应当如何应对？

对于这个话题，她说无论是《二十国集团领导人杭州峰会公报》正...

笔者最近写过了太多关于贫穷的话题，在当今社会的今天，我们与富人之间的差距仿佛是越来越大的，面对着财富的差距，心生怨愤报复社会的有之，心灰意懒自暴自弃的有之，但是无论哪一种都是一种极端，中国几千年的历史传承下来，绝不是像欧洲那样根深蒂固的等级社会，也不是像印度阿三一样出生就决定命运的种姓社会，而是有着我们的生存方式，那我们为什么会穷呢？

说到穷，很多人都会将没钱，将工资低挂在嘴边，但是你真的仅仅是没钱吗？我们看到多少通过购买彩票一夜暴富的人，多少通过拆迁一跃成为富豪的人在若干年之后依然陷入...

到底什么是金融学？金融学和经济学之间究竟是什么关系？现代金融学究竟包含着哪些内容？华尔街和金融学之间究竟有什么样渊源？金融学的研究方法和思路究竟有什么特点？沿着时间的横轴回溯现代金融学的起源，也许，我们会找到通往未来的钥匙。

1 经济学是什么

微观金融学就是研究人们如何在不确定的环境下进行资源跨期配置的学科。不确定环境和跨期资源配置因此成为了这个学科最典型的标志。与此相适应，对于风险，风险收益，对风险证券的定价，公司投融资决策，以及影响这些因素的市场结构和制度安排成为其主要内容。“微观金融学...

国庆期间各地政府在短短的几天时间内，密集出台楼市调控政策。目前，已有20个城市加入限购行列。假期结束后，政策出台节奏并未放缓，上海10月8日又公布六条措施。

密集的政策轰炸是否会让一二线城市房价即刻转向有待观察，不过政策生效后多地房产交易量已经急速下跌。官方数据显示10月7日北京一手住宅网签套数仅为12套；其中现房网签套数仅为2套。国庆期间，北京一手住宅网签量同比暴跌超五成。其它参与限购城市的住宅成交量也陷入急速的冷冻。

调控效果立竿见影 北京现房一天只成交两套

据统计，自9月30日到10月7日；北京、...

资产“泡沫”没有客观标准，见仁见智。感性理解，价格显著偏离历史均价或可比参考价，或许可以称之为“泡沫”。但“泡沫”在不同时间框架下是继续膨胀、震荡消化还是快速破灭，取决于各自现实条件。

一、泡沫之源：货币放水者众、结构改革者寡

全球经济增长困局沉疴难解，“低增长、低通胀、低利率”和“增量难求、存量博弈”时代已然来临。此前驱动全球经济的核心动力：工业化、信息化、年轻化、城镇化和全球化，似乎已经放缓、停滞或逆转。特别是城镇化停滞和人口老龄化加剧导致的需求结构变异，以及产能不断扩张和债务不断积压之下...

2016年9月23日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》（以下简称业务规则）及相关配套文件，在原有两项产品（信用风险缓释合约/CRMA，信用风险缓释凭证/CRMW）的基础上，推出了包括信用违约互换（CDS）和信用联结票据（CLN）在内的两项新产品。这一消息迅速刷爆了分析师的朋友圈。

关于CDS的各种分析报告纷纷出笼，其中不乏吸引眼球的标题党们，更喜欢把CDS和最近疯狂上涨的房市连接在一起，比如：

　　●做空房地产的大杀器闪亮登场

　　●重磅...

思想决定高度，高度决定格局，格局决定成败

导读：
正所谓“高位盘，盘久必跌”，不知对于各位投资朋友这句话是否陌生，今天我们要讲的就是中线投资 中常见必跌形态——旗型整理形态。
例：
《一》
2015年8月24—25两个交易日，国际原油形成“身怀六甲”低位反转形态，意味着长达整整两个月之久的 单边大跌趋势随之改变，并于8月底三个交易日空头回补，大涨9.28%，“旗形整理”旗杆已初步形成， 并于接下来的1个月于44---48美元震荡盘整，而盘整形态为收敛三角整理，完整旗形整理已经达成，最 终因OPEC宣布再次不减产，油价破位收敛...

2016年可以说是网红经济的元年，大家早就对各种俊男靓女审美疲劳了，但是在最近的互联网圈子里，又一个网红突然崛起，但是这个网红却让人有些始料未及，更有些尴尬难堪。这个突然崛起的网红，就是上海著名的百年老字号：老半斋。这个大多数上海人心目中童年美食的聚集地，现在却被日本媒体评为了0分餐饮店，让人不得不扼腕叹息。

笔者虽然不是一个土生土长的上海人，但是早在笔者幼时，第一次和父母来上海吃的就是老半斋，那香飘四溢的虾仁煨面，入口即化的白斩鸡，皮薄汁多的小笼汤包都是笔者儿时记忆中挥之不去的幸福享受。

硕士...

随着长假的结束，2016年国庆档电影票房成绩收官。改编自真实案件的电影《湄公河行动》凭借不错的口碑票房一路逆袭，以5.31亿的成绩拿下今年国庆档票房冠军，成为国庆档期的亮点。

不过在《湄公河行动》杀出重围登顶的背后，则是国庆档电影票房却出现了10年来首次下跌。

《湄公河行动》逆袭 国庆档票房十年首降  

中国票房网数据显示，今年国庆黄金档票房收于15.8亿元，相比去年同期相比总票房下跌2.7亿，跌幅14.59%。同时，这也是近十年来，内地国庆档票房首次出现下跌，如火如荼的电影票房高涨现象出现消退。下图是面包财经...