每逢上市公司业绩报告出来前后，都是券商研报出炉的密集时间。

纵观A股的券商评级，会发现，极少出现“卖出”评级，从“增持”降级到“中性”已经不多见了。每次粗粗看下来，都会以为这些公司都牛到不行，此时不买更待何时的紧迫感油然而生。

但是秋后算账，往往惨不忍睹，号召“买买买”的券商，甚至集体误判形势，全军覆没。

比如许继电气（）。最近受到十几家券商买入和强烈推荐评级，而其近年来也一直受到持续推荐，不过从股价上来看，十多家券商几乎无一命中。

那么，这到底是券商评级不靠谱，还是许继电气自身存在问题呢...

Bottom line: Huawei could overtake Apple as the world's second largest smartphone seller in the next 1-2 years, while it could also pose a challenge in global cloud services over the next 5 years.

Huawei takes a shot at the cloud

We'll begin the new week with a couple of items from Huawei that show how the company that began as a telecoms network builder looks set to unseat fading PC giant Lenovo (HKEx: 992) as China's global leader in consumer tech. The first of those h...

【摘要】8月31日，在网上读到了程雪阳老师的“《土地管理法》修改宜由全国人大常委会主导”一文。通篇看下来，只有一个非常强烈的观感：匪夷所思。匪夷所思之一，是我们的有章不循。匪夷所思之二，是我们的过于健忘。匪夷所思之三，是我们的远见不足。

匪夷所思的“修法”

8月31日，在网上读到了程雪阳老师的“《土地管理法》修改宜由全国人大常委会主导”一文。因为作者是契合的“小老弟”，且所涉话题重大，所以拿来说两句。

通篇看下来，只有一个非常强烈的观感：匪夷所思。

匪夷所思之一，是我们的...

　【黄金上周走势综述】

　　进入9月，适逢多事之“秋”。9月4日-8日当周，由于朝鲜核爆和墨西哥地震先后来袭，黄金创逾一年新高1357.67美元，收报1346.59美元/盎司，周升幅达1.61%；周日(9月3日)，①朝鲜进行了第六次核试验，引发黄金周一(9月4日)跳空高开，②兼之后来墨西哥发生逾8级地震，避险情绪再度高涨，③欧洲央行德拉基暗示正在考虑削减QE，④美联储杜德利讲话不及以往鹰派；四大因素共同提振黄金。

　　【黄金本周展望】

　　本周，市场将迎来美国CPI、英国CPI、美国零售销售及工业产出数据、英国失业率、以...

  在我们过多关注公募基金投资去向的同时，实际上往往忽视了一股力量的迅猛崛起，那就是近两年获得迅猛发展的私募基金。事实上，经过了此前一轮杠杆牛市之后，私募基金管理规模就出现了加速攀升的迹象，而目前私募基金管理规模更是达到10万亿左右的水平。由此可见，对于私募基金的市场影响力，我们还是不可小觑。

  从中国基金报的资料获悉，根据华润信托的最新月度报告显示，今年8月末私募的平均仓位上升2.1%，达到了84.4%的水平，并创出了28个月以来的新高水平。与此同时，对于当前的A股市场投资信心也创出了近年来的新高水平，而...

摘要：为环深圳人造了一场杠杆游戏，缓解深圳土地资源压力，帮扶汕尾，辐射小半个广东

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撰文|张银银

和其他一线城市一样，深圳从来不缺新闻。前不久的8月26日，年轻的深圳迎来37岁生日，一片热闹非凡。今天，这座以经济活力和创新著称的新兴城市，又有一则重磅消息刷屏。

据媒体公开报道，实行了多年一直不愠不火的“深汕特别合作区”今天（9月8日）通过了调整方案。合作区调整为深圳全面主导，正式改...

从收购一家餐厅的设想开始：收购人支付若干百万人民币后，获得了一家餐厅。这些钱买下的包括一些桌椅、吧台、餐具和场地租约——显然，这些物件加起来远不值收购人所支付的人民币。事实上，收购人只需要花很少的钱就可以复制这一切；他更需要的是一个优秀的经理和一批优秀的员工在这一切的基础上经营这家餐厅，在开张的每一天为餐厅赚回真金白银的现金。

因此，不要忘了这项收购还包括一批员工劳动合同，其中包含了资深的经理、主厨以及服务员——更不要忘了，收购还包括了一套成熟的管理制度和餐厅的招牌：在此招牌下，这一批员工已经...

导读

• 从2009年以来，美国股市已经连续涨了8年多了。现在买股票有危险么？
• 目前的美股估值算高么？
• 如果不买股票，那么应该如何进行投资？

在我和广大读者朋友们进行交流的时候，被问到最多的问题之一就是：美国股市已经连续涨了好多年啦。现在买股票还来得及么？美国股票的估值是不是太高了？我是否应该等市场回落了再买？今天这篇文章，就来好好讨论一下这些问题。

先来说说美国股票估值的问题。

当我们想判断某个国家的股市是贵还是便宜时，可以用很多不同的标准进行衡量。比如市盈率（PE）、市净率（PB）、市现率（...

作者系瀚德金融科技研究院副院长杨望

杨望点评：试点两年，我国消费金融已进入黄金时代。在消费金融万亿级市场中，轻资产、高回报、低风险的优势，让银行系、电商系平台参与其中、各显神通，竞合淘金消费金融盛宴。

长期以来，我国消费支出占GDP的比重较低，随着我国经济进入新常态，投资出口增速减弱，消费作为拉动经济增长的“三辆马车”之一，开始成为经济转型的重要驱动力。我国消费金融市场广阔，发展潜力巨大，如何借鉴发达国家的经验，寻找适合我国国情的特色发展模式，以及未来发展的机遇，这些都成为我们必须思考的问题。...

尽管贸易摩擦不断，但在经历多年低迷之后，全球贸易其实已经明显复苏，这已经反映在航运巨头们的经营数据上。

在经历大规模重组之后，中国最大的航运公司—中国海控因业务量增长、运价上涨，业绩大幅向好。占据全球近一半的中国集装箱企业—中集集团，今年上半年集装箱销量大增一倍以上。今年上半年，中国的集装箱出口量同比涨幅高达55%，显示出强劲的市场需求——中国是全球最大的集装箱生产国，中国的出口量激增已经可以代表全球总需求的变动。

全球航运需求的回暖还反映在波罗的海航运指数的急速攀升上。这一航运业最重要的风向...

摘要：金融风险须当心；特别是大家关心的楼市，实在不能给任何货币利好信号

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撰文|张银银

RMB近期行情极好，呼吁降准的声音露头。

最新的消息令人振奋，在岸RMB兑美元，9月7日午后一度升破6.50关口，创近16个月新高。离岸RMB兑美元涨幅扩大至0.38%或250点，最高至6.5155。

杠杆游戏认为，这样的喜人画面，宏观上说，和中国经济的企稳有很大关系。微观上说，和央行引入逆周期因子，疏解外汇市场“羊群...

  自股指期货诞生以来，一直备受市场的争议。更有甚者，还把股指期货认为是中国股市长期走熊的重要原因之一。事实上，自15年股市非理性波动之后，股指期货就已处于“名存实亡”的状态，而随着市场稳定性的逐步增强，逐渐放松股指期货也成为了市场关注的重点。

  近日，根据中国证券报的消息指出，证监会副主席方星海表示，基金公司代表指出股指期货存在市场参与主体不够多样化、交易限制过度等问题，让我们听到了业界对进一步放松股指期货限制性措施的迫切要求。由此一来，对于放松股指期货的问题，市场的呼声也进一步升级。

  实...

【本文发表在《清华金融评论》9月刊】 

1.中国资产证券化业务发展迅速

我国资产证券化业务自2013年开始有了非常大的发展。到2017年上半年，累计发行总量已接近2.5万亿（图1），年发行量跃居亚洲第一。特别是，自从2016年下半年以来，企业资产证券化的发行额已经超过了企业债，并且将两者差距在2017年上半年进一步扩大（图2）。[2] 我们知道，在美国债券市场，资产证券化是仅仅次于国债的第二大债券，其发行量长期以来一直远高于企业债（图3）。[3] 在中国，资产证券化在短短的10年发展之后也实现了这一状态，成绩亮丽。

图1.我国资...

油价上涨，三桶油的日子好过了不少。去年上半年亏损超77亿的中海油，今年上半年净利润达到162亿。

今年上半年，三桶油净利润总和为560亿，同比上涨3.6倍，尽管与巅峰时期无可比拟，但在经历了此前低油价的打击之后，终于交出一份差强人意的成绩单。

不过新的压力如影随形，并且有日渐加码之势。三桶油的炼化板块，正面临着空前的竞争压力。竞争不仅来自三桶油之间，还有地方炼厂。

地方炼厂集聚的山东是个缩影。据报道，山东民营加油站92号汽油价格每升甚至可以便宜一块以上，三桶油的加油站也只能加入价格。

与此同时，中国的成...