美国6月15日宣布，将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税；中国方面同样以关税回击，对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等约340亿美元进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%。

双方贸易紧张情势在6月19日早间进一步发酵。美方威胁将制定2000亿美元征税清单，中国商务部称，“如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制”。

图表1  我国3大指数走势图（6月19日）

数据来源：新浪财经

图表2  上证指数走势图（2016年7月4日-2018年6月20日）

数...

北京时间2018年6月14日凌晨，美国联邦储备委员会宣布：将联邦基金利率提高25个基点，即加息0.25%，并将联邦基金目标利率区间上调至1.75%-2%。这是今年以来美国的第二次加息，也是美国利率自2008年次贷危机爆发以来首次碰触2%的整数关口。紧随美联储加息步伐，香港金融管理局于6月14日正式宣布：上调港元贴现窗基本利率25个基点至2.25厘（2.25%），实时生效。这也是香港金管局今年以来的第二次加息。

受此事件影响，全球股市指数相继下跌。两天之内，恒生红筹指数、恒生H股指数和恒生指数分别下跌1.70%、1.37%和1.35%，仅次于俄罗斯RTS...

·未名周记（1825）·

本文要义：特朗普如此恣意妄为，其真正的“底牌”或许是：如果对方实施报复，正好可以实现他的一个企图——让美国退回美国。因为他心心念念想要奉行的，就是政治学家们常用的一个名词：孤立主义。“老子不跟你们玩了，要玩你们自家跟自家玩”，特朗普似乎正准备这样“以退为进”，而借口贸易逆差太大对吾国筑起高关税壁垒，也许正是他所选择的一个“突破口”。

原本以为“不打了”的中美贸易战，孰料再起波澜：6月15日，美国宣布将向价值500亿美元的吾国输美商品加征25%关税；几个小时后，吾国宣布了同等数...

摘要：房地产开发、银行、金融投资等部门，更倾向于通过高杠杆运作来获取超额利润

撰文|蓝色天际（杠杆游戏资深法律读者来稿）

金融危机的最核心问题，是资产泡沫、杠杆与风险的问题。

围绕这个问题，数十年来，经济学理论与实务界提出了诸多观点和措施。但常让人感觉云里雾里、故弄玄虚，无法清晰透彻地看待和分析问题，不能把握住实质与核心，更无法有效地统一认识，进而在实践中起到指导与针对作用。

结合日常思考，笔者认为，金融危机的产生，根源在于资产定价机制出现了问题，并由此导致了其他一系列问题的产生。结合...

随着“房子是用来住的，不是用来炒的”的政治号角吹响，房地产一方面作为拉动经济增长的主要动力之一，另一方面又作为政府屡屡调控、保民生的打压对象，在这种几十年的纠结和撕裂中，终于在租赁住房领域实现了经济稳增长以及政治正确的共振。

中国住房租赁产业的发展大致可以分为三个阶段。每个阶段的市场参与方不尽相同，不同的主体信用和行业规模也孕育了不同的配套金融产品。

第一阶段是2010年至2014年。青年公寓最早可以追溯在2010年，从高端的雅诗阁公寓到中端的魔方公寓。典...

摘要：房价在高位是不可持续的，除开人口结构转变之外，还有其他重要因素

撰文|蓝色天际（杠杆游戏资深法律读者来稿）

这几天，几件大事值得注意。一是随着美元加息引起的流动性恐慌，已经让市场风声鹤唳，股市闪崩时而出现，债市大面积排队违约已在路上，民间融资断崖式下跌。

伴随着前一阶段大宗商品原材料的强力上涨，预期国内各行业的倒闭潮将继续展开……

没办法，房价租金成本、人工成本、原材料成本、行政严格执法的成本都在上升，但居民消费意愿持续下降，社会消费规模下降，价格敏感指数上升，PPI和CPI严重悖离，...

比苹果里面发现一只虫子更痛苦的是发现半只。比听到爆炸声更恐怖的是怀抱炸弹，引信已经点燃。

华录百纳（）在3年左右时间里，从一家总市值高达387亿的公司做到目前市值仅有56亿，其市值缩水330亿。股价下跌，受伤的不止是散户，还有机构投资者。

尤其是2016年参与定增的几家机构，锁定期36个月，到现在为止才刚过去不到两年。

2016年，4家机构参与了华录百纳的定增，其中博时基金和博时资本合计认购约9亿。然而36个月的解禁期还没有到，华录百纳的股价就已经跌去近70%。

对于参与定增的机构投资来说，在解禁期来临前，只能默...

当潮水退去时，才知道谁在裸泳。但真等潮水都退了，撤退也来不及了，船已搁浅。

识别风险要趁早，蛛丝马迹很重要。比如，即便是股价已经大幅腰斩，董监高仍然接连减持。再比如，应收账款巨额减值有前科，经营性现金流与报表利润明显背离。

今天讲一家“小米概念股”——普路通（）。

也许还可以称为“乐视概念股”——如果那些对乐视系应收账款收不回的公司也算是一种概念的话。

先从普路通与乐视系相关公司的应收账款说起。

 踩雷乐视：供应链管理原来是个高风险的活？

财报显示，2017年公司以80%的比例对乐视相关应收款...

互联网金融产业从2013年发展至今，已经有了五年的光景，在这五年的时间中，我们经历了互联网金融疯狂，各大互联网机构的野蛮生长，也经历了力度空前的市场规范。最近又有媒体报道，大量的互联网金融人才正在向传统金融领域回流，互联网金融到底该向何处去？最近，一个浸淫互联网八年的老兵随手记正在庆生，一个从记账到全财务金融的企业到底会给互联网金融领域以一个什么样的启示呢？

一、从记账到全财务金融的随手记

2010年随手记正式上架苹果应用商店，第一款iOS平台手机记账应用就此出现，仅仅一个月之后就取得了苹果商店...

发表在《金融市场研究》2018年6月刊。与朋友常丽合作。 

美国商业不动产按揭证券市场的成功运作离不开特殊服务商。虽然说，与住宅按揭资产证券化（RMBS）相类似，商业不动产按揭证券化（CMBS）中也包含总服务商（master servicer）、基础服务商(primary servicer或sub-servicer)、和特殊服务商(special servicer)[2]，并且RMBS和CMBS中总服务商和基础服务商的功能也相近，但由于RMBS和CMBS的结构设计不同，CMBS中特殊服务商的设置非常独特和重要。

简单来说，在CMBS中，一旦基础资产（即，商业不动产按揭）发生违约、或发生CMBS项目...

目前，几大农产品出口国的货币都陷入了危机。随着阿根廷的金融危机，阿根廷比索兑美元今年下跌了23%。阿根廷央行已将利率提高40%，并以此限制资本外逃。此外，巴西雷亚尔自1月23日以来下跌了15%，俄罗斯卢布下降10%（图1）。乌克兰的瓦里尼亚虽然目前情况还算乐观，但也随时可能会出现贬值。除了这些主要农产品出口国之外，土耳其等其他国家的货币也出现大幅下跌。

那么，美国农场主应该因此而担忧吗？

图1：新一轮新兴市场货币危机？（下图是新兴市场货币兑美元走势）

通常，玉米、大豆和小麦等主要经济作物的价格与农业生产...

中国如果问有什么问题让所有人都揪心不已的话，那么房地产市场无疑就是一个最大的问题，几乎所有的中国人都在为房地产的起伏涨落而担忧。没买房的盼着房价下跌自己好买得起房子，买了房的盼着房价上涨自己好能资产增值，面对着楼市几家欢喜几家愁，但是都在我们说着房价的时候，一个城市以连续十五年的房价暴涨，给我们带来了一个良好的案例，今天我们就来聊聊香港的房价暴涨给我们内地楼市的启示。

一、连续十五年房价暴涨的香港

根据21世纪经济报道，近日香港差饷物业估价署公布的数据显示，香港私人住宅售价指数已经连...

项目重点：

近年，东南亚垂直电商的投资热潮卷土重来。以戈壁创投投资印尼时尚电商Salestock为开端，接下来是京东投资泰国线上与线下结合的时尚新零售Pamelo达到顶峰，并且，顶峰还远远没过去，比如接踵而来的还有垂直电商Zilingo的5400万美元C轮融资。而本期项目说，小罗盘将带大家了解成立于新加坡的潮牌中间商和正品“主裁判”Novelship，这种更小众的细分行业到底有什么与众不同的生存哲学？

接下来一起来看看东南亚版的“有货”。

跨境电商的局限和全新的打法

鞋子值多少钱？

2017年，单单是...

呼之欲出的公募REITs

如果说去年开始金融行业遭遇痛打至今，近期CDR的出台引起国人对六只战略投资基金的疯狂下注，公募REITs就是金融变革、经济转型的又一重击。

数据显示房地产已成为推动我国经济发展的中坚力量，在面临传统增长模式到达瓶颈，过度使用高杠杆而实体经济难以支撑的情形下，房地产企业成为了从高速增长向高质量发展的经济转型的第一把钥匙。

然而，近来地产的大环境在不断衰退。据新浪乐居披露，万达在不断甩卖商业地产，从2017年5月9日到2017年6月29日短短两个月时间内，万达商业至少将20家万达广场有限公司...

 导语：蚂蚁金服这个复合金融体的扩张，注定了要在各国政府和巨头的警惕之中杀出一条血路。

6月8日蚂蚁金服对外宣布新一轮融资总金额140亿美元，除原有股东继续跟投外，包括新加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、华平投资、加拿大养老基金、银湖投资、淡马锡、Discovery Capital Management、泛大西洋资本集团、T. Rowe Price旗下基金、凯雷投资集团、Janchor Partners以及Baillie Gifford都加入了蚂蚁大军成为新的投资者。

这么一件大喜事儿可真把蚂蚁金服给牛坏了！

这次融资不仅金额创下了历史私募单笔记录，仔...

　　黄金价格继续维持弱势格局，因美债收益率从低位回升，确保了美元指数继续稳步走强，金价因此受抑。黄金周三（6月20日）扩大跌幅，再创6个月新低，美市盘中最低下探至1267.78美元/盎司，金价已破1270一线，将进一步考验1260关口。日内公布的美国5月成屋销售总数年化543万户，跌至1月以来最低，并连续三个月同比回落，但成屋售价再创新高。中位数同比增长4.9%，至26.48万美元，连续第75个月同比上扬。

　　近期以来，有关贸易战风险升温，然而作为传统避险资产的黄金却并未在此期间受益，颇为令市场费解。而诸如美元及美债等避...

面包财经此前在分析郑州银行（）时，提到了郑州银行激增的逾期贷款问题，而这也是监管层重点关注的问题之一。

其实，不仅逾期贷款的增长需要引起关注，当贷款总额迅速增加时，逾期贷款的骤然减少也值得仔细分析。

尤其是那些业务集中在某些区域，而区域整体信贷质量并无明显改善时，异常靓丽的成绩单就要格外多留心。

今天，我们要看的这家逾期贷款减少的银行就是在港股上市的锦州银行（）。

先看行业对比情况。

 锦州银行：逾期贷款减少20亿，降幅冠绝内资银行 

下表为41家上市银行2017年的贷款总额增速和逾期贷款增速...

市场关注许久的中粮系地产业务跨市场整合终于迈出了关键的一步。

此前，中粮地产（）拟非公开发行股票收购大悦城地产（）股权，获得国资委批复并被上市公司正式披露。

此次中粮地产对大悦城的收购，是A股上市公司对港股上市公司的收购，横跨两个市场，其中又牵涉到从母公司手中买入股权这种关联交易，复杂程度可见一斑。

在中粮地产发布报告书后，交易所就发来了问询函，提出了18个问题，从非公开发行股票的定价到对大悦城的估值，事无巨细。

虽然是中粮系的内部整合，但毕竟是两家上市公司，各自有数量不菲的二级市场小股东。...