为何“高增长”与“多事故”并存？——

昨天笔者的微博引述经济学家聂辉华教授在一次演讲中谈及办企业的“找市场”与“找市长”，今天再来继续议一议这个话题。

聂教授以煤矿生产为例，问为什么吾国经济一方面有高增长，另一方面却有许多事故，包括不安全生产、环境污染、偷税漏税、假冒伪劣、僵尸企业和地方债等现象？他提出了一个“政企合谋”的模型：在政绩驱动下，地方政府和企业有时会选择不合规的一些手段获得高增长。在此过程中官员升迁了，企业得到更多的利润，但是可能会带来很多负面作用。所以十八大之前吾国有高增长和多事...

摘要：春天还会来吗（欢迎关注杠杆游戏）

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撰文|杆姐&编辑|雯雯

凛冬已至，房企“暴雷”的导火索，烧到了地方中小房企的身上。那些低调、未上市的也概莫能外。

比如最近疯传“裁员”的云南一哥俊发，以及“被破产”的安徽第一房企恒泰。

这一切，要从两则“谣言”说起。

1、谣言背后

一则是关于俊发。早在十月底，杠杆地产看到凤凰网房产发布的独家新闻，“云南王”俊发全国多地裁员，比例约30%。

后俊发官方微信发布声明，有辟谣的意思，称只是在“有序推进组织和人员调整”。从声明来看，人员调整是有的，但比...

在众多房企面临流动性危机的关键时刻，阳光城旗下三只债券获准展期。这为阳光城缓解流动性压力赢得了宝贵时间。

公开信息显示，2021年11月5日，阳光城“18阳光04”2021年第一次债券持有人会议举行，6.37亿元“18阳光04”展期12个月的兑付方案表决通过。

同日，阳光城“20华济建筑ABN001”展期议案获得超90%投资人支持。此前，阳光城还举行了关于购房尾款资产支持专项计划2021年第一次证券持有人会议，宣布12.7亿元购房尾款ABS展期12个月的兑付方案以接近90%支持率获得通过。

阳光城正在经历的流动性困难并不是单家公司的问题，正...

既要“找市场”，又要“找市长”？——

中国人民大学经济学院教授聂辉华日前在北大国发院发表题为“如何研究中国的政企关系”的演讲，笔者在财新网上看了他的演讲稿。聂教授的演讲听众是在场的一些经济学博士生，因此他着重讲了“如何研究”的问题。笔者并非经济学出身也无意于“研究”，但聂教授讲到的一些具体细节引起了笔者的兴趣。

他说：一谈到中国的高速增长，或者谈到中国的经济增长模式，最重要的特点是政府对市场或企业的干预，其实就是政企关系问题。他指这是中国增长模式最重要的密码或钥匙。中国一直在探索怎么形成一种合...

​10月底，盈趣科技公布了三季报。第三季度，公司的营收及归母净利润增速均呈下降趋势。另外，公司还面临着毛利率逐年下滑以及前5大客户集中度过高的风险。

与此同时，2020年公司的收并购项目大多出现业绩承诺不达标的情况，盈趣科技未来的商誉可能存在减值风险。

此外，今年以来，盈趣科技董监高频繁减持且减持金额较大。2021年至今，盈趣科技累计发生30次减持，累计减持金额超1.5亿元。

 三季度营收净利润增速放缓 毛利率下滑明显 

盈趣科技是一家提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产，并为中小型企业提供智能...

​10月30日，无锡银行发布三季报的同时也披露了定增预案。

财报显示，2021年前三季度，该行实现营业收入32.46亿元，同比增长13.08%；实现归母净利润11.95亿元，同比增长19.32%。另外，得益于贷款规模的快速增长，截至9月末，该行资产规模突破2000亿元，较上年末增长12.96%。

但值得注意的是，随着资产规模及业务的快速增长，无锡银行的各项资本充足率指标持续下降，尤其是核心一级资本充足率。与其他上市农商行相比，该行的核心一级资本充足率最低，且接近监管红线。三季报发布同天，该行同时发布了20亿元的定增预案，未来若定增实...

10月下旬至月底，在约一周的时间内，共有7家新上市股票首日破发，其中科创板上市的新股4只，创业板上市的新股3只。至11月1日和2日，创业板新股C华兰和N争光又分别破发。相较于2020年全年无A股新股上市首日破发的历史，继2021年9月“询价新规”落地之后，首日破发的发生频次明显上升。

在近期破发的新上市股票中，三家新上市公司属于医药生物行业。其中，成大生物上市首日跌幅最大，为27.27%。研究发现，该公司的发行价格为110元/股，发行市盈率为54.24倍，远高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。

在11月的首...

“男人的日子不好过”，是日本著名笑星全长50部喜剧电影《男はつらいよ》的直译片名，似乎能形容本文主人公的状况。这本电影国内公映片名是《寅次郎的故事》。

2006，摄于杭州西溪湿地西门

浙江绝大多数老百姓的日子还算好过，是因为他们勤劳。勤劳须有大环境和小环境，因为现在不比农耕社会，勤劳多半需有地方能容纳您的勤劳及体现您的勤劳。不过这些年一些人碰到不佳环境的概率，似乎在上升。

我前几天出差去威海，6:25航班，头晚约了清晨4点半的车。来的是一辆半成新的丰田，一位40来岁、中年发福的H师傅。

他是兼职的网约...

警惕“类滞胀”苗头。——

界面新闻报道：华夏新供给经济学研究院院长贾康日前表示， 中国经济长期向好的方向没有改变，但要警惕目前出现的“类滞胀”苗头。笔者知道，所谓“滞胀”是指通胀上升而经济增长停滞不前。据此理解，贾康所说的“类滞胀”意思是“还不算滞胀但类似滞胀”。从统计数据看，今年第三季度吾国同比增速仅为4.9%，较二季度回落3.0个百分点；与此同时工业品出厂价格却一路上涨，9月PPI同比增速已升至10.7%，达到历史最高水平。两个数据一个向下、一个向上，的确有点“类滞胀”的样子。

但笔者还知道，通常人们眼中的“...

一、   数据监管和行业监管下的个人征信发展方向是有更多的数据应用和监管从严

（一） 关于会有更多的数据应用

即有更多的非信贷或非信用（交易）的数据（所谓替代数据）应用到个人信用乃至整个信用主体的判断、管理上来。

l  这是必然的，有这个合理需求，也有技术条件。

l  但这也是比较令人担忧的发展方向。我们大家的义务，就是在这个方向趋势下，经过大家的正确努力，把事情办好，让数据造福人民。

l  我反复强调，超出信贷乃至经济信用交易的数据拿来作为判断个人信用状况的补充数据，应当需要法律或监管者明...

​澜起科技近日发布2021年三季度报告，第三季度公司实现营业收入8.68亿元，同比增长近130%；实现归母净利润2.05亿元，同比下降25.93%，增收难增利。

图1：2019年前三季度至2021年前三季度澜起科技业绩信息

受互连类芯片产品线毛利率、营收占比同时下滑的影响，2021年前三季度公司销售毛利率下降至49.13%，同比下降近24个百分点，为公司上市以来同期新低。在“全球缺芯”背景下晶圆代工厂产能日趋紧张，公司毛利率短期内可能会有继续下滑的风险。

10月28日公司董事会审议通过回购股份的议案，计划自10月28日起的6个月内，以不...

​杭州晶华微电子股份有限公司（以下简称“晶华微”或“公司”）的科创板上市申请于10月25日获得上交所受理。公司拟公开发行不超过1664万股，计划融资7.5亿元，海通证券为主承销商。

图1：晶华微基本信息

2020年，受益于新冠疫情拉动红外测温枪等防疫物资需求爆发增长，公司医疗健康SoC芯片中的红外测温信号处理芯片终端需求激增，从而拉动公司当年营收同比增长229.94%、归母净利润同比增长800.26%。

但是，随着未来疫情影响逐步减弱，公司业绩增长的持续性值得留意。此外，2018年至2020年，公司研发投入占营业收入的比例呈持...

​11月，A股将有132家上市公司的限售股面临解禁，合计解禁量约为374亿股，解禁规模超3000亿元。从行业分布来看，机械设备、电子及医药生物家数居前。其中，中国人保解禁规模居首，解禁市值超千亿元；隆利科技解禁比例超65%，解禁占比最高。

此外，共有23家公司、37亿限售股将于11月迎上市周年解禁，解禁市值逾500亿元，包括中控科技、中金公司等企业。

 逾3000亿元限售股11月解禁 中国人保解禁规模超千亿元 

11月至12月，A股将有322家公司限售股解禁。工业富联、中国人保及上机数控位列未来两月内解禁规模前三。

具体来看，10...

摘要：新能源车大卖，传统车销售暴跌（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

日前，多家车企发布了三季报数据。营收下滑下滑，利润下滑，甚至双双下滑的都好几家。

受益于新能源汽车爆发式增长，比亚迪股价年中以来，虽然也经历过一段下跌，但股价总体还是不错的。

不过，从三季报业绩看，比亚迪也陷入了增收不增利的困境。

也有分析认为，比亚迪盈利能力恢复在即，未来2、3年都将迎来好时光。

到底如何？本周的“杠杆观车”关注大卖的比亚迪。

1 营收大增长，利润大滑坡；新能源车大卖，传统车销售暴跌

除了基建，还能支点别的招吗？——

经济学家任泽平（团队）日前在财新网撰文说，当前中国经济放缓加快，三季度经济增速4.9%，可能已经跌破潜在增长率，主因是房地产市场销售遇冷、金融信用政策收紧、基建增速下滑、就业和消费低迷、上游成本大涨等。为此，他再次提出加大“新基建”力度以拉动经济的政策建言——笔者记得他在去年年初新冠疫情在吾国暴发致使经济严重受挫时他就提出了同样的主张。也许是觉得自己上次的呼吁没有得到足够的重视，此番他的文章题目干脆直呼：“经济加速放缓，（新基建）该出手了！”

这些年大凡经济每有下...

​近日，上海仁度生物科技股份有限公司（以下简称“仁度生物”或“公司”）对上交所出具的对科创板上市申请文件的第二轮审核问询函完成了回复。此前，公司于2021年6月递交招股说明书（申报稿），并在8月对第一轮问询函完成回复。

图1：仁度生物IPO申报状态

根据招股书，本次首发上市，仁度生物拟发行不超过1000万股，募集资金将用于精准诊断试剂和智能设备产业化研发项目和营销网络建设项目。

2020年至2021年上半年，公司依赖呼吸道系列中的新冠试剂和配套仪器实现收入大幅增长，随着新冠疫情的控制，公司业绩的高速增势或难...

​近日，浙江黎明智造股份有限公司（以下简称“浙江黎明”或“公司”）发布首发招股意向书，拟于上交所主板上市，2021年11月4日将进行网上和网下申购。本次首发上市，公司拟发行3672万股新股，拟募资净额5.66亿元，其中1.2亿元将用于补充营运资金。

图1：浙江黎明首发发行安排

招股书显示，浙江黎明募集资金拟投向年产2730万件精密冲裁件建设项目，拟发展的新产品未来业绩或难预测，且公司现有产品的生产线均未达满产。此外，公司重要产品精锻件和冲压件与可比上市公司新坐标的气门组精密冷锻件存在部分同类产品，而公司的该类...

绿地控股近日发布2021年三季度业绩报告，公司前三季度累计实现营业收入4268亿元，同比增长33%；归母净利润112亿元，同比减少7.3%。单季度数据来看，公司第三季度营收、归母净利润同比增速分别为29.74%、-27.12%。

图1：绿地控股三季报信息看板

绿地控股通过促销去化、放缓增储，2021年1-9月经营性现金流量净额达到491亿元，同比增长880.36%；公司前三季度压降有息负债645亿元，债务结构有所改善。截至10月底，公司转为“黄档”房企。

“三道红线”限制外部融资的情况下，绿地控股通过增加应付款的方式缓解资金压力。2021年三...