经济政策对经济波动给予回应是必要的，特别是属于趋势性的波动。但是回应的过于频繁，以及对短期经济数据波动过分在意、过于敏感，则是没有必要的。经济形势需要紧密观察，而不是紧密的行动；政策质量比数量要紧，政策出台的节奏比速度要紧。因为在大多数情况下，经济形势是有规律可寻的，经济变化也是从量变到质变的，并非是类似地震自然灾害是不可预测的、突如其来的。来自海外的经济变化影响到国内的经济形势一般有一定时滞性，给予反应的充足时间；而国内经济波动一般来自政策和市场两个方面，市场方面应对起来并非困难，主要注意的是...

中国的宏观经济又运行到了最令市场迷惑的阶段。经济增长速度下滑与通胀水平继续上升并存，“滞胀阶段”令调控者面临两难抉择，市场争论也不绝于耳。当前的宏观趋势与2007年4季度至2008年1季度时类似（幅度不同），此时股市步入熊市，债市正在经历黎明前的黑暗。如此的经济周期会重演么，中国的投资时钟将指向什么品种？

股票与房地产等资产价格由私人部门的价值储藏需求和偏好决定，当货币供应量的增长显著超过实体经济的支付需求时，超额货币供给就会使私人部门的价值储藏需求上升。货币通过购买股票、房地产、储蓄等不同类型的资产来达...

转发下期新世纪社评,谈价格干预如何为下策 　　【财新观察】价格干预为下策

银根当收则收，消除物价上涨的根源

价格干预近来举动频繁。主管部门或单独或会同相关部局，对粮食、电力、农产品、药品等诸多商品价格实施直接干预。这可看作今年年初以来价格干预的延续，并呈加力态势。有的举措或可暂时平抑物价，然以全局言，为微观调控如此疲于奔命，不仅无助于消除涨价的根源（参见本期“粮棉涨价又一波”），还极易扭曲市场价格信号，强化权力意志，实为下策。

维护公平竞争的市场秩序是政府职责所在。近日公布的吉林、河南等地个别企业...

时隔一年，垄断传言再次在民航机票代理市场（“票代”）中散布开来。中国民航信息网络股份有限公司（“中航信”）已下发通知，将对外挂第三方平台的代理人作停机处理，且不予任何理由恢复。对此，国内多家大中小型票代均表示不安，称此举等于是取消了第三方平台。

所谓外挂，指那些未经中航信授权的中小票代，挂靠在有资质的机票代理商上，即所谓第三方平台。目前，这些中小票代每日交易量约2亿-3亿元，占每日机票销售的一半，其能量不可小觑。应该说，目前在各大城市的商务区，每日出没于各栋写字楼的众多小票代推销员，已经成为机票代理...

从目前的情势看，房价调控大概已经接近尾声，大跌的可能性已经不太大了

今年年初以来，国际投资者一直担忧中国面临的经济风险，包括资产泡沫破裂和经济增长“硬着陆”。6月制造业采购经理指数连续第二个月下降，回调到52.1，比上个月降低1.8个百分点。这似乎给市场上的悲观情绪提供了佐证，今年上半年，股市价格已经累计下降近三成。有的专家甚至预言，中国经济很快将由“过热”转向“速冻”。

那些担心近期宏观经济风险的投资者，所关注的可能主要是流动性泛滥与资产价格泡沫。流动性过多的现象从2008年四季度就已经出现了，不过，当初...

近来因一系列自杀、罢工之类极端事件引发的沿海企业加薪潮，并不出人意料地在一开始就赢得了舆论一边倒的积极评价。除了人性中普遍存在的同情弱势社会群体的道德感以外，更多的赞许声认为，这将有助于倒逼失衡已久的中国经济展开一场深刻的转型，进而形成以内需为主的良性的经济体系。 按照这种逻辑，中国广大的低层劳动者的收入增加，将逐渐提高国内购买力，使中国商品（服务）不必过于依赖出口和海外市场，这自然就能够使国家经济避免受到国际经济景气周期性波动的太多影响。在另一方面，劳动力成本的抬高将会逼迫企业采取引进先进技术、...

外国机构对中国经济将第二次探底和大幅下滑的预测，大可商榷。不能忽略其背后的利益关系。如果中国经济在现阶段10%的均衡增长水平上增长，却仍在被高调唱衰，那就不能排除刻意推动中国经济更高增长之嫌了。若因此回到应对危机时那样的刺激政策，那将失去结构调整的良机，加剧中国经济的矛盾。

因为欧洲债务危机，房地产市场的调控，中国PMI数据连续两个月下降，对下周将要发布的二季度数据，各方似均持相对较低的判断，中国经济第二次探底和大幅下滑的声音越来越大。全球知名金融机构也在调低中国经济增长预测，从上一季度的11%的增长下调...

惯例于7月中旬召开的国务院经济座谈会提前到6月底召开，在不到一周的时间内，高层到各地密集调研，种种迹象表明，中国经济在这个炙热的夏天不同寻常。

随着二季度数据发布在即，政策着力点和经济运行都备受关注。

近日召开的国务院经济座谈会上，一位经济学者向国务院领导表示：“现在必须咬紧牙关挺住，在可承受的最低经济增速下，加大结构调整的力度，这才是中国的百年大计。”

在他看来，高层调研，一是摸底经济，二是给经济“...

其实数字也会说话，只不过需要一个翻译。

四月份的季度财报电话会议上，苹果发表了有关中国业务的讲话。“在当前财年的上半年，我们来自大中华区的收入约为13亿美元，同比增长逾200%。所以我们对公司如何利用大中华区的增长优势感到满意。”

察看苹果的10-Q文件，截至2010年3月27日的6个月，苹果全球销售额为291.82亿美元，净利润为64.52亿美元，净利润率为22%左右。如果中国的盈利状况和全球平均水平一样，那么中国的净利润大约为13 x 22% =2.86亿美元。考虑到苹果在中国的高价，这个数字还有可能低估了。

6个月2.86亿美金的盈利相...

中国资本市场从无到有的20年来，正可用“波澜壮阔”一词加以概括。作为我国《证券法》和《证券投资基金法》两部有关证...

原文写于十几天前，发于上周的《瞭望东方》

人民银行在20国集团多伦多峰会开幕之前一周，在一个周末的晚上，罕见地同时用中英两种文字发表《进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性》的声明。很明显，这个声明的听众不只是中国人。

声明发表后，白宫，美国财政部，欧盟还有国际货币基金组织都在第一时间发表声明，表示欢迎。所有的这一切都在一个夏日周末的几个小时之内发生，如此的反应速度让人不得不怀疑，人民币汇率政策的变动在一些国家大概是被列为“最优先”的事项。我可以想象，那些值班的官员们如何仓促地通知他...

历次楼市调控失效的原因

随着本世纪初房价的快速上升，至少从2003年起，政府曾多次推出了对楼市的调控措施，房价恰恰在调控声中又上升了许多倍。由于工资、特别是作为城市化标志的进城农民工的工资增长远远落后，一线和热点城市的房价收入比被推向全球高峰。为什么过去的调控目标一再落空，显然是这一轮调控首先要吸取的教训和总结的课题。

首先我们看到，...

在股票市场中信息最不对称的莫过于内部人士和普通投资者了。而在内部人士中，公司高管掌握的信息最全面，最权威。一般来讲，公司高管对公司未来几个季度的业绩心里有数。

在信息高度不对称的情况下，信号效应（Signaling Effect）的作用就非常大。缺乏信息的一方往往只能通过观察掌握信息的一方所发出的“信号”来作判断。比如在股票IPO时，如果公司高管掌握相当多的股份，这对投资者来说就是一个正面的信号，说明公司高管对公司的未来有信心。而当公司高管卖出自己公司的股票时，这往往是一个负面的信号，说明公司高管至少认为公司股价...

2010年上半年，A股跌幅逾20%，仅仅略好于希腊股市。总体上，造成A股市场下跌的因素主要在于以下几个方面：一是流动性持续收紧（图1），二是经济减速与企业盈利下降的预期，三是融资与再融资的供给压力，四是股指期货推出之后起到助涨助跌作用，五是欧洲主权债务危机带来的二次探底风险，这一风险事实上仍未真正体现在A股市场走势上。经济减速以及企业盈利的下降才刚刚开始，而流动性至少在三季度不会显著改观。这一方面是由于超负荷运转的金融体系向常态回归的趋势尚未结束；另一方面是房价与CPI制约着政策调整的空间。基于此，我们继续对...

欲投资成功，应先学习拓宽自己的眼界，要用无国界的地球人角度观察世界：美国衰落、日出东方、”金砖四国”以及其它蓬勃发展的新兴经济体系的崛起，都对我们的投资决定起着举足轻重的作用。

G20取代G8

美国金融系统已破烂不堪，必须重建才可重获世人信任，为此美国总统布什邀请了代表全球GDP90%的20个国家首脑，包括10个新兴经济国家，出席2008年11月15日在美国华盛顿举行的二十国集团（G20）峰会。

所谓的G20峰会，其实是一个国际经济合作论坛，让各成员国就经济、货币等问题进行非正式对话。而所谓G20国家，其实是加入发展中国家后的...

柳传志今天高调批评苹果，称苹果正在错失中国市场的巨大机遇。确实，苹果作为一个相对小众的细分市场产品，一直在中国销量不大。如果说苹果失去了商机，那么苹果确实有可能失去一些未来潜在的增长。

不过，从另一个方面看，曾经在世界市场拥有一定地位的联想，在海外市场越来越失落，除了中国之外在世界其他地方处于亏损。在刚刚结束的2009/2010财年，联想海外业务共亏损了1.62亿美金。联想是完全依靠中国的高额盈利才勉强维持住了千分之2.85的微薄利润率。

其实，苹果从来不曾拥有过中国市场，也谈不上失去什么。而联想曾经拥有的美...

2010年6月30日，全天沪指再度跳空下跌1.18%，最终收盘失守2400点，报收2398.37点，从而继去年领涨全球主要股市之后，A股市场再度成为全球股市潮流的“引领者”——今年上半年领跌全球主要股市，上证综指与深成指今年来分别下跌26.82%和31.48%，跌幅仅次于深受欧洲债务危机影响的希腊股市……

人民日报7月1日的报道《今年股市怎么啦连续下跌有点意外》道出了许多投资者的疑惑，6月27日诺贝尔经济学奖获得者保罗-克鲁格曼(PAUL KRUGMAN) 发表专栏文章称“过早展开财政紧缩政策的决策失误可能会触发经济史上的第三次大萧条，并指出数百万失业...

同时，数据也显示，在北京、上海、广州等一线城市，每年新增住宅面积同样既可以满足城市户籍人口增加和改善的需要，也可满足常住人口增加（包括农民工和其它外来城镇人口）的需要。因此，房价飙升的一线城市也不是因为相对于正常需求，住宅供给面积的绝对不足（见表八）。

表八 京沪穗人口及住房情况