警惕量化宽松III

　　本文来源于财新《新世纪》 2011年第18期 出版日期2011年05月09日 

　　美国与中国都面临着结构性问题，仅靠货币政策是解决不了的

　　谢国忠

　　全球经济正在走向新的二次探底，它可能会出现在2011年三季度，与2010年夏天的情况类似。

　　美国房地产市场的衰退正在加速，未来12个月可能会下降20%。由于对房地产行业流动性的限制和地方政府融资的制约，中国经济增长将在二季度显著放缓。全球经济可能会在2011年夏天再次调整。

　　对于新的二次探底的恐惧可能会促使美联储推出新一轮的量化宽松政策...

日前，国务院公布《个体工商户条例》，自2011年11月1日起施行。国务院1987年发布的《城乡个体工商户管理暂行条例》，对个体经济的发展起到了积极作用。截至2010年底，全国个体工商户达3452.89万户，登记从业人员达7097.67万人，已成为促进经济社会发展和吸纳就业的重要力量。

但是，由于种种原因，这个已经“暂行”了二十多年的行政法规，早已不再适应变化了的社会经济形势。为了更好地贯彻国家鼓励非公有制经济发展的方针政策，进一步发挥个体工商户服务经济社会发展和扩大就业的重要作用，国务院日前公布《个体工商户条例》，对原“暂...

本文摘自我的小书 《一个证券分析师的醒悟》。它介绍了一个严谨的数量化的选股方法，逼着你避免主观意志和投机取巧。我本人并没有采取这种选股方法，不过，它教给我一个很重要的概念：公司的基本面（从而股价的表现）通常是有惯性的。好公司不太可能在中短期内变成坏公司，反过来，坏公司也不太可能在中短期内变成好公司。如果你認為他的方法太複雜和枯燥，沒關係。記住并領悟它的理念就行了。

    我和很多人一样，喜欢股市不仅因为试图赚钱，而且因为它变幻无穷，很有刺激。但是，有很多严谨的投资者认为，我们这两个目标实际上是有矛...

因研究“租”概念，我查阅了最近几十年以英文出版的经济学教科书，所获甚微。顺便提及，在这些教科书里，工资问题，也从未有过清晰的阐述。肤浅地说，工资是劳动力的价格。劳动力是人的属性之一，怎样界定劳动力？价格有许多维度，怎样定价？诸如此类的问题，逐渐引导我们关注更深层次的工资问题。

劳动是一个存量概念，它提供的服务是一个流量概念。工资是劳动服务的价格，不是劳动存量的价格。财富是存量，收入是流量。在一般均衡假设下，由等比级数求和公式，我们知道，存量价格等于流量价格乘以折现率的倒数。教科书的作者，只有老...

2011 年初至今，美元兑主要货币的美元指数已下挫约7.8%；我的第一反应是：“你套期保值了吗？”　　

国外的金融机构都是通过期货交易所上市的美元指数（US Dollar Index, 简称 USDX）期货和期权进行套保的。中国的机构手中有大量美元和美元资产，应该着手制定以USDX期货合约为标的物的套保方案了。　　

以指数给美元定价，并在此基础上开发期货、期权的交易，在美国至少有25年的历史了。而中国目前也在探索包括“货币篮子”在内的人民币汇率形成的灵活机制；因此有必要简单回顾有着38年历史的美元货币篮子——美元指数机制的发展...

好几个读者在看了我的小书《一个证券分析师的醒悟》之后问我，你为什么完全不谈股票的估值方法或者技巧？难道估值不重要吗？

    我最直接的回答是，股票的估值不重要，而且是很不重要。我在全书中不谈企业估值，是刻意如此。请容我解释。

    首先，時間可以熨平估值的多数皱纹。投资的定义是，"在一个较长的时期内（比如五到十年或者二十年）获得尽可能高的预期回报。如果你接受这个定义，你就会慢慢明白（并可以从数学上证明），你的买入价格究竟是高 30％还是低 30％，其实不重要。而更重要的事情是，你选的公司能否存活那么长的时...

　　1996年12月，中国承诺实现人民币经常项目下可兑换。原本的设想是再经过五年到十年的时间，逐步完成资本项目下可兑换的改革。不过因为紧接着发生了东亚金融危机，这一计划被无限期地推延了。

　　当然，资本项目逐步开放的步伐并没有停顿，根据国家外汇管理局的评估，在国际货币基金组织（IMF）考察的资本项目管制的7大类40项中，中国已经有75％的项目起码实现了部分开放。今年3月初全国人大批准的“十二五”规划，明确提出了实现利率...

　　2010年是中国银行业继续猛进的一年，中国银监会2010年年报对此有详述。但细读该年报却可发现一些隐患。

　　中国银行业骄人成绩之一是规模。2010年末银行业金融机构总资产达95.3万亿元，这实在惊人！经济总量3倍于中国的美国，其两家主要商业银行——美国银行和花旗集团同期总资产不过4.18万亿美元（约合27.3万亿元人民币）。

2010年是中国银行业继续猛进的一年，中国银监会2010年报对此有详细阐述。但细读该年报也发现一些隐患，下面试分析。

中国银行业骄人成绩之一是规模，2010年末银行业金融机构总资产达953,053亿元，这实在惊人！经济总量3倍多于中国的美国，其2家主要商业银行美国银行和花旗集团同期总资产（其中还包括部分非商业银行业务对应的资产）不过4.18万亿美元、约27.3万亿元人民币，2010年中国实体经济（GDP）为397,983亿元，这无疑属失衡超常状况，以往数据也提供了佐证，“十一五”时期中国银行业、证券业和实体经济规模如下表（单位亿元）：

一千两百五十年前的秋天，一名老汉屋顶上的茅草被大风掀了去，吹得老远。屋漏偏逢连夜雨，老汉望着床头漏下的雨脚，盖着被小儿踢破的薄被，叹出了那句“安得广厦千万间，大庇天下寒士俱欢颜”的千古哀愿。
　　老汉要是不小心穿越到今天的中国，在大城市如林耸立的高楼大厦中站上一会儿，不知道会不会兴奋得中风晕倒。
　　但我估摸老汉一定想不到，在眼前这钢筋水泥的丛林之外，仍然有不少人还住在漏雨的屋子里，还跟老婆孩子挤在一张炕上。老汉更难知道，这个时代的年轻小伙儿，要是没有一间“广厦”里的两室一厅，那是很难娶到媳妇儿的...

知道张一一这个名字，可能是在微博上。之所以还有点印象，是因为这名字确实够“萌”。搜其资料才发现，原来张一一自称出生于1981年1月1日。完全够做光棍节的代言人了。不过，资料上还说，张一一常常自称“张二”。

这个人二不二，我以前真的不知道。但看过资料却发现，张二倒真有自知之明。在关于他的“百科”中，有这么一段话：擅长用无中生有以及引人不屑的类似无耻的方式进行自我炒作，以达到引人发指的目的。此言真可谓神来之笔。据说这位著名的80后青年作家，曾有过一系列惊天地泣鬼神的壮举，譬如状告中国足协，譬如给电视主持人...

27日，深圳市公安局经侦支队开展打击地下钱庄专项行动，当天共捣毁地下钱庄13个，抓获犯罪嫌疑人64人，缴获146万余元人民币、1.4万美元、10余万港币，银行卡400余张、U盾90余个、POS机5台，冻结账户120个。涉案金额高达50亿元人民币。

所谓地下钱庄，是指一种民间的非法金融机构，它游离于金融监管体系之外，利用金融机构的资金结算网络，从事买卖外汇、跨国（境）资金转移或资金存储借贷等非法金融业务。在一个法治社会，为了确保国民经济的健康有序发展和民众的财产安全，打击非法金融活动，是完全必要的，也是政府的职责所在。

不...

房地产市场哪来暴利可反？

朱达志

CNTV中国网络电视台首发：

中新社报道称，中国房地产市场调控料将进一步升级。国家发改委价格监督检查司司长许昆林26日晚间在接受中新社记者专访时表示，发改委正在研究在商品住房领域实施反暴利规定，以使商品房价格能够保持在合理水平。

报道说，《商品房销售明码标价规定》将于5月1日起实施，坊间对此颇为关注。记者就此采访许昆林时，他表示，在规定实施之后，官方还会陆续出台一系列规范房地产行业价格行为的政策措施。这当中，实施反暴利法规定是最重要的措施之一。1995年，中国颁布了《制...

美国每年的四月中旬是申报前一年所得税的时候，这是大多数人都不愿意花脑筋去做的事。美国联邦税和地方税是多退少补，平时已经在发工资时扣的，和林林已经总总预交的税，多数人都能从中间要一部分回来，所以是申报的动力；退税时，一般人不认为这是取回自己给政府的无息贷款，而视之为小一笔横财，于是用来消费，买家电、旅游、上馆子打牙祭等等，对第二季度振兴经济不无小补。 

这段时间理财杂志也卖得特好，也许是一般人平时没空关注自己的进账、出账，一旦在报税时做了个明细，突然感到理财的重要性，正像我们这儿常听到的“你不理财...

与其说蝴蝶效应再次显现，不如说它从来就没有离开过我们的生活。最近“菜贱伤农”，跟蝴蝶效应有关吗？当然有。

连日来，北京、山东、河南等省市菜价出现急剧下跌现象，一些地区的芹菜、卷心菜价格等甚至低至每斤几分钱，却依然无人问津。而最新的报道称，广州近期个别蔬菜品种也出现了滞销难卖现象，部分蔬菜批发商大呼生意难做。前几天，媒体还披露了一则山东卷心菜价格低至8分钱一斤、一菜农绝望自杀的悲惨故事。

蔬菜滞销令菜农、菜贩损失惨重。但是，消费者并不一定就能在“菜贱”中得到好处。菜价下跌的后果大部分会由菜农承受...