“中国地方债”正成为国外投资机构“报告”显示“中国经济下滑”风险的标志，以及“唱空”中国经济的新工具。最新的威胁则来自穆迪7月5日发布的报告，将包括银行在内的几十家在香港上市的国内公司的信贷展望转为负面。中国各家银行的H股价格随之大幅下跌。淡马锡新闻发言人稍早些时候确认已减持了中国银行和中国建设银行。
 而审计署的报告和央行刚刚发布的声明显示，外资机构的数据和判断，推测、夸大的成分较多。穆迪关于约3.5万亿元中国地方政府债务没有在审计署报告中提及的信息来源也不清楚，有不实之嫌。但“地方债”确实存在超过两...

                                         （澳大利亚）资源战略咨询公司董事徐汉京

                                                           2011年5月24日星期二

最近向自己所尊敬的学长、朋友们隆重推荐了张维为先生所著的《中国震撼——一个文明型国家的崛起》一书。既然推荐，就说明我是认同书中观点的。同时，既然推荐，就绝不能省却自己的责任。博克还有一点好处，也是致朋友公开信的一种方式。首先，我希望说明推荐此书的三个原因，然后评论一下此书的历史意义，最后提出读过...

7月9日 以“诚信、规范、理财－可持续发展”为主题的“2011年亚太金融高峰论坛暨九鼎奖颁奖典礼”在安徽合肥举行。我作为主办单位之一的代表在会上发表了致辞演讲，以下是演讲整理完善稿，标题为《做诚信银行不简单》，请博友分享。

各位领导、各位来宾，金融届的同仁，女士们、先生们：

大家上午好！

我谨代表这次论坛的主办方之一，对各位的到来表示热烈欢迎！

本次论坛主题的关键词是“诚信”，可以说抓住了金融的关键。此次国际金融危机之后，过度金融创新备受责难，其实我认为，应该受到指责的不是所谓过度金融创新，而...

——二季度宏观数据点评及未来市场展望

主要事件：统计局公布第二季度宏观经济数据

上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元，增长9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。

一、二季度宏观数据解读：抗通胀仍为宏观调控首要任务

（一）增长超预期，源于政策偏向

二季度国内生产总值204459亿元，同比增长9.5%，环比增长2.2%；1...

　　夏日风暴将至

　　谢国忠

　　本文来源于财新《新世纪》 2011年第28期 出版日期2011年07月18日 

这一争端早于2009年夏就已开始，当时欧盟、美国与墨西哥先后将中国的原材料出口限制政策告上WTO，三方所列举的原材料涉及铝土、焦炭、萤石、镁、锰、硅铁、硅化碳、黄磷和锌9种。但业内人士普遍认为，针对上述9种产品的诉讼不过只是投石问路而已，美、欧（还有日本）的真正目标其实意在稀土。

WTO开...

7月15日，继穆迪、大公国际之后，美国标普也将美国主权信用评级列入负面观察名单。标普称，在3个月内，至少有50%的几率下调美国评级。这在国际评级史上算得上空前绝后。在将近70年的时间里，国际三大评级机构都慷慨地赋予美国“AAA”最高评级，甚至包括在战争时期。 

这无疑是一个坏消息。美国国债长期以来被视为世界上最安全的投资产品，如果下调信用评级，则有可能推高利率，并打压美国国债走低。由于中国是美国国债第一大持有者，如果美国主权信用评级下降，或者出现美国国债偿还违约，中国将是最大的受害者。截至今年4月，中国持有...

中国人民银行最新统计显示，上半年我国社会融资规模为7.76万亿元，而同期银行新增人民币贷款为4.17万亿元，银行贷款占社会融资规模比例继续降低，同时银行体系外资金融资占比则攀升至目前的46%，如果算上民间借贷资金，银行外资金已接近甚至超过全社会融资总量的“半壁江山”。有分析表明，一段时间以来，社会资金出现了从银行体系内流向银行体系外、从正规融资市场流向民间借贷市场的迹象，民间融资暗流涌动。

这看上去有些不妙。本来，“民间融资暗流涌动”这个说法就昭示着一种不正常———不是民间融资不正常，而是民间融资为什么要...

滞胀，全称停滞性通货膨胀(Stagflation)，在经济学，特别是宏观经济学中，特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation)，失业以及不景气同时存在的经济现象。通俗的说就是指物价上升，但经济停滞不前。

根据国际货币基金组织(IMF)的预计，2011年和2012年，中国国内生产总值(GDP)将分别增长9.6%和9.5%，在二十国集团(G20)成员中仍然是最快的。我们根据短周期内库存是主导因素的判断，结合PMI、工业增加值、发电量等先行指标的下行态势，二季度经济增长速度下滑至9.5%，我们预计下半年回落空间有限，因为...

竞争是银行业的一剂良药

—— 评 胡舒立《拆除利率双轨制》

如何解决中小企业融资难问题

城市排水体系新路不如老路：昨日大雨被困在家门口的公交车站。半小时内眼看马路上的水越积越多，最后马路上的水已漫到人行道上有十厘米了。车一过，就像海水涨潮一样漫出更大的水冲到人行道上。待冒着小雨，深一脚浅一脚，终于进了几十年前建的小区区，路面一点积水都没有，排水非常通畅。太神奇了。

为什么技术先进了，投资加大了，城市道路排水系统这么脆弱。

而在一个50年代建设的老小区，却能排水如此畅通，一个是小区绿化面积大，大量水可以迅速渗入地下，另一个方面是排水能力强，全是硬地面的地方也没有多少积水。

我们的地下管网，让人忧思。

美国这次起源于次贷危机的房市下滑，从2006年9月到现在已经有几乎三年的时间。从最近的标准普尔Case-Shiller全国房价指数来看，五月份虽然比四月份上升了0.4%，但是和去年同期相比，仍然下跌了17.1%。而且五六月份一直是美国房屋销售的旺季，同时奥巴马政府的对首次购房者的退税政策无疑也对房市的短期稳定有着积极的作用，所以这次的短期房价反弹，并不意味着房市已经到达拐点。在...

利率双轨造成价格信号混乱，令不同经济主体遭受歧视性待遇；应打破利率管制，完成利率市场化的最后一役 

时下，官方利率与民间利率间日益明显的背离，俨然构成“资金价格双轨制”。鉴于其巨大的负面效应，决策层应果断推进利率市场化，尽早并轨。

近日，央行终于宣布加息。温家宝总理主持召开经济形势座谈会时重申，“要进一步推进利率市场化、汇率形成机制等改革”，这些迹象令人期待。

资金价格双轨现象已不容忽视。7月14日，一年期和三个月期Shibor（上海银行间同业拆借利率）分别报5.2％和6.08％左右。考虑到民间借贷大量存在，...

光线是可以弯曲的

--关于研究方法的一些体悟和浅见

高善文

2010年7月21日

内容提要

正确的方法有助于使我们更好地理解市场运行的内在逻辑，从而降低预测失败的概率。我们通过十个小故事，来讲述对研究方法的一些想法和体会。

“非洲蚂蚁找家”的故事告诉我们科学研究的四个步骤。

“重的物体比轻的物体下落得更快”，“光线是可以弯曲的”，说明了现代科学是形式逻辑和实证精神的结合产物，两者缺一不可。

“民可使由之，不可使然之”，“下边，没有了”则论述了中国从古到今都相对缺乏实证精神和形式逻辑，从而无...

一段时间以来，财经媒体对卖方分析师群体的关注度在上升，从股价预测的偏差、到虚构事实的研报、从亏损投资者的起诉到群体离职的纷扰，这引起了一些客户和朋友的好奇，似乎也勾起了公众的些许兴趣。

媒体的报道在细节上难免捕风捉影，渲染情节以吸引眼球，其中与真相多有出入，但严肃的新闻调查有时枯燥乏味，媒体的竞争又异常激烈，这终究是可以理解的。

过去十八个月中，安信证券研究中心行业分析师离职较多，这在近期引起了一些媒体的好奇和讨论，就事论事地对此做出澄清和回应似乎必要，但如果以此为契机，对卖方...

如果这两天您听了伯南克在参众两院的两次讲话，您可能会说这老头讲话不靠谱，在QE上出尔反尔。但实际上不怪老头，怪我们自己没有听仔细。昨天，我也和处里的同事说过了，最后他有一句话是，如果经济走稳，也不排除紧缩的可能。可惜，整个金融市场还没有听到这句话，就已经急不可耐了，开始撒欢，从股市到商品上演疯狂上涨，搞得我极其狼狈，因为毕竟洒家说过QE到此为止，并给出了一些还算不错的理由。没想到正在我准备开始自我否定的时候，老头在昨天晚上吸取了前天讲话的教训，首先提QE不好再玩下去，然后最好再说如果经济运行令人担忧，...

从上半年宏观经济运行数据来看，GDP增长放缓势头已经确立，同时，货币政策紧缩趋势仍在继续，CPI持续高位运行，形成经济增长软着陆和通胀压力趋紧并存的态势。国际、国内经济的不确定因素增长，对当前的宏观调控政策的目标选择和调控手段均提出了更高的要求。海外主要经济体在通胀压力下进入加息通道；国内投资效率下降，新增长点尚未确立；进出口前景仍然较不确定，中国经济局面的复杂性前所未遇。在经济放缓、通胀预期不断强化的背景下，实体经济未来的复苏前景究竟如何，而股市热点纷呈的背后又存在哪些机会和风险呢？本文针对这些问题...

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　　我们可能在很大程度上夸大了居民消费增长。居民消费增长与投资增长的差距由此可能超出我们的想象。这是居民消费率不断下降的根本原因之所在

　　对于中国经济发展中存在的结构性问题，一个共识是投资消费失衡，投资率过高而消费率过低，使得中国宏观经济内生增长动力不足。对此，“十二五”规划也明确提出，“建立扩大消费需求的长效机制。把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点”。

　　但是，也有人指出，提出中国的消费率偏低的判断，需要慎重。一者，中国近几年社会消费品零售总额增长速度均...

北京市从去年春季到今年年初，出台了两轮限购令，对本地人和外地人购房资格越来越严格，商品住宅交易市场变得日益冷清，有些项目一周未能售出一套房子．相比之下，住宅的租赁市场却日益火爆起来，量价齐升。房屋租赁市场最高月份成交量同比上涨了35%。租金也随着租赁市场的繁荣而同步增长，特别是在核心区域和高端房源的拉动下，住宅的平均租金今年２月同比增长超过２０％。与北京类似，很多一线城市的租金均呈上升状态。

分析房价上涨的原因，主要有以下几个因素的影响：

一是房价持续上涨促进投资回报预期增大。最近几年，全国各主...