什么叫"价值陷阱"？看起来便宜而实际上不便宜的股票是也！它们有一个共同特点，就是让你亏了钱以后还不知道怎么亏的。更不可思议的是，多数受害者事后还振振有词地为这类公司辩护，原因是这类公司一般都有致命的诱惑力。 

　　表面上看，它们好得几乎无可挑剔，市盈率不高（十倍以下，甚至五倍以下），负债率可能也不高（甚至处于净现金状况），拥有的工厂和持有的物业或者其它非主营业务的投资都在升值或者已经升值，重置成本远远高于公司现在的账面价值或者股票市值；等等。

　　本人经常掉进"价值陷阱"，受害不轻， 现在略有醒悟。我...

对中国现实经济运行有所了解的朋友都知道国家发改委在中国经济领域扮演的角色，它是对中国经济掌控力最强的部门（不是之一），号称聚集了众多精英，擅长“顶层设计”，是诸多经济管理部门中名副其实的“老大”。

“老大”最近很生气，起因是物价形势日趋严峻。据报道国家发改委最近大规模、密集约谈了全国工商业联合会、中国食品工业协会、百货商业协会、饮料行业协会、奶业协会、家用电器协会、糖业协会、中国酿酒工业协会、中国酒类流通协会、粮食行业协会、肉类协会、蔬菜协会等17个行业协会的会长、秘书长等负责人或者协会政策研究...

邱 林

被地震、海啸和核危机搞得焦头烂额的日本政府，在对付中国的外交行动上并未停止。日本媒体日前援引外交消息人士的话报道称，日本、美国、印度三国已达成协议，将于年内建成讨论安全问题等区域局势的新的高官级对话框架。据称，该框架的主要议题则是分析和应对中国的动向。

显然，日本人并未被地震震痛，他们仍把大量精力放在对付中国上。在日美印达成协议后，日本媒体在三国联手“牵制中国”问题上大肆造势。日本《产经新闻》发表文章认为，三国协议旨在在现有的美日、日印、美印安全对话框架上，进一步强化美日印三国间的磋商...

本周是清明小长假后第一周，沪深两市仅有三个交易日，节后两市均呈现走高趋势，上证综指连续三天突破3000点整数关口，并收于3030.02点的全周高位，创下年内新高。深证成指上涨2.65%收于13036.23点。而中小板、创业板涨幅均小于1%。

目前，市场对全球通胀形式的担忧情绪日益蔓延。4月5日晚间央行宣布加息0.25个百分点，4月7日欧洲央行也加息0.25个百分点，均意在控制目前通胀水平。通胀趋压力是否愈演愈烈？经济复苏进程是否因此而趋缓？股市将因此酝酿何种投资机会？本文拟探讨一二。

一、全球通胀形势蔓延，货币紧缩格局尽显...

什么样的预决算科目“不宜公开”？

朱达志

据《经济观察报》报道，尽管中央部门和陕西、广西等地方近期陆续公开了2011年预算，且今年预算公开的范围和深度也在进一步加大（譬如北京市已经公布了公车支出资金），但在不少地方和部门，大多数被认为“不适宜公开”的预算条目仍隐藏在名为“其他支出”的大类里，其中包括政府人员工资以及行政成本等。

这个“不适宜公开”的说法颇值得深究。其实不光是政府人员工资和行政成本被归入这个“不适宜公开”的范畴，近年来的审计发现，“其他支出”频繁使用，金额较大，猫腻很多。比如安徽省...

楼市呼唤重大制度变革

——兼谈房价调控不必拿地方政府说事

                           华生

   随着新国八条要求各地公布今年房价控制目标的期限已到，绝大部分地方政府都已陆续公布了自己的调控目标，同时也引起了舆论大哗。媒体上充满了对各地房价控制目标变为预设或容许的房价上涨目标的不满，以及对地方政府囿于利益原因而对真正控制房价不热心不真心的批评指责。舆论界的这些评论，应当说大多都有自己的几分道理，但如果是就事情本身的逻辑而言，我们却不能不说这多少偏离了认识和解决房价问题的正确方向。

三个挂钩目标常...

　　阻击滞胀

　　本文来源于财新《新世纪》 2011年第14期 出版日期2011年04月11日

　　为了避免陷入滞胀泥潭，中国的紧缩政策应从信贷配给转向市场机制，并尽快消除负的实际利率

　　谢国忠

　　通胀痼疾难根治

　　中国人民银行刚刚将利率提高了25个基点。这是本轮紧缩周期的第四次加息，即便如此，中国的货币政策仍然表现欠佳。中国名义GDP以20%的年率增长，其中大部分是通货膨胀；负实际利率的水平很高。利率提高25个基点很难起到实际作用。

　　通货膨胀正在进入危险的领域。很多商品和服务的消费价格正在以两位数的速度...

泛海买入29%的联想控股股权，价格27.55亿人民币。这相当于对联想控股估值95亿人民币。联想最为人知的故事就是当初中科院投入的20万元变为后来的95亿元。这一故事其实就是中国不断发展，不断转型的资本的故事。让我们从联想的20万元谈起，仔细探讨一下资本的故事。

同样的一块钱，可以有多种身份：债、股、或者两者皆有。中科院的20万元，如果是借给老柳的债，那么今天的联想整个都应该是属于老柳及其团队的，中科院只能拿回20万元再加上利息。假设年均利息为5%，那么25年后，中科院连本带息应该获得67.7万元。如果这20万元是资本，...

邱 林

“14,000，000，000，000美元”，在美国政府“关门”危机的相关评论中，这个让人眩晕的数字被屡次提起，14万亿美元，这是美国现在的债务规模。共和党与民主党围绕2011年财政预算案的争吵焦点之一就是削减政府支出的规模。3月9日晚，美国国会领导人虽然在最后时刻达成一份协议，避免了政府“关门”，但协议要求联邦政府在本财年剩余的6个月内削减开支近390亿美元。这对民主党人来说是个重大失利，因为谈判开始时他们是要求不削减开支的。

如此看来，民主党要求不削减开支已成为空中楼阁，美国14万亿美元超级债务让共和党找到了对...

“成本推动型”的通胀压力不能靠货币政策解决

复旦大学经济学院副院长、金融学教授 孙立坚

今天中国通胀压力高企不落的原因已经不再是简单地基础货币投放过多或银行贷款冲动所造成的流动性泛滥的结果，而是内外错综复杂的货币环境和价格形成机制造成的后果。所以，靠我国央行简单的货币紧缩政策来抗衡目前日益严重的通胀压力，效果将会十分有限。

不可否认，中国在金融危机爆发前的很长一段时间里，由于外向型出口和外商投资推动的经济增长模式，在汇率稳定和强制性结售汇制度的保驾护航下，中国货币增速加快的很大一个原因是来...

不涉及任何道德评判，如果仅仅从估值看，联想控股应该值多少钱呢？根据当时的股票市值，以及2009年8月21日联合资信评估有限公司出具的《联想控股有限公司跟踪评级报告》，我做出了如下估值：

融科置地2008年最低的时候利润为2.61亿。按8倍的PE，估值20.88亿。弘毅投资管理资金200亿，按1.5％管理费计算，不算任何投资回报的分红，利润3亿。按8倍的PE，估值24亿。剩下的联想集团和神州数码按市场股价估值。最后把总估值用15％的折扣来进行调整。这样算来，当时联想控股的29％股份应该价值43.44亿。

高铁对国内发展的战略意义

高柏

（见经济观察报 3月14日41版）

谈到建设高铁推动欧亚大陆经济整合将帮助中国建立起一个全球战略格局中的对冲。这样一种国际战略将深刻影响中国国内的发展战略，它将使中国摆脱对过去蓝海战略的路径依赖，在交通技术革命带来的新外部环境中为中国经济的均衡发展重新布局，把开发西部作为中国经济的新增长极，把发展动力由过去只依靠海权战略的单向驱动变成同时依靠海权战略与陆权战略的双向驱动。

这将把开发西部的意义提到一个新的高度：开发西部将不再是沿海地区经济发展的一个自然延伸，也...

摘译

电力价格上升，加速日本制造业向海外转移

野口悠纪雄

日本内阁府对东日本大地震给经济活动造成的影响作了一个预测。大约在2011年上半年减少0.5万亿到1.25万亿的产值，下半年同样减少这个数量的产值。到2012年减少产值1.25到2.25万亿日元，2013年也同样会减少这个数量的产值。按这个结果计算的话，2011年度日本产值将减少2.75万亿日元，相当与GDP的0.5%。但是我认为实际情况不容乐观。

之所以这么说，是因为电力供应状况每况愈下，而内阁府在做预测的时候，并没有将这个因素考虑在内。内阁府在做预测的时候，没有计算那些不确...

2009年，泛海以27.55亿人民币购买了联想控股29%的股权。这一交易明显早已经在私底下商量好，没有竞争，没有悬念，只不过是走了个过场。
　　

联想控股应该值多少钱？由于不是上市公司，我们很难得知。但是，当时联想控股持有42.3%的联想集团股票和16.23%的神州数码股票。联想集团当时市值 329亿港币（目前452亿港币），相当于290亿人民币，42.3%的股份大约是122亿人民币。神州数码当时市值65.5亿港币（目前157亿港币），相当于57.67亿人民币，16.23% 的股份大约是9.36亿人民币。光这两个香港上市公司的股票就价值131.78亿人民币。所以，...

首先申明，反对食用鱼翅，不仅缘于动物保护，而是我相信鱼翅几乎没有任何营养价值，也许还不如粉丝。本文姑且从俗。

一饭馆，只提供鱼翅和粉丝两种菜品，去年卖了90碗鱼翅，每碗500元；10碗粉丝，每碗50元，总共卖了100碗，平均每碗455元。今年准备还卖100碗，其中鱼翅50碗，每碗600元；粉丝50碗，每碗60元，总共仍是100碗，平均每碗330元。饭馆老板向外宣称，其菜品每碗均价预计比去年下降27.47%。但是，哪位不开眼的顾客要按此下降幅度去买碗鱼翅或粉丝，不被老板轰出来才怪。实际上，鱼翅每碗上涨了20%，粉丝每碗也上涨了20%。

众...

【注】影响中国市场内需不足的障碍主要有三个：一是有消费愿望但没有消费能力的问题，今天解决农民工的就业机会是释放这种消费能力的关键所在；二是有消费能力但不愿消费的问题，今天推动社会保障和福利体系的建设是解决中国居民过度金融投资以达到“自我担保”效果的又一个重大的民生问题。三是有消费能力而且有消费愿望但无法实现他们所渴望的消费方式。今天，常常能看到中国的富人们在海外市场潇洒走一回（走几回都有），他们在海外对名牌产品的“慷慨消费”让西方人都大饱眼福，可是，这种消费并没有能给中国本土企业和中国消费者带来...

邱 林

日本在抗震救灾的紧张时刻，仍对中国放在心上，其海上自卫队并不忘游弋东海。而在中日外长会晤之后，日本外相松本刚明立即召开记者会，对中国国家海洋局的直升机在东海海域接近海上自卫队的护航舰一事表示不满。日本媒体称，3月26日在东海“中间线”附近，中方直升机接近正在执行警戒监视任务的日本海上自卫队护卫舰“矶雪”号。

这件事突出说明，中国与日本围绕领土问题，不会被日本大地震引发的海啸一起卷走：震灾并没有令日本无暇他顾，反而使他们的“领土”意识更加敏感、强烈。日本政府还是摆脱不了旧有的冷战思维，对中国...

国之有道，贫贱者耻焉

朱达志

董藩的“40岁4000万”言论，不知搅乱了多少人的心绪。这两天，舆论对此口诛笔伐，蔚为大观。站在道德制高点上说话，总是理直气壮，其所持之论也总是显得正确无误。是的，作为大学教授，应教导学生树立正确的财富观。是的，作为学者，没有经商履历，你不可能坐拥4000万，那么你是否有颜面对学生。是的，衡量人生价值不能只有金钱标准，那些虽不富但致力于推动社会进步者，是更大意义上的成功人士……

但问题是，这世界上没有绝对的真理和道德标准。安贫乐道是一种“正确人生”，追求财富同样也是一种“...