如果欧洲央行像美联储那样采取量化宽松，并发挥“最后贷款人”的作用，欧洲央行可能早已防止这次主权债务危机。 如果欧洲央行购买周边国家的债务，主权债务的收益率可能不会上升。为什么欧洲央行没有提供市场急需的流动性？欧洲央行的行为难道不是自杀吗？

      原则上，欧洲央行不能象美联储那样进行量化宽松，即印钞票以购买资产。根据欧洲央行的官方声明：“欧洲中央银行的首要目标应是保持价格稳定”。其次，欧洲联盟的目标（欧洲联盟条约第2条）是高层次的就业率和可持续的非通货膨胀的经济增长。

欧洲央行有限的权力，反映了...

就像美国的历史绕不开费城一样，股市投资绕不开巴菲特，他所倡导的价值投资理念已经成了投资界公认的真理。巴菲特讲“买股票就是买企业”，这句再普通不过的话，道出了价值投资的本质。短期而言，比如几个月甚至几年，一家公司的业绩表现与其股价可以毫不相关。但是长期而言，一家公司的业绩表现与其股价是完全相关的。弄清这一点是投资赚钱的关键，耐心持有成功企业的股票终有回报。

巴菲特的理念不容置疑，但关键是如何将生于美国、长于美国的价值投资嫁接到中国呢？“好股票”一定是给与投资者高回报的股票，回报包括两个部分：资本...

          查尔斯×庞齐（Charles Ponzi）是一个上世纪初从意大利移民到美国的投机商。他从1919年开始策划了一个骗局，编造了一个子虚乌有的投资计划，许诺在45天或者90天的时间里为投资者分别提供50%或100%的投资回报。实际上他把新投资者的钱作为快速盈利付给先前的投资人，以此诱使更多的投资人上当。由于前期的投资回报丰厚，庞齐在不到一年的时间内诱骗了3万多投资者。此骗局后来由波士顿的一名记者揭露出来。整个骗局给当时投资者造成了2000万美元（相当于今天的2亿2500万美元）的损失。庞齐本人最后被判了5年徒刑。庞齐所用的骗术...

数月以前，我写了几篇卖方分析师职业的评论文章（见本博客），引起一些阅读的兴趣和不少批判意见，这反映了作者认识能力的局限和人们看法的差异，但世界因多样和包容而变得更美好。

近期证券市场周刊的于颖总编约请我再写一些类似的随笔，以尽前文未述之意。因忙于公司年会（2011年12月14-15日、深圳福田香格里拉）以及准备资产重估和产能周期理论的系列概述文章（见本博客），难以抽暇，但念及于总编承诺资助我去马尔代夫双飞旅游的诱惑，准备允其所请，有所书撰。初步考虑年会之后分为三篇小文，即《我看远见杯排名》《我看卖方分析师排名》以及《卖方研究业务向何处去》。作者关于这些题目的感受和思考未必全面深刻，也不一定能够写好，希望抛砖引玉，欢迎大家的批评。

全民破解石油巨头亏损之迷

――石化双雄请给亏损找个借口

车宏卿 转发

科技压缩地球，使甲方与乙方之间的距离越来越小；

网络缩短历史，使传统与现代之间的差距越来越小；

开放排斥落后，使通律与特色之间的反差越来越小；

多元冲击垄断，使去伪与求真行为的难度越来越小。

                                ——宏卿2011年自语

标签：转发　国企　民营　比较　亏损　揭迷

发改委与两桶油数据打架 炼油业亏损额差630亿

2011年11月28日　广州日报

“石油巨头控制原油，我们不得不使用进口的燃料油来炼制成品油，...

“男怕入错行、女怕嫁错郎”。市场上有许多不同的行业，在经济周期的不同阶段，不同行业的股价表现具有先后轮动的特征。将行业轮动与经济周期结合分析的典范是美林投资时钟理论。

美林投资时钟理论是美国投资回报率的历史经验升华，把宏观经济周期分为4个阶段，每一阶段都有不同的投资标的，不局限于股票，包括了债券、商品等投资手段。第一个阶段被称为再通胀阶段，这时整个经济刚结束上一轮的过热和滞胀，陷入冷淡期，货币当局会通过不断减息等其它宽松货币政策来刺激经济，提升价格水平。这个阶段回报最好的资产是债券，股票类资产中...

房价的下跌，已经成为不争的事实。房价会跌多少，已然成了下一个热点话题。

当时是伦敦早晨八点二十，我坐在133路公交车上，在针线街（Threadneedle Street）。一个小时前我出门上班，公交换火车换公交，居然我不感到累；还有十分钟就到公司开始工作，我居然不感到焦躁。我全神贯注地在读手里的书，《富可敌国:对冲基金与新精英的崛起》(More Money Than God: Hedge Funds and the Making of a New Elite)。我正看到第七章。大概二十年前，英格兰银行的二把手正在跟索罗斯的情报头子，在车外盒子一样的大楼里开个短会，讨论对冲基金狙击英镑的情况。两个人至少有一个误判了形势。二十年后，我缺乏足够多的技能...

11月28日，中国投资公司董事长楼继伟在英国《金融时报》上撰文称，旗下资产达到4100亿美元的中投，殷切希望与基金管理公司合作，或通过公私合作伙伴关系，作为股权投资者参与英国的基础设施行业。据悉，楼继伟最近刚刚访问过英国。访英期间，他探讨了中方对英国基础设施潜在投资的细节。

在沉静了一段时间后，中投显然又要出手了，据称其投资对象是英国等欧洲国家年久失修的基础设施。传统上，中国企业仅作为承包商参与海外基建项目，无论是并购、建厂，或是帮助银行进行债务处理等，都可以是中国投资欧洲的方式，投资领域包括了基础设...

楚天金融高峰论坛10月17日在湖北武汉举行。省委副书记、省长王国生出席论坛并作主题演讲。科技部副部长王伟中、中国人民银行行长助理李东荣、中国证监会主席助理吴利军、中国保监会纪委书记陈新权、瑞银投资银行亚洲区主管金弘毅等与会嘉宾分别演讲。省领导任世茂、郭生练、陈柏槐出席论坛。高峰论坛由副省长赵斌主持。我应邀出席并发表演讲，题“苹果启示录”，阐述了乔布斯苹果对“科技金融结合助推湖北跨越发展”的九点启示。当地媒体已有报道，其中《“苹果”的启示——杨再平妙解科技金融结合之道》，除第二、三点表述略有出入之...

以如此大跃进的方式搞保障房建设，既不现实，也无必要，甚至可能带来诸多隐患

【财新网】（专栏作家 刘胜军）保障房大跃进与刘志军何干？两者都是权力主导的市场经济模式下的产物，都注定会以尴尬收场。刘志军在任期间，因为好大喜功、大干快上，被铁道部内部称为“刘疯子”。刘志军倒下，不仅留下了铁道系统不堪重负的债务，也留下了动车追尾等诸多铁路安全隐患。
 
　　今春两会《政府工作报告》提出，“十二五”期间全国将建设保障3600万套，全国保障性住房覆盖面达到20%左右。其中2011年开工建设1000万套。年初，住房和城乡建设部与...

AT&T计划从FCC撤回并购T-Mobile美国的申请，要知道，按照AT&T与德国电信的协议，如果并购失败，AT&T要支付4亿美元给德国电信。但是饶是如此，AT&T也要主动撤回并购申请，并威胁说如果FCC拒绝撤回申请，就是滥用权力，将诉诸法庭。

我们不禁要问，是什么让AT&T失去了并购T-Mobile的耐心，如此恐惧以致于宁可白白损失掉40亿美元？

美国移动通信市场目前主要有4家运营商，如果AT&T并购T-Mobile美国，数量将变成3家，Verizon是美国当前第一大运营商，AT&T排行老二，剩下的两家就是Spring和T-Mobile美国，早先美国是有5家移动运营商，后来...

本以为“胜券在握”的中国地产商、中坤集团董事长黄怒波的冰岛购地计划，11月25日被冰岛政府正式否决。冰岛内政部在接受媒体采访时表示，冰岛尚无把如此大面积土地卖给外国人的先例。内政部长乔纳森说：“我们不可能同意这家中国公司购买土地。”而此项决定是“最终决定”，不可上诉。

冰岛的拒绝来得出人意料。众所周知，始于2008年的全球性金融危机，摧毁的第一个国家就是冰岛。虽然冰岛只有32万人口，但外债却高达1383亿美元，已面临政府破产边缘。可以说，冰岛当前正处于非常缺乏资金状态。有人为此质疑，冰岛钱紧，却放着大把的美...

   走进亚的斯机场的大厅，必须要先经过严格的脱鞋安检。这是我要从埃塞返程的开始。

 半夜的飞机，匆匆赶往机场的我，还没来得及把鞋子从安检大机器里等出来，先出来的行李已经被监控员拧住了。

“请开箱检查”我被一海关人员拉到一边。

   我以为是惯例的行李抽查，没有太在意，只感觉浓浓倦意，漫不经心，直到我的鞋子被“运”出来才慢悠悠穿上，并走了过去。

  但这显然惹怒了那位海关检察官。“让你开箱检查，没听到吗？”我一边打开箱子，一边问，“有什么问题吗？”

  “你箱子里是不是带了石头？”

   “嗯？”我突然...

中国股市已经运行了20年，总体趋势是上行的，其间经历了8次疯狂的牛市，也挨过了9次漫漫熊市。牛熊市的转换看似难以捉摸，但其背后有着深刻的逻辑，这在很大程度上取决于经济、资金、机构行为、期现市场互动、资金流等五大因素。

一是实体经济。从宏观经济角度看，股市是对未来经济预期的反映，平稳较快的经济增长将是决定股市走势的最基本因素。历史经验表明，虽然股市的短期走势可能出现与宏观经济的暂时背离，从中长期来看，股市与实体经济走势将保持一致性。实体经济的增长，反映在股市上，必然会给投资者带来财富增加的结果。...

近年来频繁发生的国际经济危机，很显然是不断违反传统经济规律的结果。从2001年的IT泡沫危机到2008年美国的次贷危机，再到2010年的欧债危机，中间有着密切的内在联系。在危机形成和危机解救过程中，全球货币和财政政策，特别是美联储的货币政策有助纣为虐之嫌。
　　货币政策被乱用，一方面，既是被“太大不能倒”的虚拟经济绑架的结果，另一方面，货币秩序混乱的自我“异化”，又是“太大不能倒”的虚拟经济膨胀的推手。美联储主席伯南克认为上世纪30年代大萧条是因为紧缩政策所致，因此他的拯救危机方法就是“在直升机上发钞票”。所以...

2011年3月，我有幸到世界闻名的沃顿商学院进行短期访问学习。沃顿位于宾州东南的费城，这里是美国历史上绕不开的一座城市。1787年，制宪会议在这里召开，美国的国父们起草并签署了第一部联邦宪法，由此诞生了世界上第一个自由民主国家。费城肩挑美国两大最重要的城市纽约和华盛顿，早在1790至1800年，这里就曾是美国首都。1792年，纽约交易所的前身在华尔街的一棵梧桐树下诞生了。如果说费城是美国的诞生地，那么纽约就是美国证券市场的发源地。正是有了对于自由的向往，才有了美国的诞生；也正是有了对于自由的追求，才有了繁荣的美...

历史总是惊人的巧合。2010年11月份，国际投行高盛一份唱空A股的报告引发了沪指162点的暴跌还让人记忆犹新。近日，高盛又大笔减持工商银行，引发外资做空风潮，导致沪指11月16日、17日连续暴跌，几乎中断A股反弹行情。唱多做空是国际投行在中国股市惯用的伎俩。不过这一次，高盛的做法更加赤裸裸。

观察家认为，高盛做空中国银行股的原因很多，可能是真的看空，也可能是在国际资本市场上布局做空谋利，也不排除为了在更低位置把股票买回去。但高盛近几年往往扮演做空排头兵的角色，去年11月份高盛总部就曾发出一份建议客户卖出中国股票的...