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Barrons

预言者的诅咒

Barrons 05月03日

职业投资者,合伙人。

 

当我看到媒体开始批判过去曾经预测房地产泡沫破裂的人时,我知道泡沫差不多了。从古至今,预言者的诅咒就是“无力改变,无人相信”。即使预言者再高声呼喊,置若罔闻的人们也不会相信。预言者无法改变未来的轨迹,反而有可能因为不祥的预言而招致杀身之祸。

 

很多房地产泡沫的预言者都是根据基本面,如供需关系、租售比、房价收入比、房产价值与GDP的比例等做出判断。但是,房地产市场与股市一样,根据基本面做出的预测往往无法解释价格的变化。价格往往背离基本面而波动。当泡沫存在时,这种背离更是明显。对于一个投资者来说,...

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叶翔

告别人口红利无须依依不舍

叶翔 05月02日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

  红利本是财务术语,意指回报,股东的红利就是股东的回报。以此类推,人口红利,就是人口的回报。不过依当今语境,人口红利是指人口众多给经济带来的回报,即某种发展模式下,劳动力无限供给,经济才能快速增长。

  进一步推究,中国的人口红利是指,中国的劳动力,主要是中低端劳动力成本远低于发达经济体的劳动力成本,使中国在过去30多年能够生产大量廉价产品,出口给发达经济体。简言之,人口红利是指我们的简单劳动相对于出口国的简单劳动低廉。

  2008年金融危机后,中国经济要转型,是认识到发达经济体的需求不再旺盛,...

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吴裕彬

为什么人民币要一路看涨

吴裕彬 05月02日

职业投资人

(原文发表于【IT经理世界】)

最近有很多专家呼吁人民币要贬值,但是从人民币国际化的趋势和宏观经济结构上来看,人民币升值的长期趋势在未来五年内都将难以扭转。

除了持续的贸易顺差之外,宏观经济向内部消费的转型和“人民币升值”趋势将形成一个正反馈。简单一点的解释就是人民币升值将迫使中国经济从“产能过剩型”向“消费型”转变,亦即“宏观经济再平衡”。另外,(如下图所示),自2005年以来人民币升值的速度远远落后于国家外汇储备增长的速度,这说明人民币升值的空间依然不小。

 

 除了上述宏观...

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陈季冰

拨开“货币战争”的迷雾

陈季冰 05月02日

就职于上海商报社

中国历史上最早的金属钱币诞生于战国时期,它们被铸造成的形状之一是一把刀。这显示了国家对货币所拥有的至高无上的权力,但仿佛也在诉说一个古老的故事:货币是一把很容易伤及他人和自身的利刃。

 

如果这就是中国古人通过刀币形状发出的警告的话,这句警告在2500多年后的当今世界尤其值得倾听。

 

●日本央行的“偷袭珍珠港”策略

 

受惠于各大国对全球经济复苏疲弱前景的担忧,日本成了上周末在华盛顿召开的20国集团(G20)财长和央行行长会议的最大赢家——从会后发表的联合公报来看,G20不仅没有对日本近期的超常规货币宽...

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刘煜辉

虚弱的人民币“强势”

刘煜辉 05月01日

中国社会科学院金融重点实验室主任

 

中国经济中长期因素正在快速地恶化,人口红利窗口关闭、产能过剩和债务堆积所致资本回报率快速下行,生产率衰退导致经济的潜在增长水平显著下沉。

所以,去年4季度以来的人民币即期汇率的强势颇令市场费解。

201341217日,中国央行让人民币升值236个基点,一路创下多个纪录高位。而2012年全年,人民币升值幅度仅为154个基点。

从即期汇率看,自201210月以后,美元兑人民币即期汇率就开始紧贴强边(每日波幅的上限)。从远期汇率看,自201210月以后,美元兑人民币1年期远期汇率(NDF)也显著下行了1000个基点。

升值...

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李华芳

城市化、老龄化与制度转型

李华芳 04月29日

上海金融与法律研究院研究员

 

中国当前面临三个紧迫问题:应对人口向城市迁徙、人口结构趋于老龄化、对制度转型的迫切需求。与这三个问题紧密相关的是中国的劳动力问题。

  之前的改革可以部分依靠低成本来获得高速的经济增长。而且,即使改革红利并没有被公平分享,但借助广袤的领土,中国依旧实现了“用空间换时间”,通过各地不同的地方实验,为紧迫的改革赢得了时间,从而实现了依靠试点改革逐步推广的“渐进改革”,部分缓解了“城市化、老龄化和制度转型”带来的压力。

 但这一切已经在改变,“廉价劳动力”即将成为历史。这一来意味着劳动力供给放缓...

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吴裕彬

 

随着人民币国际化的进展,债券将成为投资和融资的重要渠道,而且对股市发展也会有助力,因此投资者有必要了解一下债券投资的ABC。

人们常听说垃圾债券,其实就是信用评级低于BBB-的债券,也叫高息债券或非投资级债券。由于美联储等大央行压低息口,许多逐利的投资者就被驱赶到了高息债券市场,结果高息债券的息率屡创新低。

眼下股市依然是个未知数,金融危机眨眼五年,投资者慢慢地恢复了对风险的胃口,资金从进入货币市场乃至债券,和更高风险的高息债券;还有部分流入股市。如果股市未来情况好转,不少资金会从高息债券券...

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吴裕彬

黄金多空博弈局势即将逆转

吴裕彬 04月27日

职业投资人

 

 

4月18号我发表文章【为什么暴跌后依然是黄金牛市?】,结果4月25日伦敦黄金大涨2.5%,自4月16日回升至今黄金“失地”已收复近半。黄金狂降之后,全球各地爆发抢购热炒,新兴市场国家的央行更是全力吸金。

但黄金大反攻的阴霾依存:全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust的黄金储备在周四降1090.27吨,2009年10月来的最低水平,可见ETF投资者对黄金的信心仍然疲弱.

实物黄金和纸黄金真是冰火两重天。

随着黄金相对强弱指标RSI及随机指数(KDJ)不断攀升MACD线和DIF线已经形成黄金交叉,4天线再次突...

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康仕学

中国概念股面临新开幕还是剧终?

康仕学 04月27日

Rob Koepp,观察和评论国内外经济和文化。

 

自2007年全球金融危机爆发以来,美国股市越来越显示复苏迹象。2013年3月标普500和道琼斯指数都创历史收盘新高 。早在2012年纳斯达克综合指数就已超越它2007年的高峰。

中国股市的趋势却恰恰相反。上证指数从2007年创下6,124.04点历史之最,到2012年11月份收盘跌破2,000点。深成指从19,600.03点跌破至8,000点大关。2010-2012年,高峰的创业板综指也从之前1200多点缩水一半。

另外考虑到纽交所与纳斯达克具有的市场流动性和综合的21 万亿美元市值,加上沪深两市IPO条件的高门槛和国内操纵市场问题等,对具有资格的中国企业来说,选...

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吴裕彬

股市房地产谁与争锋?

吴裕彬 04月26日

职业投资人

 

长久以来,楼市都是中国富人最钟爱的财富积累渠道,股市只是财富殿堂里一个落寞的陪读生。可如今情况似乎要逆转。

 

最近由中国建投投资研究院公布的2013年《投资蓝皮书》,却指出房地产牛市好戏将尽,而今年沪深300指数有望增长18.6%。 楼说楼有理,股说股有理,到底谁有理?

 

自08年金融危机以降,A股表现一直在全球垫底,这可以说是连前总理温家宝在任期内最大的遗憾。虽然相关部委推出多项措施宏图救市,中国的热钱也很多,合格境外投资者(QFII)及人民币合格境外投资者(RQFII)的额度几次三番提高,这些东西都让人...

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尹铭

做市商将代替券商制度

尹铭 04月26日

濯清资本副总裁

 

1971年2月28日,世界上第一个电子股票市场诞生。

作为全球领先的无形交易市场,纳斯达克(NASDAQ)通过与全国范围内做市商系统相连结,实现了自动撮合场外证券市场交易。这成为做市商制度演变的雏形。

 

打破传统  做市商承担投资风险

21世纪初,做市商制度成功引入国内贵金属投资领域。自此之后,国内金融市场主要由两种基本模式构成,撮合交易和做市商交易。国内A股市场及期货市场属于前者,而天交所提供的贵金属交易则采取做市商交易模式。

简单来说,做市商就是具备一定实力和信誉的独立交易商。传统的撮合成交机制,需...

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尹铭

券商将死 谁来接棒?

尹铭 04月26日

濯清资本副总裁

 

16年维权路 拷问券商行业道德

1996年初,被誉为“九五计划第一股”的“琼民源”吸引了10余万名股民的蜂拥而至,其中包括湖北的投资者--徐小青。琼民源的业绩一路刷新,徐小青也在规划自己的未来,觉得离梦想越来越近。但是,在单日创下5636.2万股的天量交易之后,琼民源因为虚假年报涉嫌欺诈,使大批股民高位套牢。最终因虚报利润、虚增资本公积金及操纵市场三项罪责,遭遇停牌。

而后,琼民源董事长李建华大幅压低公司资产价值,由1996年年报的17亿,瞬间缩水至-2000万。就此,琼民源10多亿元资产人间蒸发,许多投资者遭受重创。...

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吴裕彬

人民币升值是机遇不是祸

吴裕彬 04月25日

职业投资人

 

中国最近真是流年不利,先有惠誉和穆迪降低中国评级,接着官方布的第一季度经济增长也低于市场照这情形人民币本该下跌的,可如今偏偏上升,令出口受影响至于人民币上升很有可能都是热钱惹的祸。人民币自2005年7月开始汇改以来,已经连续八年升,而美元兑人民币汇率更由1美元兑8.2765元人民币,升至上周最高的1美元兑6.1699元人民币。

去年年底开始,受到日圆将大幅贬值的消息刺激,热钱开始四处出击而中央又放大QFII及RQFII的额度来向Hot Money投怀送抱;加上人民银行允许开放台湾参与人民币业务,国际套利资本...

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Barrons

两张图

Barrons 04月25日

职业投资者,合伙人。

中国经济的商业模式核心是出口、房地产和基建。而这个核心的驱动力来自信贷。信贷的增长源于外汇占款增加带来的基础货币增加。外汇占款的增加来自于出口。这是一个正反馈循环,环环相扣。

2012年下半年外汇占款增量停滞,央行不得不用逆回购来增加流动性。

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吴裕彬


 

连续增长5个月的汇丰制造业PMI指数终于后劲不足,4月份的初值为50.5,低于3月的51.6。最近国际上唱空中国经济的人很多这个数据更增添了人们对中国经济的担忧。PMI的坏消息一上海股市逾2.57%。

汇丰制造业PMI指数的最新数据创下了两个月来最低点仍处于50以上的扩张区间,只是新出口订单重回收缩区间,显示外需然疲软外需不足是中国作为"世界工厂"开始没落的催化剂投资者应该努力在内需方面寻找亮点。

说到内需,不少人首先会想到的是服装、家电、食物等消费品。但其实,内地市场的发展需求,绝对不只...


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旁观组

新政冲击与站稳脚跟

旁观组 04月23日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:新一届政府施政5个月来,政府思路逐步明晰。之前市场的一些不切实际的幻想开始破灭,而新政的冲击正在全社会各个环节展开。

 

一、新型城镇化下的投资

 

从去年底开始,配合着新总理的“新型城镇化”的朦胧利好,市场开始不停的炒作周期类股票。在市场很多人眼里,所谓的新型城镇化和过去的大干快上的旧式城镇化应该没有太多区别。

过来讨论的大牛们老是喜欢给出上面一张图,他们会绘声绘色的说:“你看,每次换届的头两年都是投资加快增长的年份,比如2003-04年,比如2008-09年。”因此潜台词立刻浮出台面,就是...

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张五常

从斯密的佃农分析说起

张五常 04月23日

香港经济学家

五常按:本文是《制度的选择》第四章《从佃农分成到中国制度》的第二节。

上节写知识与土地,含意着的是一个简单而又完整的经济增长理论,也是财富累积理论,经济学历来没有处理好。经济学者把问题看得太复杂,漠视了资源本身是财富累积的仓库。有了健全的土地使用的制度,尊重市场,提升人民的知识,经济增长是必然的事。问题是交易或制度费用存在,容许利益团体把收入或财富再分配,惹来麻烦无数。经济学原来的全名是「政治经济学」。「政治」那方面我处理不了。

上章写合约的一般理论,我的分析主要是关于人力的合约。本章转谈...

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刘煜辉

市场关心的2013年宏观经济的五个问题

刘煜辉 04月22日

中国社会科学院金融重点实验室主任

 

  新浪财经讯由中国证券报举办的第四届中国阳光私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛于2013420日在深圳东海朗廷酒店举行。论坛主题为大资管时代的私募创新路。新浪财经独家图文直播本论坛。以下为中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉[微博]演讲实录。

  刘煜辉:各位下午好!很高兴能够参加金牛奖颁奖典礼,也借这个时间跟大家分享一下我们对今年接下来一段时间的宏观认识。最近很多人在问我,我大概总结了一下大家最关心的几个问题:

  1、“融资热、经济冷”,钱到哪里去了?”周一的时候一季度数据出来了,出数据之前的...

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王幸平

(央行之一)央行独立辩

王幸平 04月22日

曾在金融院校任教,在深圳特区央行、中资商业银行、外资商业银行工作,爱好旅游,关注金融问题。

 

 

世界上本无中央银行,但因为有了民间银行,于是便有了民间央行。

                                         一、

传统意义上的中央银行,并非当今人们看到的金融核心权力机构,而是金融市场运行中的担当技术功能的特殊角色,纯粹是经济社会运行中货币发行与商品流通数量的匹配问题,独立的中央银行便是实现货币供应量与货币必要量之间动态平衡这一理性结果的一种制度安排。这一点,从世界各国金融发展史上可得到佐证。

1、在银行业发展初期,金本位制下,几乎每家银行都有发行银行券的权力,但随着经济的发展、市场的扩大...

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世界资源研究所

粮食和能源:今年地球日的两大挑战

世界资源研究所 04月22日

独立的非盈利性环境资源智库

 

自“世界地球日”诞生40多年以来,环境运动一直积极促进解决空气污染、水污染、毁林、生物多样性恶化等一系列环境问题。但是今天我认为未来十年应该重点关注两大基本问题,即人类对粮食和能源的需求,才有可能缓解发展和环境之间的深刻矛盾。事实上,这两大问题也是造成全球许多环境挑战的根本原因。

不可持续的粮食

粮食生产对环境具有重要影响,但这种影响却常常被低估。以气候为例,每年全球温室气体排放总量的四分之一与农业有关。其中,养殖畜牧业、化肥使用以及与农用能源消耗占全球排放总量的13%,剩余的11%则来自...

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