摘要：说起来简单，真要引人上钩，也不容易

撰文｜张银银

据说，铁路作为今年“混改”圈定的七大领域之一，一定会迈出实质性步伐。

这不，2017新年第一个工作日，1月3日，“中国铁路总公司工作会议”上传出消息，2017年要推进铁路资产资本化经营。研究推进铁路企业债转股，深化铁路股权融资改革。开展混合所有制改革，加大综合经营开发力度。

这些提法都不新鲜，2013年以来屡屡提及，但进展甚微，为何？

此次会议有两点，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）觉得值得一说：一是明确提到了研究探索铁路资产证券化改革，一句话...

撰文｜张银银

作为一名铁粉，无法错过国铁总公司换帅这样的大事。但是因为时间紧，今天（10月9日），“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）无法详细梳理和剖析盛光祖先生留给国铁总公司的遗产和账本。

盛先生已经67岁，按他这个年龄，前两年退下去也是说得过去的。但，5年多以前，他临危受命，本身又是老铁路人。甫一上任给铁路职工涨工资等举措，也一时深得人心。今天，他终于完成了历史使命，借此机会，先简单回顾一下盛先生这5年。接下来，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）会抽时间认真剖析国铁总公司的账本，敬请期待！

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近日，蔚蓝锂芯拟向包括公司实控人CHEN KAI在内的不超过35名特定对象发行不超过16500万股新股的申请获证监会核准批复。

2020年以来，锂电池板块内公司掀起通过定增方式股权融资的“补血热潮”，已经完成的和尚在申请阶段的定增合计募资金额约达2000亿元。

近年来，宁德时代、恩捷股份分别已通过定增完成募资197亿元和50亿元，而两家公司各自又有450亿元和128亿元的定增方案正在申请中。此外，华友钴业、诺德股份等7家公司均完成了2次及以上定增募资，需警惕锂电池板块中可能存在的过度融资风险。

此外，大多数的定增投向为产能扩充项目...

近期市场整体走弱，但部分ETF基金的份额却持续增加。

数据显示，科创板50ETF（159949）的基金份额于3月8月首次突破100亿份，相较年初增加超过40亿份。基于低成本、高流动性等优势，近年来ETF基金在国内获得快速发展。截至目前，ETF基金的基金份额已经突破1.19万亿份，基金资产净值超过1.42万亿元。

与主动管理型基金不同的是，大部分ETF基金的主要投资目标为跟踪标的指数并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。研究发现，港股通医药ETF、港股科技ETF、创业板ETF博时等6只基金自成立以来的跟踪误差在股票型ETF基金中明显偏高，均超过2%。从机...

3月8日，人民银行发布消息称，按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署，为增强可用财力，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元。《中国人民银行法》第三十九条规定“中国人民银行每一会计年度的收入减除该年度支出，并按照国务院财政部门核定的比例提取总准备金后的净利润，全部上缴中央财政”。中央银行利润上缴财政，是美国、日本、英国等世界主要经济体的通行做法。　　

财政部和中央银行是现代国家经济管理最重要的两个部门。在各个国家和地区，它们的关系既有不少共同点（如央行有盈余上交财政，有亏损也...

编者按：

伴随市场走弱，新能源汽车概念基金走势出现明显分化，显示出各家不同的投资风格和风控能力。谁家回撤更大、净值下跌更严重？谁家表现相对较好、更能抗跌？

​面包财经简单梳理了相关概念基金今年以来的市场表现，未来还将持续关注相关产品的走势。

数据显示，2022年初至今（截至3月7日，下同），新能源汽车概念主题基金（初始基金）中，有129只基金复权单位净值跌幅超20%。

宝盈基金管理公司旗下11只产品跌幅超20%，是入围跌幅榜最多的基金公司。从持仓情况分析，宝盈相关产品跌幅较大，可能与基金经理投资风格激进、高位追买...

国海证券近期公告称拟将85亿元的股票增发决议有效期延长12月，延期至2023年3月23日。这意味着，国海证券管理层需要更长的时间来筹备这次事关公司前途的增发。

​尽管是一家中小型券商，国海证券近年来已经完成的股权融资金额并不小。

新华财经和面包财经研究员根据公开数据统计，2013年至2021年9年间，国海证券通过配股、定向增发等方式合计募集资金总额达到122.5亿元，如果加上本次正在进展中的定增，累计募资总额或将超过200亿元，接近国海证券当前的总市值。

但是，国海证券仍然“缺钱”。2021年6月末，公司净资本140.66亿元这一券商...

作为公募基金“规模一哥”，易方达旗下一款明星产品正遭遇大额赎回和净值下跌的双重压力。易方达战略新兴产业A是易方达2021年初发行的一款“明星产品”，发行规模超过90亿份，位居同类产品前列。但到2021年底，该基金的基金份额相较成立时减少超过45亿份，这意味着该产品遭遇了大额的净赎回。

进入2022年以来，该基金的单位净值下跌约两成，业绩在同类基金中排名靠后。分析相关产品数据发现，除了市场环境趋冷的外部因素，易方达战略新兴产业A持续加仓、高位重仓热门股、风控能力不足等内部因素可能是导致该产品业绩不佳、投资者用脚投票...

统计显示，2022年2月，A股上市公司共计实施定增21起，实际募资总额约254.11亿元，定增实施家数及实际募集资金较上月及上年同期相比出现明显下降。

2月，A股上市公司定增预案发布数量共计26家，环比下降14家，预计募资规模较上月也出现明显下降。

 2月实际募资254.11亿元 环比下降超4成 

根据信披数据，以定增股份上市日统计，2022年2月A股上市公司共计实施定增21起，环比下降11起；实际募集资金合计约254.11亿元，环比减少222.81亿元， 降幅达46.72%。与上年同期相比，2月A股上市公司定增实施家数减少9家，实际募集金额降幅超50%。

大趋势之七（终篇） – 居家诊疗（Home Care）将成为重要医疗服务场景

      不同形式的居家诊疗服务其实已在全球存在了几十年，但是这些服务大多是临时性和短期性的服务，其提供服务的主要目的是帮助患者（主要是老年人）预防疾病或进行疾病、受伤和出院后的恢复。

全球价值医疗体系正在构建中，我国的医疗体系也将如此。价值医疗体系的构建基石之一是医疗服务体系再造，未来的价值医疗服务体系中，初级保健机构和家庭、全科医生作为健康守门人，匹配远程医疗等技术手段，将极大提高服务的可及性并极大降低整体医疗成本，医疗服务将实现...

​在B站发布财报次日，公司港股股价大跌12.86%，后一日再跌9.76%，股价创港股上市以来新低。整体市场低迷固然是重要原因，但哔哩哔哩跌幅远大于恒生科技指数及主要互联网公司，显然有自身业绩不理想的因素。

财报增收不增利是资本市场抛售的一个重要原因。公司自上市以来持续亏损并逐年扩大。2018年上市至今，B站累计亏损近120亿元。

巨额亏损下，B站通过持续的募资来补血。根据不完全统计，2018年赴美上市以来，B站融资额已超人民币300亿元。

在自身造血能力不足的情况下叠加互联网寒冬，哔哩哔哩还能撑多久？

 增收不增利，上市至今...

​星源材质近期发布2021年年报，年度营收与利润均大幅增长。

但是，在业绩公布后的几个交易日，股价不涨反跌。

市场的关注点似乎更多聚焦于公司正在筹划的60亿元定向增发以及公司及其实控人的一系列合规性问题。

2021年11月，星源材质拟募资不超过60亿元的定增方案获深交所受理。截至目前，公司收到第二轮问询函并已完成问询回复。

深交所在问询函中提及的关注重点为：“前次可转债募资10亿元的募投项目并入本次发行的募投项目”，“本次募投项目尚未通过环评”等关键问题。

此外，2020年以来，公司控股股东和实控人陈秀峰和陈良频繁...

近期，博时第三产业成长基金单位净值持续波动下跌，较历史最高点回撤超45%。

该基金2021年末重仓股在今年以来股价表现较为一般，其中四季度首次重仓的亿纬锂能年内回撤超过30%。除博时第三产业成长基金，上投摩根基金、华泰柏瑞基金等机构旗下产品也同样“踩雷”亿纬锂能。

分析发现，博时基金旗下混合型产品近几年持续出现净赎回的情况。截至2022年3月4日收盘，博时基金旗下混合型基金产品年内规模加权收益率约为-11%公司投研能力或遇到较大考验。

对比2021年末总规模TOP10券商系基金，大部分机构的混合型产品在2021年至今出现回撤，其...

新华财经和面包财经根据上市公司的信披数据统计，2022年2月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约34.13亿元，涉及128家公司；增持金额合计约1.82亿元，涉及38家公司。增、减持金额相抵之后，净减持金额32.31亿元。

2月，各行业中电子行业减持金额居首位，电力设备及新能源行业增持金额最多。

从月度变化趋势来看，2022年2月，董监高及其关联人减持金额同比减少43.64%，环比减少49.17%；增持金额同比下降72.92%，环比下降82.83%。

图1：2021年2月-2022年2月上市公司董监高及关联人月度增减持金额变化

 电子行业减持金额...

造车新势力的销量座次正在发生激烈变化，一度领先的蔚来汽车正在明显掉队。

2022年前两个月的销量不仅明显低于理想和小鹏，甚至已经被哪吒汽车超越。造车新势力所谓“蔚小理”的组合，很可能要变“理小哪”。

造车新势力车企面临比亚迪的挑战。比亚迪2月份实现新能源乘用车销量87473辆，同比增加764.1%，环比下降5.87%，环比下滑幅度低于新势力车企。

在新能源汽车财政补贴退出、芯片短缺、原材料供应紧张，叠加比亚迪强劲竞争的行业环境中，造车新势力的车企谁能笑到最后？

垫底造车新势力 蔚来销量连续4个月下滑 

蔚来2月份共交付新...

编者按：

俗话说，理论上国足还有出线的可能性，但是留给国足的理论不多了。

最近几个月市场情况不佳，很多深度回撤、净值大幅下跌的基金产品，一旦市场回暖，理论上投资者还是有翻本的可能性。但是，对于一些因业绩太差、规模濒临清盘线的基金产品来说，投资者翻本的机会确实不多了。

近期有不少基金产品因大幅回撤、投资者赎回导致规模不足5000万濒临被清盘。我们将逐家分类梳理其中有代表性的案例。

作为一家颇具规模的公募基金公司，东方基金旗下多只产品回撤较为严重，部分产品甚至触发清盘条件，未来能否逆风翻盘？

本篇为东方...

编者按：

疾风知劲草，弱市之下更能看出基金公司的投资能力和风控水平。

​最近几个月，不少新基金面临成立后即大幅亏损的情况，给投资者造成损失。谁家亏的更多？谁家抗风险能力更强？

一些头部基金公司在规模快速扩充的同时，投资和风控能力却未必足够。到底是扩张规模获取更高的管理费收入，还是为投资者带来收益更重要？

面包财经将逐家对主要头部基金公司去年以来新发行的基金进行梳理，定期分类研究各家公司的回撤、投资收益、业绩比较基准对比、风控能力等核心指标。

以下为华夏基金系列研究的首篇。

华夏基金旗下产品华夏ES...

本周（3月7日-3月11日）沪深两市将有46只股票面临限售股解禁，合计解禁量为36.35亿股，解禁规模超600亿元。

中金公司、中国化学、中望软件为解禁市值前三名；奥美医疗、深科达及金盘科技为解禁占比前三名。其中，中国化学为定增配售股，其余均为首发原股东限售股。

此外，共有7家公司于本周迎上市周年解禁，包括中望软件、金盘科技等企业。

 逾600亿元限售股本周解禁 中金公司、中国化学、中望软件解禁规模居前 

数据显示，本周将有46只股票面临解禁，合计解禁量为36.35亿股，以3月3日收盘价计算，合计解禁市值为655.43亿元，环比增长...

​造车新势力的竞逐，很大程度上就是人才的竞争。员工人数、结构、薪酬水平和人均绩效的变化很大程度上反映出各家的真实经营情况与竞争潜力。

2021年，造车新势力车企理想、蔚来、小鹏员工数量剧增。2021年末，理想汽车和蔚来员工总数分别较年初增加7720人和7441人；小鹏汽车尚未公布年报，上半年员工总数已经增加了2839人。照此趋势，2021年全年，三家公司员工总数较上年增加超过2万人已无太大悬念。

蔚来的员工数量经历了先减后增，最不稳定。2019年蔚来为控制支出大规模裁员，当年员工总数减少近2400人。在最近几个月，蔚来销量也逐渐...

2022年1-2月，累计已有5只公募基金产品公告发行失败。同时，更多的基金公告延长募集期，其中不乏易方达、华夏、招商、鹏华等头部基金公司的产品。

基金发行遇冷还表现在新成立基金数量的减少。今年2月，新成立的基金数量仅为63只，发行份额337.67亿份，平均发行份额5.36亿份，相比2021年同期均大幅下降。1-2月新成立基金的合计发行份额为1525.87亿份，大幅低于2021年同期的7866.13亿份，基金发行热度降至冰点。

新基金发行受阻很大程度上是由于市场走弱、基金“亏钱效应”持续发酵所致。统计2021年以来新成立基金产品的收益表现发现，超...