一、引言

在过去的二十多年中，中国的经济发展成为全球最为亮丽的一道风景线。经济总量世界第二，外汇储备世界第一，世界第二大贸易国，连西方国家都不得不惊叹发生在中国这个古老文明国度的奇迹。然而，进入2012年以来，我国宏观经济进入下行通道已经是不争的事实，经济增速连续5个季度下降，2013年二季度 GDP增长率只有7.5%。传统的经济增长模式已经无法继续支撑业已庞大的经济体维持高速增长，经济的可持续发展亟需经济结构调整和转型升级。

与此同时，金融领域积聚的问题不仅影响宏观经济的稳定，而且导致金融支持实体经济的严...

(原文发表于【Daily Reckoning】中文专栏)

近日全球第三大金矿巨头南非的AngloGold Ashanti宣布为旗下资产作高达26亿美元的减值拨备，同时压缩部分开采计划的规模，而此前，澳洲金矿巨头Newcrest Mining及全球金矿大佬加拿大的Barrick Gold已宣布减值及成本压缩的计划，种种迹象足见全球金矿业的日子有多么的不好过了。
 

过去一年，金矿股股价已下跌42%，比黄金实际价格的跌幅要高出一倍。股价跌的这么猛，是不是该好好淘一下股好抄底呢？

作为全球NO.1黄金开采国及消费者，中国的行情值得细细品味。最近国内通胀有所升...

连受欧美制裁，垂死针扎的中国光伏业界本周一终于盼来了好消息，国务院的救市国策《促进光伏产业健康发展的若干意见》颁布了。该文件内容包括并网、电量收购、补贴、土地政策逐一细化，为分散式光伏项目、电站投资开发提供了多重政策支持和保障。这是中国历史上首次由国务院牵头就光伏行业出台如此具体的扶持政策，有助于提升行业的战略地位。

光伏产业近年在中国发展十分迅猛目前已成为全球光伏制造大佬。但中国光伏业产品95%都销往欧美，内需仅占总销售的5%，产能明显过甚，国内...

曾几何时，亚洲股市和欧美股市是一荣俱荣的好兄弟，投资者在增持欧美股票的同时，一般都会增持亚洲股票。然而过去两年，亚洲股市和欧美股市却各走起各的独木桥来，从2010年底以来，亚洲股市的表现就一直较欧美市场大为逊色，对欧美市场的利好也反应迟钝。随着欧美经济逐渐向好，投资者纷纷认定亚洲热钱要回流欧美，导致亚洲市场进一步萎缩。亚洲市场如何奋起，在新兴市场中脱颖而出，持续保持对国际资金的吸引力？

回答上诉问题的关键在于中国，因为中国是全球新兴经济体的火车头。

尽管中国的金融市场相对封闭，但其经济走势对亚...

经国务院批准，中国人民 银行 决定，自2013年7月20日起全面放开 金融 机构贷款利率管制。

一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。

二、取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。

三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。

四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本；有利于金融机构不断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加大对企业、居民的金融支持力度；有利于优化金融资源配置，更好地发挥金融支持实体经济的作用，更有力地支持经济结构调整和转型升级。 

GDP它是有规律的，这种纠结零点几个百分点的涨涨跌跌，一点意义都没有。中国经济增长速度7.5%，全中国人都不想接受它，不知道是为什么，有些人一天到晚在说跟预期不合，包括外国的媒体。大家分析过没有，为什么现在是7.5%，而不应该是两位数，因为你增长的条件和环境都发生了那么大的变化，你的潜在增长速度是在发生变化的，所以这个7.5%是正常的，是潜在增长速度。

为什么李克强说不能突破底线，要稳在底线上，现在经济增长就应该是这样一个七点几的水平，因为过去进出口贡献GDP增长3个百分点，而现在是负的，两位数的增长再拿掉3个百...

（原文发表于7月15日【联合早报】）

【前言】

最近一直在对美国国家安全部门的市场化(national security privatization)问题进行研究，以前人们提到这个问题往往想到的是以"黑水公司"为代表的硬外包，而忽视了以大数据为核心的软外包才是主流。美国国家安全部门的软外包已经是一个总额高达560亿美元的巨大市场。值得注意的是，美国在2013年的联邦预算中削减了军费但是增加了国家安全部门的费用，这说明美国正在逐渐把把力量投射（power projection）的重心从传统军力(硬投射)转向以大数据为核心的网络战力(软投射)。

“棱镜门”主角...

（五常按：还没有休息好继续写《经济解释》，但可以简略地回应一些朋友提出的热门话题。）

最近几位朋友问中国应否放开资本项目，说一些北京学者有保留。管制资本项目是外汇管制的一个重点，二十五年前弗里德曼和我就力促北京放开，为什么到今天还不放呢？

资本项目（capital account，翻为「账目」可能较恰当）是国际收支平衡表中的贸易项目（又称经常项目，包括物品与服务的进出口）之外的账目，主要是资金的进出口。国际收支平衡表看似湛深，其实全部可从物品与服务的角度看，二○一二年十二月十一日我发表《从权利角度看国际...

­在华盛顿举行的第五轮中美战略与经济对话前天结束了。这次峰会达成91项成果，创下历年来新高。通过几百名高官参加此次对话，其成果包括加强两国高层交往（第一项）、成立网络（意味着黑客攻击问题）工作组（第三项）、促使两军关系（第四项）和增加朝鲜半岛问题的合作（第二十四项）等。还有一些不容易看上是重大的进展，比如完成在美国国家树木园建造一个中国园（第二十一项）和宣布２２支大学生队伍参加中国国际太阳能十项全能竞赛队伍的最终详细情况（第五十六项）。那么，关于两国之间的经济关系，是否能说这轮大会带来什么样的...

近期，中国国务院总理李克强在有关会议上提出，要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展。有人认为“货币信贷存量”概念模糊，激活之说更无从谈起。但笔者认为，激活货币信贷存量之说恰恰反映了中国决策高层对当前货币信贷及实体经济运行深层次问题的清醒认识，具有丰富的经济政策涵义，应给予高度关注。

激活货币信贷存量，首先就说明，决策层认为，当前货币信贷总量已经够用，稳健货币政策基调不会改变，更不会降息和增加信贷投放。至于激活一词，也并非字面意义上的提高货币信贷的流通速度，而主要指的是货币信贷结构的调整。货...

当前，我国的发展已经进入到世界中等收入水平，人均国内生产总值达到6100美元。我国的市场经济也从起步、成长阶段，相应进入到一个逐步走向成熟的新阶段。总体看，市场化程度不断提高，并已深度融入经济全球化之中。我国的经济规模和对外贸易规模在全球的比重都达到了11%，经济规模仅次于美国，对外贸易规模则是世界第一。但这就像一个少年，身材体量与成年人相差无几了，而行为举止却还带着几份稚嫩，并不成熟。这意味着我国的发展与改革已有了一个新的起点。当前的经济体制改革要从这个新的起点出发，进行适应性改革，以使我国的市场经...

M·V·拉玛纳

弗兰克·范·希波尔

12.07.2013

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    无论从环境层面，还是从经济层面，后处理对于中国而言都不是解决乏燃料问题的合理之道。

作者认为，“乏燃料后处理的成本也无疑会比贮存法高很多”。图片来源：Coastal Conservation League

中国虽然制定了宏伟的核能发展规划，但是其高品位铀矿资源仍然处于起步阶段。因此，有些人提出对反应堆辐照过的核燃料（“乏燃料”）进行后处理，从而提取出未经裂变的钚和铀。然后，再将其制成铀钚混合氧化物（MOX）。这种混合氧化物既可用于...

当前的经济形势十分复杂，必须处理好稳增长、调结构、控风险、促改革的关系。经济政策要走一条“均衡”路线，既要坚持稳增长，又要坚持调结构；既要坚持控风险，又要坚持促改革；既要着眼当前，又要着眼长远。但是，一个阶段，一个任务，短期内稳住增长，稳中求进，稳中有为，有利于中长期内调结构、控风险和促改革。

学者可以按照教科书开药方，决策者还是要实事求是。经济政策不要书生意气，不要教条主义，宏观上必须要先稳住，微观上才有机会放活。经济惯性下滑，调结构就失去了良好的经济环境。

上半年经济政策着力调结构...

　　鲜有人为中国影子银行唱赞歌。但是，尽管官员和经济学家心存疑虑，这个谜一般的行业仍在快速发展，其规模过去三年间扩大了一倍，接近6万亿美元。我的看法是，影子银行的发展给中国带来了极大的好处。

　　“影子银行”的定义非常松散。在中国，影子银行可以分为两类：一是财富管理产品，即银行向客户提供的短期投资产品，通常包括重新打包过的信贷；另一类是出现在银行体系外的多样化信贷创造，包括信托公司、典当行、小额信贷公司和民间借贷（kerbside lender）等。

　　重要信号

　　此类活动可能会让人联想起不靠谱的金融家...

最近投资者睡觉一直睡不安稳，因为美联储要退市和中国经济要硬着陆了，（如下图所示），这就像你坐的飞机要在香港启德机场着陆了，你还坐得住吗？

美联储退市是悬在亚太市场上的一把达摩克里斯神剑，这从今年6月以来亚太地区股市的颓势可见一斑。值得注意的是，美联储对美国经济的最新预测意味着美联储可能比预期要早加息。虽然美国GDP的复苏只算是中规中矩并无惊喜，但失业率的改善却非常明显，失业率到2014年底有望降到6.5%--6.8%，到2015年底进一步降到5.8%--6.2%。

　　在全球经济下行周期、国际经济格局重大变化的背景下，原有的发展模式走到了尽头，中国经济被迫进入了转型期。转型的过程是困难与痛苦的，转型的目标与方向却不清楚。

　　微观上看，欧美日的许多优秀企业都是我们学习的榜样，但从经济整体与结构上，我们的目标模式是什么？转变成像美国经济一样？2008年危机历历在目。像欧洲经济一样？高福利，伴随高失业率，非我所欲。像日本经济一样？却要失去20年。在大的经济格局不清晰下，我们该如何进行经济转型？

　　这一代的企业与企业家，银行与银行家，政府官员与学者，都是在上一个经...

随着银行间隔夜和7天回购的利率回到了3-4%的水平，在银行间市场发生的所谓的“信贷紧缩”(credit crunch)连续剧似乎终于结束、或者至少是告一段落了。但在浪潮退去之后，有一个问题我们不禁想问，央行和大小商业银行们从中学到了什么？

央行在六月前三周表现出来的强硬姿态让市场感到非常意外。一些分析人士指出央行主动地在银行间市场进行一次“压力测试”，让那些同业杠杆过高的银行们吃点苦头。不过我不认为这次压力测试是主动或者早有预谋的。从之前的操作来看，央行以及其他监管方对于市场变化的反应都是相当滞后的。比如从去...

美元近期的走势非常凌厉，突破了3年以来的高位。伯南克在6月份的公开市场委员会议上做出退市路线图讲话时指出，如果美国复苏达到预期，就在今年晚些时候降低资产购买规模，而上周五美国公布的非农就业数据就成了大家关注的焦点。眼下美联储退市是美元指数利好的最大因素。

从去年11月开始，美国的新增非农就业机会大部分时间在20万左右，今年2月更高达33万；只有今年1月和3月失手了，录得区区14万左右的成绩。最新6月份的数据为19.5万，而5月份的数据更从17.5万上调到19.5万，屈指算来今年前半年的平均数达到20万，就业形...

@旁观组：欧元区添丁，并不预示欧元区的经济态势已经转好，更不能改变欧元区各国在财政和债务危机面前捉襟见肘的窘境。