王尔德

危玮

30.07.2013

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国际能源署(IEA)前任署长田中伸男指出，推动中国的加入应该成为国际能源署工作任务的重中之重，尽管欧洲会因此担心失去事务主导权。

中国以及印度和印度尼西亚等国有望加入国际能源署。图片来源：Adam Cohn

田中伸男曾在2007年9月到2011年9月间担任IEA署长，并将争取中国加入IEA视为头等大事。他在卸任IEA署长时曾表示，他任期内“惟一的遗憾”是没有能让中国加入IEA。

IEA是为了应对1973年石油供应危机，在美国倡议下于1974年11月15日成立的，总部设在巴黎。它是在经济合作...

最近国务院下令国家审计署对地方政府债务做全面审计，意在为这个潜在的金融“定时炸弹”做拆解准备。此次中央对地方债务规模进行全面摸底，最重要的不是了解地方政府违规融资行为的虚实，而是要揭开地方政府债务近年近乎失控的真相，赶早控制财政风险，以防引发金融危机。

国务院此令一出，沪深股市便大跌。很显然，地方债务的黑洞已然成为中国经济最大的隐患之一。中国金融体系蚁穴密布，地方债务，影子银行危机此起彼伏，以前的所谓种种监管毫无效率和质量可言。

可怕的是，地方债务规模究竟有多大、风险又有多...

罗纳德·麦克马汉

29.07.2013

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罗纳德·麦克马汉指出，只有通过碳上限和交易系统以及碳税的方式，将碳排放的环境成本纳入化石燃料价格中，才有可能建立起可持续的能源未来。

罗纳德·麦克马汉表示，在过渡到低碳未来的道路中天然气将扮演重要的角色。图片来源：绿色和平

能源企业所占有的巨大油、气和煤储备引发了关于“碳泡沫”的讨论。由于要在2050年把全球温度上升控制在2摄氏度以下，二氧化碳的累积排放必须被限制在8860亿吨以内，这就意味着上述化石燃料资产是无法生产也无法使用的。...

（五常按：还没有休息好继续写《经济解释》，但可以简略地回应朋友提出的热门话题。本文可能放进《宏观调控与货币制度》作为其中一节。）

二○○七年起中国的经济出现了不少沙石，麻烦的，今天的热门话题包括政府要不要大手投资，刺激一下，又或者问要鼓励内需还是内供。我对这些话题的看法还是基于五十年前学得的基础，跟同学们今天学的是不同了。经过多年对真实世界的观察，自己发展起来的学问跟当年的师友有颇大的分离。这里先谈政府投资，有机会再论内需与内供。阐释得正确，我认为内需与内供是同一回事，只是「因」与「果」的...

审计署网站上一句话，全球投资者也要抖三抖。“近日，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。”新华社又跟进了一把，说此前两次地方审计可能会扩展到中央和地方政府性债务首次进行全面审计。投资者，销售，评论，从各个渠道、方法开始揣摩这次又会爆出什么样的数字，会对哪些地方政府采取措施，又或问到是否针对某失势的政治人物系列关系开刀。中国财政这些事儿，不该只拿来写报告，应该去拍电影。

昨天也发了篇拙见，认为近来一些政策涵盖了一些财政改革信号。改革绝对不能把审计落在外面。

政府债务披露是...

三、“盘活存量，用好增量”的思路与路径

（一）思路

1、不刺激、稳货币

2008年全球金融危机发生以后，2009年政府动用4万亿投资、10万亿贷款，虽然一度把GDP增长率拉到8%以上，但是随后连续出现了5个季度的下滑，2013年2季度GDP增长率已经回落到了7.5%。传统的靠刺激政策，通过政府直接投资拉动来推动经济增长的路径已经不可持续，空间已不大，必须依靠市场机制。“不刺激”并不是政府无为而治，准确地说是应该是“不再采取大规模的刺激措施支持经济增长”或者“不过度刺激”。因为不管是稳增长、控物价，还是推动经济结构的调整...

（发表于7月26日【联合早报】）

【前言】

在5月17日【捕捉黄金的黑天鹅】一文中，我引用了美国前财政部长劳伦斯.萨默斯的论文【吉布森悖论与金本位】中的论断：“在自由市场里黄金价格和真实利率是往反方向互动的。”意即黄金市场是美联储实施利率管理的重要渠道。黄金是货币性金属，对货币政策有非常重要的辅助作用，既可以检验货币政策有效性，也可以辅助货币政策的实施。

黄金价格与真实利率戚戚相关，央行能够控制名义利率，但却无法有效控制真实利率，因为真实利率除了名义利率之外，还取决于通胀率和Risk Remium。而通胀率和...

作为本届政府推出的实质性金融改革，自2013年7月20日起，央行放开了金融机构贷款利率管制。无疑，这项改革，在利率自由化进程中具有里程碑的意义，意味着中国的利率管理，现在只有存款利率管理，对贷款利率管理，已经完全放开。

短期内，这项改革还不会对实体经济产生立竿见影的效果。但是，会加深金融行业对实行利率自由化的心理预期。业内普通认为：存款利率管理的取消，只是一个时间问题。

其实，如果从另外一个角度看，由于理财产品的利率不受限制，存款利率的自由化其实已经放开。只是，理财财产不够透明，...

一个月前，我再次推荐银轮股份暴跌了 ，现在所有建仓朋友，不但 解套，完全获利！还是那句话，相信价值，相信时光！

详细见，我的短信和两篇博文

详见文章 ，我推荐的股票暴跌了！ 

7月24日召开的国务院常务会议决定，从今年8月1日起，对小微企业暂免征收两税：增值税和营业税，并暂不规定减免期限，其对象是：月销售额不超过2万元的小微企业。那么，从这项政策中，我们可以解读出哪些信息呢？

第一，给小微企业减负，有利于稳定就业。这是不言自明的。据估算，年减税的规模可以达到300亿元，今年实施后可减税120亿元。但这次与以往减免税政策不同的是，没有规定减免的截止日期。结合我国经济发展进入中速增长阶段的情况分析，这项减免税政策可能成为常态。小微企业数量众多，这次涉及到600万户，看似减税的规模不...

最近市场都想从美联储主席伯南克在国会听政会的作证词中探出量化宽松的新动向，只是伯兄口风把得甚紧，说的都是陈词滥调：什么量寛政策与经济表现挂钩，什么现在通脤水平偏低，政府无所作为，短期内还得仰赖美联储买债。

之前市场一致认为伯兄六月份的“退市”之言来得太早了，其实他们体会不到作为美国量化宽松的总设计师伯兄有非常强烈的责任感在明年年初去任之前给大家做个交代，推动金融巿场去杠杆化，修正被刻意压低的长期利率。

从5月1日至今，美国10年期国债收益率最高纪录为2.75%，比上次公开巿场委员会议息前...

在中国经济潜在增速下滑的过程中，最大的风险是爆发金融危机的可能性。

根据世界银行提供的数据，非居民债务（含企业债务、政府债务）占GDP的比例，中国高达194%，与深陷债务危机深渊的欧元区相当，高于金融危机发源地的美国（185%），更远高于韩国（147%）、印度（119%）、澳大利亚（99%）等国家。同时，在深沪两地挂牌上市的非金融类上市公司的债务比（负债占总资产）从2004年年初的49%上升到2013年1季度的61%。而事实上上市公司属于中国全部企业中的绩优代表，其他类型的公司其状况更令人担忧。例如，国营企业平均债务比例超过6...

上周五(19日)中国人民银行宣布，由周六起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率是基准利率0.7倍的下限，今后金融机构可以根据市场行情自由决定贷款利率水平。毫无疑问此举乃是中国向利率市场化迈出的重要一步，只是如此以来便令市场担忧起银行业的盈利前景来。

但可以肯定的是，央行此举短期内不会触发银行间的降低贷款利率打价格战，因此银行体系的盈利状况短期内不会有什么波动。事实上，在央行限制商业贷款利率下限为基准利率的70%之时，彼时贷款总额中只有区区11%采取了低于基准利率的利率，可见几乎没有...

@旁观组：在土地制度土地财政不出现巨大改革下，中国经济要稳增长就要放松政策，一放松政策房价就要涨，而不放松政策，经济就低迷然后物价进入通货紧缩。这个两难，在目前的框架下绝对没有两全之策。就看决策者两害相权取其何者了！

自李克强经济学（Likonomics）提出以来，投资者纷纷对其“不搞财政刺激、去杠杆化和结构性改革”的主旨表示担忧，主要怕的是政府不救市了，之后为了给投资者吃定心丸，李总理指出救不救市全在于“底线”。7月16日李总理主持经济形势座谈会上为“底线论”定出了操作框架，从中可以看出下半年发展的主旋律就是稳守底线，确保经济在合理区间运行，不作大规模刺激，以免推高通胀，但也不排除为保适度增长推出适度刺激措施，以为结构性改革争取空间和时间。

根据李总理的阐述，宏观经济出现波动是客观规律的必然，而宏观调节主要...

中国第二季度GDP增长速度为7.5%，比上第一季度的7.7%环比下降0.2%，2013年上半年经济产出增速为7.6%。该数据并非出人意料。在《中国经济全球化观察：2013年1季度》报告中，我们认为“中国全年经济增长下行风险加大”，“中国经济关键问题非短期内的增速下滑，而是长期潜在增长放缓”。

从供给方的角度来看，潜在的经济产出增长率由三个因素决定：劳动力、资本和全要素生产率。中国经济过去三十几年的高速增长也是由这几个因素所支持，包括：处于工作年龄段的人口增长率，和因农民...

“我们总能买到其它企业的客户资源,我们企业的客户数据第一时间也总能出现在市场上,区别只是数据的有效性或者价格高低。”

最离谱的是新客户的信息在两个小时内就出现外泄,或者上午开户或者入金,下午就在网上被叫卖。

银行、券商、基金、信托以及大大小小交易平台的管理者，几乎每天都面临这样的问题。“最大的尴尬是，我们自己也买竞争对手的信息，而且是两个小时前的信息。”一位企业高管对信息泄密如何控制， 感觉非常黑色幽默！

一个金融机构数据曝光链条非常之长，从一些业务员工，交易部门，客服部门等...

目前这轮钱荒闹了快一个月了，诸如“工行业务瘫痪”之类的报道加深了人们对国内信贷市场的担忧。和以往对市场有求必应的慷慨不同，这次中国人民银行几乎可以说是袖手旁观，按兵不动。央行天壤之别的态度变化到底意味着什么？中国的GDP增速和社会融资总量的增速落差越来越大，这证明以投资为主导的经济模式中不良信贷大规模出现的系统性风险越来越大，与此同时影子银行却野蛮生长，这便是此轮钱荒中央行和商业银行博弈中最值得留意的特点。

今年六月下半月，上海银行间同业拆放利率(shibor)突破了25%，最初人们认为这是银...