（五常按：本文是《经济解释》卷四《制度的选择》第六章《经济调控与货币制度》的第四节。第五章还没有动笔，也会补加简短的第七章。）

我一九三五年十二月出生，六年后日军攻占香港，再一年母亲带我和其他几个子女到广西逃难。到处兵荒马乱，难民无数。当时我七岁，在广西一些小镇的闹市中见到一个货币现象，使我长大后学经济时对货币的看法有深远的影响。

钞票撕开来使用的实例

该现象是：在乱七八糟的难民与小贩混杂的破陋市场中，交易往往用一纸十元钞票撕开两半，每半作为五元流通使用。不同银行发行的也如是。长大后...

@旁观组：1991年印度的那场货币危机，对今天有什么借鉴意义？

作者说明：下面这篇文章写于2011年，当前对分税制的关注度依然很高，自认为还有参考意义，故贴出供大家参考并请批评指正。值得注意的是中央财政收入占全国财政收入比重已经降到了48%，这几年一直在降。流行的“中央集中太多"的观点显然与事实不符。

    一、引言

社会各界对分税制的议论越来越多，也拔得越来越高，有人甚至认为分税制是万恶之源，是我国当前各种矛盾和问题的总根源。县乡财政困难，有人认为是分税制集中财权财力太多的缘故；房价太高，也认为是分税制把地方财政搞穷了，逼出了“卖地财政”，从而使地价推高...

　　货币供应量的大幅增加未必会带来通货膨胀，这一难为公众接受的观点，正逐渐为实践所证明。

　　那又如何解释上世纪七八十年代的滞胀（经济停滞与高通货膨胀）？正是由于“二战”之后凯恩斯主义盛行，财政与货币双扩张后酿成滞胀的背景下，货币数量论开始大行其道，迅速为学术界与政府广泛接受，货币主义（以弗里德曼为核心的货币主义认为，货币供应量的变动既影响物价总水平的变动，也影响总产量或国民收入的变动）成为当时的主流思潮，是上世纪80年代美英政府经济政策的最主要理论指导，并影响至今。

　　然而，如果今天再次探讨...

近年来重庆经济增速惊人，创造了一个又一个奇迹，但围绕着重庆模式的争论却从未止息。争论的要点在于，重庆模式是否能创造可持续的、惠及民生的经济成长？

从大背景来看，所谓的重庆模式并非重庆一家独有，而是其中之最杰出、最集中的代表。重庆市政府在追求经济增长过程中的各种做法，有许多也被别的地方政府所践行。事实上，地方政府竞争曾经被视为中国经济奇迹背后的力量，以至于著名经济学家张五常教授曾经赞之为“人类历史上最好的制度”。但福兮祸所依，这一独特机制很可能也是中国最大的经济与社会风险来源。其本质在于，在...

2013年6月份，中国的货币市场上出现破天荒的“钱荒”，上海人民币同业拆借市场上的利率产生了剧烈的波动。

其后，央行急转弯，连续五周净投放3510亿元，钱荒风暴逐渐消散。

本次事件的始作俑者——中国央行的意图颇为耐人寻味，更令人惊诧的是，央行货币政策司相关人士称：商业银行在遇到麻烦时不应当指望央行提供资金支持，就算经济放缓央行也不会放松货币政策。

然而，目前中国一些金融机构之所以扩张表外资产、大量发行理财产品，置资金期限匹配的风险管理原则于不顾，与当前中国经济发展面临的金融法制市场化环境的欠缺密切相关...

（原文发表于8月20日【IT经理世界】）

最近“单独二胎”政策成为城中热议话题，市场反应强烈到令多个香港“BB概念股”出现了超过10%的盘中涨幅。有许多专家甚至大胆预测“单独二胎”可能是全面放开“二胎”乃至是“计划生育”的先兆。不管传闻是否属实，无可否认的是中国经济已经开始品尝到了计划生育埋藏下的苦果。

最近这几年，中国制造业一直被“用工荒”和“工资成本快速涨幅”所苦恼，这一切都源于“三十年执行计划生育使得中国人口比其他发展中国家衰老得更快，劳动力人口增长越来越慢，人口红利不断消散”。实...

　　国务院此前批转的发改委《2013年深化经济体制改革重点工作意见》中，曾列出财税改革的四个重点，一是完善财政预算制度，二是扩大营业税改征增值税试点范围，三是扩大资源税改革范围，四是建立健全国有资本经营预算和收益分享制度与落实和完善对成长型、科技型、外向型小微企业的财税支持政策。

　　日前，国务院已决定，从今年8月1日起，对小微企业中月销售额不超过2万元的增值税小规模纳税人和营业税纳税人，暂免征收增值税和营业税。这可算得上是财税改革其中的一项已经落地了。

　　但是，已不止一位专家指出，新一轮的财税改...

最新统计数据显示，截至2012年底，我国共有县级单位2852个，目前我国县域国土面积、人口、GDP、地方财政收入在全国的比重分别达到95%、75%、60%、25%。因此，在很大程度上，县域将决定我国新型城镇化乃至转型升级的成败。
近日，中国经营报社与河北石家庄灵寿县委县政府联合举办“灵寿县生态发展暨新型城镇化研讨会”，与会区域经济专家就灵寿的经济发展献计献策。国际金融论坛城镇化研究中心主任易鹏在发言中认为：“很多人都在说‘逃离北上广’，我认为这是一个伪命题。去年北京常住人口增加50万，其中自然增长人口大约为10万，增加的...

老曾博客34

稿件选登(16)

抉择特高压

财经

CAIJING MAGAZINE

2013年 第22期 8月12日出版 总第364期  

特别报道Special Report

按照国家电网公司的规划，到2020年，特高压电网投资将达9868亿元，如获通过，这将成为建国以来的第二大投资项目...

《比较》第63期，张军，《理解中国经济快速发展的机制——朱镕基可能是对的》

2013年7月24日

北京市驼房营

关于地方债的讨论，首先要弄清楚几个层面的问题。一是理论层面地方债到底是怎么回事；二是事实层面是否存在大规模风险；三是如果存在风险，究竟是什么原因造成的。只有搞清楚这几个层面的问题，才可能为化解地方债务危机提供可能的答案。

回到债务的本质，实际上就是举债人向债主显示自己未来潜在的收益，让债主对举债人的还本付息能力有信心。地方债无非是说地方政府发债，约定未来某一时期还本付息或者分期偿付。那么理论上，如果一个地方未来的经济能够发展，并且收入预期较为稳定，且地方政府的收入和支出能维持在合理的水...

明观市场2：资产证券化之一（宏观篇）－3万亿资产的证券化需求

资产证券化渐成热点，目前要厘清哪些基础资产适宜证券化，及其证券化动机，这关乎业务机会和宏观职能。分析认为，信贷资产中以信用类贷款、保证类贷款、小微企业贷款、汽车贷款为主，约2万亿有证券化需求；企业资产中以建筑企业的BT回购债权、部分地方公共事业企业现金流为主，可证券化规模约1万亿，两者合计3万亿。若政策放开，证券化可望成为今明两年业务爆发点。证券化可实现“盘活存量”、“解决小微企业贷款”、“信贷出表”宏观职能，但与“不良资产处置”、“地方政...

上海的发展瓶颈就是中国的发展瓶颈。企业和金融资本能不能自由流动？资本项目到底能不能开放？如果国家层面的答案是“No”，那么上海的自贸区跟现在的保税区将无本质上差异。

自7月3日国务院常务会议通过上海自由贸易试验区总体方案以来，自贸区成为热点话题。在六月底的陆家嘴论坛上，上海市长杨雄说，“自由贸易试验区正在申请试点人民币资本项目下开放。”上海市金融办副主任徐权也表示，“自贸区的试点内容涉及金融方面的包括利率市场化、汇率自由汇兑、金融业的对外开放、产品创新等，也涉及一些离岸业务。” ...

@旁观组：7月进出口数据出来后，众多乐观人士大呼中国经济企稳，进出口双双反弹。殊不知，剔除这些纷扰的数据之后，是出口将越来越差，进口即使越来越好也很难表明是国内需求变好！

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灰霾压顶，对严控煤炭消费量和高耗能产业，北京显示出前所未有的决心。而在邻近的地方政府看来，大幅削减能耗的计划显得激进。

                                                            图片来源：绿色和平

恶劣的空气质量，正让中国政府压力巨大。

2013年6月，一位地方环保厅官员对《21世纪经济报道》记者表示：一个京津冀及周边地区大气污染防治的实施细则正在制定之中，涵盖北京、天津、河北、山东、山西和内蒙古六省市，中央政府将对其未来五...

五、当前证券公司的创新思路与对策

（二）具体业务对策

1、资产证券化业务

（1）新政策开辟资产证券化进程突破口

以2013年3月的《资产证券化业务管理规定》为代表，近期监管层的新规为中国的证券化开辟出一个突破口。近期银行间市场资金面紧张，以及8号文限制银行非标债权出表方式，促使银行将出表需求转移至证券化等标准出表方式，减轻监管对风险资本计提的额外要求。

利好政策之间存在正反馈作用：业务常规化、基础资产范围扩大、券商参与门槛降低、审批效率提高，都有利于增加供给，改变过去产品品种稀少且单一的局...

（原文发表于8月9日【联合早报】）

【前言】
 

近来我们听惯了中国在贸易方面的坏消息：季度贸易逆差，中欧光伏贸易大战等等，让人为咱国家软着陆的前景捏了把冷汗，不过这两天终于等来好消息了，中国在7月份终于扭转了6月份出现的进出口双双下降的颓势，贸易总额出现了超过市场预期的回升。政府推出了一些贸易支持政策，与此同时欧美各国经济也开始有好转迹象，下半年的出口增速有希望进一步改善。值得担忧的是，影响外贸的负面因素如人民币升值、劳工成本上涨和外部需求疲软等依然坚如磐石，所以中国贸易即使改善也无法带来大的惊喜。

7月份中国贸易总额同比增长7.8...

此文为中国房地产报专访

自2000年开始，国内城镇化以年均1.36%的速度提高，2012年已达52.57%，基本与世界平均水平相持。但与此同时，国内城镇化质量不高也带来了诸多发展问题。中国体制改革公共政策部研究员易鹏在接受中国房地产报记者专访时表示，在国内城镇化快速发展时期，服务业面临着前所未有的发展空间，而产业类型与投资主体的多元化能够进一步助推城镇化发展。

中国房地产报：城镇化与产业存在怎样的关系？二者是如何互动的？

易鹏：只有足够的产业基础作为支撑，城镇化才能够稳健发展。中国每年GDP的增长...