【为什么小米会毁了中国制造】一文发表以后引起了极大的轰动，一方面是到处被人各种抄袭--不经过我的同意转载，把我的文章改成自己的名字，一方面是遭到各种谩骂。许多人骂我是黑小米，是华为的托，云云。文章发表后不久，国内很多媒体开始抨击小米的互联网思维泡沫和在专利方面的不思进取，这其中就有人民日报。再后来传出华为和中兴要在国内对小米发起专利诉讼，紧接着小米在印度遭遇爱立信的专利诉讼，被禁售。这个时候，大家才知道我对小米的预言并不是危言耸听，我不是黑小米，我是想给他敲警钟，让他觉醒。所谓良苦用心。因为【...

第一是全球经济增长趋势；第二是美国退出量化宽松货币政策路径；第三是国际油价走势；第四是全球产业革命4.0进程；第五是俄罗斯与西方的关系。

 2015年，在中美两国增长的共同支撑下，预计全球经济将保持3.5%左右的温和增长态势。欧洲、新兴国家、俄罗斯的经济风险和不确定性，不会颠覆这一基本面。美国将继续是全球经济最大亮点，携页岩气、创新、强势美元等综合优势，未来几年美国有望保持3%以上稳健增长。欧洲经济分化严重，欧元区风险较大，但重现2010年前后的欧债危机状况将是小概率事件。日本经济方面,安倍经...

现在的经济下行是高位下行，而在高位的时候，人们的普遍心理就是会把未来看得更好。但现在，很多行业和企业在总结教训的时候，都会认为：当年太不够谨慎了！

无论我怎么解释“新常态”，它跟在座各位有什么关系吗？这30年来，有哪一个词能让你们在听过之后，就决定自己的行为吗？根据我对浙商的理解，他们从来不是这样的。这就是我为什么说“新常态”不重要的原因。我不认为未来可以预测，未来只是行动的结果，而行动除了受到预测的影响之外，也受到一些直觉和冲动的影响。所以，经济学家的一个重要工作就是观察人们的行为，然后“猜测...

11月份的CPI降到了1.4%，PPI为负的2.7%，两者都低于预期。即使以CPI来考察，中国也面临通货紧缩的压力。经济学家们要求人民银行减息的呼声再起，基本的理由是物价下降，真实利率上升，再加上中国经济增长动力不足，更应该通过降息来刺激增长。

降息会减少财务成本，因此降息会促进企业投资；同时，由于储蓄的收益下降，因此也能促进消费。无论是理论实践都证明，这样的逻辑推论对帮助经济走出周期性低谷是有帮助的。但显然不适合处于结构性变化中的经济。

日本经济的经验已经证明了这一点，十年期政府债从20世纪90年代初的8%多，降到...

目前经济界大体上有两种观点，一种是把投资与消费割裂开，认为消费的增长缓慢，要短期刺激增长，还是要靠投资；另一种认为投资其实也可以拉动消费，并以实际的事例表明，投资增加了，就业就增加，家庭收入就增加，进而消费也会增加。结论就是，还是要投资来促进经济增长。
　　以投资来促进增长是不可持续的，原因在于投资的微观依据不清。过去多年投资规模是据GDP增长目标倒推出当期需要的投资规模，然后分解到不同项目。由于不是依据微观的成本效益分析，投资的微观效益很可能不佳，投资者缺少盈利，后续的投资动力本应衰竭。但由于中国...

一、股债齐涨

纵观过去12年，出现股债齐涨的月份还是有的，但出现股债齐涨的年份，基本可以就没有。

在今年这个环境下，经济通胀逐步下台阶，伴随着货币政策持续宽松，各类资产都出现持续上涨（房价除外），并且都是幅度都是近12年里可以排前茅的涨幅。

2014年已经过去，站在这个年关，我们要思考明年该怎么做了。

二、股债跷跷板

理论上，...

2014年全球经济增长疲弱且分化严重，全球贸易增速甚至低于全球经济增速，国际局势也较为动荡，在俄乌事件之后，全球原油价格开始持续暴跌，从107美元/桶的高点一路下行至跌破60美元/桶。从G20峰会到相关国际组织对全球增长的努力和预测来看，2015年全球经济有可能继续运行在复苏轨迹上。但原油价格何去何从？仍然扑朔迷离。

问：2014年秋季以来，全球原油价格开始加速下行，期间主要大国的原油库存没有异动，秋冬季也通常是是石油气需求的旺季。一些评论认为，这轮油价暴跌，是西方强化对俄罗斯经济制裁的阴谋，另一些评论则认为，...

最近这几天“卢布汇率雪崩，俄罗斯面临覆顶之灾”的新闻报导可谓是铺天盖地，各种俄罗斯超市，奢侈品商店被抢购一空的图片在朋友圈里和各大论坛里洗版。连身在千里之外的我们都能感受到北极熊的万丈慌恐。
 

12月15日，国际原油价格下挫1%，卢布（这里均指兑美元汇率）却急挫10%，创下了自1998年卢布危机以来最大单日跌幅记录，到那一刻整个2015年卢布总共跌去了50%以上的价值。
 

卢布崩盘如此到底是何方神圣所为？肯定是美国捣鬼，沙特捣鬼，或者吃人不吐骨头的高盛操盘手做空所致等等。当你对重大不解之谜充满好奇的时候，阴谋...

 这次的卢布暴跌，主要由外围因素强力促导，但如此体量的卢布能有这般跌速跌幅却是

很多人未曾预料。

这使我们看到了现阶段外围力量的强大，也使现阶段的国内经济感到畏忌。中国内部的经济隐忧毫不逊于俄罗斯，僵尸企业泛滥，制造业的各个环节正呈逐个崩裂的情态发展。

一旦国内经济危机最终爆发，在鄂尔多斯和温州已经爆发的企业生态链较大面积僵化崩盘现象将会在全国各地持续常态化地出现。

虽然政府早已协调各方极力避免上述情况的最终发生，但这次俄罗斯的卢布暴跌确实使很多人感到不安。我们有理由相信，现阶段国内的...

——郝阳/林卫基

亚洲地区的稳固增长将让中国经济的改革进程受益良多。根据国际货币基金组织展望，即使环球其他地区经济略有下滑，亚洲经济前景依然稳固。尽管年初经济温和放缓，但亚太地区在今明两年预计增长仍可达5.5%，并与过往几年相近。经济下行风险虽然有所增加，但整体经济相比以前稳固，当中亦包括去年受市场波动影响的亚洲国家。然而，进一步稳固经济增长势头仍需各国加强政策缓冲以应对中期挑战，以此实现经济的稳定与增长。

什么推动了亚洲的稳固增长前景？首先，全球经济持续复苏有助于亚太地区的出口增长。事实上，出口...

郝陽 ／ 林衛基

近年来银行通过理财产品以至其它影子银行活动进行存款“冲时点”行为有所加劇。近期出台对銀行存款偏离度加强監管（银监会236号文）能否有效減低流動性风险? 对流动性管理有怎样的影响？

首先我们要了解理財产品，银行间市场，以至存款冲時的運作关係。市场以至银行对在月末（尤其是季末）流动性紧张的现象已有所认识。依据数据分析， 理财产品的集中到期与银行间市场利率上升息息相关，而且在统计上亦确认了两者的紧密关系。我们先把每月的理财产品“净到期量”（到期减去发行）依日次排序。在2...

中国存在房地产泡沫吗？一个重要的衡量指标是负担能力——要想购买房地产，这是最重要的环节。大多数人认为，中国的房价升得太快，已超出了普通人的购买能力。这不无道理。但如果研究数据，就会发现情况远为复杂。The Economist Intelligence Unit（《经济学人》的兄弟公司）制作了城市指数，以追踪中国收入和房价的关系。有二点值得特别注意：

首先，就可负担性而言，人口超过一千万的特大城市（北京和上海）自成体系。稍微小些的城市，即使居民有几百万，住宅的价格明显便宜多了。在北京和上海，平均一套100平米房屋的价格，...

文/严杰夫

每一个在江苏长大的“80后”，童年时代恐怕没有不对无锡太湖乐园倾心神往的。这座建于上世纪80年代末、全江苏第一座游乐园，在当时周边孩童的心中犹如一座梦幻庄园。不仅因为它那奇趣的猴岛，还有令人血脉贲张的鬼屋，当然最让人感到战栗却又欲罢不能的还是过山车。不过，到了新世纪，这座乐园就慢慢销声匿迹了，直到有一天，传来了它关门的消息。

事实上，无锡太湖乐园的故事是中国主题公园20多年来发展的一个缩影。社科院有个数据显示，目前国内投资5000万元以上的主题公园达到300多家，但其中盈利的仅有10%，另有20%...

(本文发表于12月17日《上海证券报》)

经过两次存款利率上浮的“洗礼”，如今我国银行业已告别了过去由央行定价的管制时期，三大银行梯队差异化竞争的局面已经形成。目前，我国外币存贷款利率已实现市场化定价，央行对外币存贷款利率已完全放开，且没有基准利率，完全由银行自主定价。对于人民币贷款，央行也已基本放开管制，只是基准利率仍然没有放开，目前央行在推行基础贷款利率（LPR）作为新的贷款基准利率，但商业银行及客户对新基准的适应和应用仍需要有个过程，其广泛推行仍尚待时日。

央行上月调息显示了未来存款利率市场化的...

*原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源。

6月以来，石油价格暴跌40%—这对石油进口国来说是好消息，但对俄罗斯、委内瑞拉、尼日利亚和其他石油出口国来说是坏消息。一些人将油价下跌归因于美国页岩能源的爆发。也有人认为这是因为OPEC没有就削减供给达成一致。

但这不是故事的全部。铁矿石价格也在下跌。金、银和铂价格也是如此。糖、棉花和大豆价格也在下跌。事实上，大部分大宗商品的美元价格今年上半年都下降了。尽管一些具体的部门因素影响着每种商品的价格，但价格下跌是如此广泛—剧烈波动时往往会发生这种情况—这一事...

12月9日中央经济工作会议开幕，会议决定将明年的经济增长目标下调。今年的GDP增速可能连目标值7.5%都达不到了，而央行最新的研报更说明年的GDP增速将降至7.1%。改革开放头30年，中国GDP平均增速在10%以上，那属于旧常态，如今这新常态经济增速下降幅度是越来越大，让不少人都担心会不会硬着陆。

中央经济工作会议召开那天，沪指暴跌5.31%报2859点---创下五年最大跌幅记录，深市暴跌4.15%报10116.5点，共有173家A股跌停，七成券商股大幅下跌，可谓血流成河。退回12月3日，A股创下9149亿元的历时成交天量，刷新以往记录，牛气...

*原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源。

是否实行改革—这是中国领导层目前面临的难题。

时代在改变。由于房地产行业的国内需要和生产骤降，今年中国经济第三季度年增长率达到7.3%，为5年前全球经济危机以来最低增速。尽管有迹象表明经济年增长率将难以达到7.5%的目标，中国高层领导却未采取2009年抵御经济衰退时的大规模刺激政策。

有人预计中国经济增速会更加缓慢：位于纽约的非盈利商业和研究机构世界大型企业研究会预测，2015至2019年，中国经济年均增长率将放缓至5.5%，并于2020至2025年进一步降至3.9%，而去年中国...

原文发表于12月12日【联合早报】

最近中国央行做了件大事，两年来首次降息，而且降息幅度比常规要大不少，颇有下猛药的意思。但结果出人意表，降息宣布第二天国债期货暴跌，市场利率全面上扬，资金紧张令银行间市场交易被迫延迟！降息降成这样，也算是一种极致。

业内不少专家分析了其中的奥妙，听起来可谓高深莫测，其实只需打个简单的比喻便能把道理说清。这就好比有个小伙暗恋上了一个高大上的冷艳美人，结果主动邀请佳人约会数次均被拒绝，佳人平时也是拒人千里，小伙颇有死心之意，怎知突有一日却接到佳人情书一封，不...

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人生和国际象棋一样，能聪明地预见的人才能获胜。

——巴克斯顿

【一盘残局】

如果将2014年比作一盘没有下完的棋局，它无疑是扑朔迷离的。年初总理在两会上提出的三个关键词：稳增长、调结构和去杠杆，在历经十二个月后已不复落子布局之时的铿锵，却在这日夜横纵间留下厚重而沉顿的余音，让置身其中的我们愈发难以窥见这棋局的真相。而2015年又是一盘怎样的棋？

【两种模型】

2015年很可能成为两种产业经济模型的衔接点。改革开放之后...