正步入市场化改革深水区的我国商业银行，能否走上稳健发展之路，就看能否在以资本节约化平衡规模扩张与资本约束的关系、以稳健流动性平衡盈利增长与流动性安全的关系、建立逆周期动态拨备体系以平衡短期盈利与远期风险的关系三方面下多大的功夫了。

  我国商业银行正从股改的红利期步入市场化改革的深水区，能否实现战略转型、完善公司治理结构、提高市场竞争力，决定着银行的未来。银行经营，始终面临平衡好风险与收益、流动性安全与盈利能力、短期效益与长期稳健发展的关系。由于资本天然的逐利性，银行难以依靠自身实现平衡发展，有...

”为什么吴晓波说中国的股市是赌场?”,

”为什么吴敬链教授甚至说股市连赌场都不如”?

“为什么牛市,我做股票不赚钱?”

“你们凭什么实现你们的投资承诺,尤其连续实现?”

(小标题) 股市是医学不是文学

以前是客户问,现在是亲朋好友以及饭桌上的朋友也在问.2014年上市公司仅董事长都被抓了40多位,感觉要解决前两个问题了,我回答后两个问题.

因为简洁方便,股市给人个印象,只要有手有脚有电脑都可以投资,实现经济自由,就像认识字都能写文章，认识字就敢写理财文章一样。

我觉得股市不是写文章, 不是文学， 没...

中小企业资产少、风险高，根据风险受益原则，融资难融资贵应该是客观存在的。之所以成为问题，必然有其特殊的原因，而不能从风险收益原则来解释问题，可见中小企业融资难融资贵的原因是错综复杂的。此外，融资难、融资贵也是两个不同层面的问题：融资难是指资金的可得性不足，融资贵则指资金成本较高，既可指资金成本高于应有的水平，也可指资金成本超出了企业的负担能力。前者主要是融资难造成的，后者也可能是资金利率总体水平较高造成的。这就需要进一步分析融资成本，弄清融资贵的根本原因。

我国中小企业融资成本普遍较高。据调研...

12月31号的电视节目，预测2015A股走势，提到，保险双雄(中国人寿和中国平安）撑起了大盘前半段，石化双雄：中国石油中国石化，还没有说话呢 ？现在不断说话了！！！微信和QQ不断通知大家，附图说明: FRESHMAN   TO BE TOP GUN TOO!!! 最好战绩之一。

与市场普遍认为的杠杆性牛市的观点不同，我们认为基于中国经济发展的现实需要是新一轮牛市最为根本的生成机理，中国经济亟需新一轮牛市，经济“新常态”也可缔造新一轮牛市，同时，以大资本市场建设、资本市场法治建设以及人民币国际化为重点的国家资本市场战略布局奠定了新一轮牛市的根基。

在经历了30多年的快速增长后，我国经济从2008年开始进入下行通道，中长期经济增长中枢也步入下行通道，土地、劳动力、资源环境的综合成本上升，人口老龄化带来的储蓄率下降...

李嘉诚又走到了众口铄金的风口浪尖。李嘉诚旗下长江实业以及和记黄埔上周五宣布重组，并创立两间新的上市公司，分别为“长和”及“长地”，前者会接手两集团所有的非房地产业务，后者则会合并两集团的全部房地产业务。重组后，新成立的两家公司注册地将从香港转移到开曼群岛。

对超人重组迁册其商业帝国的解读纷至沓来，有说超人这是以脚投票，放弃香港，因为香港战中让超人对香港前途失望；有说超人的继承人李泽楷，李泽钜西式教育下已全盘西化，无法维持与大陆官场的关系；有人说这意味着人民币要暴跌，大陆经济将出现可...

月黑夜风高，哥舒夜带刀。至今窥牧马，不敢过临洮。

诗中盛唐名将哥舒翰威震边塞，但历史上的哥舒将军结局堪称悲凉。

安史之乱时，哥舒翰奉命御敌，考虑了敌我兵力后决定坚守潼关不出，稳住了形势，但玄宗急不可耐，不停催哥舒翰主动出击，无奈之下哥舒翰“恸哭出关”，随即兵败，被部下绑在马上送给安禄山。

说回欧央行。随着欧元区通胀变负，TLTRO规模远逊预期，欧央行QE的可能性正在快速增加。不过，欧央行买入主权债是给各国政府松绑，但各国政府还被紧缩政策绑住，主权债成本和付息支出下降并不能扩大财政支出，欧央行QE对...

最近接连出手抛售香港及大陆资产，并大手笔在洲进行兼并收购，其资产版图“”轮廓愈见清晰。根据李超人投资旗舰2013年年中财务报告，洲已成为其收最重要来源，贡献了43%总收，光英国就贡献了16%；加拿大和香港分别贡献了15%（要知道2000年时候，香港贡献值是52%）；中国大陆贡献了11%。

这让中国硬着陆鼓吹者如获至宝，申称用以脚投票方式表达了他对未来中国经济看法，连中国地产界领袖级人物王石也惊呼“要小心了”。

事实果真如此吗？重读笔者2011年4月5日专栏文章【东西方投资格局博弈】，便不得不惊叹于李超人深远虑，这一手棋早...

《环球财经》“战略2015”特辑约稿，尚未发表，谢绝转载

回顾2014年，新常态（New Normal）无疑是中国经济学界与政策制订圈最热门的语汇之一。关于新常态的特征事实与政策涵义，甚至新常态这个词本身是否准确（例如有经济学家认为根本没有新常态，当前事实上处于“旧疲态”，也即过去传统增长模式的转型期），都存在着广泛的讨论与争议。因此，在辞旧迎新之际，从国内与国际视野相结合的角度出发，来再度梳理新常态的内涵以及演进，对我们把握未来中国政府的宏观政策取向，具有相当重要的意义。

一谈到新常态，有心者马上就能想到“三...

 尽管在土地问题上存在着种种矛盾，但这些矛盾和冲突并没有阻碍农村土地市场的形成和发展。在我国土地法律法规具有多重矛盾的背景下，由于市场经济和工商业的快速发展，集体用地“流转”市场像小草一样在夹缝中依然茁壮成长。影响最大、发展最快的当然非“小产权”房市场莫属，其他土地使用权市场也在私下悄然进行，只不过没有这么招摇罢了。

  我国实行严格的耕地保护、建设用地等土地用途管理制度。如果农用地转为经营性用地，除了转变为国家所有制外，经过特殊审批的乡镇企业或住宅建设也可以使用集体土地。因而，在农村的集体土地上...

中国香港素有“东方之珠”美誉，而现在，一系列的数据和现象显示，香港地区已经陷入经济停滞与通货膨胀并存、国民收入止步不前的状况。

出现过这种状况的国家和地区不少，最为典型的当数日本，1990年代开始的经济低迷现象延续至今，而施行了两年多的“安倍经济学”并没有将其拯救，一些好事的经济学家又将“失去的10年”演绎成“失去的20年”，或“失去的30年”。

有此前鉴，如若没有强有力的转型举措，香港地区很可能也陷入这种经济学意义上的“失落的10年”。

颓势初现（小标题）

“失落的十年”教训深刻，经济学家...

   香港号称无外汇管制、资金自由进出、世界上最自由的市场经济地区，但是多年来，金融监管当局对人民币的诸多限制却是有目共睹的，尽管近来发生了一些变化。

香港金管局局长陈德霖11月12日宣布，基于香港离岸人民币市场发展及“沪港通”的开通，自11月17日开始，香港居民每人每日兑换20000元人民币的限额将不再适用，银行可以为香港居民进行不设限额的人民币兑换。这个兑换限额放开的作用仍有待观察，但陈德霖宣布的另一个方案颇有新意：“在新安排下，银行为香港居民进行人民币兑换...

沪港通开通之后，中国股市迎来了一波过去六年所未见的上涨行情。12月3日上证综指盘中突破2800点，深证成指大涨近3％后实现“九天连升”。创业板指数则升破1600点，创下历史记录。是日收盘时A股成交量达到惊人的9149亿元，打破历史最大单日成交纪录。朋友圈里，身边同事都在热议炒股，其热情和狂热和数年前谈买房时的情景相仿。大家都在说风口来了，猪也能上天了。

笔者观望股市已有十多年，但因早年家父爱炒股而弃实业，且在01年股灾中损失巨大，套牢多年，教训惨疼，所以一直对股市退避三舍。不过这一次，身边左右人的这...

2014年7月以来，在宏观经济减速的背景下，A股市场迎来一波猛烈的上涨，上证综指从6月底的2048.33点上涨到2012年12月31日的3234.68点，涨幅超过60%，其炫目程度让投资者叹为观止。

这轮走势是否意味着牛市大幕的开启？直到现在，市场仍有争论。

从历史来看，中国股市的每一轮牛市背后都有其深刻的生成机理。A股市场的第一轮牛市是在1991年-1993年，其背后的上涨逻辑在于改革开放与市场利率的下行；第二轮牛市是在1999年-2001年，其背后的上涨逻辑在于股市基本制度框架的建立与民营经济的快速崛起；第三轮牛市是在2005年...

即使你从没有听说过美军的“常风行动”(Operation Frequent Wind), 也很可能看过有关它的画面。

“常风行动”是美军于1975年4月底在南越首都西贡陷落前实施的大规模撤侨行动,代表着美国对越南战争的介入彻底终止。该行动有大量照片和影像资料流传至今，几乎每个描写越战的记录片里，都有那个把直升飞机从航空母舰甲板上推到海里的镜头。

“计划周密, 保障有力”是美军的一贯作风, 这点在“常风行动”里得到了充分体现。美军行动前在情报、装备和机动兵力方面做了大量的准备工作, 并制定了各种应急预案，但在具体实施时却大多没有用...

2014年的债市研究很好地预测了市场运行，新一年笔者仍将进一步夯实研究水平以期提供更好的市场分析报告。本篇报告是为2014年11月份货币理论报告《货币分化与投资---2015年债市投资逻辑展望》逻辑链条和市场角力点梳理和深化，详见下文：

市场投资在在意2015年是否能够继续有债券股市牛市机会，而笔者认为简单辩驳牛熊并无实质意义，我们来看一下市场与政府直接的症结，便能更为清晰的看清，牛在哪里，熊如何出没。当前投资的主要矛盾在于：政府当局如何借用社会资金并结合货币政策管理达成改革与市场资金期待稳定性高的收益机会。然而...

（赵晓 陈金保）

新的一年开始了，如何让中国经济这艘大船走得更稳更好？

首先要明确的是，我们不必再担心中国经济会垮掉。2014年，在政治上，强力反腐不仅传递出中国新一代领袖锐意进取的决心和意志，更显示出其坚实、强大的执行力；同时，“依法治国”的大方向使得十八届三中全会“国家治理现代化”的理念得以落地。在经济上，大刀阔斧促改革，明确市场配置资源主线，努力简政放权，逐渐打破垄断。尤其是国务院43号文，规范地方债务行为，其意义不亚于1990年代的分税制改革。房地产风险也正在回落，“以时间换空间”策略初显成效；...

首先祝贺你即将上市！！

春节那洪亮的金钟声就要敲响，十年磨一剑，百炼出好钢!

你让我讲两句话,我也没什么要讲的,就是要感谢所有大小股东，是他们才使我们的事业成功与发展。不管你认识不认识，这些股东买我们的股票，就是我们的合作人与合伙人。而感谢他们不能说空话,要以实际行动来感谢他们。这就是今后如果赚了钱，千万别忘记多拿出一点儿净利润分派股息。两三年后（当然短些更好），把上年的净赢利，分成两份，一年分两次，以股息，分派出去。这事情可来不得半点含糊，和自欺欺人。

根据中国股市的现情,从道理上讲一是要...

(原文发表于1月9日《上海证券报》)

央行去年底扩大了存款口径范围，将非存款类金融机构的存款纳入各项存款口径。此举既放松了商业银行的存贷比监管要求，减少存贷比对贷款投放的硬性约束，同时也推进了商业银行负债一体化进程，打通了利率双轨制下的同业存款和一般存款，为加快推进利率市场化进程做了铺垫。

  实际上，为顺应银行业资产负债结构多元化发展趋势，增加信贷对实体经济的支持力度，去年6月银监会就发布了《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》，允许商业银行在计算存贷比分子（贷款）中扣除“三农”、小微专项金融债...

国务院最近发布了【关于继续做好房地产市场调控工作通知】--坊间亲切地将之称为“新国五条”，将对房地产打压的力度再度升级。通过增税，信贷和监督等多种渠道，政府将以更严厉的方式调控地产。加上这一次已经是“十年九调”，想必大家都是身经百战，波澜不惊了，怎知还是掀起了一片狂澜。这个时候，美国著名的新闻节目《60分钟》又十分应景的推出了“中国地产泡沫”的节目，让西方主流社会深深地为这个问题的严重性所震惊。

在经历了去年创纪录的1170亿美元的资本账户赤字之后，中国迫切需要吸引外资，在这种情况下，中央政府仍然迎...