卢旺达为经济特区制定了一个策略性计划。缅甸在实施对外开放时，接受了这个想法。从中国至阿联酋，那些接受这个观念的国家，决定扩大试点范围。印度的一位部长说，印度对经济特区的计划是“革命的”，因其可以给GDP带来2%的增加。对于想刺激其贸易和投资数额的国家来说，经济特区的观念正在流行。这种“天堂”甚至出现在“天堂”里：开曼群岛（被称为“避税天堂”）最近推出了一个新的经济特区。世界银行的Thomas Farole指出：“十年前没有经济特区的国家，要么现在已经开设，要么正在开设～”。

研究世界历史，能给这些...

林衛基 和 菲利普 文詹得

根据最近发表的文章： 

财政改革是三中全会改革蓝图的重要部分。当中包括财税改革、改善财政框架和加强地方政府财政为目标。本文侧重于财政收入改革，重点讨论财政收入政策如何促进经济环保转型、同时提高财政可持续性，以及使增长更广泛共享 。中国低效的税收体系是转向新增长模式的障碍。虽然中国总体税负低于经合组织平均水平，但财政政策的再分配效果也较低。这反映了对间接税过于依赖以及直接税（特别是社保缴费） 的累退性。结果往往是低收入者所支付的有效税率往往比高收入者高得多。此外，地方财政收...

（姜丽勇、张博）

3月31日，美国现任财政部长雅各布•卢结束了两天访华行程。针对进口科技产品的信息安全规定取代亚投行成为美财长本次访华的重点议题。而稍早前的3月25日，美国就中国限制银行业使用外国信息技术设备的相关规定在WTO向中国施压，认为中国政府最近发布的关于银行业使用信息技术设备的自主创新要求可能涉及当地含量要求，违反WTO相关规定。

事情起因于中国银监会于2014年发布的两项文件：《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》（以下简称“《指导意见》”）和《银行业信息技术资产...

中国今年前两个月贸易顺差近1200亿美元，创历史新高。这是一时的现象，还是长久之态势？
　　加工贸易量在总进出口中的比重以及绝对量均有所下降，前两个月下降4.2%，但加工贸易下的顺差比去年同期增加5%。由于加工贸易下的顺差额基本是海外经济体支付给国内企业的加工费，因此中国劳动力成本的增加，导致加工费上升，并带来加工贸易项下顺差的增加。由于中国劳动力成本仍在增长，每年提高约10%，导致相同加工量下加工费上升约7%-10%，但也驱使部分加工贸易业务的外移，特别是产业链关联度不高的行业，如服装业等。从过去几年趋势看，减少...

房地产无论对国家还是家庭都是主要的财富象征。房地产在很多家庭总财产当中常常占有很大的比重。尤其华人似乎对房地产尤其偏爱，即便在历史上，买房子置地也常常是有钱人的首选。然而，购买和保有房地产常常会耗去一个普通家庭几乎全部积蓄。即使在边远的农村，盖房子也常常是富起来的象征。大多数情况下，农村盖房子要么靠亲朋好友互相帮助，要么靠借贷。其结果是，造好了房子但背了一屁股债。上升到国家层面来讲，房地产的影响基本上与家庭的道理没有太大差别。

        从历史上来看，很多国家的金融危机或经济危机，似乎都与房地产有...

《存款保险条列》将于今年5月1日实施，和普通投资者最相关的估计是 “银行业金融机构如果破产，储户将获得最高50万元赔偿。”且非储蓄的理财产品将不会获得赔偿，即使在银行出售或者由银行及其工作人员出售。

条例各个细节都值得玩味。我听到了只有三个字“投资去”。

总理的目标：盘活存量资金，也就是让大家“去投资”；

银行：既是改革目标，又是改革受益者。投资艰难的时代，不希望为储户“免费”打工和无限兜底，更希望储户“主动”去投资，无论炒白银还是P2P,还有各种有限信托，有限合伙，只要银行能过手油；

保险公司：名...

房价傻涨的时候，房地产调控政策年年出台，一次又一次欲束缚市场的手脚，换来的却是一次又一次观望与暴涨的轮回。最后不得已的限购，终于让房地产市场在反向激励的暴涨中达到了“高处不胜寒的地步”。倔强的牛头终于变成了熊样，历经四次央行超预期政策(一次专项、两次降息、一次降准)的刺激，只是带来脉冲式的一震，全国房地产市场熊路更漫。2015年1-2月商品房成交量更是大幅下降16.8%。

这次营业税和房贷政策调整，确实有点超出预期,在决策层心理推测，也许是想让市场为之一振，重新焕发一丝生机。不过，从市场反应结果来看，这样的做...

我国中小企业融资难、融资贵的原因诸多，但根本性原因在于包括银行体系在内的资金中介机构获取资金成本较高，再加上风险溢价等因素必然导致企业获取的资金成本较高。在定向宽松货币政策导向下，央行启用了SLF、MLF等新型货币政策工具，并实施降准、降息等常规货币政策工具，对市场注入流动性，并通过逆回购中标利率下调，引导市场利率下行，但效果并不显著。银行间市场利率水平仍然居高不下，市场似没有贯彻央行的意图，这是因为我国金融体系内外部环境发生了一定变化，资金传导中遇到阻梗。银行的负债成本难以有效下降，其根本性原因在于...

三月末，繁花正盛，绿意一片。股市接连攻克3600、3700大关，牛气直冲3800，3月30日收盘报收3786，涨2.59%。号角仍不断在吹，某报发文称《A股不怕经济下行压力，牛市含金量提高》。股市暖风阵阵！

房地产市场也是“暖意”（xin han）阵阵。本日五点，中国央行网站挂出消息，降低二套房贷首付比率和执行利率；财政部网站同时挂出调整营业税政策，征税期限由5年压缩为2年；加上上周住建部、国土部土地结构优化政策，真可谓三箭齐发。政策风暖，但背心发凉。我们不禁要问：怎么了？欲何为？效果如何？

直接的原因，无非是经济低迷，房地...

基本论点：

1. 发改委的“不违约”是非细节性条文，且“威胁”不存在可信机制。短期来讲，发改委指引有利于缓解市场对于企业债信用风险的担忧，利好中低评级高收益企业债。

2. 未来市场利率仍然将下降，但信用利差将平稳上升。货币分化则要在2015年进一步深化，信用债风险将逐渐成为被挖掘研究的主要对象。2015年的债市受于股市的冲击波动性会比预期要大。

3. 股票市场的波动性将会遭遇管理性放大，从而减缓资金大幅流向股市。

发改委“不违约指引”并非为了不违约，而是如果出现违约后，无法预...

2014年，金融管理部门出台了多项金融管理政策和措施，对金融机构经营产生重大影响，并导致金融市场运行的变化。主要有以下几项：

一是《商业银行流动性风险管理办法》出台，要求商业银行建立流动性风险管理体系。随着商业银行流动性风险管理制度的建立及监管部门监管考核的完善，银行类金融机构的流动性状况得到逐步改善，资产负债流动性加强,期限错配受到抑制。从流动性监管指标看，流动性比例有所上升，流动性缺口缩小，流动性缺口率接近零。

二是规范同业业务，推进同业业务向标准化产品转移。4月份，人民银行和银监会发布关于...

作为位于亚洲的多边开发机构，由中国主导的亚洲基础设施投资银行（下称亚投行）不仅吸引了20多个亚洲国家加入，而且开始对西方发达国家展现出巨大魅力。继2015年3月12日英国成为首个申请以创始成员国身份加入亚投行的主要西方国家之后，3月17日，法国、德国和意大利也发表联合声明，申请加入亚投行。至此，欧洲最大的4个经济体均已决定加入亚投行。3月18日和20日，卢森堡和瑞士分别发表声明，也申请加入亚投行。

截至2015年3月下旬，亚投行的创始会员国增至33个。其中，亚洲域内国家26个，包括中国、蒙古、东盟十国、南亚六国（印...

香港限制自由行的谬误基础

黄有光

南洋理工大学经济系温思敏讲座教授

香港特首梁振英于2月24日有关是否收紧自由行的表态，在香港与大陆都引发热烈讨论。笔者虽然在香港与大陆都有生活过共计各两年以上的时间，但不敢自认为很了解两地人民的看法与感受。不过，他山之石，或有可以借鉴的地方。有疏漏与误解之处，请读者海涵与指正。

不能否定，有些港人，未蒙自由行之利，先蒙其害，或弊大于利。因此，有些港人反对自由行，大陆人应该给予一定的理解。大陆人的一些道德行为等问题，也已经获得关注。（笔者也在《快乐之道》第12...

加了我们联系方式的朋友,几乎每天都问,怎么看大盘?为何不推荐股票了? 连熊市都有的, “6个月一股节奏”也不要了吗?

大盘的观点就是2014年12月31日的观点:

财政是国家治理的基础和重要支柱，税收制度作为现代财政制度的重要组成部分，同样体现和承载着政府与市场、政府与社会、中央与地方等方面的基本关系。在经济社会新常态的背景下，税收如何更好地服务于经济社会的发展，助力新常态？概括地说，有两个方面：一是立良法，二是促善治。

提高税收立法水平，立良法

立良法，不仅仅是立法技术问题，更重要的是要厘清税收制度改革的整体思路，需要系统思维，不能就各个税种或实体法与程序法分割考虑，要防止税收立法的碎片化倾向。要建立一个有利于科学发展、社会公平、市场统...