2015-06-02 00:47:13 来源：证券市场周刊 

　　本刊特约作者 王幸平／文

　　据媒体报道，4月以来，港股牛气冲天，吸引了大量的海外资金涌入香港地区，引发香港金管局频频地在香港外汇市场上“举牌”。4月9日至今，香港金管局已经连续12次向市场合计注入714.89亿港元，接近2014年24次注资总额约750亿港元的水平。除在亚洲交易时段向市场注入港币，金管局也多次在欧美交易时段买入美元，卖出港币，捍卫港元汇率。

　　那么这股搅动香港联系汇率制波动的资金来自何方?

　　北水南下

　　香港金管...

*原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源并附上原文链接

南非和其它金砖国家需要增加就业率、实现经济增长并提高竞争力。欧洲需要增加就业率、实现经济增长并提高竞争力。美国也大致如此。针对企业与消费者而言，更优的贸易条款是确保实现该等目标的重要途径。它们能够在一系列复杂的价值链和中小企业供应系统中发挥乘数递增效应。

世界贸易组织（WTO）在多边贸易协定的裁决及其实施与执行中扮演着重要角色，但是像哈回合谈判的失败一样，近年来在主要的多变交易谈判中发挥的能动性却越来越弱多。虽然近期WTO促成了巴厘岛贸易...

发表于《财经》，2015年6月8日，转载请注明出处

中国政府将“一带一路”作为未来十年中国对外经贸投资布局的重点，以及实现新常态之下中国经济结构转型的重要抓手。作为“一带一路”策略实施的金融支持机构，亚洲基础设施投资银行与丝路基金的设立、治理机制与运作方式也备受关注。不能否认“一带一路”的潜在巨大收益，同样不能忽视潜在风险。梳理“一带一路”背后的风险，有助于决策者更加有的放矢与可持续地推进该战略。

风险一：投资收益率低

“一带一路”战略面临的潜在风险之一，是相关投资收益率偏低。众所周知，“一带一路...

原文标题：“规范两融”意在助力“慢牛”

随着融资融券余额的飞速上涨，投资者对融资融券的关注度也持续升温。截止至6月5日，沪深两市融资余额已高达2.16万亿元，其中沪市融资余额为1.42万亿元，深市融资余额为7511.88亿元。

    伴随着融资余额的不断飙升，由融资融券交易衍生出的杠杆风险也越发严重。6月5日，证监会称将会对《证券公司融资融券业务管理办法》及相关业务规定进行修订，并再次声明未经批准的金融机构不得为客户提供融资融券服务，也不得为客户与客户、客户与他人的融资融券活动提供任何便利和服务，即不能为配资提供...

文/严杰夫 

有关转基因问题的讨论这几年盛嚣尘上，却并没让这个问题越辩越明，反而愈发演变成一场场闹剧。去年崔永元在复旦大学与相关专家激烈争执，正是近年来国内转基因问题讨论生态的真实反映。这样的状态，无益于民众真正认识转基因技术，只能让这个领域变得“一地鸡毛”。 

转基因领域“囚徒困境”的产生，事实上可以归结于多种因素，其中既包括媒体舆论、公共知识分子等掌握话语权的群体，由于缺乏专业背景而对民众产生了误导；另一方面，也与相关专家的科普工作严重缺乏有关。作为生物技术中最顶尖的领域之一，普通人显然很...

中国经济体制改革的方法论之九（结语）

陶然  刘明兴 

在本系列中，结合中国经济转轨的历史考察与理论分析，我们对近年来中国经济体制改革的几个主要领域进行了较为深入的评估。本届政府在改革上做出了巨大的努力，各类改革政策的制定和出台也比前几年要快得多。但政府努力改革并不代表改革必然成功，改革政策迅速制定和出台也不代表改革方向选择就一定正确；即使改革的大方向正确，也不能代表达到目标的路线图不存在问题，更不能代表正确的目标可以在执行中不被偏离。

到目前为止，体制改革上已经采取的主要措施、以及为...

近期由于经济增长下行，我国货币政策正在一步步走向宽松。2014年GDP名义增长率为8.2%，广义货币供应量（M2）增长12.2%，高出经济增长4个百分点。2015年一季度GDP名义增长率（同比）5.8%，而M2增长11.6%，差额扩大到近6个百分点[1]。 从贷款看，去年全年增发人民币贷款9.8万亿元，今年一季度已增发人民币贷款4.2万亿元，比去年同期多增发1.2万亿元。

这些说明货币政策实际上已相当宽松。但由于近期降准降息政策连续出台，并使用了其他政策手段释放流动性，可预计今年上半年的货币宽松程度还在继续扩大，实际上已超出了原来宣布的稳健...

无论是鞋子、家具，还是化妆品、汽车，在淘宝，消费者几乎可以找到想要的任何东西。现在，又多了一项选择：不良资产。信达资产管理公司，作为一家管理不良资产的国有银行，本月末将在淘宝拍卖账面价值40亿元($646m)的不良债权。这些债权附有的担保包括倒闭的工厂，甚至还有尚未开采的矿山。随着经济增长放缓，债务会逐渐增多。这种创新的不良资产处置方式，是帮助国家解决债务问题的一种比较好的方式。

三月底，中国银行系统的不良贷款多达9820亿元，比三年前翻了一倍还多。据报道，不良贷款仅占银行总资产约1.4%。但如...

中国经济体制改革的方法论之四

    刘明兴  陶然

中国本轮去杠杆既不能完全放弃行政手段和信贷紧缩来抑制地方、国企的投资冲动，也要想方设法利用双轨制来发挥并逐步扩大市场机制的作用，才能同时实现挤泡沫与增活力这两个貌似矛盾的目标。作为经济体制改革方法论的第四部分，我们将以土地管理体制和财政体制改革为例，提出如何通过中央、地方两个层次的“双轨土地改革”，以及双轨的财政体制改革，来作为此轮有弹性去杠杆的突破口。

一、上轮去杠杆后的土地管理集权化及其弊端

1990年代中后期，随着耕地保护措施的强化...

2015年6月1日，中国指数研究院发布“百城房价”数据，5月份成为全国100个城市房地产市场的拐点。数据显示：5月份100个城市的新建住宅均价环比由跌转涨，房价上涨城市增至48个。房地产市场和如火如荼的股市遥相呼应，房价也快速转暖。

尤其应为关注的是北上广深，这四大一线城市新建商品住宅量价齐升。 5月份4个城市住房成交量环比增幅分别为3.1%、4.6%、16.9%和48.2%；成交均价环比增幅分别为0.18%、2.32%、2.68%、0.15%。深圳房价率先止跌回暖，截至5月已连续6个月上涨，成为本次房地产市场反弹的领头羊。深圳楼市为什么领先了全...

在经历上周四、周五的巨幅震荡后，本周沪深股市行情继续上行。这一次牛市行情，还真是不一样。今年以来A股上证指数已上涨43%，创业板指数上涨140%。随着A股市场的热度不断攀升，越来越多的人投身股市，甚至不惜加杠杆。未来行情还会怎么走，一些人觉得，似乎以前的那些分析方法不合适了。笔者则认为，说这一次行情不一样，是从经济全局的大背景而言的，而股市行情的演变则还有其自身的逻辑，那就是取决于基本面、资金面和市场情绪。

政治经济学有关商品价格是围绕价值上下波动的，而商品价值是由生产该商品的社会必要劳动时间决定的，...

中国经济体制改革的方法论之八

刘明兴  陶然

中国经济结构的调整过程中充满着悖论。为了防止此轮去杠杆过程中经济的系统性危机，必须同时实现挤泡沫与增活力、保民生这几个貌似矛盾的目标。无疑，地方政府是否可以切实落实中央的各项政策精神关乎改革的成败。然而，构建服务型政府的改革方针已经提出多年了，其实际效果非常有限。症结何在？

一、构建服务型政府不能寄望于干部考核体制改革
 

考虑到既有体制的惯性，短期内地方政府以经济建设为核心的行为特征和强烈的投资冲动很难得到改变，这也就是中国经济“活乱循...

@旁观组：本着宏观经济评论的三大法宝：不懂装懂、人云亦云和别有用心，老衲对2015年剩余7个月做如下判断：

 一、年内人民币相对美元不会跌

 二、A股指数上涨的幅度将超过前一个峰值

 三、2015年经济增长速度将低于7%

 四、广义货币年增长率将低于目标12%

 总之，央行才是最肥最黑的天鹅。

自从踏上被称为“创新的国度”的以色列土地，我们可观察到的创新似乎没有那么多。以色列的机场服务、大巴司机的开车方式跟中国的有什么不同？耶路撒冷老城收门票的跟中国的有什么不一样？特拉维夫老城的商贩呢？还有咱们吃饭的餐厅、下榻的旅店？异国情调有一点，但怎么看还是很相似。事实上，从绝大多数可感知、可体验的人和事来看，并没什么新，人们日常应用的多数技术也没什么比我们那里高明多少。在这个意义上，《创新的国度》——这本值得一读的热门书，题目是不是有点言过其实了？

　　当然，多待几天，听些介绍，我们会有新印象...

中国经济体制改革的方法论之七

刘明兴  陶然

自农村税费体制改革以来的历史经验表明，以中央集权方式去实现“保民生与保稳定”的目标，很容易过度剥夺基层的行政、事业单位自主权，反而日益加剧体制内、外的不稳定。要扭转上述被动局面，就应从深入理解中国当前基层公共事业单位运转机制开始，最终通过“双轨制”创新来推动相关民生政策架构的渐进式改革。

更为重要的是，本次公共事业部门的改革需要充分吸取上世纪90年代的经验教训。改革并不意味着要强行压缩公共事业的投入，更不能简单地将民营化当成“万能灵药”。

 ...

2015年伊始，纷扰多时的欧洲经济形势开始出现不稳定因素。先是希腊政局动荡、希腊可能脱离欧元区的疑虑，接着是1月中瑞士央行无预期宣布解除欧元与瑞郎1.2的兑换下限。而就在月底前的1月22日，欧洲央行也正式宣布，自3月启动超过预期规模约1.14兆欧元的量化宽松措施，一直持续至明年9月。就在歐洲央行宣布量化寬鬆的同一天，丹麥央行先是於當天調降其基準存款利率至負0.35%的空前低點，並於1月29日及2月5日破天荒地再次將基準存款利率下調至負0.5%及負0.75%。希臘國會大選結果也不甘寂寞在1月25日出爐，激進左派聯盟（Syriza）大獲全勝，...

我和A股有个约会，这一约几乎就是15年。1990年代末，父亲是当地小有名气的企业家，解决了不少下岗工人的就业问题，结果因为迷上了炒股荒废了实业。再后来，2001年即将宣布中国申奥的结果前，我预测到不管申奥成败，A股都会进入熊市，反复劝说父亲清仓，父亲没有听。在后来漫长的熊市里父亲的股票投资损失巨大，家中元气大伤。从那以后，我对A股便产生了极度的憎恶，发誓永远不碰股票。

到了2014年，我意识到进入超级去杠杆化的中国必须启动量化宽松。量化宽松的关键就是抵押品链条，内生性货币，资产证券化，和债务证券...

@旁观组：今天股市冲过4950，离5000愈来愈近。而经济，目前达到近25年以来的底部。当无数人用基本面来解释股市时，发现自己被牛给顶了！