互联网的兴起与中国对其广泛的使用，带来很多前所未有的变化，其中作为中国经济观察者由此有了一些重要的“进口数据”可以辅助来了解中国经济和金融现状，之前这方面信息获得是极其困难的事情。与此同时看似巧合而不是巧合的是，原来中国购买和持有美债情况，是不能公开谈论的，在2000年以后变得不那么禁忌，即使之前事实是，中国购买和持有美债历史其实中美两国还没有正式外交关系就已经开始了。

通过对于中国持有美债变化情况，与美中之间汇率的变化、中国外汇储备余额变化情况分析（见图一和图二），发现有着十分强的关联...

股权回购再修订 救活上市公司僵局

资本市场从来不缺分析者，经济学家出来批判一些“不恰当”的解读也是常有之事，对自去年开始不断出现“寒冬”、“凛冬将至”却并未看见一个正式的反驳。接连出台的文件与谈话、采访通稿正在显露我国资本市场的自救行动在慢慢展开，势头强劲。

10月26日的时候《全国人民代表大会常务委员会关于修改<中华人民共和国公司法>的决定》经第十三届全国人大常委会第六次会议审议通过，专门针对公司法第一百四十二条有关股权回购的内容进行了修改，完善了股权回购制度。

修改后的股权回购情形包括： ...

雾霾重现，矛盾没有消失。——雾霾再次笼罩华北，近几天北京PM2.5值最高时突破300，河北省的空气质量则更糟糕，这让人们怀念起去年冬天时常出现的蓝天白云。有外媒指雾霾重来可能是由于“有关部门为推动经济增长而下调了环境目标”，“决定不再为改善空气质量而继续削减钢铁生产和煤炭使用”（《金融时报》）。笔者怀疑这种说法是否属实，因为雾霾的生成比较复杂，其中气候变化起很大的作用，并非领导一说要“保增长”它立刻就会卷土重来。但雾霾与“保增长”之间却无疑是正相关的，因为人类还做不到在经济活动中全部使用清洁能源，尤是我们这样一个煤炭资源丰富但其它能源比较匮乏的国家。君不见，控制碳排放最积极的欧洲国家，其经济往往只能低速增长；而全球碳排放量排在前两位的国家（吾国与美国），经济增长率明显高于欧洲。这恐怕不是偶然的巧合。虽说“青山绿水就是金山银山”的理念在吾国已深入人心，但环境空气保护与GDP增长之间的矛盾并没有消失，它还将在相当长的一段时期内困扰着我们。（未名日记11月16日）

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Guggenheim Investments近期发布的报告显示：

• 尽管今年美国GDP增长强劲，但模型显示衰退可能在2020年初开始。
• 尽管短期内经济下滑的风险不大，但更具限制性的货币政策最终将压倒过热的经济。
• 收益率曲线趋平仍然是预测即将到来衰退的有力指标，投资者若忽视这一点，将面临严重风险。

收益率曲线作为衰退信号的预测力已广为人知，且被深入研究了几十年。不过，尽管收益率曲线近期趋平的信号强劲，但许多市...

像标普500指数、上证50指数这样的市值加权指数，有一个普遍的特点：指数成员的权重分布，高度集中于市值最大的那些公司。

以标普500指数为例。照理说，该指数有500个股票成员，那么每个成员在指数中的权重，平均来说应该是1除以500，即0.2%。

【注：考虑到有些公司有不同投票权的股票，因此总的股票数量稍稍超出500个。比如在前十大市值最大的股票列表中，有谷歌-A和谷歌-C。】

但事实上，标普500指数成员的权重分布非常不平均。

比如上图显示的，是标普500指数中权重最大的10支股票。苹果公司是目前全世界市值最大的股...

最近，被号称“五环外的今日头条”、“资讯界的拼多多”的趣头条终于发布了它的第一份成绩单。在亮眼的业绩的背后，也有着一定的亏损，虽然说亏损在互联网企业当中不算什么，但是很多人质疑说趣头条是不是在“买用户”？那么在趣头条快速发展的背后其玩法的核心逻辑到底在哪？

一、业绩亮眼却被质疑的趣头条

三季报数据显示，趣头条的主营业务收入实现超预期增长，第三季度的主营业务收入高达9.77亿元人民币，同比2017年第三季度的1.57亿元增长了520.3%。回顾今年前两个季度数据，一季度趣头条营收2.36亿元，二季度达到4...

高考录取政审违反宪法第46条。——有地方教育部门出台规定，高考者须通过“政审”方能录取，全社会为之哗然。尽管有关方面后来澄清这不叫做“政审”而叫做“思想政治道德品质考核”，但此种解释只能是“越描越黑”。需知问题的重点并不在于叫不叫做“政审”，而在于有无高考录取资格只能以法律和成绩来认定。吾国宪法第46条说得明明白白：“中华人民共和国公民有受教育的权利和义务。”故此只要是吾国公民，只要上了分数线，就有被高校录取的权利。这不同于提拔干部或征兵等确有“政审”的必要，受教育跟劳动就业一样，乃任何一个公民的法定权利。即使因刑事犯罪而被判入狱者，服刑期间也有权参加“自考”（高等教育自学考试），成绩合格就可以获得毕业证书；服刑期满出狱者仍可以参加普通高校入学考试，若上了分数线照样应该被录取，因为他们是宪法中所指的吾国“公民”。故而，且不论其它，“高考录取政审”是违宪之举，这是显而易见的。（未名日记11月15日）

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财经媒体近来对新兴国家企业债务的增加非常关注。一般认为，全球金融危机 (GFC) 之后的充裕流动性伴随着投资热潮，导致了新兴市场企业的显著加杠杆。面对不断上升的借贷成本，其中一些企业，包括准主权企业 (quasi-sovereigns)，可能无法产生足够的收益来偿还债务，进而导致违约率上升。

资管巨头GMO调查了这些因素对国有企业 (SOEs) 或准主权企业的影响，这部分企业债占到新兴市场企业债务总量的近三分之二，是新兴债投资者最感兴趣的新兴市场企业子集：

第一部分侧重于利率上升对非金融...

从P2P平台接连暴雷、滴滴顺风车频频出事，到共享单车ofo准备破产重组方案，预示着共享经济寒冬已来。

瀚德金融科技研究院副院长、中国人民大学国际货币研究所研究员杨望和系瀚德金融科技研究院研究员杨玲宁撰文表示，曾经备受青睐的资源共享模式在频频出现的问题下遭到各方质疑，共享经济的探路者们如何不忘“共享”初心，明确监督责任，再创共享经济春天？

瀚德金融科技研究院副院长 中国人民大学国际货币所研究员 杨望

事故迭起，波澜不断

立足于“解决最后一公里出行”的共享单车，在资本抢占市场的惨烈竞争后正经历大规模...

存贷比指标作为评测银行资本状况的一项重要指标，这些年已经很少在分析领域被人使用，尤其在影子银行泛滥的岁月里更是如此，但是在金融去杠杆、银行资金归表情况下，这项指标会慢慢再次发挥它的独特作用，至少我是这么认为的。

存贷比指标已经悄然来到了2004年以来的高点（见图）。这显然是一个所有银行的平均数，如果放到不同规模、不同地域银行具体一家银行，恐怕就会更加不同了，程度高者所面临局面显然严峻的。

即使按照平均数来看，存贷比高点数据带来隐喻则是，银行进入一个新的融资周期是不可避免的，无...

【摘要】按照总书记讲话中“长期坚持”、“内在要素”和“自家人”的论述精神，进一步拨乱反正，准确理解和把握我国业已确立的基本经济制度，很有必要。

“长期坚持”、“内在要素”和“自己人”

                                          ——学习总书记“十分重要”讲话有感（之一）

针对一个时期以来，舆论场上发出的一些否定、怀疑民营经济的言论，以及在现实经济生活中民营企业遇到的不少困难和问题，党和国家领导人相继发声，为民营经济和民营企业的发...

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Volatility as a concept is widely misunderstood. Volatility is not fear. Volatility is not the VIX index.

Volatility is no different in markets than it is to life.

We will only prosper if we relentlessly search for nothing but the truth, otherwise the truth will find us through volatility.

——Artemis Capital Management L.P.

衔尾蛇（Ouroboros）是一个希腊单词，意为“尾巴吞食者”，是一条蛇吞噬自身形成完美对称的古老图腾。衔尾蛇的形象唤起了从...

危险的信号：房价房贷双高。——央行日前发布《中国金融稳定报告2018》称，吾国房贷三年暴涨12万亿元，居民债务杠杆率预计突破50%。而据中国社会科学院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞撰文说，以他们的研究测算，目前吾国居民部门债务占可支配收入比重已达110.9%，高于美国家庭部门的108.1%；2017年吾国房地产资产占居民总资产比重达73%，亦远高于美国的水平。可见吾国不仅房价过高，居民房贷日渐趋高也是一个不争的事实。笔者为此而担忧，因为这两者具有很强的关联性：房价很高但房贷不高倒还罢了；若房价房贷双高，一旦房价大幅下跌，就会有很多按揭购房者不得已“断供”，从而引发“多米诺骨牌效应”——十年前的美国次贷危机就是这样发生的。这使得吾国当前的房市调控陷入两难：既不能让房价继续上涨进一步吹大泡沫，又不能让泡沫破灭触发金融危机。为此，吾国管理层一方面严令要“坚决遏制房价上涨”，防止房市泡沫膨胀；另一方面又下令连续降准，因为若市场流动性不足同样也会导致泡沫破裂。（未名日记11月14日）

在中国银行业当中，有着大名鼎鼎的五大行，这就是著名的工行、建行、农行、中行、交行，一直以来五大行的地位可以说是根深蒂固，代表着中国商业的第一梯队。最近，这个第一梯队的渐渐出现了些问题，这就是其中规模较小的交通银行正在全面被招商银行超越，五大行地位难保，百年交行到底该怎么摆脱困局？

一、被招行全面超越的交通银行

根据中新社《中国经济网》的数据显示，近日，A股上市银行2018年三季报收官，交通银行再次被股份行“领头羊”招商银行赶超。今年前三季度，招商银行实现营业收入、归母净利润均超越交通银...

一切消逝的，不过是象征；

那不美满的，在这里完成；

不可言喻的，在这里实行；

永恒的女性，引我们上升。

——《浮士德》，梁宗岱译本。

2018年10月29日，德国现任总理安格拉·默克尔宣布在本届任期结束后不再寻求连任总理乃至任何政治职位，至此，默克尔时代开始进入倒计时。

先前，我们已主要从政治角度出发，为各位描摹了一幅详细包含其成长背景与性格特征的默克尔肖像。默克尔执政的13年，既是德国政治声望与日俱增的13年，也是其经济地位发生巨大变化的13年——“欧洲病夫”至今已蜕变为“欧洲火车头”。在...

岂可为“法国的汪精卫”正名。——在日前举行的一战百年纪念活动中，法国总统马克龙呼吁正视贝当在一战中对法国的贡献，为此遭遇法国政界的广泛指责。贝当曾在一战中担任法国陆军总司令，带领法国与德国作战立下功勋并晋升为元帅。但他在二战中出任总理后却下令法军停火，与纳粹德国签订屈辱的停战协议，并配合纳粹成立了法国傀儡政府（史称“维希政府”），期间还与纳粹合作，将7.6万法国犹太人送入集中营，堕落为臭名昭著的“大法奸”。这让笔者想起了吾国近代史上最著名的“大汉奸”汪精卫的经历，他也曾经在辛亥革命和北伐战争中立下...

这年头，站对路子一次不难，难的是每一次都站对了。

近日在上海举办的进博会开幕式上，习近平总书记宣布上海交易所将设立科创板并试点注册制，以支持上海国际金融中心与科创中心的建设，完善中国资本市场基础制度。

一时间业界哗然，金融业踏入寒冰期、A股连受重创、中美贸易白热化、银行放贷指标压下，科创板协同注册制来到资本市场莫非亦是背负了救市的使命。

（图片来源：视觉中国）

1990年，上交所、深交所先后成立运营；

2004年《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》发布；

2005年中国证监会发布《关...

双十一的购物狂欢，是一个不错的创意生意。天猫订单额神话般地每年创造着，一个宏大叙事购物主题讲述着。无论对它怎样褒贬评价，此节日固定化和延续化应没有疑问。

阿里巴巴能够提供十年来数据，从能见度角度而言，还是只能给一个“很嗨”的印象，其他详细一点数据则没有更多的提供，似乎人们也不太在意。

如此巨大狂欢节其实是一个很好透视中国经济的角度，但细节和每个局部数据没有公开化，也就意味着能见度不高，自然会产生诸多的疑问。

当然阿里巴巴、京东、苏宁易购一定会有这样大数据下...