“便宜的大学生有得是”。——这是国家信息中心首席经济师范剑平日前在一次论坛上说的，其实此话的前面还有一句：“便宜的农民工没了”。笔者见闻此言不知是喜是忧。往好里说这证明吾国劳动力的文化素质大大提高了；往差里说则证明现在的大学文凭越来越不值钱，大学毕业生的就业越来困难，很多人只能去从事以前是农民工所做的工作。不过范先生的看法还是比较乐观的，他说“只要我们的产业结构升级了，真正大量需要的是机器人，而机器人农民工肯定操纵不了，需要大量懂计算机的大学生，到那个时候，大学生就业的空间打开，供过于求的状况就解决了”（每日经济新闻）。但笔者的疑虑在于：吾国有十几亿人口，若未来到处都是“机器人”干活，一个大学生管许多个“机器人”，作为“人”的就业机会岂不就越来越少？难不成大家闲着没事都去旅游消费吗？（未名日记11月21日）

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近日，美联储副主席Clarida表示：美联储政策正在越来越接近中性利率水平，保持中性利率水平是合理的。他还提到有部分证据表明全球经济放缓，这将影响到美国经济增长前景。那么，到底什么是中性利率水平，以及它在联储的政策框架中处于什么样的地位呢？让我们阅读本文来了解吧！

中性利率（也称为长期均衡利率、自然利率以及内部人士所说的r星或r*）是在充分就业和稳定通胀情况下的短期利率：即使货币政策既不收缩也不扩张的利率。它是由经济的基本特征决定的，而不是由...

如果问中国新零售产业有什么典型企业，盒马鲜生无疑就是其中的佼佼者，这家新零售巨头有互联网两极之一的阿里鼎力支持，有着马爸爸的亲赴助威，更有着号称无往而不利的互联网降维打击，似乎盒马所过之处，传统零售店全部败下阵来。于是乎中国各大一二线城市都出现了盒马的身影，大家都在讨论盒马将会怎样彻底颠覆中国的新零售市场，相比各种仅仅简单触网的所谓“新零售”企业来说，盒马似乎才是新零售真正的宠儿，然而正在这春风得意的时候，盒马生鲜却深陷“标签门”危机，一路成功的盒马究竟做错了什么？

一、深陷“标签门”危机...

不欢而散的APEC驱散了近段时间有所缓和的气氛，也为即将到来的G20会晤罩上了前途未卜的阴影。大象起舞，蚂蚁遭殃，当大家都在揣度大象的想法时，答案早已经写在了一个简单的宏观经济等式中。

（一）一个重要的宏观经济等式

几乎所有的宏观经济教材都会谈到一个重要的等式：

储蓄（S）-投资（I）=经常账户盈余（CA）

这个等式的含义是，一个国家中所有的储蓄和投资之间的差额就是该国的经常账户盈余。如果一国的储蓄大于投资（比如中国），那么经常账户就会有正的盈余。而如果一国的储蓄低于投资（比如美国），那么其经常账...

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人均1.1套房难道还不够吗？——全国房地产商会联盟主席顾云昌日前表示：现在中国住宅人均1.1套，人均建筑面积大概在35平米—40平米之间，与一些西方发达国家差不多，但发达国家的面积是使用面积或者室内面积，比我们的建筑面积大25%到30%；从城镇化水平看，中国现在城镇化率58%，户籍人口的城镇化率42%左右，距离基本实现城镇化的70%还远。据此他认为中国住房市场还有很大发展空间，目前最多是阶段性的饱和。笔者认为，顾先生可能忽视了我们的具体国情：吾国拥有全球最多的近14亿人口，比整个欧洲人口还多好几倍，且人均收入只及世界中等...

如何预测一只股票的股价，并从中获利？

比较常见的方法，是分两个步骤进行。首先，搞清楚市场对于公司的盈利预期。一般来说，我们可以通过收集卖方分析师对于股票的预测，来推断市场对于公司盈利的预期。

第二步，对公司盈利做出自己独立的判断，然后将之与市场预期做对比。如果自己判断的公司盈利比市场预期高，就买入公司股票。反之，则卖出。

当公司公布最新的财务报表时，如果真实的盈利确实高于预期，那么股价就应该上涨，判断正确的投资者就能盈利。反之亦然。

这种方法，是过去100年，直到今天，最为主流的股票分析方...

上期所日前举办期货公司首席风险官培训会，会议以“稳中求进、创新发展”为主题，面向期货公司首席风险官开展创新业务培训及风控相关工作交流，约150家期货公司会员的首席风险官参加了此次培训会。这应该是首席风险官这个岗位，唯一一个正式培训，让笔者感慨，首席风险官制度仍然任重道远！

早在二年前笔者就一直呼吁建立完善的首席风险官制度，而2018年，不论是实体经济，还是上市公司，金融机构，互联网巨头都是风险迭出的年份！疯八，不是随便说说！然而首席风险官这个岗位如履薄冰，如隐如现，乘风而来，盘点下这风风们的...

欧佩克：最大的同业合谋者。——众所周知，在市场经济中，“同业合谋”被视为一种非法行为，因为这会妨碍竞争、损害消费者的利益。然而市场经济的一些规则在某些领域、某些范围却会“失效”。比如，所谓欧佩克，就是公然大行其道的全球最大的“同业合谋”组织，只不过它的成员不是企业，而是国家——14个石油输出国。由于石油资源对人类的生产生活如此重要且不可再生，其它国家眼看着欧佩克堂而皇之地“合谋”商议石油生产数量和价格也无可奈何。据《华尔街日报》报道，欧佩克的核心成员国沙特的智库，正在研究解散该组织可能对石油市场的...

上周，多位美联储官员发表讲话，联储主席Powell、副主席Clarida都对“中性利率”（即自然利率）水平以及美国的经济前景发表了自己的观点，市场将之解读为偏鸽派的表态。

此前，智堡已经翻译了美联储理事Brainard有关中性利率的演讲，美联储理事Brainard：谈论中性利率时 我们在谈论什么。而回望历史，笔者仍然记得，在联储开启本轮加息周期之前，时任联储主席Yellen以及副主席Fischer同样对中性利率发表过自己的看法（请参考我们过往的译文）。Yellen更是直言“中性（利率）不是政策目标，只...

近期，国务院公布社保费率的最新政策，原定实施至明年的现有政策——用人单位和职工失业保险缴费比例总和从3%阶段性降至1%，将在明年4月底到期后继续延续实施。此外，今年五月，住建部、财政部、央行三部委发布通知，延长阶段性适当降低企业住房公积金缴存比例政策的期限至2020年4月30日，缴存比例下限为5%，上限最高不得超过12%。自2015年来，国务院已多次公布有关降低社保费率及住房公积金缴存比例的政策。

目前，用人单位给予劳动者的多种保障性待遇合称“五险一金”，即养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险及住房公...

·未名周记（1846）·

显然，本文的题目模仿了美国前总统克林顿的口吻，当年他在与老布什竞选总统时有一句名言：“笨蛋，根本问题是经济！”后来克林顿胜选，且他在任的八年是美国经济的黄金时期，不过笔者一直怀疑这是前期的“里根经济学”所形成的“延迟效应”。故而学界有一种说法：美国的经济往往是“共和党栽树，民主党乘凉”。

这是题外话。之所以想起克林顿的这句名言，是因为前几日看到了两位已经退休的吾国高级官员于首届中国（上海）国际进口博览会举办期间，在不同的场合分别说的几句话，触动了笔者的某根神经。

一位...

【摘要】多种所有制在合法依规前提下的自由平等发展；在重视所有权的同时，更加关注包括使用权、收益权和处分权等在内的私有产权明晰和保护，是中国经济持续健康高效发展的必由之路、人间正道。

“长期坚持”、“内在要素”和“自己人”

                                          ——学习总书记“十分重要”讲话有感（之二）

（上接之一）

首先，“民营经济是我国经济制度的内在要素”。我国的经济制度经改革开放40年的发展，已定型为社会主义市场经...

摘要

本篇文章来自伍治坚与全球华人财经大V面对面系列访谈。张劲帆教授为我们介绍了他对于企业上市与科技创新能力相互关系的研究。

今天我们要讨论的话题，基于张教授写的一篇论文，Does the Stock Market Boost Firm Innovation?（股市是否刺激公司科技创新？），从实证研究的角度探讨上市对于中国企业科技创新能力的影响，以及企业增加科研投入是否会提升股价等问题。

嘉宾介绍

张劲帆教授分别于2013年和2007年获得耶鲁大学金融经济学博士学位和清华大学通信系统与技术博士学位，同时还拥有哈佛大学授予的统计学硕士学位...

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在1985年至2018年间，全球平均公司税率从49%下降了一半多，至24%。为什么公司税率下降了？

标准的解释是全球化导致各国为生产资本的竞争日益激烈，通过降低税率，各国能够吸引更多的机器、工厂和设备落户本国，提高当地劳工的生产力，进而提振薪资水平。

然而，经济政策研究中心 (CEPR) 近期发表的一篇题为《从各国“消失”的利润》的论文指出，避税行为是公司税率下降的主要原因，低税国家的资本存量并没有上升，这种利润的转移仅仅降低了跨国企业支付的税收...

顶级酒店“集体沦陷”说明了什么。——日前，一位名为“花总丢了金箍棒”的住客在微博发布视频《杯子的秘密》，曝光14家五星级酒店存在用同一块脏毛巾、脏抹布等擦遍杯子、洗手台、厕所等卫生乱象，引起舆论哗然。实际上这样的新闻早就有过，只不过这一次比较“集中”。五星级是酒店档次的最高等级，在笔者看来，它们的“集体沦陷”意味着全社会信用的崩塌：“五星级”尚且如此，等而下之的就可想而知了。舆论多将原因归于“缺乏监管”，但实际上此等事情完全靠政府部门监管是管不过来的，更多地需要市场在良性运作中所建立起来的“自发秩序”，需要从业者的自律。顶级酒店“成批量”地发生这种糗事，可见他们——不仅是老板，也包括员工——已经丧失了自己的荣誉感，说明我们的市场运作乃至社会秩序出了大问题。长期看需要整个社会信用的重建，短期的整治措施也不应止于通报、罚款，笔者建议若查实应将这些酒店的“五星”降级，今后出一次此类事情就摘一颗“星”，以“唤醒”它们本该有的诚信。（未名日记11月19日）

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2018年10月26日，欧洲央行行长德拉吉在比利时国家银行举办的第一届拉姆法卢西讲座中作了题《中央银行的独立性》的演讲，提到：

发达经济体正在摆脱全球金融危机 (Global Financial Crisis，GFC) 留下的阴影。尽管经历了战后时代的最大冲击，但各大央行履行了其职责，成功维持了价格稳定。

这背后的一个关键因素，就是央行的独立性。然而，尽管带了诸多好处，今天独立央行的吸引力和重要性正面临愈发严峻的挑战。

（主权当局）将权力下放给独立央行的逻辑，主要...