苹果手机最大的组装厂，台湾鸿海精密11月20日在台股收跌3.3%，报71元台币，市值缩水至9870亿元台币，为2013年11月以来首次跌破万亿台币关口。据彭博社报道，鸿海今年的股价表现，正迈向2008年金融危机以来最差年度表现。在苹果的最新公布的财报显示增长持平，并表示将停止披露季度智能手机销售数据后，苹果股价逼近熊市区域。此外，鸿海上个月减资销除两成股份，以调整资本结构、提升股东权益报酬率，这是其1991年上市以来的首次减资。11月19日，苹果收盘重挫4%，市值缩水为8819.8亿美元。苹果市值跌破10000亿美元大关之际，鸿海市值也跌...

“左”的论调为何时常冒泡？——《经济日报》日前载文说，“民营经济离场”等等论调明显是完全错误的，但为什么却会时常冒泡呢？这个问题提得极好，可惜文章没有给出令人信服的答案。笔者认为，上述现象实际上反映了长期以来吾国政治经济生活中存在的“宁左勿右”的倾向，其思想根源在于：吾国是社会主义国家，在政治学的谱系中本来就属于“左翼”，因此现实中某些人“左”得过分一些也被视为情有可原；而“右”则被认为倾向于资本主义，与社会主义天然敌对。故而在吾国的现实生活中鼓吹“左”在政治上比较安全，“右”则一定属于“敌对阵营”，必须除之而后快，稍一冒泡就严打不怠。事实上，那些鼓吹“离场论”等“左”的错误论调的人们，至今仍处在“安全地带”。受到类似这样的“案例”之激励，“左”的论调难怪就会时常冒泡。笔者当然不主张不让他们说话，但邓小平早就说过：要警惕“右”，主要是防止“左”。他的这一论断，今天仍然是适用的。（未名日记11月26日）

近期，国际清算银行三位高层（Borio、Shin和Carstens）在公开演讲中提及加密货币与数字货币的前景。其中，Borio的演讲内容最为丰富，且最为“正统”。令我感到意外的是，Borio站在“央行的央行”的立场之下，反而表达出了对加密货币“并轨法币”趋势的担忧——他提到加密货币当前有“成为主权货币的明确附庸”的趋势。Borio从货币理论的基础讲起，剖析了一个运作良好的货币体系的结构与组成。并对一些经典的货币领域的谬误进行了回顾——比如，弗里德曼经典的那句“通货膨胀是一种货币现象”也是存在误读的。全文篇幅较长，欢迎各位在...

·未名周记（1847）·

本文要义：吾国的市场经济与其它国家的市场经济相比，既有一些共同的元素，但也有比较明显的一些区别，至于是不是“高标准的市场经济”，那就要看以何为“标准”。实际上，吾国奉行的社会主义也不同于别的社会主义，因而称为“中国特色的社会主义”；既如此，为什么不可以有“中国特色的市场经济”呢？从这个意义看，“标准”问题并不重要，重要的是我们这种“中国特色的市场经济”即“中国模式”，最终能否成功地经受住历史的检验。

一些曾经公开的财经数据近两年正在从职业观察者和公众的视野中消失，比如2016年11月后全国百城房地产价格、2017年6月后证券市场交易结算资金余额和2016年12月后阿里巴巴网购系列价格指数等。这些数据无疑是观察市场趋势和现状的重要数据，但在不作任何说明和告示的情况下消失了，显得诡异和蹊跷，背后原因让市场猜测和联想。2019年，这一重要年份是否继续有这样案例出现格外值得关注，尤其重要数据不宣而告的消失，可能变成另一种经济信号让人重视起来是一种反讽。

图一：全国百城房地产价格变化趋势

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谁对谁的“战时指挥权”？——朝鲜战争结束后，驻韩美军只把和平时期的军队指挥权交给了韩国，而战时指挥权一直握在自己手中。虽然韩国曾多次试图收回，但最后都不了了之。近来情况出现了转机：韩国防长郑景斗和美国防长马蒂斯签署了《韩美防卫合作指针》，确认从明年开始，韩国将迈出收回战权的第一步：接受韩军主导联合作战能力的评估。据分析韩国最早在2020年之前，也就是文在寅总统任期内，将完成收回战时指挥权，不过届时美军将仍驻扎在韩国（海外网）。笔者对此持怀疑态度。韩国收回对本国军队的“战时指挥权”自是理所应当，但如果...

一、社融依旧疲弱，汇率无需担忧

11月13日公布的社融数据显示10月份新增社会融资规模7,288亿，环比、同比均大幅低于预期；10月新增人民币贷款依然呈现向票据融资和居民短贷倾斜的趋势，企业中长期新增贷款规模依然不振，10月份陆续出台的改善民企融资环境政策对实体经济的作用有待释放。10月末M2同比增长8.0%，未见起色，银行对于企业信贷的风险偏好未有显著提升。从10月份经济数据看，基建投资改善，地产投资趋降，地产销售继续降温，“金九银十”落空，制造业投资增速受中上游行业投资增速较强及高新技术制造业投资支撑继续回升。需...

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通用电气（GE）到底怎么了？GE的股价从2016年下半年30美元左右跌到如今10美元以下，其表现也是道琼斯工业指数成分股中最差的（下图），且最终于今年6月被该指数除名，结束了其111年的成员历史。一个曾经生活中无处不在的企业集团为何会衰落至斯？

这一切的源头都指向通用电气传奇CEO杰克•韦尔奇，他采用混合联合的策略将业务重点放在全球性和多元化上，并大举进军金融行业，容易钱滚滚而来，规模和市值也越做也高。在好时光中不断增加的规模最终把风险推至尾部。2008年的金融危机不但没有证...

“美国优先”，人命靠边。——11月20日，美国总统特朗普就记者卡舒吉遇害一案发表官方声明，虽然他称卡舒吉遇害是不可接受的、可怕的犯罪，但却从石油、军事等方面强调了沙特对美国的重要性，称“我们也许永远不会知道关于卡舒吉凶杀案的所有真相，但不管怎样我们与沙特的关系不会变。美国将和沙特保持坚定的伙伴关系以保障美国、以色列和其他伙伴在该地区的利益。”。随后他还在推特中赞扬沙特对美的巨额投资，以及沙特的限产措施对全球油价下降所做的贡献。特朗普此言一出，全球包括美国国内的舆论哗然（海外网）。值得注意的是，特朗普...

如果问中国电商产业究竟哪家公司争议最大，那么拼多多无疑就其中争议最为集中的那个了，从拼多多7月底上市，各种有关假货、”降级“等等利空消息就层出不穷，各大媒体围追堵截，不仅没让拼多多折戟沉沙反而愈战愈勇。最近，更是传来有国际空头机构疯狂围剿，但是拼多多也没事。很多人都在疑惑，这家遭到全球做空，却成功开进”五环“的公司到底经历了什么？

一、一路争议的拼多多

2018年7月26日，对于中国电商产业来说可谓是意义重大，一家著名的互联网电商拼多多上市了，这家从2015年发展至今的公司，仅仅用两年的时间就...

摘要

本篇文章来自伍治坚与全球华人财经大V面对面系列访谈。香港中文大学顾朝阳教授在访谈中为我们介绍了他对于券商分析师与机构投资者之间的行为关系的研究，并揭示了分析师报告失去独立性与客观性的原因。

顾朝阳教授的研究发现，在券商分析师给出的分析报告中，“强烈买入”和“买入”的投资建议占到了96%左右，而“卖出”建议还不到0.1%。造成这种现象的原因是什么？散户投资者是否可以参考券商分析师的报告买卖股票呢？针对这些问题，我和顾朝阳教授进行了深入的讨论。

嘉宾介绍:

顾朝阳教授拥有清华大学学士学位、...

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“妇女能顶半边天。”

——毛泽东

“性别平等，就其本质和意图上看都是好的，且对经济增长也有所裨益。但如果只强调前者，却几乎无法让任何人信服。”

——Caroline Anstey，世界银行常务副行长

近日，一条声称“女性堕落导致国家堕落”之观点引发了强烈的争议。笔者认为，这样的观点在经济上也是站不住脚的，女性不仅不是造成“国家堕落”的因，相反，在近40年来我国的经济崛起中，女性扮演了不可替代的重要角色，并在未来仍将带来重要乃至越来越重要的影响。更广义地讲，放眼...

吴小平算不算“年度人物”？——据报道，一年一度的“十大经济年度人物评选”已正式启动，跟往年一样，最后将根据网络投票与专家评审综合决定入选名单。笔者突发奇想，所谓“经济年度人物”，是指当年对吾国经济比较有影响的人物，从字面看，“年度人物”应该是中性的。如果是这样的话，不久前提出“民营经济退场论”的那位吴小平先生可不可以列为候选人呢？若论“影响”，他的“退场论”所造成的社会影响不可谓不大，不仅以其“绵‘博’之力”搅得经济界不得安宁，甚至于惊动了高层领导出来发话。虽然他的这种“影响”是负面的而不是正面的，但由此引发了吾国从上到下对民营经济的地位和作用的反思并为其“正名”，也算是“坏事变好事”。当然如果说“年度人物”必须是正面的，那就另当别论了。（未名日记11月22日）

赤字率要不要破3%是个伪命题。——当前吾国经济下行压力加大，明年赤字率还要不要锁定在3%的安全线以内成为业内热议的话题。有专家认为，守住3%的底线是控制财政风险和金融风险的需要；另有专家认为，财政政策要积极有所作为，应上调赤字率加大投资力度，不要受3%的约束。在笔者看来，目前吾国的赤字率，主要是根据中央债务和公开发行的地方债券计算出来的，如果加上地方政府大量的隐形债务，赤字率恐怕早已突破3%的红线，更不要说国企的债务本质上也属于政府债务（因为政府是国企的“老板”），若计算在内数额更为庞大。所以争论要不要突破3%其实是个“伪问题”，“真问题”是要不要继续扩张政府（国企）债务以加大基建投资——也就是用加杠杆的方式来力保经济增长——这实际上也是吾国过去十年来“保增长”的主要方式。当然天下没有免费的午餐，不管谁的债务迟早都是要还的，还不上就会以其它的形式让全社会付出代价，比如金融危机。（未名日记11月22日）

沃伦·巴菲特、乔治·索罗斯、彼得·林奇、比尔·格罗斯，这些大名鼎鼎的最成功的投资者，他们的成功秘密是什么？相信这是很多读者最感兴趣的问题。

美国的对冲基金AQR，对这四位投资者的投资业绩做了一个比较细致的分析，得出了一些有趣的结论：

1）这四位投资大师获得的部分超额回报，都能够用一些常见的投资因子来解释。

2）同时，他们也有一些超额回报，无法用常见的投资因子解释。这是他们真正的“阿尔法”。

3）除了索罗斯以外，另外三位投资大师的超额回报，基本都不是通过“择时”获得的。简而言之，投资大师不靠择时...

近日，盒马鲜生被曝出员工更换所售卖胡萝卜的生产日期一事，随后CEO侯毅发布致歉信，宣布将免去上海区总经理职务，并表示今后“任何人做出有违客户第一的行为，我们将执行最严厉处罚，绝不手软。”

此类经营者明知已经过期进行更改日期的行为侵犯了消费者的知情权，属于欺诈行为，消费者可以向消保委、食药监等机构进行投诉，或是依据《食品安全法》第一百四十八条规定，要求经营者赔偿损失并支付十倍价款或三倍损失的赔偿金。商家也将面临行政处罚或是消费者维权诉讼。依据《食品安全法》第一百二十四条的内容，对于“生产经营标注...

关于“欧军”，被证实的我见。——据俄罗斯卫星网报道，欧盟外交和安全政策高级代表费代丽卡·莫盖里尼11月20日在一次新闻发布会上评论了关于建立欧洲联合军队的可能性。她说：“欧盟永远不会变成军事联盟，也不会去和北约竞争。”莫盖里尼还补充称，“我们从没有打算建立‘欧洲军’，也没有人该在这里谈论‘欧洲军’”（海外网）。——从而证实了笔者几天前的愚见。以下是笔者在11月17日发布的一条微博：

莫须有的罪名：“债务外交”。——据外媒报道，中国是否通过“一带一路”推行“债务外交”，近日已成为国际舆论的热点话题，一些人对此言之凿凿（《金融时报》）。笔者就想不明白了，“债务外交”的涵义，似乎是说吾国以借钱给别国的办法来推行“外交”，暗指用债务来控制别国。然而，吾国的外汇储备虽然高达3万亿美元，雄踞世界第一，但毕竟还只是个发展中国家，人均GDP只及中等水平，何况国内还有几千万人要“脱贫”，怎么可能为了“外交”而如此耗费重金呢？不要说吾国，就是号称“世界第一经济强国”的美国也做不到这样“阔气”。再说了，无论是投资还是贷款，对双方都是两厢情愿、互惠互利的事情，对受援国只有好处没有坏处，没听说过借到钱的人还会指责借钱给他的人是“别有用心”——若是担心将来还不起你可以不向别人借啊，难不成有谁把刀架在你脖子上非要你负债不可吗？到期还不上不是还可以延期吗？由此可见，所谓“债务外交”完全是无稽之谈，鼓吹此种论调的人，目的是给吾国硬按上莫须有的罪名，他们才是真正的“别有用心”。（未名日记11月21日）