说到中国互联网社交，相信所有人都会不约而同的说起微信和QQ，如果说中国陌生人社交，那么陌陌就会成为大多数人说起的对象，这家从陌生人社交中崛起，乃至于上市吞并探探，并且坐上陌生人社交第一把交椅的企业，从崛起到上市有着太多太多的争议，然而就是这样陌陌却就这样带着争议走到美股，成为了中国美股上市企业当中的一员。只是最近陌陌的日子似乎过得不太舒心，陌陌到底怎么了？这个陌生人社交巨头未来何在？

一、过得闹心的陌陌

12月6日，陌陌公布了截至2018年9月30日的第三季度（Q3）未经审计财报，三季度陌陌营收...

Ÿ   “去中心化”与“去中介化”

“去中心化”和“去中介化”是比特币两大鲜明主张，发端于促使比特币诞生的两大思潮——极端保守主义和民粹主义，二者之间存在着互补关系。

“去中心化”的本质是降低效率的，但“去中心化”带来权力垄断丧失、大众意志主宰对民粹主义者有着天然的吸引力。数字货币体系在算法与政府信用、乃至算法之间，引入货币竞争的机制削弱政府和主流世界的同时，也失去了互联网的幂律分布特征、高效信息渠道和价格发现机制。

“去中介化”的本质则是提升效率的，它与极端保守主义者要求对政府、央...

 一、全球宏观需求预期疲弱，今日美国非农数据至关重要

        美国11月ADP就业数据显示增加就业人数17.9万人，不及预期19.5万人。今天晚间，美国2018年最后一个非农报告数据将出炉，市场预期美国11月份将新增20万个就业岗位，低于10月的25万个，失业率将维持在3.7%，为几十年来的最低水平。如果今晚美国就业数据欠佳，那么，市场对经济衰退的预期将大大增强，同时，美国股指正在高位震荡，一旦下跌突破支撑形成头部，将从价格技术上统一市场对经济下行的预期，进入下跌的正反馈循环。

          二、中国逆周期调节政策频出...

对古巴，别“五十步笑百步”。——古巴政府于12月5日表示，将放宽对该国新兴私营部门的一系列新规定。古巴政府此前在7月曾宣布，将整合调整现有私营经济的活动范围，重新发放已被暂停的部分个体经营许可。5日公布的新决议修改了原来的规定，取消对每人一张营业执照的限制，以及对餐厅50个座位容量的限制（澎湃新闻）。这让笔者想起四十年前吾国围绕开创“傻子瓜子”的年广久的雇工行为的一场争论，当时指责年氏是“资本家”的人引经据典，称年氏雇工数量超过8人，因此就算是剥削。后来在邓小平的支持下，“傻子瓜子”才被视为合法经营。笔...

在私募股权基金和对冲基金行业，有一条不成文的行规：2/20。2/20的意思是，基金经理从投资者那里收取每年2%的管理费以及20%的业绩分成。

那么，这种设计对于投资者公平吗？真的能提高投资收益吗？

（一）业绩分成对投资者公平吗？

2%的管理费比较容易理解。比如投资者购买100万的基金，那么基金经理从中就会收取每年2万元的管理费，作为他提供的代客投资管理服务的收费。

20%的业绩分成也不难理解。假设基金经理拿着这100万去买股票，一年之后，刨去所有费用，赚了20万。那么基金经理会拿走其中的20%，即4万元。而投资者，最后...

网约车对于大部分中国人来说并不陌生，而今年的关键词无异于是安全，两起恶性事故让滴滴进入以安全为核心的全面整改，近期组织架构的大调整，更是从组织上进行持续强化。

其实，数据已经证实网约车比出租车更安全。此外，虽然前几年也有其他网约车平台曾经以安全为主要传播概念，但真正在对数千万级交易平台的安全系统的升级改造，目前还是滴滴探索得最远。

这种对一个目标的集中突破，未来所能锻炼出来的能力，有望刷新网约车行业的新标准。就在当下，滴滴的安全策略、产品已经成为行业追随的目标。

一、滴滴的变革与重...

摘要：美国股市近日大幅度下跌，美国国债收益率结构倒挂，经济衰退的前兆已经衰退。本文以科普的方式介绍美国国债收益率倒挂对经济的影响方式。

一、债券的概念物特征

    1、债券的概念

    债券是债务依照法定程序发生，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定的日期偿本金的书面债务赁证。

    2、债券的特征

    （1）偿还性：债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。

    （2）流动性：在到期日前，债券一般都可以流通市场上自由转让变现，具有较强的流动性。

    （3）收益性：...

收益率曲线的变化最近吸引了多方注意，收益率曲线的逆转，即短端利率高于长端利率，通常被视为是衰退的可靠信号。

经济学家们的观点分成了两大阵营：一方认为，历史规律表明，收益率曲线逆转是可靠的衰退信号；另一方认为，由于结构性因素的变化，当前的收益率曲线的形状发出的信号和过去不同。

当前争论的焦点在于几个问题：

• 收益率曲线逆转是否意味着迫在眉睫的衰退？

• 收益率曲线逆转与经济放缓的因果关系？

• 哪一种指标能够发出更好的衰退信号？

• 美联储是否会/需...

“芬太尼”怎么突然就火了？——这两天一个叫“芬太尼”的药物学名词在吾国媒体上火了起来。皆因它出现在了刚刚结束的中美两国阿根廷峰会上并作为其中的一个议题，会后新华社报道说，“中方决定对芬太尼类物质进行整类列管，并启动有关法规的调整工作。”全世界都知道，中美元首此番在阿根廷会晤讨论的主要是两国的经贸问题，怎么突然就插进来一个“芬太尼”呢？笔者初时很有些诧异，但随即看到中国人民大学重阳金融研究院副研究员王鹏发表在FT中文网上的一篇文章，似乎能解答笔者的心头之惑。简单地说，王先生分析认为，美方无厘头般地插...

停复牌征求意见稿发布

11月21日晚间，沪深交易所同时发布了《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引（征求意见稿）》，以响应6日证监会发布的《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》。

征求意见稿的总则中确立了上市公司的【审慎停牌原则】，要求“尽可能缩短停牌时长，并及时申请复牌”、【分阶段披露原则】“不得仅以相关事项结果尚不确定为由申请停牌”，而针对现实中上市公司频繁利用停牌进行遮掩内幕交易的行为，征求意见稿对于信息披露也作出相关要求，并在11月15日由证监会修订发布《公开发行证券的公司信息披露...

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2017年减税与就业法案和2018年初联邦支出的增加，大幅增加了政府赤字，这就需要增加填补缺口所需的国债数量。一个问题是，政府是否将不得不依赖外国投资者购买这些债券。纽约联储自由街博客的一篇博文对此作出了解答，其主要论点如下：

• 当美国的实际投资支出总额超过储蓄总额时，它就在向世界其他国家借款。

• 近年来，向国外的借款却少得多，平均每年不到GDP的2.5%，下降的原因是储蓄占GDP的比重回升快于投资支出。

• 大萧条后，美国储蓄率上升的关键驱动力是联邦政府储蓄的...

萨默斯劝美国“见好就收”。——曾经担任过美国财政部长和哈佛大学校长的劳伦斯·萨默斯，近日在英国《金融时报》刊登的一篇文章中，奉劝美国“应趁中国还愿意议和时见好就收”。萨默斯在文中提出了一种有趣的可能性：“假设中国过去一直完全遵守所有贸易和投资规则，并且向世界开放的程度为同等收入水平的国家中最高的，那样的话，中国可能因为更快的改革而增长得更快。”笔者读了这段话不禁乐了，因为这等于说假如现在美国逼迫吾国加快市场化改革，其结果对于美国“遏制中国”的目标来说可能适得其反——吾国将更快地在经济总量上超越美...

一、经贸问题暂缓，仍待政策加码

11月底美联储的鸽派加息立场使得市场对明年美国加息次数预期下降，全球股市普涨，国债收益率继续下行。美联储加息放缓将使美元不在持续强势，人民币贬值压力减弱，同时有利于缓解不断缩窄的中美利差，为之后国内货币政策保持宽松提供了空间。G20峰会后，美国表示暂不对基础中国的2000亿美元产品加征关税，中美经贸问题暂时缓解，市场情绪有所修复，次日国内股市大涨。但同时应该注意到美国亦对中国提出一系列要求，中美经贸问题长期存在，且国内经济下行预期并未根本逆转。

11月中国制造业PMI跌至201...

改革滞后损失5万多亿GDP。——这是中央党校教授周天勇日前算的一笔账：由于人口迁移滞后、新进城镇人口面临教育医疗等公共服务上的歧视、宅基地体制使农民不能顺利从农村和农业退出等，由此造成的GDP损失为55569亿元，为年度GDP的6.37%（财新网）。周教授的“算法”比较复杂，笔者无法判断它的精确性，但改革滞后会使社会付出本不该有的代价，是可以肯定的，这就是经济学所谓的“制度成本”。反之，如果能够顺应时势推进改革，就会节省“制度成本”而获得相应的社会经济收益。从这个角度看，吾国还有许多“改革红利”等着我们获取，前提是要真改革而不是假改革，要加快改革而不是拖延改革。笔者认为，经济账要算，“权利账”更要算，落户自由、教育医疗公平以及赋予农民土地完整的产权等，这些都属于人们的基本权利，不应该有歧视、有限制。吾国改革开放四十年的经验证明，把公众该有的权利还给公众，才能最大程度地解放生产力。（未名日记12月5日）

在中国房地产领域，华夏幸福无疑是一个非常奇特的代表，它既没有“华南五虎”的锋利无匹，也没有“招金保万”的大开大合，但却凭借着自己独特的发展模式成为中国房地产市场中独树一帜的一家企业，然而就是这样的一家企业如今却面临较多的困局，裁员自救、退股造车、卖楼筹款、股价腰斩，华夏幸福到底是怎么了？华夏幸福还能继续幸福吗？

一、华夏幸福的这个冬天

最近一段时间，对于房地产市场来说无疑是一个寒冬，万科在自己的年会上高喊“活下去”，中原地产甚至发出了“排队等死”的说法，但是对于房地产知名企业华夏幸福来...

摘要

本篇文章来自伍治坚与全球华人财经大V面对面系列访谈。陈熹教授与我讨论了网红经济的主要模式以及发展前景。

网红，顾名思义，就是网上的红人。我们可以想到王思聪、凤姐、高晓松、Papi酱等人物。他们每个人红的方法不一样，专长的领域也各有不同，但是他们又都是网络上的名人。那么我们应该如何看待这种现象？把网红作为一种职业有没有前途？今天我们就和陈熹教授聊聊这个话题。

嘉宾介绍

陈熹是浙江大学管理学院教授、博士生导师，信息管理与信息系统本科项目主任。他主要研究数据挖掘、移动商务、在线社交网络、...

一行两会联合发布《指导意见》

11月27日，一行两会联合发布了《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》。文件中明确了系统重要性金融机构的定义、范围，规定系统重要性金融机构的评估流程和总体方法，合理认定对金融体系具有系统性影响的金融机构。《指导意见》指出将主要通过两条途径完善系统重要性金融机构监管：一方面，制定特别监管要求以增强系统重要性金融机构的持续经营能力并降低风险，对此相关部门将采取相关审慎监管措施；另一方面，建立机构的特别处置机制，对此将开展可处置性评估，以确保机构发生重大风险时，能...

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2018年11月，国际清算银行总经理卡斯滕斯在与中国央行行长易纲的会见中，作了题为《全球金融危机后的十年：我们处在什么位置？》的演讲，提到：

央行对金融危机的政策反应：成就与后果

央行正常化的风险：

• 央行无法控制整个收益率曲线和风险溢价的行为。
• 资产管理行业规模的不断扩大可能加大了流动性错觉的风险：市场流动性在正常情况下似乎充足，但在市场压力下很快就会枯竭。各国央行的资产购买计划也可能助长了一些债券市场的流动性错觉。
• 许多经济体的基本面没有达到应有的水...

不是不积极，是积极过头了。——中国财政科学研究院院长刘尚希近日表示，目前关于财政政策是否积极的讨论多、分歧大，产生分歧的原因在于没有在一个共同标准上讨论问题。他说，1998年执行积极财政政策，是中央积极而不让地方积极；“4万亿”计划期间，是中央积极而地方更积极。把中央和地方放到一起来看，我们积极的财政政策就不是不积极的问题，而是“积极”过头了。因此，现在要对政府债务“踩刹车”，对地方债务的增长进行严厉的控制（新浪财经）。刘先生所言说出了笔者的心里话，要补充强调的两点是：第一，政府财政政策对经济增长只能起到辅助作用，但非经济增长的源泉，否则就回到计划经济了。更不能依靠政府过度举债投资来刺激经济增长。第二，作为一个中央集权的单一制国家，应该由中央统领财政政策，即使要积极，也应该是让中央积极，地方不能瞎积极。“4万亿”计划留下的教训，就是刘先生所指出的“中央积极而地方更积极”，所以才堆积了那么多的地方债务，而地方财政实际上不可能具备还债的能力，最后还是得由中央兜底。这正是当前中国经济所面临的金融风险之一。（未名日记12月4日）

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财政部最新数据显示，2018年1-10月份全国累计发行地方政府债券约4.06万亿元。其中，新增债券规模约2.12万亿元，发行进度已经超过96%；置换债券和再融资债券1.94万亿元。如此大规模的地方公共债务发行会产生什么样的效应呢？

通过对2006年至2013年地方公共债务爆发式增长的研究，学者发现，地方政府债务通过收紧民营制造企业的融资约束，挤出了它们的投资，而这对国有和外资企业却没有影响。本文关键点如下：

• 首先，地方公共债务与国内民营制造企业的市级投资率呈反比关系。工具变量...