快递员为什么会“变懒”？——不知从何时开始，这种指责声日渐增多。根据中国消费者协会2017年发布的《快递服务体验式调查报告》统计，就投诉反馈情况看，未通知取件是几大问题之一（界面新闻）。笔者也有这种体验：有些快递员不再送货上门，未经收件人同意就将包裹放进快递柜、驿站要消费者自取。这显然不合规，但一味地指责快递员“偷懒”也无济于事。任何事情都有因果，快递员“变懒”也不例外，简而言之就是他们的收入与劳动强度越来越不成正比了。有业内人士指出，现如今快递员每单的收入远不及外卖骑手，而每天的配送单量则是外卖骑...

垄断不破除，百度不会“死”。——人民网近日推出《三评“百度已死？”》的系列文章。评论说，近日网民和媒体纷纷指责百度“不再是寻找中文互联网内容的地方，而是百度自家的站内搜索”。百度尽管否认了指控，却从侧面印证了其产品逻辑，默认了搜索设置。一个独占鳌头的搜索引擎何以不断遭到质疑？评论认为，争议的焦点在于，百度通过提供有选择的信息结果，达到向自家产品引流的商业目的，而且内容良莠不齐，甚至存在涉嫌侵权和虚假的信息，这无疑从根本上违背了其作为公共搜索引擎的初衷。笔者认为，人民网所讲的道理无疑是对的，但出现...

我们今天来回顾美联储理事Quales在去年5月的演讲，我认为，这和联储1月议息会议上公布的增补内容紧密相关，当下联储考虑资产负债表最终规模的原因不再是因为QE（或者其他什么非常规货币政策），而是在思考一个基本问题——如果联储维持当前准备金充裕的利率下限体系框架，那么资产负债表的规模和结构就不可能和危机前一致，因为危机前联储通过准备金的供应管理来实施货币政策，目前则不再通过调整供应来实施政策。这才由此带来了缩表的问题——因为缩表的目标不是简单的逆QE进程，回到...

为什么说炒股是不道德的。——笔者这么讲有点“打自己的脸”，因为之前笔者就炒过股，至今还有一支套在那里，但笔者从此不再炒股的决心已下。一方面年纪大了，不想把剩余的有限人生再花在股市上；二来意识到炒股其实是一种不道德的行为。所谓的炒股，就是通过不停地换手来赚取差价，说白了就是合法地从别人的兜里掏钱：你买一只股票，为的就是等它价格上涨后再抛掉，而在你抛掉的同时，必然有人接盘，如果此后股价掉了，你是赚钱了，接盘者却被套牢了。这岂不等于说你的幸福是建筑在别人的痛苦之上？如此跟赌博何异？除非买股票靠分红得利，你才算一个真正的投资者，否则就是一介赌徒。或问，既如此为何各国皆有股市呢？经济学的答案是炒股者的自利行为，可以从宏观上促进市场资金的流动和合理配置，从而有助于经济的发展，增加公众的福利。可以说股市完美地诠释了亚当·斯密所发现的这个奥秘。笔者不是圣人，也不反对股市的存在，只是出于个人的原因和认知决心退出。在此谨祝依然坚守在股市里的“战友们”新年好运，恭喜发财！（未名日记1月5日）

协商成不成，决定见不见。——中美第二轮经贸磋商已在华盛顿结束。据报道，特朗普称贸易谈判代表莱特希泽和财长姆努钦将于2月中旬赴华磋商；吾国外交部发言人称双方明确了下一步磋商的时间表和路线图，并表示“我们注意到特朗普总统表示十分期待同习近平主席再次会晤。正如习近平主席在致特朗普总统口信中指出，习主席也愿意同特朗普总统以各种方式保持密切联系。”（外交部网站）由此看来，未来一个月内将决定中美经贸磋商最终能否达成协议，而两国元首能否如约会晤，取决于在华举行的第三轮磋商能否取得实质性成果，如此他俩才会欣然出席签字仪式。也就是说，两国元首会晤不可能在第三轮协商无果的情况下举行，也不可能把一些关键性问题留到元首会晤时才进行最后的博弈，否则他俩就要冒当面撕破脸的风险。故而笔者才有如题之判断。由此牵出的另一个有趣的问题是：元首会晤的建议是哪一方先提出来的？按常理推断，提议方达成协议的意愿可能更为坚定而明确，如谚所喻：谁先眨眼？（未名日记2月2日）

暂不加息，鲍威尔服软了？——美国东部时间1月30日，美联储2019年首次议息会议决定暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变。此前笔者看到有文章指出，虽然看上去美国的经济数据似乎依然亮眼，但联储加息的调门却已放缓，特朗普的频繁“喊话”见了效。据统计，自2018年7月19日至12月底，美联储总共才加息2次，而特朗普对美联储及其主席鲍威尔的指责却不下20次。特朗普认为美联储连续上调利率太疯狂，是对经济和市场的最大威胁，表达了对鲍威尔的极度不满。面对对特朗普的责难，鲍威尔曾多次表示要坚决维护联储的独立性，不受...

在我和投资者们的沟通过程中，我发现有很多朋友对于指数基金（ETF）非常感兴趣。因此他们十分希望我可以分享一些在国内可以投资的ETF。今天这篇文章就来说说这个问题。

截止2016年12月30日，在中国上海证券交易所和深圳证券交易所上市的ETF共有140个（含货币基金ETF）。其中在上海证券交易所上市的有92个，交易代码都以51开头。在深圳证券交易所上市的ETF共有48个，交易代码都以15开头。以2016年年底的价格估算，所有的ETF所占的市值大约为3400亿人民币左右。如果去除货币基金，剩下的ETF总共大约为120个，市值总和在2000亿人民币左右。...

如果问中国有哪个品牌的奶茶可以人尽皆知，那么香飘飘无疑就是最有名的那个了，这个曾经“一年卖出七亿多杯，连起来可绕地球两圈”的超级奶茶企业，曾经就凭借这一杯小小的奶茶成功实现了上市，然而从2017年上市再到如今，一年多的时间香飘飘似乎就已经出现了问题，交出了一份亏损的成绩单，如今香飘飘开始砸五千万开奶茶店，奶茶店真能救香飘飘吗？

一、砸五千万开奶茶店的香飘飘

根据36氪的报道显示，香飘飘近日一则公告显示，公司拟出资1亿元，设立全资子公司兰芳园食品制造四川有限公司（以下简称“四川兰芳园”）。同时，...

因为贪生怕死，所以上当受骗。——财新网发表了一篇题为《我的父亲被保健品洗脑了》的长文，作者是一位在海外工作的科学家。他在文中讲述了他与年老的父亲之间，就一些号称能治百病的保健品究竟有效无效的争辩，有的是他在回国探亲时面谈的，有的是通过越洋电话“舌战”，但他还是没能用他广博的科学知识说服父亲不要去购买使用那些昂贵而又无用的保健品（老人有一度还加入了推销者的行列），科学家为此既着急又无奈。文章读来令人心酸，而类似的故事几乎每天都有发生。笔者也是个年过花甲的老人，从来没有过这样的经历。以愚之见，老年人...

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编者导语：

近日，国际清算银行 (BIS) 货币与经济部门主管博里奥 (Claudio Borio) 接受了《Capital》杂志的采访，谈了一系列令人感兴趣的话题。自2008年金融危机以来，世界债务水平一直在持续上升。美国企业部门的持续加杠杆尤其引人注目。近一年来，媒体和央行也对美国杠杆贷款市场和BBB级债券市场 (BBB级占整个投资级份额已经超过50%) 不断发出警告。

博里奥在采访中对这些热点问题都做了回应，他认为契约条款的弱化需要特别注意，大幅下调评级可能会放大衰退。而想要真正摆脱债务陷阱...

孟案与经贸，一码归一码？——笔者曾在一个星期前发布过一篇《1月30日，中美将有事发生》的微博，其实根本不算是什么“预言”，因为将要发生或可能发生的事都已见诸于吾国的官方报道。今天就是1月30日，事情果然来了：昨天美国方面宣布起诉华为和孟晚舟，并向加拿大正式提出引渡孟的申请，吾国外交部也再次表明了我方坚决反对的态度；今天，由国务院刘副总理领队的中方团队将在华盛顿与美方展开新一轮经贸谈判。这两件事的几乎同时发生虽在人们的预料之中，但笔者还是颇费思量：美方的意思是“一码归一码”，两者之间没有关联，我方是否也这么认为呢？如果是的话，谈判就会照常进行；如果不是的话，又当如何？从我方团队如期抵美的事实看，似乎不大可能因美方对孟晚舟的起诉和引渡要求而取消这次磋商，而且我方应该早就研判到美方可能会这么做。果如此却依然派出谈判团队赴美，是否意味着我方对这两件事也进行了切割，从而不使孟案影响磋商的进行呢？如是这样的话，本轮中美经贸磋商就有可能取得成果。至于孟案，依照华为此前的声明，或将会用法律手段来应对。（未名日记1月30日）

说起中国的互联网造车新势力，一定不是融不到钱的FF，而是著名的造车上市公司蔚来汽车，去年，蔚来在亏损并且汽车销量尚未明确的情况下实现上市，曾经让世界震惊。然而，最近蔚来又出事了，其生产的蔚来汽车出现了在长安街当场升级2小时的情况，让人不禁再次怀疑这样的蔚来还能有未来吗？

一、蔚来被曝长安街黑屏升级

1月29日下午，财经网报道显示，朋友圈流出一张截图，内容是一位蔚来汽车车主因挂P挡升级系统，导致黑屏，车辆无法正常启动，在长安街停了一个多小时，实在是万众瞩目。

根据这位网友的描述，该蔚来汽车...

减税：将欲取之，必先予之。——受减税和增加开支等政策影响，特朗普担任美国总统的首个财年，美政府财政赤字上升至六年来最高水平。有民主党人士将财政赤字扩大归咎于共和党去年底开始实施的减税，称“在这样强劲的经济中出现这样大的赤字是史无前例的”。而白宫则坚决为自己的财政立场辩护，称繁荣的经济将创造更多的政府收入（界面新闻）。笔者认为，减税的初期政府赤字反而增加，这并不奇怪，因为减税最初受益的不是政府财政，而是企业和个人，只有等到减税刺激经济增长并扩大税基之后，政府的财政收入才会随之而增加，这中间会有一段...

除了BLABLABLA等口水原因，还有就是：

caption:  关怀的可爱小眼神

方式 : 闷杀

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知名资产管理公司GMO的资产配置经理James Montier近期在白皮书中提到：

• 过度乐观和过度自信在晚周期中十分危险，投资者会高估回报，低估风险。从P/E、ROC和增长率的角度看，美股未来的高增长不可维系。

• 美国已经是一个“二元经济”，越来越支离破碎，增长缓慢，生产率低下，实际工资增长更低，且贫富差距日益扩大。

• 上市公司一直在进行大规模的债务-股权互换：发行巨额债务，回购自己的股票，或者收购其他公司。非银企业部门杠杆的不断提高，加剧了系统性的脆弱性，并有可...

统计显示，A股80%的交易量来自个人散户。而个人散户从股市中获得的盈利，仅为总盈利的9%左右。就是说，近2亿的中国股民在股市中忙活了大半天，到头来却是竹篮打水一场空，空热闹一场而已。

为什么中国股民的投资回报这么差？

原因众说纷纭，比如：

1）中国股市不如美国好，牛短熊长。

2）中国股民素质不行，整天就知道打听消息，短线操作。

3）中国证监会不给力，对小投资者的保护力度不够。

4）中国上市公司质量不行，弄虚作假，夸大盈利的情况很多。

等等。

这些说法既对也不全对。而真正关键的原因或许只有一个。...

Ÿ   300年来，央行的周期与趋势

如果中本聪式的私人数字货币仅仅利用“去中介化”的交易便利来推广，其绝无可能在短短10年时间发展到现在的程度。2008年金融危机之后，民众对于央行的信任动摇才是私人数字货币野蛮生长的温床。

比特币的“去中心化”诉求人人皆知，但“去中介化”理念则知者甚少。民粹主义和极端保守主义利用前者大做文章，而后者为经济和生活可能带来的颠覆则只在专业人士圈子内讨论。数字货币的乱象，本质是中央银行的问题。

那么，中央银行究竟出了什么问题？如果我们使用宏观经济诊断的话语体系去表述，简...

最近一个英国人在中国火了，这个英国人既不是什么王侯将相，也不是什么大咖明星，就是一个普普通通的英国发明家，他的名字已经在中国家喻户晓，这就是大名鼎鼎的戴森。其公司生产的戴森吹风机、卷发棒、吸尘器成为了中国互联网最有名的爆品，而戴森本人也凭借自己的三款产品英国海外96%的销量成为了被中国人“买出来”的英国首富，年赚百亿的戴森到底是如何颠覆万里之外的中国商业的？它给了我们什么样的启示呢？

一、被中国人“买成”的英国首富

说起戴森，相信大多数女性同胞是无人不知无人不晓，这个品牌已经成为中国...