我对周一股市的判断为何会犯错。——3月8日（上周五）下午，网传人大委员长栗战书表态，房产税今年将出台。笔者此时犯了个错误，没有仔细查阅信息的出处，因A股此时已收盘，来不及对此消息作出反应，笔者遂对友人道：周一（3月11日）股市恐将大跌。结果事实却打了笔者的脸：周一的A股不跌反涨，重新收复了3000点大关。实际上，栗战书的原话是“集中力量落实好党中央确定的重大立法事项”，其中包括对房地产税法的审议，他说的是“审议”而不是“出台”。3月9日，全国人大财政经济委员会副主任委员乌日图也表示，房地产税法正在组织起草，...

对于中国金融产业来说，商业银行无疑在金融产业当中扮演着异常重要的角色，特别是国有六大商业银行，无论是福布斯的排行榜，还是全球五百强的名录都可谓是其中的佼佼者。说起六大行来，相信大多数人都会有一些固有的印象，比如说规模空前，人员众多，网点广阔，但往往这种规模庞大的巨无霸却容易给人留下一个相对保守，非常谨慎的形象。然而，在移动互联网浪潮席卷而来的今天，大型国有商业银行的金融科技之路到底该怎么走呢？

一、商业银行的金融科技化浪潮

说起金融科技相信大多数人都不会陌生，我们已经进入了一个全面...

看不明白的2月外贸数据。——国家统计局长宁吉喆3月12日在两会部长通道上表示，已经公布的吾国外贸数据总体向好，按人民币计，1至2月货物进出口总额同比增长0.7%，实现正增长。剔除春节因素后，2月出口同比增长7.8%，进口同比增长12.9%。然而笔者注意到，据海关总署3月8日发布的数据显示，今年前两个月，吾国货物贸易进出口总值比去年同期增长0.7%，这与宁局长说的数据是相同的；但海关公布的2月份数据，指以美元计，该月出口同比下降20.7%，大幅回落29.8个百分点，为2016年3月以来新低；进口同比下降5.2%。海关总署称，若剔除春节因素，...

伴随着节后火爆的行情，上市券商在近日公布了2019年2月份的经营数据，整体业绩较往年相比大幅提升。

根据Wind数据，我们对26家上市券商的月度经营数据进行了统计。总体来看，26家上市券商2月合计实现营业收入165.81亿元，较上年同期相比增长了222.01%；合计实现净利润79.38亿元，较上年同期相比增长高达680.53%。

 2月营收增幅：大部分券商翻倍增长，榜首增长58倍 

从单家上市券商的数据来看，2月份中信证券以总营收17.60亿元排在首位，其次是海通证券和国泰君安，两家券商2月份总营收分别为16.06亿元和15.95亿元。除此之...

英威腾（）日前披露了2018年年报，公司营收22.28亿元，同比增加4.98%；归母净利润2.24亿元，同比微降0.74%。

值得注意的是，报告期内公司计提商誉减值约3015.82万元，虽然金额不大，但显示出商誉对应资产组的盈利状况值得关注。

另外，2019年1月公司多位重要股东减持也应当留意，减持股东中包括公司实际控制人。

 实控人减持 

根据交易所信披数据，2019年1月，公司实际控制人黄申力合计减持1043万股，减持参考市值约4516.01万元。

另外，公司董事杨林于2019年1月4日通过大宗交易减持722万股，减持参考市值约3,082.94万元。

最近一段时间，一家世界航空巨头可谓是被推上了风口浪尖，这就是大名鼎鼎的波音公司，3月10日的一场让人悲痛的空难，也让波音公司面临着巨大的危机，很多国家开始禁飞波音737 MAX客机，不少人感叹波音公司要被737客机击坠了吗？

一、波音公司的黑天鹅事件

3月10日，据央视新闻报道，埃塞俄比亚航空公司一架注册号为ET-AVJ的B-737-800MAX型飞机于当地时间上午8点38分从亚的斯亚贝巴博莱机场起飞，原定飞往肯尼亚首都内罗毕。该航班于8点44分失去联系，飞机上有149名乘客和8名机组人员。据外媒报道，机上没有生还者。

去...

75年，世界上最长的承包期。——财新网报道：新修订的《农村土地承包法》今年正式生效。全国人大农业与农村委员会主任委员陈锡文在3月9日的记者会上说，此次修法对“稳定土地承包关系并长久不变”有了明确规定，第二轮农村土地承包到期后，继续延长30年”，“至少从现在开始到2050年这一段时间，我想农民兄弟都可以很踏实。”笔者查了一下，吾国农村第一轮土地承包是从1983年前后开始到1997年止，承包期为15年，此后的第二轮承包期限为30年，应该到2027年，如果再延长30年，那就到了2057年，前后总加起来有75年之久，可能是世界上时间最长的承包，完全当得起“长久不变”的说法。不过笔者多虑，心想：2057年后又该怎么办？是不是还会继续承包下去呢？当然，这纯属“看科幻灾难片——替后人担忧”（笔者自创的歇后语）：到2057年，我们中的很多人包括笔者，已经不在人世了，呵呵。（未名日记3月12日）

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收益率曲线是几乎所有信贷产品和相关衍生品定价的基石。如今，央行不再仅仅控制短期利率，而且还通过资产购买影响长期收益率，因此，了解是什么推动了收益率曲线的变化变得尤为重要。例如，多少来自于央行的政策本身，多少是由于其他因素，如来自国外的溢出效应或增长预期改善。

欧洲央行执行委员会成员Benoît Cœuré在2017年5月的演讲中从央行视角解读了收益率曲线的变动，欢迎阅读！

就在几周前我在巴黎就回购市场向政府债券市场的溢出效应作了演讲，在今晚的讲话中，我想谈一...

近来，不少上市公司选择发行可转债融资用于回购股份。

根据公告不完全统计，2018年11月以来，有22家上市公司发行可转债募资用途中包括回购股份，其中有一半的公司拟将50%及以上的募集资金投入股份回购项目。

以下为根据上市公司发行可转换公司债券预案整理的相关信息： 

其中，东旭光电及齐翔腾达拟用于回购的金额占比最高，均达到了71.43%。公告显示，东旭光电拟募资总额不超过35亿元，拟投入募集资金25亿元用于A股股份回购项目；齐翔腾达拟募资总额不超过14亿元，拟使用募集资金10亿元用于股份回购项目。

另外，发行可转...

过去一段时间我们梳理了在沪、港、深三个交易所上市的一些医药公司，今天看一家美股上市医药公司。国际大药企新基医药（CELG.N）日前公布了2018年年报。

公告显示，公司2018年实现营收152.81亿美元、净利润40.46亿美元，分别同比增长了17.52%和37.62%。

值得一提的是，新基医药2018年的研发费用达到了56.73亿美元，占营收的比例为37.12%。按照当前的汇率折算，相当于380亿人民币左右，这意味着新基医药平均每天要砸出超过1亿人民币的研发费用。

对比A股最大的研发型药企恒瑞医药（）来看，后者在2018年的研发支出为26.7亿人民...

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众所周知，当前美国的失业率处于50年来的最低水平，但另一方面，通胀率仍一直低于美联储2%的目标。近期，联储已经基本转向了中性政策立场，市场普遍认为今年将不会加息或只加一次。这种转变中很重要的一个原因是，通胀率以及通胀预期持续较低，美联储似乎都“不必担心”通胀超调的风险。甚至在美联储内部，对菲利普斯曲线是否还成立都存在争议。

近期，Peter Hooper、Frederic Mishkin 和 Amir Sufi 在芝大的重磅报告，激起了一些联储高官的响应。他们认为菲利普斯曲线在过去几十年一直处于休...

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本文作者 Andreas Schrimpf 和 Vladyslav Sushko 系国际清算银行 (BIS) 经济学家。本文观点仅代表作者本人，不一定代表国际清算银行的立场。

从以银行同业拆借利率 (IBOR) 为核心的基准利率制度，过渡到以一套新的隔夜无风险利率 (RFR) 为基础的基准利率制度，是一个重要的市场范式转变。本文提供了对RFR基准利率的概述，并将它们的一些关键特性与现有基准利率进行了比较。尽管，新RFR可以作为植根于流动市场交易的稳健可靠的隔夜基准利率，但其缺陷是没有捕捉银行的边际长期融资成本。因此...

2019年3月11日，对于阿里巴巴体系来说可谓是一个大日子，因为马云又拿下了中国一大快递巨头：申通快递，如此马云已经集齐了中国最有名的三通快递，集齐三通马云的葫芦里到底要卖什么药？

一、马云集齐三通快递

3月11日早间，申通快递发布公告称，阿里巴巴将投资46.6亿元，入股申通快递控股股东公司。公告显示，3月10日，德殷投资及实际控制人陈德军、陈小英与阿里巴巴（中国）网络技术有限公司签署了《框架协议》，拟新设两家与德殷投资处于同一控制下的子公司（“新公司A”和“新公司B”，合称“新公司”）。

德殷投资...

富瀚微（），日前发布了2018年度报告。2018年公司营收4.12亿，同比下滑8.28%；归母及扣非净利润分别约5449.88万和3661.2万，同比分别下滑48.62%和61.01%。

公司是于2017年2月上市的集成电路设计厂商，18年净利润已不及上市前的一半，当前股价与新股上市开板时相比腰斩有余，但截至3月7日收盘，市盈率仍高达99倍。

 净利润连续下滑，毛利率走低 

财务数据显示，富瀚微上市前后的业绩有着较为明显的差距。

上市前一年（2016年）富瀚微归母净利润1.12亿，扣非净利润1.08亿，同比分别增长199.37%和167.85%。但上市后，公司交出的首...

券商再融资大军又添新成员。

3月5日，国信证券发布公告称，中国证监会对公司提交的《国信证券股份有限公司上市公司非公开发行新股核准》行政许可申请材料进行了审查，对该行政许可申请予以受理。

作为这波春季行情的主力板块，券商此前经历了集体补血。定增、配股、可转债……主流的再融资工具基本上都有使用，但定增是最主要的手段。

梳理公告数据，上市券商千亿再融资已经在路上。

 国信证券：拟定增150亿补充资本金 

国信证券此次的定增预案是在去年11月28日提出，根据国信证券的预案公告，本次非公开发行A股股票数量不超...

·未名周记（1909）·

本文要义：从根本上说，产业政策乃是计划经济思维的衍生物。理由很简单：市场经济的要义在于“让市场在资源配置中起决定性作用”，而产业政策实质上是政府行为，是政府运用行政力量和财政手段对市场的干预。

讨论问题先得厘清使用的概念。所谓“政策”，既然冠之以“政”，当然是指“政府之策”。企业虽然也有自己的经营策略，但仅是针对企业本身的，严格意义上不能称之为“政策”。因此人们通常所说的“产业政策”，就是指“政府的产业政策”，即政府为扶持国内某些产业的发展而给予特殊的优惠，以帮助其...

之前我们曾经反复讨论过一家出生于中国，成长于海外，几乎不为人知的国际互联网企业触宝的出海故事，这个来自中国的软件巨头相信给大家留下了深刻的印象，一家能用输入法比肩谷歌、微软的中国互联网新秀，如今发布了他的全年成绩单，让人意外的不仅是触宝一片向好的成绩，而是它已经从一个众所周知的输入法平台变身成为了一个奇特的APP集团军，触宝变身术到底是怎么炼成的？

一、海外发展的中国互联网好学生

北京时间2019年3月7日，触宝公布了截至2018年12月31日的第四季度及全年未经审计的财务报告。受惠于内容系列产品的显著...

谁能解释这是怎么一回事？——美国2018年的贸易逆差飙升至6210亿美元，创下十年来的新高。笔者思而不得其解：过去的一年美国跟不少国家发生贸易摩擦，动辄提高进口关税，起因就是由于嫌自己的贸易逆差居高不下，特朗普据此认为美国吃了大亏，其中吾国成为他最主要的“斗争对象”，之前已经几次对吾国输美产品加征关税，少则10%，多则25%。何以一年下来，美国的贸易逆差不见减少反而增加？据《金融时报》报道，其中对吾国的逆差增加了436亿美元，高至4192亿美元。这是怎么一回事呢？有经济学家认为，美国消费者的强劲需求克服了特朗普政府...

4亿中产者，多乎哉？不多也。——近日，国家统计局公布的一项调查结果中，出现了“中收入群体”的称谓，指其为月收入在2000-5000元的群体，被网民们解读成了“中等收入群体”，虽然统计局很快对此作出了澄清，但“月薪2000元就成为中等收入者”的说法依然不胫而走。而事实上在不久前国新办举办的新闻发布会上，国家统计局局长宁吉喆明确指出了吾国“中等收入群体”的标准是“三口之家年收入10万元-50万元”，并指达到该标准的家庭已经有1.4亿户、总人数超过了4亿人，该群体有购车、购房、闲暇旅游的能力。笔者认为，宁局提出的上述“中等...

“无间谍”协议或是个办法。——据《金融时报》 报道，德国联邦信息技术安全署署长近日表态，支持与中国达成“无间谍”协议，以应对在德国高速电信系统中采用华为设备所引发的担忧。报道称“此言似乎表明德国可能正式允许华为参与5G网络建设——如果中国当局在数据安全问题上做出额外保证”，并称“这将标志着美国说服盟友封杀华为的企图遭遇挫折”。笔者认为，“无间谍”协议的确可能是一个扫除华为5G产品出口障碍的解决办法。之前虽然华为已反复申明绝不会在自己的产品中“装后门”，但华为毕竟只是一家企业，其承诺的信用力有限，若加...