“黄牛”也应分真假。——笔者的老家浙江盛产龙井茶，唯西湖龙井独占鳌头价格最高。为防止假冒，西湖当地的管理协会向每户茶农发放了防伪贴标。不料有些茶树少或不种茶的农民，竟将多余的贴标以每张12元的价格转手倒卖出去，买者贴于非西湖原产地的龙井茶而抬高价格（浙江电视台）。这样的买卖当然有损商德，可见牟利之心会让人“无孔不入”。但在笔者看来，此行径的要害并不在于“倒买倒卖”，而在于“作假”，属于明显的欺诈：倒卖出去的贴标虽不是假的，但被贴上的茶叶却不是真正的西湖龙井。由此联想到市场上的“黄牛”其实也分真假。...

长城汽车（）日前发布2018年度报告。公司全年营收992.3亿，同比下滑1.92%，归母净利润52.07亿，同比增长3.58%。2018年公司汽车产量102.74万辆，销量104.37万辆，产销同比分别下滑1.31%和1.63%。

尽管长城产销量小幅下滑，但在2018年乘用车市场整体低迷的大背景下，这个数据并不算太差。

一个比较值得探讨的话题是，在营收小幅下滑的同时，归母净利保持增长，长城是如何实现的？

 车市不景气，SUV产销量小幅下跌 

2018年国内车市遇冷。中汽协数据显示1-12月全国汽车产销分别完成2780.9万辆和2808.1万辆，同比分别下降4.2%和2.8...

响水大爆炸：众生岂可作“赌注”。——据财新网报道，近日发生惊天爆炸、造成重大人员伤亡和环境污染及经济损失的江苏响水天嘉宜化工厂，其实早就“劣迹斑斑”，在爆炸发生前的数年中已有多条违法违规的“案底”，其中行政处罚9次、刑事处罚1次。而天嘉宜所在的周边5公里内的化工园区，还有82家化工厂有违法违规记录，可谓隐患重重。笔者见此报道心惊不已：果如此，则此次大爆炸简直是“在劫难逃”，这次不出事，早晚也得出事。或问：既然当地政府以及当事企业早已知道有隐患重重，执法部门一次又一次地将其违法违规行为记录在案并给予各...

中国恒大（）3月26日收盘后披露2018年业绩。

业绩报告显示：公司全年实现营收4,662亿、核心业务利润783.2亿、归母净利润373.9亿，分别同比增长49.9%、93.3%以及53.4%。2018年，公司毛利润1689.5亿，同比增长50.5%。根据沪港深三大交易所上市公司财报数据统计，这是历史上首次有房地产公司年度毛利突破1500亿大关。

业绩报告还显示，在地产业务保持增长的同时，恒大已经着力布局增长的“第二曲线”，在文旅、健康养老以及新能源汽车产业等领域发力。

恒大在地产主业之外的布局已经开展多年，此前曾尝试进入粮油、乳业和矿泉水等产...

近期笔者发现，银行间资金面出现了一些新变化。变化之一，是今年3月份的资金面，略紧于季末的季节性。我们来看看，2018年9月，2018年12月和2019年3月，近期三次季末的资金面。可以看到，3月中旬之后，资金利率的上行幅度，超过了2018年9月和2018年12月。尤其是商业银行之间的DR007。

除了资金面略紧于季节性之外，第二个变化是，是今年3月份的资金面的波动，明显放大。我们知道，自2015年下半年完善利率走廊以来，银行间资金面一直保持平稳。但是从下图可以看到，今年3月份资金面的波动程度，明显超过了2018年9月和2018年12月。...

货币皆有多余，流向为何不同。——在财新网上看到王啸先生的一篇博文说：多出来的货币去哪儿？他的意思是最好去向资本市场，如此投资者可获得资本增益，科技创新企业可获得资金支持，宏观经济可获得增长，岂不一举多得？但他指出，问题是过去吾国多余的货币通过资本市场流向实体经济的机制不畅，四年两度股灾。笔者对他提出的问题若有所思，由此想到了美国的股市。全球金融危机爆发之后，美联储带头实行量化宽松政策，再加上美元的霸主地位，这些年印造的美元肯定也是只多不少。但正如王先生所构想的，那些多出来的美元一大部分显然流向了美国的股市，所以才造成了美股长达八、九年的牛市，并使市场中的各方获得了王先生所列举的收益。相比之下，这十年来吾国的人民币也是超发的，但与美国不同的是，我们这些“多出来的货币”大部分不是流向股市而是流向了房市，故此股市“牛短熊长”而房价却节节攀高。当然也有相同之处，即我们的房市和他们的股市都存在较大的泡沫。中美皆有“多出来的货币”，为何流向却如此大不同？期盼有专家能解开此谜。（未名日记3月26日）

中航光电（）日前公布了2018年度业绩。公司全年营收78.16亿，同比增长22.86%；归母及扣非净利润分别约9.54亿和8.85亿，同比分别增长15.65%和14.48%。

公司收入的较快增长主要由低毛利的民品收入快速增长所致，但公司利润增长亦因此受到影响。

 民品收入同比增长超30%，公司毛利率同比下滑2.48个百分点 

中航光电的主要产品包括电连接器、光器件及光电设备以及线缆组件及集成产品。

根据财报，公司2018年军品电连接器等产品收入约40.77亿，同比增长约9.52%；而在民品方面，公司光器件及线缆组件等产品收入分别约14.93亿和19...

位居房企第二阵营中游位置的蓝光发展（）日前披露了2018年年报。报告显示，公司全年实现营收308.21亿元，归母净利润22.24亿，分别同比增长25.53%和62.91%。

蓝光发展在2018年实现的房地产销售金额为855亿，同比增长47%，其中权益销售额629亿。销售面积802万平方米，同比增长32%。另外，销售均价从2017年9,545元/平方米上升到了当年的10,670元/平方米。

更值得一提的是，蓝光发展逆势于2018年新增土地储备总建筑面积约1,496万平方米，同比大增155%。不过，加速扩张也带来了不小的财务压力，公司2018年产生的经营活动现金流净额为4....

·未名周记（1911）·

               “中国人很有钱”了吗？

                   ——从吾国的出国人数谈起

本文要义：改开四十年，吾国作为一个国家整体已然是“财大气粗”，国民拥有的私人财富当然也比改开之前要多得多，然而若以横向比较，大多数国民的收入恐怕还远没有达到“中产”的水平，证据是：他们从来没有出过国！

有一句官方宣传语人们很熟悉，说是经过这四十年的改革开放，吾国从“站起来”到“富起来”，又从“富起来”到“强起来”。本文主要想谈谈关于吾国的“富起来”。

吾国改开以...

TCL集团（）日前披露了2018年年报，公司营收1133.6亿元，同比增长1.6%；归母净利润及扣非后归母净利润分别为34.68亿元及15.87亿元，同比增速分别为30.17%及33.32%。

报告期内，受面板价格下跌影响，集团主营业务毛利同比减少9.41%，而由于各项费用削减，扣非后归母净利润仍保持增长。

2019年1月，集团重大资产重组计划经股东大会审议通过，将剥离智能终端及配套业务，进一步聚焦半导体显示及材料业务。

此外，公司于1月审议通过了《关于回购部分社会公众股份的预案》，拟回购股份的总金额不低于15.00亿元且不超过20.00亿元。自2...

在成功晋级年销售千亿阵营后，融信中国（）正在进行一场新的升级：修炼内功，在实现规模跨越之后追求速度与质量的平衡。

日前披露的2018年业绩报告显示：融信全年实现营收343.67亿、归母核心纯利约25亿，分别同比增长13.27%和115.86%；合约销售约人民币1218.84亿，同比增长73.35%，首次晋升成为千亿房企。

截至2018年底，公司的土地储备总建筑面积约为2,540万平方米，其中390万平方米为持作出售已竣工物业、1,760万平方米在建、另外的约390万平方米持作未来开发。这些土地储备的每平方米成本为6,356元，相较公司2018年销售均价21,...

在中国餐饮界说起拉面，基本上大家想到的首先会是兰州拉面，之后就会是味千拉面了，由于兰州拉面始终没有单一的品牌企业出现，这就让味千拉面在相当长的时间之内成为中国拉面产业当中有名的拉面之王，然而就是这样的拉面之王似乎却处于一个相当严重的问题当中，最近味千拉面财报显示净利润下滑两成，股价连续七年内下跌，著名的拉面之王到底怎么了？

一、多事之秋的拉面之王味千

3月20日晚间，味千（中国)发布的2018年年报显示，截至2018年12月31日止，公司2018年营业额达23.78亿元，较2017年的23.32亿元同比增长1.9%。集...

“香帅碎碎念：

这篇稿子是给得到大学春季开学典礼准备的演讲稿。邀约是2019年1月脱不花发出的，我觉得一个开学典礼的演讲而已，准备两天就够了，爽快答应下来。结果一不小心上了贼船，得到的刘莎迅速给我发来一张“春季开学典礼香帅老师日程安排表”：定主题，写初稿，审稿，三次彩排，试装，演讲技巧训练课……差不多一共10个时间节点。

我有点懵，一个开学典礼的演讲要“审稿”，要“彩排”三次？我这样自诩半专业的“靠嘴吃饭”的人需要进行“演讲训练”？就被这样安排着进入了这个节奏。

刚才看了下档案，从2月17号交出第...

人类是否过于看重经济增长？——据联合国官方微信公众号，近日，上百万年轻的学生在全球120多个国家和地区的300多个城市组织了一次史无前例的活动，以抗议全球气候变化。联合国秘书长古特雷斯在英国《卫报》发表署名文章指出，这些年轻人向世界领导人发出一个明确的信息：为了拯救地球和人类的未来，必须立即采取行动应对气候紧急状况。他说，这些学生懂得一件他们的许多长辈似乎尚未明白的事情，那就是，延迟应对气候变化与否认气候变化几乎同样危险。古特雷斯坦承：我这代人对气候变化的巨大挑战应对不力，而那些年轻人于此感受至深，难...

除了经济，人类就无事可干了？——据联合国官方微信公众号，近日，上百万年轻的学生在全球120多个国家和地区的300多个城市组织了一场史无前例的“大罢课”运动，以抗议全球气候变化的名义走上街头。联合国秘书长古特雷斯在英国《卫报》发表署名文章指出，这些年轻人向世界领导人发出一个明确的信息：为了拯救地球和人类的未来，必须立即采取行动应对气候紧急状况。他说，这些学生懂得一件他们的许多长辈似乎尚未明白的事情，那就是，延迟应对气候变化与否认气候变化几乎同样危险。古特雷斯坦承：我这代人对气候变化的巨大挑战应对不力，而...

去掉“中性”只为“更简洁”？——在今年“两会”期间举行的一次新闻发布会上，有记者问及吾国今年的货币政策比去年少了“中性”二字，是否意味着将会偏向宽松时，央行行长易纲表示，稳健的货币政策是一个内容非常丰富的政策取向，现在强调“稳健”，和以前比较没有提“中性”，这样更简洁，但实际上稳健货币政策的内涵没有变（澎湃新闻）。笔者对易行长的这一解释有些不解：“中性”与“稳健”的词性有异，“中性”显然是针对货币政策的松紧而言，表述的是既不宽松也非紧缩而“取其中”；但“稳健”是一个形容词，指不急躁、不冒失、不大...

白云山（）于3月17日晚间披露了2018年年报，公司营收422.34亿元，归母净利润34.41亿元，营收及归母净利润同比增速分别为101.55%及66.90%。

营收翻倍，利润增长超过六成，年报披露之后的下一个交易日，公司A股及港股股价涨幅均超过了5%。不过，3月19日公司股价出现回调，A股及港股跌幅分别为1.49%及3.54%，更重视业绩的港股市场跌幅反而更多。

业绩表现亮眼，市场热情却不高，公司利润含金量是否足够？

 并表广州医药推升营收，计提商誉减值1.18亿 

2018年，公司以10.941亿元收购原合营企业广州医药有限公司（以下简称“广州医...

碧桂园（）于3月18日晚间披露了2018年业绩情况。报告显示，公司全年实现营收和归母净利润分别为3,790.8亿和346.2亿，分别同比增长67.1%和32.8%。

投行对业绩数据持偏乐观态度，招银国际和国信证券维持买入评级，花旗和申万宏源上调目标价。

业绩报告公布的第二天，公司股价高开后一路冲高，最终收涨2.91%，全年累计上涨达27.18%，大幅跑赢恒生指数。

业绩报告显示：公司全年实现的归属于公司股东权益的合同销售金额约为5,018.8亿，销售面积约为5,416万平方米，分别同比增长31.25%和23.06%。交付物业所确认收入的平均售价约为每平...

福耀玻璃（）日前发布了2018年报，公司营收202.25亿元，同比增长8.08%；归母净利润及扣非净利润分别约41.2亿元和34.68亿，同比分别增长30.86%和14.44%，高于营收涨幅。

2018年，受制于中国汽车行业负增长，公司国内业务收入持平，海外业务成收入增长的主要驱动力。

 海外业务拉动收入，美国工厂盈利能力改善 

从地区来看，2018年公司国内业务收入约115.72亿，同比微降0.01%；国外业务收入83.12亿，同比增长25.59%，增速高于国内，成为拉动公司收入持续增长的主力。

其中，在本土化生产过程中经历了不少波折的美国工厂，201...