宁德时代（），创业板第二大市值公司，全球领先的动力电池系统提供商，近日遭遇了一件麻烦事。

这件事的起因在于——普莱德——宁德时代曾经的联营公司，被卖给东方精工后，东方精工认为其业绩不达标，在年报中公开向宁德时代索赔。涉及金额约6.08亿元。

对此，宁德时代拒绝接受，并在年报中公开对东方精工披露的普莱德财务数据真实性进行质疑。

事情的来龙去脉参见面包财经的另一篇文章：《38亿商誉减值“罗生门”：宁德时代东方精工年报“隔空交火”》。

本文，根据各方公告，对相关财务问题做进一步探讨。

 宁德时代对东...

·未名周记（1916）·

本文要义：朝鲜若全面转变立场，重新启动核爆和导弹试验，必然会迫使所有的大国包括中俄坚决反对，不仅联合国的对朝制裁将加大力度，美国还将重燃“怒与火”的战争威胁，好不容易恢复“友好”的中朝关系也将生变；朝鲜若放弃研制远程导弹而保留现有的核力量，美国因不构成对它的直接威胁而可以作“壁上观”，但吾国、俄国与韩国、日本等邻国无法容忍；只有朝鲜真心实意地坚持无核化方向，在此前提下争取“分阶段弃核”以及联合国制裁的相应放松，朝核问题才能和平解决，朝鲜弃核后的经济发展也将获得各国的支持和...

东方精工（）于4月17日发布2018年报，公司全年亏损38.76亿元。亏损原因在于子公司普莱德业绩承诺未达标，公司对其计提了38.48亿商誉减值准备。

同时，东方精工在年报中称，普莱德的补偿义务人北大先行、宁德时代、福田汽车、北汽产投、青海普仁应向东方精工赔偿约26.45亿元。

4月19日，补偿义务人之一福田汽车（）发布公告，称“公司不会认可东方精工出具的《关于北京普莱德新能源电池科技有限公司 2018年业绩承诺实现情况的专项审核报告》中计算的补偿金额……其计提减值的依据是否充分无法确认，我公司也不会认可。”

紧接着，...

对于大多数中国人来说，薯片是一个大家日常生活中经常吃的东西，也被称为懒人福音，甚至在国外懒人也被称之为“Coach Potato”（薯片沙发），而如今对于宅男宅女们来说，最后一个乐趣：吃薯片看电视似乎都没有机会了，这是因为乐事要涨价了。

一、乐事突如其来的涨价潮

百事食品（中国）有限公司近日发布的价格调整通知函称：由于近年来包装材料及人工成本不同程度的上涨，产品全线面临巨大的成本压力，尽管经多方努力来克服成本上涨带来的压力，但仍然无法避免以价格上调来维持过去的品牌和市场服务。“经慎重考虑，我司...

不准买伊朗石油？美国太霸道！——美国政府周一（4月21日）宣布，从下月起将不会延长对中国、印度、韩国、日本和土耳其从伊朗进口石油的豁免。也就是说，若这些国家逾期继续从伊朗进口石油，将遭到美国政府的制裁。笔者认为，美国的做法实在太霸道：你跟伊朗过不去，你自己别跟它做生意就是了，为何强迫其它国家也必须这么做？美国的这一做法理所当然地遭到吾国政府的坚决反对，外交部发言人说，已就此事向美国提出交涉。有分析认为，围绕此事的分歧还可能给正在进入最后阶段的中美贸易摩擦谈判蒙上阴影。伊朗是吾国的第七大原油供应国，据统计，从伊朗进口的石油占2018年吾国石油进口量的6%左右，看上去似乎占比不大，但吾国现在的石油消费有六成以上依赖于进口，因此若停止从伊朗进口石油对吾国经济的影响还是不小。这真是“一波未平，一波又起”，未知美国将会采取哪些“制裁”措施，而吾国如果不买美国的账，又将会采取哪些反制措施。（未名日记4月28日）

华夏银行近期发布了2018年报，公司的营收及净利润较上年同期相比均明显增长，但公司的资产质量仍是关注的重点。

年报显示，华夏银行不良贷款余额298.09亿元，比上年末增加52.12亿元；不良贷款率1.85%，比上年末上升0.09个百分点。此外，公司的90天以上逾期贷款虽然在近几年首次下降，导致不良贷款偏离度有所下降，但在同类型银行中仍暂居第一。

在当前的监管环境下，华夏银行并不轻松，甚至要面临一些艰难的选择。90天以上逾期纳入不良是监管方向，如果要落实监管要求，势必会在某种程度上导致不良贷款余额和不良率上升，进而打压...

昆仑万维（）日前披露了2018年年报，公司营收35.77亿元，同比增加4.10%；归母净利润10.06亿元，同比增加0.74%。

值得注意的是，报告期内，公司出售趣店（QD.N）股权贡献利润约5.11亿元，占到上市公司当期利润的一半，这一部分收益作为经常损益进行了列示。

另外，公司增加了对闲徕互娱及Opera（OPRA.O）持股比例，这在一定程度上增加了上市公司在并表子公司所占利润，以及以权益法核算股权产生的投资收益。

从收入结构来看，昆仑万维的主要营收来自游戏和社交平台等业务，但是从利润结构来看，当前投资收益占比较高。

公司经营...

2019年春天，一二线城市的房地产市场似乎迎来了“小阳春”。尽管房价仍然平稳，但不少城市的交易量与去年相比，已经逐渐的活跃，不少人也开始了自己的看房计划。

由于二手房占据了中国大城市的主要市场供给，买房者往往需要与一个角色打交道，那就是房产经纪人。路过中介店面，大家偶尔会被经纪人的热情弄的小尴尬，但只要自己需要看房时，寻寻觅觅又都会找到这些西装革履的经纪人，这就是大多数人对于房产经纪行业的一个初步感知。

一、房产经纪产业的大时代

1998年7月，随着中国商品房时代的正式开启，房产经纪行业也...

房价要严控，车市要放松？——新浪财经日前发表央行参事盛松成的文章说，今年春节后不少媒体披露房地产市场开始回暖。从国家统计局公布的3月份70个大中城市商品住宅价格变动情况看，无论新建住房还是二手住房的价格均有不同程度的上涨，其中三四线城市上涨趋势比较明显。文章认为，这意味着未来稳定房价、防止房价进一步上涨的压力较大，必须坚持房地产调控不动摇。笔者注意到，3月份房市回暖，恰与宏观经济的回暖同步，这显然不是“巧合”，可能皆与货币政策和地方举债放松、市场流动性增加有关，因为以增加流动性获取的宏观经济增长，一...

（图片来源：网络）

打开“浑水”龙头的东方纸业在经历了2010年6月的突袭之后的第八年，似乎打算换名重启。

2018年8月1日，东方纸业正式更名为“互联网科技包装股份有限公司”（IT Tech Packaging，Inc），公司业务以废纸为主要原材料，公司产品包括包装用纸（瓦楞原纸）、胶版纸和包括数码相纸及生活用纸在内的其它类型纸张，其中，生活用纸是公司目前的业务扩张项目。

作为河北省最大的纸制品生产商之一，东方纸业于2007年11月在美国OTCBB上市，2009年12月17日转板纽交所。当时中概股主要以反向收购的方式进入...

有多少“冰熊大厦”要炸毁重建？——据媒体报道，4月18日日凌晨5点36分，随着爆破现场指挥一声令下，位于郑州经三路与红专路交汇处西南角的冰熊大厦应声而倒。公开资料显示，冰熊集团创办于1986年，以生产冰柜而著称，是河南最早的上市公司之一，其在1999年建成的冰熊大厦曾是郑州的地标建筑物。有评论称它“悄无声息走完了它的辉煌一生，很有时代意义”。但笔者却颇感惋惜，因为它的“辉煌一生”仅有区区二十年。冰熊大厦的“短命”在吾国并非孤例，放眼全国各个城市，不少只“活”了十几、二十几年的高楼大厦被拆毁重建的并不在少数。诚然，这一方面说明吾国城市的建筑水平和人们的眼界提高得很快，拆旧建新不仅能产生新的GDP（据说凯恩斯有所谓的“挖坑理论”，即人们若没事干挖坑再填坑也能创造就业和消费，从而带动经济增长，照这一说法，也可以有“炸楼经济学”），级差地租的飞涨也使得新大楼的市场价值可能会有大幅提升。但另一方面，这无疑也是巨大的资源浪费。因此笔者不知道这究竟是好事还是坏事。（未名日记4月26日）

玲珑轮胎（）日前发布了2018年报。报告期内公司产销量逆市增长，营收及归母净利同比分别增长9.94%和12.73%。主要受销量提升及汇兑收益的影响。

资本层面，公司于报告期内发行可转债募资20亿，目前部分公司转债已被控股股东减持。

 2018年净利增幅高于营收，汇兑损益由损转益 

根据财报，在汽车市场下滑的大环境下，2018年玲珑轮胎产销量保持增长，全年累计生产轮胎5522.56万条，累计销售轮胎 5345.33万条，产销量同比分别增长9.9%和8.85%。对应在财务数据上，报告期内公司营收同比增长9.94%，约至153.02亿；归母净利润同比增长1...

宇通客车（）的股价在2018年下跌49.34%，创下自1997年上市以来的第二大跌幅，仅次于发生金融危机的2008年。

仔细分析可以发现，除了受去年股市整体跌幅较大的拖累，行业景气度下滑以及新能源汽车补贴下降导致的公司营收、利润下滑是导致公司股价下跌的重要原因。

根据日前披露的2018年年报，公司全年实现营收317.46亿、归母净利润23.01亿，分别同比下滑4.44%和26.45%。其中，宇通当年获得的新能源汽车补贴金额也从2017年的53.39亿减少到了40.72亿。

另外值得一提的是，随着国家四部委于2019年3月底出台新的补贴方案，新能源客...

说起洋快餐，相信所有人第一个反应就是肯德基与麦当劳，的确肯德基和麦当劳已经成为中国知名度最大的洋快餐品牌，甚至于肯德基和麦当劳在上个世纪90年代成为一个比较高档的餐饮方式，但是在中国的广大三四线城市和县城市场上却有一家比肯德基、麦当劳更普遍的洋快餐品牌：德克士。德克士是怎么成为中国中小城市最流行的洋快餐品牌的，德克士又走出了一条怎么样的发展道路？

一、不为人知的疯狂德克士

相信只要大家去三四线城市出差或者旅游，都会在街头巷陌看到一个很显眼的快餐品牌，这就是德克士。熟悉了肯德基和麦当劳...

2019年的春天，对于中国房地产市场来说似乎是个很大的挑战，一方面，“房住不炒”时代已经全面来临，房地产企业该向何处去？另一方面，某些地方楼市小阳春似乎又带来了很多的机会。最近，著名的产业新城企业华夏幸福发布了自己的财报，在业绩大好的背后，华夏幸福的发展方向又会是什么样的呢？

一、业绩大涨背后华夏幸福

华夏幸福4月19日发布了2018年财报，去年营收达到837.99亿元，同比增40.52%；净利润117.46亿元，同比增32.88%。年报显示，华夏幸福去年销售额为1627.61亿元，同比增长了6.93%。其中产业新城结算收入额...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

特朗普总统在上月呼吁美联储开始重新增持应对危机的债券。他认为美联储应当降息，并采取名为“量化宽松”的非常规货币政策。根据3月FOMC后公布的文件，美联储确实将在未来逐步增持美国国债，但这并不是出于刺激经济的目的，而是因为管理利率体系的技术需要。

3月20日，美联储更新了《资产负债表正常化原则和计划》为逐步停止缩表和后续安排提供了指引。其中明确指出：

• 委员会将持续在一个拥有充足准备金供给的环境中执行货币政策。这样，对联邦基金利率和其他短期利率的控制将主要通过设...

先有鸡还是先有蛋？这是个纠缠不清的问题。

利润上涨导致了股价上涨，还是自家股价上涨反过来导致报表利润上涨？这是个现实的案例。

年度亏损6.8亿，一季度归母净利润超6亿，年度与季度业绩同时披露之后，领益智造（）连续三个交易日涨停。

拉长时间看，公司“过山车”式的业绩与股价变动方向高度重合。出现了一个颇为奇特的现象：公司期末股价较期初大幅上涨导致当期报表的归母净利润飙升。

这主要源自子公司东方亮彩业绩未达标补偿股份公允价值变动受报告期末公司股价影响，而这种影响自2017年持续至今。

值得注意的是...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

著名经济学家John Cochrane3月份在其博客“暴躁经济学家” (The Grumpy Economist) 中，大骂美联储是寡头垄断大银行的庇护者，起因是美联储拒绝为创新的狭义银行 (narrow banks) 开绿灯——狭义银行通过把吸收所得的储蓄资金存放在联储，令这些资金享受政策利率 (即超额准备金利率，IOER)，从而以高于零售存款利率的利息并保证100%准备金来吸引储户。

从联储公布的文件来看，联储认为狭义银行有太多的政策不确定因素，会干扰货币政策、影响金融稳定。而Cochrane几乎逐条驳斥了联储“空洞、不科...

作为“老八股”之一的飞乐音响（）此前公布年报：公司2018年全年营收33.02亿元，同比下降39.35%，归母净利润为亏损约32.95亿。

2018年最后一个交易日收盘时，飞乐音响的总市值只有约32亿元，即便经历了今年一季度的股价上涨，当前总市值也只有50亿元左右。年度账面亏损总额超过了期末总市值，作为沪市最早上市的上市公司之一，飞乐音响再一次震惊市场。

根据年报，导致此次巨额亏损的原因主要有：

1） 飞乐音响对子公司申安集团与喜万年集团计提商誉减值准备15.76亿元；

2） 应收款等坏账损失约1.92亿元，存货跌价损失约5.51亿...