康尼机电() 并购踩雷引发逾22亿商誉减值，让很多持股的股民遭受市值损失，公司内控与合规性方面的问题不容忽视。

康尼机电此前发布2018年年报，公司全年营收34.15亿元，归属于上市公司股东的净利润-31.51亿元，同比下降 1221.66%。 

巨额亏损的原因主要在于以下几点：

1） 子公司龙昕科技严重亏损，表面处理业务的经营面临发展困境，归属于母公司股东的净利润-10.93 亿元，未完成并购附带的业绩承诺。 

与此同时，根据2018年报披露，由于龙昕科技的主要供应商停止供货，客户订单流失，盈利能力受到影响，预计2019年业绩承诺...

主营微创医疗器械研发、生产和销售的南京微创医学科技股份有限公司（下称“南微医学”）于今年4月递交了科创板上市申请。

受益于止血及闭合类、扩张类等产品销售规模的快速增长，公司2016-2018年营收和扣非后归母净利润的复合增速分别达到了49.23%以及76.78%。其中，2018年实现的营收、扣非后归母净利润分别为9.22亿以及1.75亿。

但也应该看到的是，相比同属生物产业的其他科创板申请企业，南微医学的研发支出占营收的比例相对偏低，未来或许需要关注这对公司长期竞争力的影响。

另外一点值得注意的是，公司针对交易所的问询函作...

江淮汽车（）近日发布了2018年报及2019年一季报。2018年公司营收微增，但因汽车销量下滑，产能利用不足，公司对部分长期资产计提大额资产减值，受此影响公司归母净利润大幅下滑至亏损7.86亿，同比由盈转亏。进入2019年一季度，公司销量续跌，归母净利润降逾7成。

 销量下滑，产能利用率不足，公司计提大额资产减值 

2018年国内汽车行业经历寒冬，国产自主车企境遇尤其困难。作为国产综合型汽车厂商，2018年江淮汽车累计产量46.41万辆，同比下滑6.81%，累计销量46.24万辆，同比下滑约9.48%。

终端销量下滑直接影响了公司的产能利...

晶晨股份，科创板首批受理企业之一，在接到上交所问询之后，公司于4月下旬做出了回复。

审核问询函共53个问题，涵盖发行人股权结构、董监高等基本情况；核心技术；业务；公司治理与独立性；财务会计信息与管理层分析等。

公司核心业务是什么？行业竞争格局如何？可能面临的风险有哪些？

 机顶盒芯片设计公司，占有32.6%市场份额 

公司主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售，芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等。

按照产品类型划分，2018年，公司智能机顶盒芯片、智能电视芯片及AI音...

伊朗，别中了美国的圈套！——环球网据法新社消息，伊朗官员昨日表示，伊朗将不再履行伊核协议中所作出的部分承诺，以回应美国的制裁。CNN援引伊朗伊斯兰共和国通讯社的报道称，伊朗总统鲁哈尼将在一封信中把这一决定转达给欧盟，而英国、法国、德国、俄罗斯和中国的驻伊大使将在外交部接受伊朗的当面通知。这封信中写道：“伊朗在过去一年里采取了克制措施，但该协议的其他各方未能遵守其承诺，因此伊朗除了减少其在该协议的承诺之外，别无选择。”笔者注意到，自去年5月8日美国总统特朗普宣布退出伊朗核协议以后，美国对伊朗的经济制裁...

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随着投资者对收益率的强烈渴望，越发与财政赤字飙升和债务负担高筑的同时利率不断下滑这个“令人不安的真相”相抵触，KKR的全球宏观、资产负债表和风险分析 (Global Macro, Balance Sheet, and Risk Analytics) 团队研究了收益导向投资者 (yield-oriented investors)，尤其是那些持有大量固定收益 (Fixed Income) 和实际资产 (Real Assets) 敞口的投资者，如何能够在这种环境下，在不承担过度风险的同时收获出色表现。

KKR的建议是持有更多与名义GDP相关的现金流动资产，在各托管专户中建...

贝因美（）终于摘帽了。

摘帽之后，内控与盈利能力问题是否能真正改善？投资者是否能迎来真正的转机？耗费巨资入股贝因美而又陷入浮亏的恒天然，在整个投资决策过程中到底有哪些值得反思的问题？

由于2016和2017年连续两年亏损，公司股票于2018年4月27日被实施“退市风险警示”，股票简称改为“*ST因美”。2018年，归母净利润4111.36万元，终于在2019年4月摘去了ST的帽子，一季度营收与净利润继续同比温和增长。

公司现金流情况改善更为明显，年度经营性现金流净额为2.91亿元，结束了此前连续两年的净流出状态。

翻查公告及财...

一、怎样看待2019年“货币-信用”的纠结？

3月PMI数据公布后，10年期国债收益率显著上行，期限利差显著扩大；4月中旬央行公布了3月社融和M2数据，当月新增社融同比增长80.41%，其中狭义非标同比降幅有所放缓，当月新增人民币贷款同比增长71.42%，2019年前3个月社融累计同比增长40.04%，其中新增人民币贷款累计同比增长29.75%，均超市场预期。此外，3月工业增加值等指标均超市场预期，市场担忧经济回暖导致货币政策取向边际变化，4月10年期国债收益率震荡上行。

纠结时期，怎样看待货币政策的边际变化？长期来看，经济增长、物价稳定...

根据公开的信披数据统计：2019年4月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约9.6亿元，涉及123家公司；增持金额合计约11.02亿元，涉及91家公司。增减持金额相抵之后，净增持金额1.42亿元。

从月度变化趋势来看，2019年4月，董监高及其关联人减持金额同比增加16.27%，环比下降87.64%；增持金额同比增加352.66%，环比增加27.23%。

以下为根据公开数据整理的董监高及其关联人月度增减持变化：

以下为2019年4月沪深两大交易所上市公司董监高及相关人员增减持分类汇总表。

 4月减持金额排名 

根据董监高及其相关人持...

妄自揣测：周五或有好事发生！——1、这条微博很可能发不出，饶是如此，面对如此少见而又生动的时政素材，笔者还是忍不住手痒，犹如厨师看到一筐好食材。不管怎样，写下来再说，发不出去就权当立此存照。2、特朗普突然宣布要在本周五对吾国产品加征关税，很多人包括环时总编胡锡进都认为吾国很可能会因此取消或延迟原来商定的刘副总理率队访美，但他们的判断被“打脸”：新华社宣布，刘副总理将于本月9日至10日访美，与美方就经贸问题进行第十一轮磋商，只是比原定日期推迟了一天。3、吾国官方的反应为何如此“淡定”？听听外交部发言人是...

创新药企微芯生物日前递交了科创板上市申请。

公司适用的上市标准为《上市规则》第2.1.2条第（一）项：“预计市值不低于人民币10亿，最新一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

根据招股书的披露，公司2018年的营收约为1.48亿，扣非后归母净利润1,897.61万。再结合最近一次外部融资及转让对应的估值以及可比公司在境内外市场的估值等情况，预计微芯生物的市值不低于10亿人民币。因此适用上述上市标准。

截至招股书披露日，微芯生物有一款抗癌药（西达本胺）上市，另有多款产品处于临床研究阶段。

 发行不超过5,000万...

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作者奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustín Carstens)，国际清算银行总经理。

本文是作者于2019年5月2日在伦敦政治经济学院的演讲稿。因篇幅原因，有所删节改编。

后危机时代，随着全球央行试图在陌生的经济水域中规划自己的航线，货币政策框架再次得到积极讨论。美联储已开始对其货币政策框架进行评估，而其它发达经济体 (AE) 央行也敏锐地意识到，有必要调整自己的框架，使其能够适应新的挑战。

新兴市场经济体 (EME) 央行也处于类似的情况中。尽管EME并非处于全球金融危机的震中，但它们...

（图片来源：网络）

香橼、浑水做空中概股的系列活动，在2012年受到的冲击似乎尚未缓和。就在今年1月，香橼创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left）的上诉被香港法院驳回，意味着香橼在五年内不得在香港买卖证券判决生效。同样在2012年，浑水做空新东方一事似乎也动摇了投资者的信心。

国外成熟市场对于中国的了解程度也在当下遭遇挑战。

(图片来源：新浪)

2012年7月11日，新东方发布公告称通过简化国内实体北京新东方股权结构以进一步加强公司治理结构，将此前主要由11位股东持有更改为俞敏洪100%持有。...

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我们在前两期的专题文中基于国际清算银行的美元互换市场示意图介绍了美元流动性市场当中的重要玩家。但由于信息量有限，可能读者还无法直观地感受到美元流动性体系的复杂与精妙。在笔者看来，这种复杂与精妙建立在美元作为一种国际货币的层级性（hierarchy）与内联性（interconnections）之上。在系列（三）当中，我们将先审视美元流动性的层级性。

许多分析员会将美联储的资产负债表的绝对规模视为全球美元流动性的一个极佳的代理——简言之，美联储的资...

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作者：

奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustín Carstens)，国际清算银行总经理。

申炫松 (Hyun Song Shin)，著名经济学家，国际清算银行经济顾问兼研究部门主管。

本文为两位作者在顶级外交政策期刊《外交事务》(Foreign Affairs) 杂志上发表的主题文章。

新兴市场在2018年历经坎坷。去年夏天，由于经济陷入困境，阿根廷和土耳其的货币大幅贬值。阿根廷不得不向IMF申请570亿美元的贷款。评论家们削尖了铅笔，准备将其与上世纪90年代末席卷新兴市场的金融海啸相提并论。

然而，大多数...

福田汽车（）2018年亏出了“天际”。

日前发布的年报显示，报告期内实现营收410.54亿，同比下滑20.61%；归母净利润为亏损35.75亿元，相当于把过去六年赚到的钱都亏完了。

根据年度报告，导致亏损较大的主要原因整理如下：

可以看出，福田汽车此次财报亏损的“出血点”较多，亏损较大的地方在于乘用车的业绩亏损、大客车的订单量减少、无形资产的摊销以及财务费用的增加等。

2018年由于新能源政府补助退坡，行业景气度下滑。截至4月28日，行业内118家披露年报的上市公司有105家实现了盈利，只有13家亏损。福田汽车亏损位列榜...

在已经提交科创板上市申请的公司中，主营兽用疫苗（猪用疫苗为主）研发、生产的科前生物是比较值得关注的一家。

今年春节之后的行情中，养猪板块是领涨的急先锋。但由于生猪和能繁母猪存栏量下降，主营兽用疫苗的一些上市公司营收和利润遭遇重创，股价走势也不理想。

根据招股书的描述，由于公司2017-2018年的扣非后净利润分别为3.09亿和3.52亿，结合同行的平均市盈率，预计市值将不低于10亿。因此，公司符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（一）款的上市标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均...

官方消息来了：仍将赴美磋商。——就在笔者刚发出《A股今日暴跌：发生了什么》的微博之后，随即传来正式的官方消息：5月6日，外交部发言人耿爽主持例行发布会，会上他回答了有记者就美国总统特朗普声称对中国商品加征关税及中美下一轮经贸磋商之事的提问。这意味着，笔者之前在微博中提及但不想“擅自”转述《金融时报》的相关报道可以“解禁”了。该报道称，特朗普在周日发布的推文中表示，从本周五起将对2000亿美元中国输美商品征收10%的关税上调至25%，另外3250亿美元目前尚未征税的中国输美商品不久也将被征收25%的关税。特朗普给出的理由是“与中国的贸易协议谈判仍在继续，但进展太慢，他们企图重新谈判。不行！”显然，特朗普使用的是“恫吓”战术，试图在谈判进入最后阶段时再来一次“极限施压”。对此，吾国外交部发言人耿爽回应称，“类似的情况以前多次出现过”，“我们还是希望美方和中方共同努力，相向而行，争取在相互尊重的基础上达成一个互利双赢的协议”，并表示“中方团队正在准备赴美磋商”。耿爽所传达的当然是吾国领导层最新的决策。（未名日记5月6日）