跷跷板：税收减了，非税涨了。——据财政部7月16日公布的数据，6月全国一般公共预算收入增速同比增长1.4%，今年以来首次由负转正。其中，税收收入增速同比下降6%，连续两个月下降，降幅收窄1个百分点；非税收入增速较上月回落3.9个百分点，但仍保持39.6%的较高增速（财新网）。笔者觉得，上半年税收增速下降可以理解，毕竟当前经济下行的压力加大，同时政府又实施了较大规模的减税政策；然而同期的非税收入增速为何却不减反增，其增幅甚至高达近40%？想来原因无非是减税政策由中央制定，故而是刚性的，地方政府不得不执行；而降费（非税收入）的权限主要掌握在地方手中。从地方而言，由于税收的减少并不一定与支出的减少同步，比如此次减税降费并不涉及行政事业单位的人员裁减，故此造成地方财政吃紧，从而不得不在非税收入上动脑筋、想办法，争取“多收三五斗”，故此出现上述“跷跷板”现象也就不奇怪了。常言道“精兵简政”，只减税不减员，恐怕达不到这个效果。（未名日记7月26日）

近日，QuestMobile发布中国移动互联网半年报显示，下沉用户成为移动购物平台争夺的重点群体，一年以来行业净增7000万；“品质+利益刺激+社交裂变”成为吸引下沉市场用户的有效手段。在经历了“猫拼狗”电商大战后，6月份拼多多在下沉市场月活同比净增7220万，同比增幅达59.4%，卫冕行业增速第一。今年618期间，拼多多“百亿补贴”促销带动订单数达到11亿笔，其中七成来自下沉市场。

不得不说拼多多在下沉市场的成功是一种对中国电商的极大变革，我们可以从电商产业的整体来看这个问题。

首先对于大多数电商来说，下沉市场虽然也是...

Libra注定不受央行们的待见。——为期两日的G7财长和央行行长会议于法国当地时间7月18日在巴黎附近的尚蒂伊小镇落幕。Facebook近期发布的稳定币Libra成为本次会议的讨论重点之一。作为本次会议的主席，法国方面在一份声明中表示，“类似Libra的项目会影响货币主权和国际货币体系的运行。” 法国财长表示：“我们不能接受一个新货币，拥有与（当前主权货币）相同的权力，但不受相同的规则约束且没有相同的责任和义务。”日本财政大臣麻生太郎也在新闻发布会上表示，“现有的监管规定是不足够的。我们必须全面审视Libra是否带来了新的挑战。...

中来股份（）日前发布了2019半年报。在营收同比下降4.4%的情况下，公司归母净利润同比增长70.16%；不过，公司经营性现金流出规模较上年同期扩大约1.04亿，与净利润走势背离。

二级市场上，公司于日前完成了总额约1亿元的股份回购，然而在股份回购期间，公司部分董监高却实施了减持。另外，资料显示公司实控人股权质押比例较高。

作为光伏行业的第一份中报，中来股份究竟成色如何？

 营收与净利润走势背离，电池及组件业务提升业绩 

中来股份2014年上市，主营光伏背膜及电池组件等业务，2019上半年，公司营收11.58亿元，同比下...

科创板于7月22日正式开闸，当天迎来开门红。首批25家上市企业的股价均大幅上涨，其中涨幅最高的安集科技（688019）上涨达400.15%，而涨幅最小的一家也上涨达到了84.22%。

在这些企业中，已有19家披露了2019年中期业绩。通过计算可得，这些企业的平均营收为3.47亿，平均营收增速51.91%。在剔除异常值的影响后，平均归母净利润约为0.74亿，平均增速47.80%。

对比A股中报业绩预告披露情况来看，科创板个股的营收、利润增速明显更快。根据此前的统计数据：截至2019年7月15日有1675家上市公司披露业绩预告，上半年净利润同比增长4%。其...

在中国服装产业当中，有一家公司相信只要和80后、90后提起来肯定是无人不知无人不晓，这家公司就是大名鼎鼎的美特斯邦威，当年大街小巷，上至北上广深一线城市，下到五六线小县城，只要有步行街必然会有美特斯邦威。然而，大家有多久没有听过美特斯邦威的消息了，或者大家已经有多久没买过美特斯邦威了？最近，美特斯邦威终于有消息了，只是这个消息似乎并不是好消息。

一、美特斯邦威的坏消息

最近，美特斯邦威的上市公司美邦服饰发布了一个信息，美邦服饰披露2019年半年度业绩预告修正公告。修正前，公司预计2019年1-6...

连英国人也不会“妥协”了。——今天是北京时间7月24日，英国执政的保守党的新任党魁竞选结果出炉，前外交大臣鲍里斯‧约翰逊最终获胜。这意味着他将接替特雷莎·梅担任英国下任首相。而在一周之前，梅发表了她告别首相生涯的演讲。她在演讲中对目前弥漫英国以及全球政坛的怨恨情绪、分裂和决绝感到痛心疾首，称“在需要的时候不能将规则与实用主义结合，同时不愿妥协，这已将我们的整体政治话语带向了错误的道路，陷入了一种‘绝对主义’”（财新网）。有分析认为，约翰逊的接任，使英国无协议脱欧的可能性再次放大，这无论是对英国还是...

文 | 瀚德金融科技研究院执行院长 中国人民大学金融科技研究所高级研究员、中国人民大学国际货币研究所研究员 杨望 | 瀚德金融科技研究院研究员 张钰

首批25家在科创板注册生效的企业已正式上市，实现科创企业的首轮融资，意味着我国资本市场迈入了历史新阶段。科创板是为高新技术产业，尤其是战略性新兴产业的企业融资而设立的股权市场，其参与的对象、交易方式、设计思路以及对资本市场的影响都是前所未有的。

科创板解决什么问题？

回顾中国资本市场发展现状，我国高科技企业融资已经遇到瓶颈。

首先，科创板可增加直接...

生物药企康宁杰瑞日前向港交所递交了聆讯资料集。

翻看信披资料发现，公司目前尚无产品上市，因此财务上属于净投入期。在研管线中，包括了八种肿瘤候选药物，其中四种处于临床阶段，包括同时靶向PD-L1及CTLA-4的免疫检查点抑制剂、PD-L1抑制剂、新一代抗HER2 BsAb抗体以及基于CTLA-4的免疫抑制剂融合蛋白。

自去年港交所颁布新上市规则以来，已经陆续有一批未盈利生物科技企业完成了上市。从这些企业的股价表现来看，呈现出较为明显的两极分化。

截至2019年7月22日收盘，表现优秀企业如信达生物（）、康希诺生物（）、君实生物（...

瀚川智能（）作为第一批上市的科创板企业，首日涨幅为94.61%，排在25家新上市企业的相对靠后位置。公司在最新的上市公告书中披露了2019年半年度财务报表（未经审计），上市后半年度财务报表不再单独披露。

从以下财务数据摘要来看，总资产和归母净资产较上年度末分别增长8.72%和4.47%。营业收入和扣非后归母净利润较上期分别增加48.62%和370.10%，业绩比较亮眼，但经营性现金流却比上期减少了468.27%，金额为净流出6,760.53万元。

接下来结合半年度财报，具体看一下经营情况如何。

 实控人持股近五成，募资用于扩充产能 

首...

中国古代有一句名言,叫“射人先射马,擒贼先擒王”。在大盘的分析上,有些个股就能起到"射马”“擒王”的效果,比如苹果就是那斯达克的股王，那么苹果的前景如何呢?

Iphone的销量今年很糟,被华为全程吊打,但今年以来其股价却涨了30%。IPhone销量和苹果股价严重背离,凭啥呢?凭的是苹果的服务业务。

苹果手机销量被华为吊打

虽然,过去两个财报季度,IPhone总销量同比下降16%,但是其服务业务收入（以APPStore为主）却大幅上升。APPStore销售收入三月同比和四月同比达到惊人的22%和21%,一时间整个市场都在讲服务业务将取代Iphone成...

两种原因，哪个是主要的？——《金融时报》（FT）日前发表社评说，中国今年第二季度的经济增长是近30年来的最低水平，6.2%的同比扩张代表着中国自1990年以来的最低增速。美中贸易战可能会在多大（某种）程度上有损中国的经济增长，但事实上贸易早已不再是中国经济增长的动力。中国经济的真正问题源于国内，在中国繁荣发展的城市，资产价格尤其是房价上涨到如此高位，以致许多年轻的专业人士发现自己买不起房；地方政府近年大举借款，却将很大一部分资金浪费在效用有限的形象工程上，导致投资动力衰退；家庭也发现自身日益受到消费贷款的拖...

教育部等六部门日前印发了《关于规范校外线上培训的实施意见》。文件对校外培训及机构的备案审查、培训内容、师资资格、经营规范等方面都提出了相应的要求。

其中重点提到：对培训机构、培训内容和培训人员等进行备案；直播培训时间不得与中小学校教学时间相冲突，面向小学1-2年级的培训不得留作业，面向境内义务教育阶段学生的直播类培训活动结束时间不得晚于21:00；不得聘用中小学在职教师；从事学科知识（语数外、历史、物理等）培训人员应当具有教师资格；按培训周期收费的，不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用等。

受此消...

公开信息显示，万联证券于近期发布了招股书申报稿，拟在上海证券交易所上市。如果成功进行IPO，公司或将成为广州第二家上市券商。

根据申报稿，万联证券本次发行均为新股，公司股东不公开发售其持有股份，本次发行股数不超过约19.85亿股，即不超过公司发行后总股份的25%。

目前，万联证券的最终发行规模、发行价格以及预计募集资金总额等具体事项还未进行公布。以下为公司招股书申报稿中所披露的核心数据（截至2018年末），如下图：

 控股股东：广州金控 

2001年8月，经证监会批准万联证券的前身万联经纪开业，2002年11月，...

2019年6月13日可谓是中国资本市场浓墨重彩的一天，在第十一届陆家嘴论坛开幕式上，万众瞩目的上海科创板正式开板，标志着中国资本市场一个全新时代的到来。当天晚上，一家名为天宜上佳的公司过会，成为了科创板首发的重要企业之一。

今天，7月22日，这家公司正式登陆科创板，作为时速350公里复兴号中国标准动车组粉末冶金闸片的核心供货商，天宜上佳的过会与其背后的资本力量到底谱写了中国创投史上怎样的变革？

一、天宜上佳的科创板历程

7月22日，以天宜上佳为代表的一众企业一起正式登陆科创板，标志着中国科创板的隆重登...