永续债正成为不少房企的“新宠”，在短期降低企业账面杠杆率的同时，中长期隐含的风险不容忽视。

新华财经和面包财经研究员对公开数据的梳理显示，房企发行的永续债余额已经突破千亿元关口。其中，2019年截至12月16日的人民币永续债、美元永续债发行金额分别达到约150亿元人民币和40亿美元。

房企为何如此钟情于永续债发行？

背后除了信托、银行贷款等其他融资渠道遭到收紧外，永续债本身在会计分类上的优势也是一大原因。因为在满足一定条件后，可以将永续债分类为资产负债表中的权益项，由此达到房企降杠杆的目的。

然而...

朝核：警惕美国“嫁祸于人”。——吾国外交部发言人耿爽12月17日在记者会上表示，当日凌晨，中俄两国共同向联合国安理会提交了关于政治解决朝鲜半岛问题的决议草案。据央视新闻客户端消息，草案主要包括三方面内容：一是重申各方应致力于实现半岛无核化；二是敦促美朝继续对话，呼吁恢复六方会谈；三是根据朝遵守决议情况，解除部分对朝制裁措施。笔者认为，从此次中美经贸协商的经验来看，分阶段解决矛盾是一种务实而有效的态度，对朝核问题也应如此。鉴于朝方此前实际上已经“冻核”并拆除了部分核试验场，安理会的确应给予相应的“奖励...

​接下来你将看到：

1. 菲律宾的现状
2. 是什么让菲律宾成长脚步放缓？
3. 菲律宾初创生态系统进化中
4. 谁是菲律宾下一个独角兽

整个东南亚的创投生态都在蓬勃发展，我们看到印尼和新加坡在过去十年里孕育出不少独角兽。但如果我们把镜头拉近菲律宾，就会看到一个不同的故事。

1.菲律宾的现状

菲律宾仅次于印尼，是东南亚第二大国家，人口1.06亿，其中有7600万活跃互联网用户。然而，它的初创企业还没有培养出与Grab或Traveloka一样或者对标的本土企业。在菲律宾，只有一个Revolution Precrafted勉强可以称得上独角兽...

没补贴还能活下去才是真英雄？——在日前召开的中国光伏行业年度大会上，光协副理事长兼秘书长王勃华介绍，今年1—10月国内新增光伏装机约17.5GW，同比下降超过五成。据报道，吾国新增光伏装机规模已连续两年下滑，断崖式下跌背后是政策的变化：2018年5月31日国家发布相关政策，大幅收缩享有补贴的光伏新增装机总量，受此影响，光伏发展势头戛然而止。有专家预计，2020年将是最后一批光伏发电竞价补贴上网项目，这意味着2021年后光伏竞价补贴或将终止（财新网）。笔者虽是个“科盲”，也知道光伏是一个新兴产业，它利用太阳能发电，从而为...

凯伦股份（300715）日前披露了《配股提示性公告》，此次配股以公司2019年12月19日总股本为基数，每10股配售3股，可配售39,549,900股，配售价格为12.64元/股。配股主要日期安排如下：

对比12月18日的收盘价24.14元/股，凯伦股份这次12.64元/股的配股价折价超过四成。

 首次再融资：主要用于补充流动资金 

这是凯伦股份上市后首次再融资。

2017年10月，凯伦股份在创业板上市，IPO募集资金总额2.25亿；扣除发行费用后，募资净额约1.93亿元。募集资金主要投资于新型高分子防水卷材生产线建设项目、唐山防水卷材生产基地项目及防...

4日前，优客工场向纽交所递交了招股书，股票代码为“UK”。

优客工场是一家联合办公空间运营商，成立于2015年。2017年，公司进入新加坡开始布局全球市场。2018年至今，公司加速扩张，并购了包括火箭办公在内的多家公司。

招股书显示，优客工场“建立了一个独一无二的全国性平台，通过无缝整合线下物理空间和在线会员社区实现差异化”。公司为会员提供灵活、动态的工作场所和服务，以满足他们多样化的业务需求，为企业会员的员工提供便利的、高质量的学习和生活设施及环境。

截至2019年9月30日，公司共覆盖包括中国一线和新一线城...

编译|智堡

投资者对新闻有何反应？几十年来，这个问题一直是金融研究议程的核心。现在，有两种力量使这个问题变得更加紧迫。

首先，信息技术的创新极大地增加了财经新闻的传播范围和速度。像路透社和彭博社这样的实时新闻通讯社几乎即时生成信息并向越来越多的市场参与者传播信息。

其次，越来越多的国家（特别是新兴市场）已经对外开放了金融市场。这使得国外新闻能够更直接地影响当地市场状况。

然而，长期以来，研究新闻对投资者行为和资产价格的影响仍然是一项艰巨的任务。究竟是什么新闻？新闻的内容是什么？我们如何系...

芯源微（688037）于12月16日在科创板上市，上市首日股价上涨139.15%，次日收跌8.53%。

芯源微主要为下游集成电路、LED芯片等半导体产品制造企业提供光刻工序涂胶显影设备或单片式湿法设备等产品。

财务资料显示，2019年前三季度，公司营收9571.01万元，同比下降0.09%；归母净利润91.92万元，同比下降71.2%。受LED领域产品下游市场周期性不景气影响，公司预计2019全年营收降幅在2.38%至5.71%，利润降幅在1.57%至13.05%。

 IPO募资超5亿元 

芯源微IPO发行2,100万股，占发行后总股本的25%，发行价格为26.97元/股，募集资金总额为...

凯赛生物日前向科创板提交了上市申请。

凯赛生物是一家以合成生物学等学科为基础，利用生物制造技术，从事新型生物基材料的研发、生产及销售的企业。公司围绕聚酰胺产业链生产的生物法长链二元酸系列产品（包括月桂二酸、巴西酸等）、生物基戊二胺及生物基聚酰胺产品，广泛应用于汽车、电子电器、纺织、医药、香料等多个领域。

财务数据显示，2016年至2018年，凯赛生物的营收由9.29亿元增长至17.86亿元，归母净利润由1.45亿元增长至4.68亿元，年复合增速分别为38.65%和79.65%。2019年1月~9月，公司实现营收15.86亿元和归母净利润3...

朋友圈里面鼓励投资者进行基金定投的文章一直特别多，基金定投被冠以“小白理财”、“长期稳赚不赔”、“1000块钱就能买到大收益”的名头，让大多数曾在股市受伤惨重的投资者找到了新希望。可实际上基金定投这种方式并没有像投资者想的那样产生神奇的效果，大多数年份甚至是负收益。那么问题真的出在基金定投本身嘛？并不是！基金定投绝对是一个好的投资方式，可如果你不懂得定投基金的真谛，注定成为赔钱的倒霉蛋，也注定在机遇到来时抓不住。

先说结论：基金定投是个好事，但一定要用对方法才能获得收益。

醒醒吧，投资的世界里...

·未名周记（1949）·

本文要义：并不是所有的“人力资本”（非控股的企业家）都能在与“货币资本”（不直接参与企业经营管理的资本家）的博弈中有这样“皆大欢喜”的结果，因为资本家之所以会在博弈中“让步”，说到底还是由于通过以往的实践看准了这些企业家能给他们创造更多的财富，并建立了彼此之间的信任。没有这个前提条件，也就不会有董明珠们的“逆天改命”。故此，此案更具“稀缺性”的还是它在当今国企混改中的“独一无二”。因为由于体制的原因，国有的大股东（货币资本）更难作出上述“让步”。

近日，发生于全球最大的空...

统计期内，建研院（603183）、重庆港九（600279）、兴发集团（600141）、继峰股份（603997）、ST慧球（600556）、必创科技（300667）及长春高新（000661）共7家上市公司实施增发，募资总额合计约154.61亿元。

建研院（603183）实施非公开发行，总发行数量1583.73万股，发行价格12.84元/股，募资总额20335.06万元。发行对象为购买资...

接下来你将看到：

1. 马来西亚物流前景
2. 物流市场中的玩家
3. 未来的趋势

1.马来西亚物流前景

根据Google TEMASEK 2019 东南亚e-Conomy报告，马来西亚地区2019年电子商务市场规模达到30亿美元，预计在2025年达到110亿美元，占马来西亚互联网经济市场规模的42%左右。因此，马来西亚的物流行业也得益于快速发展的电商行业。并且，地理上不像印尼拥有众多岛屿，也不像泰国拥有糟糕的路况，马来西亚与新加坡较为相似的是，它也拥有较为完善的基础设施。

即使是基于以上两点，物流体系也仍然是当地电商从业者和本地用...

做台湾小吃的新加坡企业——快餐帝国（）日前发布了上市以来的第一份财务报告。

回顾其上市首日股价表现，快餐帝国可以说是赚足了投资者们的眼球，从暴涨到破发，只在一个交易日之间。

2019年10月23日上市当天，快餐帝国股价高开83.08%，盘中最高涨幅超过180%，报价1.8港元/股。暴涨后的快餐帝国TTM市盈率已经突破天际达到114.42倍，连一向被认为高估的海底捞都自叹不如。不过如此高涨的势头并未持续多久，当日午后，快餐帝国便上演高台跳水，股价迅速破发。

截至首日收盘，快餐帝国收报0.61港元，跌6.15%维持首日破发状态，全日...

华润置地()近日在香港联交所发行上市了金额为10.5亿美元的次级永续资本证券，票面利率为3.75%。

由于满足一定条件后可以将永续债分类为资产负债表中的权益项，因此近些年来多家房企通过发行永续债，以达到降低表观资产负债率的目的。

但同时需要注意的是，由于永续债的发行利率一般高于同期限的非永续债，因此发行人需要承担更多的利息成本。而且，如果发行人基于各种原因选择到期时不赎回永续债，那么就会存在利率跳升的风险，这将进一步增加其利息负担。最后，对于发行外币永续债的主体来说，还可能存在一定的汇率风险。

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中汽协日前发布了11月汽车产销数据，11月汽车产量同比转正，销量同比降幅继续收窄。然而，新能源汽车产、销量同比分别下滑36.9%和43.7%，连续5个月产销量同比下滑。1-11月，新能源汽车累计产、销量同比增速分别为3.6%和1.3%，较前1-10月进一步稀释。

上市车企相继披露的11月产销量数据，也透露着新能源市场的下行趋势。目前，在月度产销数据中披露新能源相关产销量数据的上市车企有9家。截止12月13日，除了尚未披露产销数据的力帆股份外，其余8家车企11月新能源相关销量情况如下:

*广汽集团指广州广汽比亚迪新能源客车有限公司...

美国为何要让WTO“饿一下”？——由于美国阻挠对世界贸易组织（WTO）的上诉机构任命新法官，该机构的法官人数已跌破保证正常运作的规定下限而无法开展工作。这一关键的争端解决机制的停摆，或令WTO陷入史无前例的生存危机中，使得国与国之间的经贸摩擦，更容易因该机构裁决的缺位，演变为“以牙还牙”的失控局面（财新网）。那么问题来了：笔者注意到，自打奥巴马执政开始，美国政府就一直在表示对WTO的不满，认为它的现行体制让一些新兴国家得利，而美国在国际贸易中吃亏；特朗普上台后更是几次暗示美国要退出WTO。好吧，既然如此，你要...

首创置业（）于12月10日盘前公告了供股计划。

根据公告，首创置业计划供股约15.14亿股，占目前总股本的二分之一，具体包括5.1亿股H股供股股份、8.25亿股内资股供股股份以及1.79亿股非H股外资股供股股份。供股将为公司累计筹资约25.46亿人民币（未扣除开支）。

认购价为每股H股供股股份1.87港元、每股内资股供股股份人民币1.68元以及每股非H股外资股供股股份人民币1.68元之等值港元。对比公告前一个交易日的收盘价2.77港元/股，1.87港元每股的认购价折价超过三成。

信披资料披露，供股所获资金将全部用于偿还部分现有境内及境外计...

12月11日，财政部发布了《关于进一步明确国有金融企业增资扩股股权管理有关问题的通知》（财金〔2019〕130号）。该《通知》在规范国有金融企业增资扩股行为，明确进场交易相关流程，防止国有金融资产流失等方面，做出了比较具体的规定。

通过认真研读全文，老吴认为，《通知》实际上是一个简单版的国有金融企业混合所有制改革操作指引。为什么这样说呢？

首先，看《通知》出台的背景。上个月，国务院国企改革领导小组召开了第三次会议，提出未来三年是关键的历史阶段，要求有关部门制定时间表与路线图。与此同时，国务院国资委出台了...

房地产：没好消息就是好消息？——12月6日召开的中央政治局会议分析了2020年经济工作，指出“国内经济结构性矛盾凸显，经济下行压力较大”，在政策层面则要求“宏观政策要稳、微观政策要活”，但没有提及房地产。这被多家机构视为高层“默许”楼市调控边际放松的信号。财新网的报道称：“对房地产行业来说，当下没有消息就是好消息。”笔者认为，房市调控会不会有所放松，要看明年的“稳增长”情况如何，若经济出现进一步下滑的势头，房市调控自然该松则松，反之亦然。实际上在吾国，分析任何经济政策会不会变化都可以拿这个标准来衡量，即是否会影响到“稳增长”，盖因发展（经济增长）被视为政府的“第一要务”，故此“稳增长”的背后其实是“稳政治”。而房市调控之类的具体政策，说到底要服从于这个根本目标。当然，“稳增长”也不是绝对的，还要看能不能“防风险”，因为若发生系统性风险同样也会影响到“稳政治”——可谓“悠悠万事，惟此为大”。（未名日记12月12日）