在过去的一段时间里，全球市场恐慌性的情绪在不断蔓延，股票价格大幅度下跌，信用价差迅速扩大，市场流动性紧张，避险资产价格飙升，市场波动率大幅度提高。尽管各国央行和政策机构紧急实施了一系列的措施，但市场情绪仍没有得到根本改善。

在这样的市场环境中，投资者要争取保持清醒并作出合理的投资选择，他们应该了解什么呢？

第一：为什么市场如此大幅度下跌？ 这是因为市场中的不确定性集中爆发，这包括迅速传播的肺炎疫情，油价谈判破裂导致的油价波动，年初对今年市场普遍乐观预期的迅速调整，市场对资产价格估值过高的已有担...

2020年3月20日，业内颇具影响力的第十三届新财富最佳投行榜单出炉。

榜单显示出，优质投行项目正在向头部大型券商集中。中金公司、中信证券、中信建投、华泰联合和国泰君安等分获本土最佳投行、最佳IPO投行、最佳再融资投行等殊荣。

​与此同时，与投行业务密切相关的财经公关业务也呈现出优质项目向头部大型服务机构集中的趋势，九富或将是这一集中趋势的受益者。

以备受关注的最佳IPO项目榜单为例。排名前六的邮储银行、浙商银行、中国广核、宝丰能源、苏州银行和鸿合科技，均是九富与优秀投行合作的项目，榜单前十名中九富客...

浙商证券3月18日晚间披露了上市券商首份2019年年报。财报显示：公司全年营业收入56.59亿元，同比增长53.17%；归属于母公司股东的净利润9.68亿元，同比增长31.29%。

最近一段时间，各大房地产企业的成绩单开始纷纷公布了，在房地产巨头的业绩报告之中，一份来自于物业企业的成绩显得似乎格外亮眼，这就是雅居乐旗下的雅生活，在业绩发布之后雅生活的股价一度大涨超过9.9%，很多人都在困惑一家物业企业为什么会被资本市场如此看好？

一、业绩亮眼的雅生活

3月17日晚，雅居乐雅生活服务股份有限公司(以下简称“雅生活”)发布了2019年度业绩公告。数据显示，雅生活服务去年录得收入约51.27亿元人民币，同比增长51.8%；股东应占利润约12.31亿元，同比增长53.7%，股东应占利润增速保持了两位数的增长。...

财新网报道：1-2月经济数据大幅弱于预期之后，市场机构开始重估疫情影响，下调对2020年吾国经济增速预期。

此前大部分机构对疫情以及对经济所造成的冲击估计不足，有些盲目乐观，记得有个别专家甚至预计吾国经济会很快得以恢复，称今年的GDP增速仍会达到5%—6%，笔者当时见了就觉得有些诧异。前两个月的数据公布之后，市场预期随之大幅下调。报道称，一季度负增长已成为共识，全年经济增长预期也随之大幅调低，其中以瑞银的预期最低，仅为1.5%，较此前下调了3.3个百分点之多。

当然瑞银的这一估算也未必准确。笔者向来不大相信所谓的...

华菱钢铁于3月18日晚间披露了2019年年报。数据显示，公司2019年实现营业收入1071.16亿元，同比增长5.84%；实现归母净利润43.91亿元，同比下滑40.48%。整体呈现增收不增利的特征。

仔细研究发现，华菱钢铁利润下滑主要是受到了行业供给增加、钢价下行以及原材料成本上升等多重因素的影响。

华菱钢铁计划向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），累计分红约15.32亿元，占同期归母净利润的34.89%。按照华菱钢铁3月19日的收盘价4.01元/股进行测算，股息率超过了6%。

 年销售钢材2318万吨，利润同比下滑四成 

华菱钢铁主营为钢...

中炬高新（）日前披露的2019年年报显示，公司2019年实现营业收入46.75亿元，同比增长12.20%；实现归母净利润7.18亿元，同比增长18.19%；实现扣非归母净利润6.9亿元，同比增长20.59%。

从经营业绩上来看，中炬高新交出了一份较为令投资者满意的答卷。收入、利润稳步增长，且归母净利润增速超过营收增速。

公司目前加速全国化布局，但区域销售结构上仍有一定的不平衡性。在渠道覆盖的广度和深度上，与海天味业相比也存在差距。

另外，中炬高新公告，拟投资12.75亿元对中山基地进行升级改造，调味品产能预计增加27万吨。

 营收利润...

根据车企披露的月度经营数据，2020年2月，上市车企合计汽车销量17.08万辆，同比及环比均降约八成；九成车企单月销量同比下滑。在春节假期和新冠肺炎疫情的双重影响下，已披露数据的上市车企2020年1-2月累计销量全部同比下滑。

将视野扩展到全行业。综合考察上市和非上市车企的整体销量情况，可以发现，虽然同样经历销量下降，但中小车企销量降幅更明显。2020年1-2月，头部车企的整体市场份额有所提升。行业统计数据显示，销量前十名车企（包括上市和非上市车企）同期合计市占率在时隔多年之后重新回到90%以上，并创下历史新高。

 ...

个人之见：房价涨的概率大于跌。——

房地产是吾国经济的重要支柱之一，也是此次新冠疫情中遭受冲击最大的行业之一：因其在产销两端都具有人群聚集的特点，故此无论是盖楼还是售楼，都排在复工计划的后半部分。

现在吾国的抗疫形势明显好转，很多人都很关心，接下来吾国的房价走势将会如何。简单地说：是涨还是跌？

专家似乎多为看跌。如在投资金融界颇具名声的中泰证券首席经济学家李迅雷先生表示，要防范系统性金融风险，政府要对房地产市场可能出现的波动做好预案，稳定预期，防止房价暴跌（界面新闻）。

疫情冲击之下，除了“...

受新冠肺炎疫情影响，多部影片撤档或转向网络媒体进行放映，院线企业2020年的业绩预计会有所承压。

3月12日盘后，横店影视披露了A股上市院线企业的首份2019年年报。数据显示，公司2019年实现营业收入28.14亿元，同比增长3.27%；实现归母净利润、扣非后归母净利润3.1亿元和2.25亿元，同比分别下降3.48%以及9.37%。整体呈现营收增长，但利润下滑的特征。

仔细研究发现，横店影视利润下滑主要是受到了电影放映业务毛利率下降、卖品业务营收下滑以及销售费用增长等多重因素的影响。如果从更宏观的角度来看，中国电影总票房、总观影人次...

万科于3月17日晚间披露了2019年年报，公司2019年实现营业收入3678.94亿元、归母净利润388.72亿元，同比分别增长23.59%以及15.1%。利润增速小于营收增长，主要是受到毛利率下降、投资收益减少等因素的影响。

此外，万科2019年实现销售面积4112.2万平方米，同比增长1.8%；实现销售金额6308.4亿元，同比增长3.9%。销售面积增速快于同期全国商品房的销售面积增速-0.1%，但销售金额增速慢于全国商品房的销售金额增速6.5%。

 毛利率下降、投资收益减少等因素拖累利润增长 

2010-2019年的十年间，万科的营业收入从507.14亿元上升至3678...

【题记】但国内的行事风格，“你也懂的”：一松口就会“刮风”，一“刮风”就会下雨。一些官员不管是出于寻租的动机，还是想追求政绩，本来就对亲手搞项目有一股子热情。如果一旦再形成“政治正确”的风口，那更会助长形形色色的形式主义和官僚主义。结果是政府一马当先，各地一窝蜂地上项目，“把猪给吹到了天上”。所有的投资也在一夜之间，都戴上了“有效投资”的桂冠。短时即期的“一枝独秀”肯定是有了，但因此造成的产能过剩、债务陷阱、损失浪费等“一地鸡毛”，至今还让我们处在“三期叠加（其中之一为‘前期政策消化期’）”的历...

最近半年，各大理财科普课、自媒体号疯狂鼓吹可转债、可转债基金低风险高收益。很多普通投资者也给公众号留言或者在微信中问我们，听说转债挺好的，能不能投点？之前我们零散地做过一些解答，借着最近转债剧烈波动的行情，再跟大家解释一下。

可转债绝不是什么低风险高收益这么简单的东西，恰恰相反，它是国内最复杂的投资标的。不信我们先来看一下前几天发生的可转债价格剧烈波动！

再生转债，3月10日1天跌了50%；

尚荣转债，3月10日1天跌了35%（日内最高点至收盘跌了48%）

那么这是极小概率事件吗？我们再来看几个转债...

景旺电子（）3月16日晚间披露2019年年报，公司全年营收63.32亿元，同比增长27.01%；归母净利润8.37亿元，同比增长4.29%。

值得注意的是，公司控股子公司珠海景旺柔性电路有限公司（以下简称“景旺柔性”）2019年继续亏损，拖累整体利润总额同比下降1.22%，归母净利润增速小于营收增速。

 营收增长27%，毛利率下降 

景旺电子主要生产印制电路板，产品覆盖刚性电路板（RPCB）、柔性电路板（FPC，含SMT）和金属基电路板（MPCB）等品类，于2017年1月上市。

2019年，公司营业总收入63.32亿元，同比增长27.01%。其中，核心的印制电路...

​中航高科（）日前披露了2019年年报。

财务数据显示，中航高科2019年实现营业收入24.73亿元，同比下降6.76%；实现归母净利润5.52亿元，同比增长81.41%；实现扣非归母净利润2.51亿元，同比下降7.21%。

近三年来，中航高科营业收入连续缩水，原因主要是受公司房地产业务收入下滑影响。报告期内，中航高科处置子公司江苏致豪，贡献2.32亿元净利润，占合并净利润四成以上。剔除非经常性损益的影响后，中航高科的净利润同比有所下滑。

 营业收入连续下滑 

中航高科是航空工业集团旗下以航空复材为核心业务的公司，拥有航空工业复材...

新华财经和面包财经根据上市公司的信披数据统计，过去两周（3月1日-15日，下同），沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约52.63亿元，涉及228家公司；增持金额合计约1.3亿元，涉及60家公司。增减持金额相抵之后，净减持金额51.33亿元。

图1：2019年1月以来A股各期增减持金额变化

各行业中，计算机、化工及传媒减持金额居前，获增持金额最多的三个行业分别是化工、传媒和房地产。

 计算机行业减持金额继续居首 

过去两周，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约52.63亿元，涉及228家公司。

分行业看，...

给美联储激进降息找一个合理的解释。——

美联储不到一周前降息50个基点，笔者曾发微博指这属于“隔山打炮”，不仅对美国缓解当前的新冠疫情毫无帮助，即便对于提振经济和股市而言，也属于“无用功”，盖因市场当下最关注的是疫情的发展。美国的当务之急是控制疫情，这是市场所面临的最大的“不确定性”，若疫情继续蔓延，货币政策再宽松也无济于事。

不料前天，美联储又突然（甚至等不到3月19日的例行议息会议）宣布“三箭齐发”，不仅再次降息达100个基点近乎“零利率”，同时推出7000亿美元的新一轮QE，并下调紧急贷款贴现率125个...

江化微（）日前发布2019年度报告。报告期内公司营收保持增长，归母净利润与经营净现流同比下滑。2019年度公司的分红预案系向全体股东每 10股派发现金红利1元（含税）；同时以资本公积向全体股东每10股转增3股。

财务数据显示，自2017年上市以来江化微归母净利润录得三连降。

西部矿业3月12日晚间披露的2019年年报显示：期内，公司总营收同比小幅增长，净利润实现扭亏为盈，经营性现金流明显改善。不过，铜、铅、锌等有色金属国内现货价格长期低迷，公司主营金属产品价格暂难显著提升。

 锌类产品贡献主要利润 

西部矿业主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营。

2019年，公司实现营业收入305.67亿元，同比增长6.24%；实现归母净利润10.07亿元，同比扭亏为盈。

图1：2014-2019年西部矿业营收及归母净利润

财报显示，公司...

普洛药业（）日前披露了2019年年报。

财务数据显示，2019年度公司实现营收72.11亿元，同比增长13.09%；归母净利润5.53亿元，同比增长49.34%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增加54.91%；经营活动产生的现金流量净额13.6亿元，同比增加63.31%。

分析发现，普洛药业的利润增长逐步提速，除了得益于三大业务的毛利率提升以外，公司报告期内的期间费用率也有所下降。

另外，近两年公司经营性现金净流量增长显著，远高于同期利润水平，主要是因为经营性应付项目金额增加，购买商品、接受劳务支付的现金减少。

 三大业务毛利率提高