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柯荆民

资产证券化:交易所市场V银行间市场

柯荆民 06月18日

北京昌民律师事务所主任

615日,上交所和中债登分别发布关于平安银行1号小额贷款资产证券化的公告。我当时正在网上溜达,看到这则消息,不禁为之一振。这是首单在交易所发行的资产证券化债券,涉及金额26亿。有以下几项创新:

 

1.      在监管方面,实行双审批方式。对信贷资产熟悉的银监会,就交易标的进行审批,而交易所就债券信息披露等方面进行审批。这突破了以往的资产证券化必须由银监会、证监会和央行三家进行审批的格局。

 

2.      就交易结构而言,由平安银行作为发行人,华能信托作为SPV,国泰君安作为主承销机构,并由平安产险...

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柯荆民

房利美和房地美:重开水笼头?

柯荆民 01月28日

北京昌民律师事务所主任

一位新任命的监管官员,使得美国的二位按揭巨头房利美和房地美更有可能放水。

 

在本世纪的早些时候,作为为大部分美国住房贷款提供担保的政府支持机构,房利美和房地美以喷涌的方式提供了宽松的信贷,助长了美国的房地产泡沫。2008年金融危机之后,通过提高收费和收紧信贷条件,“两房”开始调整其政策,使得只有切实的合格借款人才能得到其提供的担保。现在,此种情况可能会发生改变。

 

“两房”逐渐趋严的担保标准恰恰是奥巴马政府的心病,因为其希望采取更多的作为来放松信贷和防止止赎。鉴于此,奥巴马总统任命...

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柯荆民

证券化再出发

柯荆民 01月15日

北京昌民律师事务所主任

证券化重新出现

 

证券化本来是金融领域中出现的问题,现在,成了解决方案的一部分。

 

  由于证券化在2008年金融危机中产生的恶劣影响,它被归入垃圾之类的东西。所以,一点也不奇怪,证券化产品随之沉寂多年,但最近,证券化正在以某种方式复兴。证券化是指将按揭贷款、信用卡债务还款等产生的现金流,转换成一种可以在市场上流通的债券。ABS (资产支撑证券)MBS (资产支撑证券按揭版)CLO (抵押贷款担保证券) ,这些注定要写入金融史的字母组合,在2013年得到了极大的发展。预计今年会发展得更快。

 

当然...

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柯荆民

证券化归来:从濒临死亡的边缘

柯荆民 01月11日

北京昌民律师事务所主任

作为一种金融创新,证券化一度被妖魔化,而现在出现回归的迹象。

 

2008年,如果你问监管者,何种金融工具他们最希望从未出现过,他们八成会愤怒说出三个与证券化相关的简称字母。证券化业务曾经是金融创新的明星:将偿还信用卡和汽车贷款形成的现金流捆绑、打包成证券,然后依风险不同,分为不同“层级”,最后出售。但是,在CDOCLOABS MBS等金融工具里充斥着毫无价值的美国次贷时,上述情形发生了改变。

 

今天,如果你还能找到这位监管者,他可能正在设计方案,使五年前他深恶痛绝的这种金融工具得以复活。证券...

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柯荆民

风险控制下的金融创新

柯荆民 12月05日

北京昌民律师事务所主任

十八届三中全会规定,市场在资源配置中起决定性作用,意味着会减少行政管制。市场化的过程,就是金融创新的过程。10年前,跟监管机构开会时,听他们说:凡是监管机构没有规定可以做的,就不能做。当时我觉得很奇怪,因为市场经济的的基本原理是:凡是监管机构没有规定不能做的,就可以做。如上海自贸区的“负面清单”,采用的就是这种思维模式,凡是“负面清单”上没有列出禁止的,都可以做。

这二者思维方法是有本质区别的,其区别所在,是创新能起多长作用。所以,十八届三中全会后,在Deregulation的背景下,金融创新会发挥更大的作...

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柯荆民

银行资管直营:信贷资产证券化的探路

柯荆民 11月06日

北京昌民律师事务所主任

按:银行理财产品进入了新的时代,日前首批11家银行开始试点债权直接融资工具、银行资产管理计划两种新类型的金融工具。这是对中国银行业资产管理具有里程碑意义的创新。

从结构上看,该试点相当于“公募基金+私募债”,就其实质而言,是一种最简单的资产证券化产品。特别是资产管理计划,是对此前银行理财产品的改进,其实质是为了满足银行理财产品“去通道化”的需要,最大限度地降低银行风险。同时为近10万亿的存量银行信贷资产进行证券化探路。

 

但目前来看,直接融资工具还没有取得“出生证”,银监会亟须与央行协商,解...

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柯荆民

大资管时代到来

柯荆民 11月01日

北京昌民律师事务所主任

 

按:银行资产管理计划的推出,意味着资产管理的生态系统将迎来一次深刻的变革。这个100多亿的盘子虽然规模有限,在其中进行的改革尝试却能为中国的资产证券化积累经验,而后者才是最具深远意义的改革重头戏。

 

  10月,首批银行资产管理计划面世,工商银行、交通银行、兴业银行、浦发银行推出了总计116亿元的银行资产管理计划,这种新型理财产品采用与债权直接融资工具一一对接的形式。银行资产管理计划是理财产品的改进版,债权直接融资工具是银监会推出的新型债权类工具(实质是债券),银行资产管理计划(实质是类基金)对...

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