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“债券通”：倒逼中国债券市场的制度建设 柯荆民 07月04日 北京昌民律师事务所主任: 债券通是作为中央政府送给香港的“小礼物”出现的。昨日，中国开通内地与香港之间的“债券通”。这是继“沪港通”、“深港通”之后，内地与香港证券市场之间的又一盛事——意味着在股票之后，外国投资者可投资于中国规模达9万亿美元的债券市场。

从另外一个角度看，是作为债券市场主体的银行间债券市场进一步对外开放。因为香港是中国资本市场开放的桥头堡，通过香港债券市场，外国投资者可以从“债券通”这个通道投资中国的主体债券市场——银行间债券市场。

这次安排，首先是总结了中国债券市场二十年建设的经验。中国债券市场，为...
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道指标普走高科技股纳指下挫 晓冬 07月04日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周一，美股涨跌不一。市场迎来的美国独立日假日。道琼斯工业平均指数涨129.64点，报21,479.27点，涨幅0.6%。该指数一度触及盘中纪录21,562.75点。蓝筹股一定程度上受迪士尼股价上扬拉动。市场猜测，迪士尼或与Verizon Communications达成一项协议。高盛、摩根大通、雪佛龙是道指当日上行的主要贡献者。标普500指数涨5.61点，报2,429.02点，涨幅0.2%。能源股、金融股领涨，涨幅分别为2%、1.3%。科技股下挫，跌幅0.9%。纳斯达克综合指数跌30.36点，报6,110.06点，跌幅0.5%。科技板块成...
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美股、港股或将超级大调整 吴裕彬 07月01日 职业投资人: 超级去杠杆化理论的量化分析就像用弓箭射一个移动的目标，对数据的选取和利用就像不断调整弓箭射击的距离，角度和力度，很多时候需要连发数箭，才能射中移动的目标。因为目标是移动的，所以必须要有误差，在考虑误差的情况下才能射中目标。

这一轮美股牛市就是这样一个移动的目标。

首先得说一下，这轮美股牛市非常非常的厉害。这轮牛市（以标普500指数来衡量）从次贷危机深度爆发的2009年3月分开始一直持续到现在，长达8年零3个月。美股牛市最长寿者乃是1990年10月开始到2000年3月互联网泡沫破灭为止，长达9年5个月。本轮牛市...
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道指标普录得2013年以来最佳半年表现 晓冬 07月01日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周五，美股涨跌不一。科技股及医疗保健股本周初大幅下挫让三大股指本周表现不佳。此外，三大股指录得稳固季度涨幅，标普、纳指创几年来最大半年涨幅。下周，美股交易时间将因独立日假期而缩短。标普500指数涨3.71点，报2,423.41点，涨幅0.2%。11大板块中，6大板块收涨。该指数本周累计跌0.6%，本月累计涨0.5%，本季累计涨2.6%。今年上半年，标普500指数累计涨8.2%。 “意识到今年或许没有财政刺激措施出炉，市场颇具弹性。这意味着标普500指数今年强劲的涨幅不是有关特朗普或减税，而是有关...
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投资私募基金的风险 伍治坚 06月30日 五福资本首席执行官: 据新华社报道，截至2016年年末，中国私募基金规模增至10万亿元，而同期公募基金规模为9万多亿。也就是说，私募基金管理的资金规模在历史上第一次超过了公募基金。

有这么多投资者对私募基金如此趋之若鹜，这其中的意味值得我们思考。一方面，这说明中国民间投资的意愿很强，对非“主流”的公募基金产品需求很大。但另一方面，这些投资私募基金的投资者，是否真正理解自己承担的投资风险，则可能需要打一个问号。

要讲清楚这个问题，我们需要首先分析一下私募和公募基金的主要区别。

上面这张表格总结了私募基金（阳光私募）和公...
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VIDEO: Xunlei Founder Resigns as CEO, Sale Coming? Doug Young 06月30日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: The resignation of Xunlei's founder as CEO, even as he retains his chairman's title, could indicate a sale is coming soon, with the most likely buyer as Xiaomi.

: Big shifts happening in Xunlei boardroom

The incredible shriveling online video company Xunlei (Nasdaq: XNET) is making a tiny splash in the headlines as we head toward the weekend, with word that its founder is relinquishing his position as CEO. The move seems potentially significant, since one of t...

科技股重挫道指标普创一个月来最大单日跌幅 晓冬 06月30日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，标普、道指录得5月以来最大单日跌幅，科技板块再次下挫。道琼斯工业平均指数跌167.58点，报21,287.03点，跌幅0.8%，创5月17日以来最大百分比跌幅。标普500指数跌20.99点，报2,419.70点，跌幅0.9%，创一个多月来最大单日跌幅。纳斯达克综合指数大跌90点，报6,144.35点，跌幅1.4%。纳指已连续三日波动幅度超过1%。除周四外，该指数周二跌1.6%，周三涨1.4%。纳指连续三日大幅度波动是由科技板块震荡所致。该板块周四跌去1.8%，跌幅最大的公司包括微软、Google母公司Alphab...
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科技股反弹金融股领涨标普录得两个月来最大单日涨幅 晓冬 06月29日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，金融股、科技股走高，美股上扬，标普录得两个月来最大单日涨幅，纳指录得8个月来最大单日涨幅。电子交易系统运营商Instinet执董Frank Cappelleri指出，美股大盘股指数本月有些“变幻无常”，今年最大涨幅中的三次及最大跌幅中的两次均在6月发生。标普500指数涨21.31点，报2,440.69点，涨幅0.9%，录得4月24日以来最大单日涨幅。金融股领涨，涨幅1.6%。近几个交易日回落的科技股低位反弹，收涨1.4%。 “可能最终通过的减税法案，美国经济增速预期回升，以及预计企业实际盈利表现较预...
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E-COMMERCE: Beating Highlights Brutal Competition for Couriers Doug Young 06月28日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: A major altercation between a customer and deliveryman from STO Express underscores the intense competition in the sector, which puts huge pressure on couriers and companies in general.

: STO delivers controversy

An incident making the rounds in Chinese media is highlighting just how brutally competitive the parcel delivery business has become -- literally. The incident is quite appalling but not really too surprising, with reports that courier STO Express (S...

阿根廷的百年长债 伍治坚 06月28日 五福资本首席执行官: 提起阿根廷这个国家，你会想到什么？

很多人可能会回答：马拉多纳、梅西、别为我哭泣、英阿马岛战争。这些回答都有道理，但我今天这篇文章要讲的内容，是这个南美“潘帕斯草原雄鹰”的另一个国家特色：无尽的债务。

作为世界上唯一一个从“发达国家”成员降级为“发展中国家”成员的国家，阿根廷在过去200年可谓多灾多难。在马岛战争中输给英国以后，阿根廷吞下了在自己家门口被狠揍的奇耻大辱。在这期间，阿根廷也经历了多次经济危机。每次危机似乎都会重复类似的进程：入不敷出--》债台高筑--》赖账不还--》货币贬值--》大幅通胀。...
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医改法案投票推迟美三大股指齐跌 晓冬 06月28日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周二，美股下挫，美国参议院推迟医改法案投票，科技股跌幅扩大。道琼斯工业平均指数跌98.89点，报21,310.66点，跌幅0.5%。标普500指数跌19.69点，报2,419.38点，跌幅0.8%。纳斯达克综合指数大跌100.53点，报6,146.62点，跌幅1.6%。当日，纳指连续第二日下挫，标普500指数过去六个交易日有四个交易日下跌，道指过去六个交易日有五个交易日下跌。受科技股走弱影响，纳指日内一直下跌。道指、标普500指数午盘一度微涨，但共和党参议院领导人宣布推迟饱受争议的医改法案投...
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经济增长越快，股市回报就越好么？ 伍治坚 06月27日 五福资本首席执行官: 经常有读者朋友问我：伍老师，中国经济在这几年发展速度世界第一，但是为啥我们的股市表现这么差？一个国家经济发展越快，其股市不也应该涨的越多么？

一个国家的经济增长越快，股市表现就越好么？今天这篇文章就来说说这个问题。

有不少研究显示，一个国家的经济增长速度，和其股市回报之间，基本没有什么直接关系。有时候两者之间甚至是负相关。

比如上图（Ritter, 2005）显示了世界上主要发达国家在过去100年（1900-2002年）的股市回报（扣除通胀后，绿色柱子）和人均GDP增速（黄色柱子）。我们可以看到，股市表现最好的国家...
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IPOs: Logistics Provider Beats Fintechs to NY IPO Gate Doug Young 06月27日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: Best Inc.'s IPO is likely to price and debut weakly due to its loss-making status and concerns about China's economy, which could also weigh on an upcoming flurry of fintech offerings in Hong Kong and New York.

: Best Inc loads up logistics IPO

After waiting months for this year's first major New York IPO by a Chinese company, I was surprised to read the distinction looks set to go to a logistics firm backed by e-commerce giant Alibaba (NYSE: BABA). In this ca...

道指终结四连阴科技股走弱纳指下挫 晓冬 06月27日 一个对生活永远充满热情的人: 地时间周一，道指终结四连阴，纳指震荡收跌，标普500指数几无变动。道琼斯工业平均指数涨14.79点，报21,409.55点，涨幅不到0.1%。纳斯达克综合指数跌18.10点，报6,251点，跌幅0.2%。苹果跌0.3%，Facebook、Google母公司Alphabet分别跌约1%。标普500指数涨0.77点，报2,439.07点，涨幅不到0.1%。公用事业、通信等防御板块领涨。科技板块早盘一度涨0.7%，后由涨转跌，收跌0.6%。 2017年上半年，标普500指数有望累计涨约9%。一些分析师表示，该指数下半年也可能表现积极。原油价格早...
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INTERNET: JD on the Rise, as Baidu and Weibo Stumble Doug Young 06月26日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: is likely to pass Baidu this week and become China's third most valuable internet company, while Weibo's stock is likely to enter a period of correction while it awaits an official live broadcasting license.

: JD on cusp of overtaking Baidu

The era of the Internet triumvirate of Baidu (Nasdaq: BIDU), Alibaba (NYSE: BABA) and Tencent (HKEx: 700), often called the BAT, is on the cusp of ending, as up-and-comer (Nasdaq: JD) looks set to pass Baidu in terms of m...

能源股反弹科技股上扬美股涨跌不一 晓冬 06月24日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周五，美股涨跌不一，能源股反弹，科技股延续近期涨势。标普500指数涨3.80点，报2,438.30点，涨幅0.2%。科技股涨0.7%，能源股涨0.8%。该指数本周累计涨0.2%。道琼斯工业平均指数跌2.53点，报21,394.76点。该指数本周大体持平。纳斯达克综合指数涨28.56点，报6,265.25点，涨幅0.5%。该指数本周累计涨1.8%。美油期货涨27美分，报43.01美元/桶，涨幅0.6%。银行股成为关注焦点。此前，美联储公布压力测试结果。SPDR金融指数基金(Financial Select Sector SPDR Fund)(XLF)下...
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人类天生不会用证据思考 伍治坚 06月23日 五福资本首席执行官: 那天和一个很好的朋友聊到“证据主义”。他问我为什么要为自己的专栏起这个名字。我说，因为在我看来，我们很多人面临的一大问题就是无法区分感觉（Feeling）和事实（Fact）的区别，在不经意间将两者混淆。证据主义，就是要提醒大家，不要被自己的情感和偏见影响，只专注于那些客观的数据和证据，并仅以那些证据为基础做出自己的判断。

朋友说你这个证据主义有点反人性：因为我们人类天生就是讲感觉的。人非草木，孰能无情？我们和动物的主要区别之一就是我们讲感情，否则大家不都变成了冷血动物了么？

我据理力争，跟朋友举出诺贝尔...
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金融股日用消费品股拖累标普道指连跌三日 晓冬 06月23日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，美股涨跌不一，金融股、日用消费品股下挫，医疗保健股、生物科技股上扬。标普500指数跌1.11点，报2,434.50点。金融股跌0.6%，日用消费品股跌0.7%。医疗保健股表现最佳，大涨1.4%。立法者公布了医疗保健法案的讨论草案，草案包括削减Medicaid，删除对不购买保险的人的处罚等改革措施。道琼斯工业平均指数跌12.74点，报21,397.29点。受生物科技股提振，纳斯达克综合指数连续第二日逆势走高，涨2.73点，报6,236.69点。跟踪纳斯达克生物科技股票的IBB基金( iShar...
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基金经理在熊市表现更好么？ 伍治坚 06月22日 五福资本首席执行官: 在投资领域，特别是海外市场，要想战胜市场是一件非常困难的事情。不要说普通的散户，即使是职业基金经理，能够战胜市场的也只是非常少的一小部分“幸运儿”。

举例来说，上图显示的是标准普尔道琼斯公司统计的美国公募基金在过去十多年无法战胜市场的数量比例（以三年累积回报为准）。我们可以看到，无论我们挑选哪种类型的基金（比如美国国内股市，小市值股票，房地产基金等），75%以上的基金都无法战胜市场。在某些类别里（比如小市值股票基金），无法战胜市场的基金比例甚至高达90%。

但是有些基金经理会说：这种比较不公平。...
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油价延续跌势标普道指小幅收跌 晓冬 06月22日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，受能源股拖累，标普、道指小幅收跌，原油价格继续下跌。生物科技股飙涨拉动纳指微涨。标普500指数跌1.42点，报2,435.61点，跌幅不到0.1%。11大板块中，8大板块下挫。油价下跌拖累能源股跌1.6%。医疗保健股、科技股领涨，涨幅分别为1.2%、0.7%。继周二较近期峰值跌去20%，步入熊市后，原油期货周三延续跌势，跌逾2%，报42.39美元/桶，交易员无视原油库存下降，聚焦美国国内产量上升。随着美国原油生产商产量增加，一些分析师预计今年剩余时间油价将在30至60美元/桶这一区间内交投。 ...
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