（图片来源：网络）

8月13日周一，美国总统特朗普正式签署FIRRMA（Foreign Investment Risk Review Modernization Act），至此《外国投资风险评估现代化法案》（FIRRMA）成为正式法律文件。

2017年，参众两院提出多个不同版本（S. 2098；H.R.5841）FIRRMA作为2019财年国防授权法案，最终在2018月7月23日发表了统一的会议报告待总统签署，即本次通过的FIRRMA法案。

尽管参众两议院之间存在较大出入，总结来说法案的主要条款包括：

一、扩大了CFIUS的管辖范围，包括美国军事设施或政府设施或与国家安全有关的敏感财产附近...

记得十多年前，我和太太刚买第一套房子的时候，开始置办家具。每次买家具，我们俩的讨论都差不多以这样的对话结束：

我：这张床看上去确实不错，就是有点贵。

太太：几百万的房子都买了，这张床才几个钱？房价上涨个2%，就都在里面了。

我：有道理哦。这样一想，好像这床也没那么贵。

我相信，遇到类似情况的读者朋友们，不在少数。但是如果你再仔细想想，似乎又觉得不太对劲。严格来讲，你拿任何家具或者电器和房子比，都是“九牛一毛”。那是不是意味着对这类消费品我们就不用精打细算了？答案显然是否定的。

那么，上文我...

（图片来源：网络）

基金“双GP”模式仍在继续，有所不同的是对于某些企业“借通道”规避政策打擦边球的方式再行不通了。

近期，中基协Ambers系统发起更新，在合伙型基金备案填报信息时，若私募基金管理人与GP（普通合伙人）不一致，系统则会要求上传证明文件，已确保管理人与GP存在关联关系。

具体实施还需分情况讨论，单管理人情况下：

单个GP自己当管理人，无需出具证明；

单个GP聘期外部管理人，需出具证明；

双GP其中一人担任管理人，无需出具证明；

双GP聘期外部管理人，需出具证明。

从这个逻辑看来，...

最近，围绕影视明星黄晓明的争议在不断升温。原因是，在证监会公布的一起操纵证券市场案件中，黄晓明卷入了其中。证监会认定违法人员高勇通过其控制的16个证券账户对“精华制药”的股价进行操纵，没收高勇违法所得8.97亿元，并处以同等金额的罚款。而黄晓明账户正是涉案的16个账户之一。虽然根据现有文书，黄晓明不在被处罚之列，但有关黄晓明在这起案件中的法律责任依然成为社会讨论的热门话题。

网络上不少人斥责黄晓明“割韭菜”，还有人喊出“别让黄晓明跑了”。但法律分析不同于情绪宣泄，黄晓明究竟需不需要承担法律责任，能不...

Bottom line: An internal petition calling on Google to be more transparent about its plans to return to China represents the first major backlash to the move, but is unlikely to dissuade the company from going ahead.

When the news first broke a couple of weeks ago that Google (Nasdaq: GOOG) was planning a return to China's search market, many predicted that western sources would be quick to criticize the plan, even though few voices have actually spoken out so far. Fast forward a couple of we...

今天这篇文章，为大家好好分析一下QDII基金。

QDII，是Qualified Domestic Institutional Investor（合格境内机构投资者）的简称。QDII基金，是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票 、债券等有价证券业务的证券投资基金。简而言之，QDII基金的目的，就是为了方便中国人进行海外投资。

截至2018年6月底，QDII的总额度为1033亿美元，被使用的额度为870亿美元左右。

上图显示的是目前QDII基金的数量和资金规模分布。我们可以看到，股票型基金的数量最多，大约有132个。其管理的资金规模也最大，约560...

8月8日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室（下称互金整治办）发布99号文件，即《关于报送P2P平台借款人逃废债信息的通知》（下称《通知》），严厉打击借款人的恶意逃废债行为。

具体而言，《通知》提出两点要求。首先，各省（自治区、直辖市），以及深圳市互金整治办要根据前期掌握的信息，上报借本次风险事件恶意逃废债的借款人名单。在这个名单中，各互金整治办要分析、统计7月1日至8月8日平台出现的恶意拖欠债务人名单，说明恶意拖欠债务人员的累计借款总额、逾期开始日期、平台能否联系到借款人以及催收是否有效。...

巴菲特曾经说过：当一个人明白自己有多傻之后，他就不再傻了。

为什么要用这句话来作为本文的开端呢？因为我之前发了几篇关于投资的文章，比如《傻瓜才炒股》，《谈谈散户思维》，结果引起一些网友的反感。他们反感的理由是：照你你这么说，我们炒股的这些散户都是笨蛋啰？你是谁啊你？这个世界上就你聪明？

我从来没有说过自己有多聪明。如果你看我的专栏题目“证据主义”，你就会明白我在乎的只是证据。由于基于证据，因此我可能不得不说一些得罪人的话。如果你感到被冒犯了，那我十分抱歉，你还是把我拉黑了吧。当然如果你可以...

8月10日晚司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》,13日民办教育上市公司迎来一片“绿”。

究其原因，民促法实施条例打破了教育机构的数十年野蛮生长的局面，即使存在尚待明确的问题，现存的商业模式无疑遭到了市场的怀疑。

（图片来源：富途）

今年4月《民办教育促进法实施条例（修订草案）（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）面向社会征求意见，而本次送审稿进行了更加明确地定义。市场的大幅下滑不能说是毫无征兆，正相反应当是早有预测，然而在期间出现的教育机构大量上市情形可谓...

Bottom line: Tencent's sudden pulling of a popular game just days after its release shows no one is exempt from Beijing's recent online entertainment clampdown, which could weigh on stocks of related company for the next few months.

A new statement from leading online game operator Tencent (HKEx: 700) is dripping with contrition, following the sudden yanking of a new hit game from its platform that apparently didn't pass muster with the regulator. This latest Tencent news, combined with some ...

我们经常在报纸和电视上看到有人说：中国股市，就是一个大赌场。顺着这个逻辑，在股市里炒股的股民，就是赌徒。

我们应该如何理解股市和赌场之间的区别？投资和赌博，到底是不是一回事？就这些有趣的话题，本人和芝加哥大学会计系副教授高平阳先生，进行了一次有趣的对话。

一、凯恩斯选美大赛

我们首先谈到了一个非常有趣的类比。英国著名的经济学家凯恩斯，曾经将股市中的投资活动比喻为“选美大赛”。凯恩斯的意思是，当我们在股市中购买股票时，绝大部分人的目标，并不是永远持有该股票，通过股息来获得投资回报。相反的，大...

关于资本市场，小智已写过“股权质押”、“大股东掏空”两大地雷。在A股市场不断下探，经济去杠杆环境下，不少上市公司在股价和经营上均出现了难关，财务造假、内幕交易等违规行为频发。本篇，小智将聚焦于上市公司“违法违规”这颗地雷。

证监会也在近期修改了退市规定，将涉及公众健康安全等领域重大违法行为纳入强制退市情形，加强对重大违法公司监管。因假疫苗事件引起广泛关注的ST长生（）退市板上钉钉。

ST长生假疫苗的首要危害是人民生命健康安全。而同时，股民也将亏得血本无归。自违规事件披露以来，ST长生已连续21...

（图片来源：网络）

2016年10月软银集团（SoftBank Group Corp.）设立愿景基金（SoftBank Vision Fund），投资方向主要为全球科技行业，包括IoT、AI、机器人学、移动应用、计算机等广阔领域，从其投资组合来看，资金大量投向了网约车、AI、电商、无人驾驶等多热门行业。

媒体一度报道SVF为全球规模最大的私募股权基金，相当于 4 个银湖资本和 15 个红杉资本。而在资金结构上（structure）更是有所创新，其外部LP采取了债券与股权融资混合的方式。据《金融时报》披露，沙特阿拉伯公共投资基金提供了280万美元的债务融资以及170...

经常有朋友问我，伍治坚你怎么看黄金？黄金的保值功能强不强？石油价格怎么看？我需要买一些大宗商品来应对通胀风险么？

这些都是不错的问题。所以我们今天就来专门讲讲这个问题。在这里我想要提醒大家的是：要讲清楚大宗商品这个问题并不简单。我这篇文章写的有点长，而且里面可能包括一些专业性比较强的内容，但也只是涉及了一些皮毛而已。请大家不要指望“短平快”的答案，比如大宗商品好，或者不好；我们应该买，或者不买。现实的金融世界没那么简单。

好，闲话休叙，让我们来说说大宗商品的投资价值。

大宗商品(Commod...

择时，是最令人神往的投资能力之一。这是因为，如果我们有这么一股神奇的力量，能够在股市低点买入，高点卖出，那么从股市中赚钱，似乎是一件很容易的事。

这也是为什么，择时，是很多投资者最热衷讨论的话题之一。关于这个话题，笔者和美国宾夕法尼亚州立大学的黄京志教授，进行了一番非常有趣的对话。基于黄教授的研究论文，我们主要讨论了债券基金经理的投资方法，以及他们的择时能力。

我们首先谈到了债券基金经理的投资策略。在黄教授看来，债券基金经理们做的最主要的投资决策，就是择时。

这主要是因为：债券基金经...

一、     经济下行探底，通胀低位震荡

恰逢7月政治局会议召开，高层陆续对下半年经济工作给出政策指引，在此基础上我们做一些逻辑推演，分享一些有关大类资产的观察与思考。

上半年社会融资出现较为明显的下行，指向经济下行压力加大。历史经验显示，社融的同比增速通常领先GDP增速2个季度左右。从“三驾马车”对GDP的拉动来看，上半年消费与资本形成基本平稳，净出口的拉动有所下降。 “去杠杆”环境下，地方政府面临融资环境收紧，财政支出方面相对比较谨慎，受此影响基建增速从2017年的19%降至6月的7.3%；房地产调控在上半...

（图片来源：Marketwatch）

据Bloomberg消息，比特币接连三日下跌，在7月27日Winklevoss的比特币ETF申请遭遇SEC拒绝后跌破8200美元，这是史上第一个加密货币ETF提议。

Winklevoss在去年提交了“Winklevoss比特币信托基金”的申请，遭遇第一次被拒，SEC认为BTC市场基本不受监管，随后Winklevoss在今年6月份提交了一份拟议的规则变更申请。此次SEC以3比1的投票结果否决了BATS BZX交易所提出的Winklevoss比特币ETF提案。SEC称其否决不是根据比特币或区块链技术是否具有创新或投资意义作为评判标准，然而Winklevoss的申请没有证明...

Bottom line: Lackluster debuts for two of this year's largest China IPOs in Hong Kong points to a cresting of the current new listing wave, with sentiment starting to wane as investor appetite for new choices gets satisfied.

Two of the year's biggest China IPOs have formally launched in Hong Kong this week, each with a different story and accompanying moral to tell. The larger of those, and the world's largest IPO in the last two years, has seen state-run cellular tower operator China Tower (...

目前在中国，大约有4000多个公募基金。在美国，大约有9000多个共同基金。如果我们再算上私募基金，那么可供投资者选择的基金数量，简直数以万计。在这么多基金中，投资者如何去粗取精，选出质量高的，风险低的基金，是一门大学问。

绝大多数基民，挑选基金的方法非常简单，那就是根据基金在过去一段时间（比如过去3年）的表现，挑选业绩最好的基金购入。

比如我们看一些基金销售网站的首页，往往是这么设计的。

在页面的上方，各种基金根据其不同类型，被归入股票型、债券型、混合型、指数型等不同的类别。

在每一个子类...

（图片来源：网络）

上篇提到，自阜兴系实控人跑路后，托管银行一时陷入尴尬境地，即使爆出银行出具的《说明函》成功让基金通过备案，依然有银行选择将基金托管费率提高、托管门槛提高，甚至有银行表示暂停了托管业务。

据证券时报8月2日报道，27家具有证券投资基金托管资质的银行中12加愿意接洽私募股权基金托管事宜，且至少有2家已明确提高托管门槛，其余银行中已有7家银行表示暂停此项业务。

PE研究院据资管君数据整理（实际数据或有偏差），招商证券北京分部的私募准入门槛提高为产品发行数量满足5个产品，5个亿。截至20...