摘要：

本篇文章来自伍治坚与全球华人财经大V面对面系列访谈。上海交通大学安泰经济与管理学院金融学副教授李楠的研究发现，美国传承百年的家族企业更偏向于将金融投资集中于其自有的企业之中，而非多元分散。

“不要把鸡蛋放在一个篮子里”是大家耳熟能详的投资原则，但经营沃尔玛的沃尔顿家族，经营金宝汤的多瑞斯家族，甚至股神巴菲特的家族企业，却都没有选择多元分散，而是把财富集中投入到一个或者少数几个项目中。针对其中的原因，本人和上海交通大学的李楠教授进行了深入讨论，讨论的内容基于李教授与新加坡国立大学商...

根据2018年美国国会通过的《出口管制改革法案（Export Control Reform Act）》要求，美国商务部工业安全署（Department of Commerce, Bureau of Industry and Security, BIS）于11月19日公布了一份Federal Register notice，内容为针对关键技术和相关产品的出口管制框架，并就这些新兴技术的出口管制面向公众征询意见，截止日期为2018年12月19日。

公报的第二页则列明了将有可能被美国认定为“specific emerging technologies”的行业类别，包括：生物技术、人工智能AI、定位、导航、微处理器技术、数据分析技术、量子信息与传感技...

【友情提醒：以下为本人主讲的“股票估值法”网课简介。】

一个住在深圳的好朋友，从2017年年初开始关注腾讯这支股票，眼看着它从每股200港币左右，上涨到年末的400港币。于是，他决定从2018年年初开始慢慢购入腾讯。结果可想而知，在短短10个月内，他的投资就亏了30%以上，以致他在我们聚会时也唉声连连。

照理说，腾讯这么大的公司在一年之内，经营状况不会有那么大的变化。但腾讯的股票在这一年多的时间，确实从每股200港币，涨到400多港币，然后又跌回到250港币左右。那么，到底腾讯的股票应该值多少钱？是200，400，还...

一、社融依旧疲弱，汇率无需担忧

11月13日公布的社融数据显示10月份新增社会融资规模7,288亿，环比、同比均大幅低于预期；10月新增人民币贷款依然呈现向票据融资和居民短贷倾斜的趋势，企业中长期新增贷款规模依然不振，10月份陆续出台的改善民企融资环境政策对实体经济的作用有待释放。10月末M2同比增长8.0%，未见起色，银行对于企业信贷的风险偏好未有显著提升。从10月份经济数据看，基建投资改善，地产投资趋降，地产销售继续降温，“金九银十”落空，制造业投资增速受中上游行业投资增速较强及高新技术制造业投资支撑继续回升。需...

摘要

本篇文章来自伍治坚与全球华人财经大V面对面系列访谈。香港中文大学顾朝阳教授在访谈中为我们介绍了他对于券商分析师与机构投资者之间的行为关系的研究，并揭示了分析师报告失去独立性与客观性的原因。

顾朝阳教授的研究发现，在券商分析师给出的分析报告中，“强烈买入”和“买入”的投资建议占到了96%左右，而“卖出”建议还不到0.1%。造成这种现象的原因是什么？散户投资者是否可以参考券商分析师的报告买卖股票呢？针对这些问题，我和顾朝阳教授进行了深入的讨论。

嘉宾介绍:

顾朝阳教授拥有清华大学学士学位、...

最近一段时间，经过双十一的洗礼大家应该都已经收到了自己心仪的商品了，而美国股市似乎还在跌跌不休，科技股更是领跌不断，美股甚至是跌到了年初的水平，在科技股当中中概股也是大跌不断，其中最值得关注的是京东，京东盘中一度下跌8%至19.35美元，于是很多人都在疑惑如此大跌的京东还能值得被看好吗？京东还能投资吗？

一、股价大跌利润大涨的京东？

根据36氪的数据显示，2018年11月20日，纳斯达克指数出现暴跌，京东盘中一度下跌8%至19.35美元，这个数字是京东2014年IPO以来的最低点，离19美元发行价仅一步之遥，最终...

沃伦·巴菲特、乔治·索罗斯、彼得·林奇、比尔·格罗斯，这些大名鼎鼎的最成功的投资者，他们的成功秘密是什么？相信这是很多读者最感兴趣的问题。

美国的对冲基金AQR，对这四位投资者的投资业绩做了一个比较细致的分析，得出了一些有趣的结论：

1）这四位投资大师获得的部分超额回报，都能够用一些常见的投资因子来解释。

2）同时，他们也有一些超额回报，无法用常见的投资因子解释。这是他们真正的“阿尔法”。

3）除了索罗斯以外，另外三位投资大师的超额回报，基本都不是通过“择时”获得的。简而言之，投资大师不靠择时...

近日，盒马鲜生被曝出员工更换所售卖胡萝卜的生产日期一事，随后CEO侯毅发布致歉信，宣布将免去上海区总经理职务，并表示今后“任何人做出有违客户第一的行为，我们将执行最严厉处罚，绝不手软。”

此类经营者明知已经过期进行更改日期的行为侵犯了消费者的知情权，属于欺诈行为，消费者可以向消保委、食药监等机构进行投诉，或是依据《食品安全法》第一百四十八条规定，要求经营者赔偿损失并支付十倍价款或三倍损失的赔偿金。商家也将面临行政处罚或是消费者维权诉讼。依据《食品安全法》第一百二十四条的内容，对于“生产经营标注...

不欢而散的APEC驱散了近段时间有所缓和的气氛，也为即将到来的G20会晤罩上了前途未卜的阴影。大象起舞，蚂蚁遭殃，当大家都在揣度大象的想法时，答案早已经写在了一个简单的宏观经济等式中。

（一）一个重要的宏观经济等式

几乎所有的宏观经济教材都会谈到一个重要的等式：

储蓄（S）-投资（I）=经常账户盈余（CA）

这个等式的含义是，一个国家中所有的储蓄和投资之间的差额就是该国的经常账户盈余。如果一国的储蓄大于投资（比如中国），那么经常账户就会有正的盈余。而如果一国的储蓄低于投资（比如美国），那么其经常账...

如何预测一只股票的股价，并从中获利？

比较常见的方法，是分两个步骤进行。首先，搞清楚市场对于公司的盈利预期。一般来说，我们可以通过收集卖方分析师对于股票的预测，来推断市场对于公司盈利的预期。

第二步，对公司盈利做出自己独立的判断，然后将之与市场预期做对比。如果自己判断的公司盈利比市场预期高，就买入公司股票。反之，则卖出。

当公司公布最新的财务报表时，如果真实的盈利确实高于预期，那么股价就应该上涨，判断正确的投资者就能盈利。反之亦然。

这种方法，是过去100年，直到今天，最为主流的股票分析方...

上期所日前举办期货公司首席风险官培训会，会议以“稳中求进、创新发展”为主题，面向期货公司首席风险官开展创新业务培训及风控相关工作交流，约150家期货公司会员的首席风险官参加了此次培训会。这应该是首席风险官这个岗位，唯一一个正式培训，让笔者感慨，首席风险官制度仍然任重道远！

早在二年前笔者就一直呼吁建立完善的首席风险官制度，而2018年，不论是实体经济，还是上市公司，金融机构，互联网巨头都是风险迭出的年份！疯八，不是随便说说！然而首席风险官这个岗位如履薄冰，如隐如现，乘风而来，盘点下这风风们的...

摘要

本篇文章来自伍治坚与全球华人财经大V面对面系列访谈。张劲帆教授为我们介绍了他对于企业上市与科技创新能力相互关系的研究。

今天我们要讨论的话题，基于张教授写的一篇论文，Does the Stock Market Boost Firm Innovation?（股市是否刺激公司科技创新？），从实证研究的角度探讨上市对于中国企业科技创新能力的影响，以及企业增加科研投入是否会提升股价等问题。

嘉宾介绍

张劲帆教授分别于2013年和2007年获得耶鲁大学金融经济学博士学位和清华大学通信系统与技术博士学位，同时还拥有哈佛大学授予的统计学硕士学位...

股权回购再修订 救活上市公司僵局

资本市场从来不缺分析者，经济学家出来批判一些“不恰当”的解读也是常有之事，对自去年开始不断出现“寒冬”、“凛冬将至”却并未看见一个正式的反驳。接连出台的文件与谈话、采访通稿正在显露我国资本市场的自救行动在慢慢展开，势头强劲。

10月26日的时候《全国人民代表大会常务委员会关于修改<中华人民共和国公司法>的决定》经第十三届全国人大常委会第六次会议审议通过，专门针对公司法第一百四十二条有关股权回购的内容进行了修改，完善了股权回购制度。

修改后的股权回购情形包括： ...

像标普500指数、上证50指数这样的市值加权指数，有一个普遍的特点：指数成员的权重分布，高度集中于市值最大的那些公司。

以标普500指数为例。照理说，该指数有500个股票成员，那么每个成员在指数中的权重，平均来说应该是1除以500，即0.2%。

【注：考虑到有些公司有不同投票权的股票，因此总的股票数量稍稍超出500个。比如在前十大市值最大的股票列表中，有谷歌-A和谷歌-C。】

但事实上，标普500指数成员的权重分布非常不平均。

比如上图显示的，是标普500指数中权重最大的10支股票。苹果公司是目前全世界市值最大的股...

2014年，被称作中国私募基金元年。当时，在解决了证监会与发改委关于谁监管私募基金的争论后，证监会正式取得了对私募基金的监管权。之后，证监会发布一系列规章，初步形成了以信息披露为核心的自律监管体系。在这种温和的监管规则的呵护下，四年多来，私募基金业蓬勃发展，截止今年8月底，私募基金管理人有2.4万家，相当于美国的10倍；管理规模12.8万亿，相当于美国的十分之一。明显存在着管理人数量过多，每家管理规模过小的问题。

今年夏天，从中外建基金未能全部兑付开始，多家私募基金爆出欺诈客户、非法集资、设立资金池...

这年头，站对路子一次不难，难的是每一次都站对了。

近日在上海举办的进博会开幕式上，习近平总书记宣布上海交易所将设立科创板并试点注册制，以支持上海国际金融中心与科创中心的建设，完善中国资本市场基础制度。

一时间业界哗然，金融业踏入寒冰期、A股连受重创、中美贸易白热化、银行放贷指标压下，科创板协同注册制来到资本市场莫非亦是背负了救市的使命。

（图片来源：视觉中国）

1990年，上交所、深交所先后成立运营；

2004年《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》发布；

2005年中国证监会发布《关...

  一、焦点事件

   2018年11月7日， 东北国储大豆轮换收购开始启动，国标三级豆收购价为3700元/吨，对大豆市场行情将产生明显支撑。中储粮绥棱直属库收购公告显示，11月5日起，按照市场化原则，随行就市收购中央储备国产大豆轮换粮源，当日收购入库价格为1.85元/斤，根据市场及企业经营情况，对挂牌入库价格进行不定期调整。质量标准：国标三等及以上，水分≤13.0%，杂质≤1.0%，完整粒率≥85.0%，损伤粒率≤8.0%。符合国家食品安全标准，过4.0筛。超出规定标准均退货。东北产区国储陈豆本周将停止拍卖，看似对市场产生利好，但已拍出的...

本文针对先前出台的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》【第151号令】（以下简称《管理办法》）、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》【第31号公告】（以下简称《管理规定》）进行解读，本文为第二部分。

总体情况：

《管理办法》沿袭了先前《指导意见》的严监管态势，较为全面地对私募业进行了一个细则规定，包括托管人职责、管理人的风险、制度成本的提高、推介行为等等。虽然相比先前征求意见稿，《管理办法》在展期等方面有相对放松，但整体来看依然处于对机构强监管的状态，对于先前出现的私募问...

中期选举使得美国国会的众、参两院将由民主党和共和党分别控制，这种结果对股票市场有着怎样的影响呢？我们的基本判断是：经济基本面没有出现衰退的迹象；股票市场可望继续走高。

从历史的情况看，1950年以来美国有17次中期选举，出现过民主党和共和党分别掌握国会两院多数席位的各种不同组合，而每一次中期选举时的美国社会政治经济的背景情况也各式各样。但如果看美国标准普尔500指数在中期选举后3个月、6个月、12个月的回报表现，我们发现标准普尔500指数在中期选举后3、6、12月后的平均回报分别为8.2%、14.9%、15.3%，而没有中期选...

摘要

本篇文章来自伍治坚与全球华人财经大V面对面系列访谈。魏尚进教授为我们介绍了他提出的用于解释中国居民高储蓄率的竞争性储蓄动机理论，并指出性别失衡是主要原因。

近年来，国人笑称，生儿子是开了建设银行，生女儿是开了招商银行，背后的意思不言而喻。虽然这只是大家日常调侃的段子，但中国居民高储蓄率的背后可能确实有男女性别比例失衡的因素。魏尚进教授的学术论文, The Competitive Saving Motive: Evidence from Rising Sex Ratios and Savings Rates in China（《竞争性储蓄动机：来自中国性别失衡和储蓄率上升...