很多人说投资是一门艺术，没错。量化测试，大数据分析，AI增强，这些都是工具，最后使用这些工具的是投资人本身。再好的模型或者工具，也会因为使用方式的不同，而导致结果达不到预期。

一、投资人根本不是理性的

投资人的行为偏见（Behavioral Bias），每时每刻都在影响投资人的决策。 

比如说，很多投资人总是觉得为什么账户总是表现不好？每天登陆进账户，怎么总是觉得净值没涨几个点？其实这跟“ 心急水不沸 ”的道理一样：在现状和达到预期中间的过程，永远是煎熬的。

当你过于关注现状，你总是会感觉目标离你很远。而你...

浑水以欺诈性夸大商业楼宇联播网屏幕数量、高价收购造成亏损并存在关联交易等，于2011年11月22日对分众传媒进行做空，盘中曾一度下跌8.47%，以18.63美元收盘，下跌5.43%。

浑水发布的80页的长篇报告罗列了六点主要信息：

1.  分众传媒欺诈性将商业楼宇联播网屏幕数量夸大50%，这与先前做空的中国高速传媒相类似，也因此，浑水质疑分众传媒的LCD屏幕业务是不是真实的。

2.  与奥林巴斯相似，分众传媒在收购中明显且故意支付过高价格。自2005年以来，在已完成的价值16亿美元的收购业务中减记 11亿美元，超过了企业价值的三分...

如果问大家平时用的是什么牙膏，相信答案一定是五花八门，从高露洁到佳洁士，从中华到两面针，从云南白药到黑人，只是这么多牙膏品牌中还有多少是中国国货？最近，又一个国产知名品牌田七走上了被拍卖的道路，似乎国产牙膏已经全面失守，田七被卖的背后国产牙膏到底问题何在？

一、从拍照喊田七到拍卖看田七

根据中新经纬的报道，5月30日，中新经纬记者在阿里司法拍卖平台看到，“田七”商标及其所属公司广西奥奇丽股份有限公司(下称“奥奇丽”)的房地产、生产设备等将于6月11日上午10时被拍卖，起拍价为1.63亿元，加价幅...

如果问去年全世界哪个羽绒服最有名，相信加拿大鹅一定会占据绝对的流量C位，这个来自加拿大的羽绒服品牌成为了全世界流行的一股旋风，而加拿大鹅更是凭借高昂的售价只要在中国街头穿加拿大鹅羽绒服的人，都会被网友戏称为行走的人民币。但是，就是这个超级网红爆品5月29日出现了股市闪崩，一代网红到底为何会突然股价崩溃，最赚钱的加拿大鹅为啥也不灵了？

一、加拿大鹅的闪崩之旅

5月29日，加拿大鹅公布第4季度和全年业绩报告，业绩显示，加拿大鹅截止3月31日的第四季度营收达1.157亿美元，不及市场预期的1.18亿美元。第...

2019年5月28日，中国著名房地产企业雅居乐在香港资本市场发行了6亿美金的永续债，发债消息一出立马引发了市场的广泛关注。

雅居乐发债到底该怎么看？其财务状况如何？尤其是从其发债所引申的雅居乐未来发展前景该如何看待呢？

一、新发6亿美元永续债的雅居乐

5月28日，雅居乐集团控股有限公司公告宣布，该公司与中银国际、中信里昂、国泰君安国际、汇丰、香江金融、东方证券香港、瑞银就发行6亿美元、利率为8.375%的高级永续债订立购买协议。

据我们了解到的信息，雅居乐此次永续债发行的目的和一般房企通常的融资行...

市场处于不断的轮回之中，这是一篇写于2018年的文章，时隔一年来看，依旧具有参考价值与思考意义。

6.15到6.27，不到两周时间，A股下挫几百点，轻松跌穿3000点心理关口，接着击破2900和2800整数关口，一下回到了两年半前的点位。很多朋友这几天也都在问我们，到底该怎么办？

很多时候，恐惧来自于事前的大意或者是随意。我们其实一直非常强调下行风险的控制，比如资产配置、分散持仓、因子投资等等。那么问题来了：

  1.分散持仓真的有用吗?

 2.因子投资，在暴跌中扛得住吗？

 3.因子抗跌，有运气成分吗？

  我们借这...

5月27日，拼多多和“差评”之间的纷争引起了整个互联网圈的广泛关注，只是这件事从专业的角度到底该怎么看？出现问题到底是谁的错呢？

一、拼多多与“差评”的纷争

根据《证券日报》的报道，“差评”发布一条题为《拼多多店铺沦为博彩网站洗钱平台，单店日洗钱50万！》的资讯，引起了社会各界的广泛关注。

拼多多公司表示，此为彻头彻尾的虚假不实文章，对拼多多公司造成极大商誉损失，将对该营销机构发起法律诉讼，索赔1000万元人民币，诉讼所得将全部捐助给打击禁限售和网络灰黑产的公益事业。

拼多多公司风控相关负...

桥水基金创始人雷·达里奥（Ray Dalio）曾指出“经济危机的本质是债务危机”。债务危机除了考察债务的规模、增速和杠杆率等量的指标，还应关注债的价格指标。国债收益率曲线形态可用来考察债的价格走势。除了债务周期这类长期指标，短期指标如国债期限利差作为资产价格波动的风向标，也备受市场关注。2019年伊始美国国债收益率走低：1月3日，10年期收益率下跌到2.56%，1个月期国债收益率2.42%，而同期美国联邦基金利率为2.4%，长短期限利差收窄，国债收益率曲线已非常平坦。2019年3月22日，10年期与3个月期国债收益率2007年以来首次出现倒...

原创：徐杨

我们知道，股票这种资产是属于高风险高回报类的风险资产。在过去的100多年里，美国股市的实际回报，以标普500为例，在8.5%左右，同期美国国债只有3.5%，而货币市场只有1.5%。

 所谓的无风险，不回报，是有一定道理的。但有的时候，承担过少的风险不一定会给投资人带来更安全的投资，而承担过多的风险也不一定会给投资人带来更好的投资结果。

 如何能在风险和回报之间平衡，是投资人和资产管理人永恒的话题：

1）到底什么才是一个最优化的风险和回报水平？

2）如何以更小的风险， 取得更好的回报？

3）债券...

在世界电脑市场上，有一家公司肯定永远绕不过去，这就是联想集团。作为来自于中国，又走向世界的全球最大电脑制造商，联想一直都是中国人关注的焦点，而最近联想掌门人杨元庆的一番话更是在所有社交媒体的头条刷屏，这就是联想没必要做操作系统和芯片。

一、联想的语不惊人死不休

5月23日下午，联想集团公布了截至2019年3月31日的18/19财年第四财季业绩和全年业绩。2018年第四季度，联想集团收入达790亿元人民币，同比增长10.1％，连续七个季度实现增长，同时税前净利润12.2亿元，同比疯涨接近4倍，净利润7.97亿元，同比...

推特除了“治国”，还能做空。

近日，香橼使用推特进行发表对Beyond Meat (BYND)的言论，形容其为"Beyond Stupid"，且认为其市值过高，加上有新竞争者加入，期望BYND股价回到65美元，显然这次试水有一定效果，5月17日开盘92.6美元的股价至22日跌到80美元不到。就在几个月前，香港SFC驳回他对于法律适用的上诉，确认对他在港证券交易的五年禁令。在上诉过程中，香橼律师Gerard McCoy提出香港处罚香橼发布做空报告的这个案件损害了言论自由，难不成这是LEFT开始“转向推特”的诱因？

在先前文章中提到，Left曾说他不向做空...

最近一段时间，三度冲击IPO的三只松鼠终于是如愿以偿过会了，其实仔细看看就会发现最近几年中国的零食市场发展速度堪称迅猛，如果说有什么神秘力量可以影响中国经济的话，那么最符合互联网的调侃答案就是：中国吃货。的确，在中国吃货的力量堪称惊天动地，能把舌尖上的中国捧成全中国最好的纪录片，那么一年吃进2万亿零食的中国吃货们，到底是怎么养活三只松鼠和百草味们的？

一、一年吃进2万亿零食的中国吃货

根据第一财经的报道显示，商务部近日发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》（下称《零食报告》）称，随着...

在谷歌宣布禁止华为智能手机制造商使用安卓(Android)系统之后不到24小时，美国颁发了一项延期3个月执行对华为的禁令的许可证——该禁令禁止美国软件公司和芯片制造商向华为销售产品。谷歌还将限制华为新款手机对地图、Gmail、Google Play商店等热门应用的使用。华为是仅次于三星的世界第二大智能手机制造商。

美国商务部长威尔伯•罗斯(Wilbur Ross)表示，这项临时通用许可证“使运营商能够有时间做出其他安排，并给（商务）部留出空间，以确定对目前依赖华为设备提供关键服务的美国人和外国电信供应商来说合适的长期措施...

最近一段时间，世界著名航空巨头波音又被再次推上风口浪尖，自3月11日波音出现严重空难事故之后，这家美国的航空巨头遭到了全世界几乎所有航空公司的怀疑，几乎所有涉案相关机型都遭遇了停飞，然而停飞仅仅是第一步，因为索赔来了。

一、国内三大巨头齐发难

根据央视财经的报道，21日，中国东方航空公司发布消息，鉴于3月11日以来，14架波音737MAX停飞及已订购的该机型飞机延迟交付，对公司造成的经济损失，公司已正式向波音公司提出索赔。东航成为国内首家向波音正式提出索赔的航空公司。

东方航空公司表示：此次737MAX停飞...

作者本号特约评论员：抑郁的疯爷

趣头条早间公布了一季度财报，营收11.2亿，当季亏损6.9亿。坦率说，这个结果并不理想。摆在面前的问题是，依靠轻资讯内容服务的趣头条，未来能否成功？未来这家公司到底有没有增长潜力？有没有可能实现盈利？

投资者分析一家公司，首先应该得知道这个公司做什么业务，通过什么样的模式来经营和获取利润，也就是商业模式问题。解决了这个问题，上面的疑问能够迎刃而解。

趣头条的经营模式其实并不复杂，通过包括金钱激励（报表上的“忠诚度计划”）在内的手段吸引用户注册和使用其平台，借助庞大的用...

在中国的视频播放器市场上有一个始终绕不过去的名字，这就是曾经以36个涨停板傲视整个中国股市的暴风影音，作为创业板的传奇，暴风集团的成功自不必说，但是如今成功的暴风集团却处在风口浪尖，严重亏损，更被曝出欠薪半年之久，一代神股暴风影音究竟是怎么跌落神坛的？

一、暴风传奇的风口浪尖

根据经济观察网的报道，5月11日在深圳湾软件园，近十名疑似暴风TV员工拉着横幅维权，要求返还被拖欠半年的工资。根据现场报道显示，“无德无信，欠债不还，暴风TV还我血汗钱”，“三诺19楼暴风智能公司拖欠半年工资无人性，还我血汗...

在中概股市场上，相比浑水，香橼显得悲惨一些。从2012年做空恒大开始，香橼踏上了远离港股市场之路。2019年2月，香港上诉法庭再次驳回香橼创始人Andrew Left的上诉申请，意味着五年内Andrew Left不得在香港进行证券买卖。

香橼设立于2001年，前身为Stocklemon，于2012年改名为香橼。在2011年做空中概股中发力做空东南融通而成名，然而随后做空斯凯、泰富电气以及先前文章提及的奇虎360都没有成功。

维基百科显示，香橼创始人Andrew Left在1970年7月9日出生于一个犹太家庭，在高中就已经是一名辩论队成员并...

很多投资的道理其实都是【浅显易懂】的大道理，每个投资人看过之后，往往都会觉得：“喔，原来不过如此嘛”。是的，没错，但正是因为这些道理是【大道理】，投资人往往在实践的过程中忽略了它们。毕竟，嘴上跑着真理的人很多，但真正能将其掌握在手上、持续不断的加以利用的人，少之又少。

最近看了一本书，名叫《Investment Fables: Exposing the Myths of "Can't Miss" Investment Strategies》，我暂且称之为《投资预言：揭露 “必投” 策略的神话 》，其言外之意是【没有任何一种投资策略是无敌，如果有人跟你说这个策略特别好，投...

在中国的酒业市场上曾经有一个传奇的存在，这就是皇台酒业，在上个世纪90年代，皇台酒业堪称中国酒类企业当中的传奇，被人称为“南有茅台，北有皇台”，如今茅台股价直逼千元大关堪称中国第一股，但皇台却面临退市，留下一地鸡毛，皇台酒业到底是怎么陨落的？

一、皇台辉煌不再

4月11日、12日，*ST皇台连续发布多公告，涵盖了董事、高管辞职、权益变动、2018年业绩快报、证监会调查通知书、可能被在暂停上市风险提示等内容。其中，最大的“坏消息”是*ST皇台2018年净利润为-8675.28万元，虽然同比减亏53.76%，但根据深圳...

六次反猎杀回顾：

2011年11月2日，香橼第一次发布做空报告，称奇虎360股价严重被高估，其目标价实际仅为5美元。奇虎360股价下跌2.09美元，跌幅10.34%；

2011年11月16日，香橼修正先前报道，称奇虎360的业务模式与被迫退市的中国高速频道颇为类似，并称奇虎360管理层的过去“值得怀疑”。奇虎360股价当天上涨4.47%，报收价20.34美元；

2011年12月7日，香橼第三次做空，称后者夸大了网址导航收入和网页游戏业务，股票被高估4到5倍，并重申目标价为5美元。奇虎360股价上涨3.35%，报收价18.21美元；

2011年12月8日，香橼...