12月17日在股票分析师午餐会上发言：

（1） 一定不要被自己的行业所限制。如果你对其它行业的某个股票有特别的兴趣，或者有特别强烈的感觉，管它什么行业？。

（2）绝大多数股票，如果未来有15％或者20％的上升空间，不要浪费时间写报告。这证明你没有强烈的感觉，也许你完全错了。也许这个股票可以上升3倍，只是你完全没有看到而已。把你的时间和精力放到你有强烈感觉的股票上。

（3）出了问题的股票，或者公司，是最佳研究对象。

（4）某个公司的股票很便宜，甚至出现"市值低于净现金"的情况，但这绝对不是推荐的理由。公司的现金跟...

@旁观组：全世界脑子里都想着QE不利新兴市场，其实纵观过去五年的QE，中国似乎没得到什么好处，反之QE退出中国可能不会得到什么坏处。

一、五年QE，终于开始退出

12月18日，这个被一些国内理财网站称为理财节的日子，伯南克终于给自己的QE收了一个漂亮的尾巴。第一，早于市场预期，大部分预期1月，高盛预期3月；第二，股市竟然非常高兴创了历史新高，而债券也没怎么大跌。

回忆今年6月伯南克 首提退出后的市场，美国国债利率快速上升，日元升值，日股下跌，资金流出新兴市场和新兴市场货币贬值股债齐跌。市场似乎又开始担心新一...

九阳股份2008年上市，在普遍以价格取胜的中国制造业公司中吹起一股新风，就是追求健康生活体验，不以低价抢占市场，而是为消费者提供优质优价的高品位消费体验。2007-2008年是九阳高速增长的两年，三聚氰胺事件是重要的催化剂，唤醒了国人对食品安全的重视，而豆浆植物蛋白含量高，是中国人的牛奶，九阳两年内收入从9.3亿做到43.2亿，且经营性现金流远好于利润表现，借助轻资产和外包生产，获得来自供应商的外部无息融资3.6亿。2010年之后，随着行业竞争加剧，产品单价明显下降，豆浆机系列产品销售收入从40.4亿下降到27.8亿，毛利率业从...

本月12日，中信三亚资本市场年会之际，“朝圣·杉”微群组织金融实业精英煮酒论道，本文为整理后的观点精粹。

国债收益率是今年下半年最重要的话题之一，这次国债收益率的上行于之前的逻辑有很大不同，具体原因分析已经很多，我们讨论的是这个收益率是不是真的很高。看看美国的情况，五十年代美国十年国债收益率基本是GDP年率增长的均值附近，表明资金需求与潜在经济增长相匹配。进入60年代后期，国债收益率显著高于GDP增长，主要是发生了恶性通胀，资金的风险补偿提高了。80年代后期开始的大稳定时期，国债收益率仍然有6-...

市场担忧美联储最快本周宣布退市，美股连续走低，拖累港股周一低开，盘中公布的汇丰中国12月PMI初值录三个月最低，港股跌幅扩大，最多跌246点低见22999点，午后收窄跌幅，收盘报23114点，跌131点或0.56%；国企指数收报10932点，跌93点或0.84%；主板成交553亿港元。

让像腾讯这样的私企进入银行业，是咱们十八大以来最了不起的一个变化之一，马云也要搞银行了，私企开银行是件风险和机遇并存的大事。从A股上市公司准备参与筹建私营银行的公告来看，估计其总数可能已接近50家上市公司，而且每个星期相关意向都有增加。

银行业的准入放开了，但电力、电讯和铁路等行业依然不准私营进入。事实上，依现行的政策规定，银行业对民企是有限制，但肯定不是铁板一块。改革开放以来，私营企业搞银行至少有两次大机遇。

一次是1980年代各省市的街道企业、私人企业，都可以发起设立城市...

 文 / 李嘉华

在世界经济繁荣的功劳薄上，从来就没有人可以否认金融的力量，缘于资金是世界经济运行所必不可少的“血脉”，而商业银行又是其中资金供应与配置的主渠道，自诞生以来，它一直为世界各国经济的稳定增长源源不断地提供着“正能量”。然而，在承认商业银行诸多功劳的同时，我们也发现它有一些不可饶恕的过错，因为在世界各国每一场产业经济危机的后面，除了政府过度调控失败与市场自我调节失灵主因之外，我们还分明看到了商业银行贪婪与短视的身影，发觉它们亦是加剧世界各国产能过剩和助酿经济危机的重要帮凶。

（2013年12月10日）

Adversity reveals genius, fortune conceal it.

----Horace

短期情绪引导市场进入2013年一季度和二季度初期的恶炒环节，我们认为这样的炒作无法持续。

自发布文章《李克强与里根：30年的历史轮回》以来，我们便持续陷入了“预测政策”的循环中，而且常常会在分析和预测中加入自身的主观愿望，例如高利率挤出的去产能，一行三会的引导资金流向等。但从结果上来说，这样的前瞻研究仅仅增加了自己的杞人忧天，并没有为投资决策带来多大帮助。如今市场陷入恶炒，短期资金从创业板流出后进入三线...

11月底发的博文，再发验证下！标题改了下！！！

1,对央企上市公司反腐，是对历史的清算和总结，给股民一个交代;

2,“习李新政”转化为强硬的“习核心”，普金式的风格将限制和打击各种以前跋扈的利益集团，对股市来说，就是很难出现中石油这样的吸血巨无霸，或者大规模高溢价的发行新股；

3， 失效的地产政策或者无节制的货币增发也将得到修正，前几日，央视对地产商欠税3.8万亿的声讨，虽遭到利益集团反击，但可看作一种政策信号，届时 更多资金将进入流动性较强的投资领域;

4， 中央策略需调整，博弈需时间 ，尘归尘，土归...

十八届三中全会规定，市场在资源配置中起决定性作用，意味着会减少行政管制。市场化的过程，就是金融创新的过程。10年前，跟监管机构开会时，听他们说：凡是监管机构没有规定可以做的，就不能做。当时我觉得很奇怪，因为市场经济的的基本原理是：凡是监管机构没有规定不能做的，就可以做。如上海自贸区的“负面清单”，采用的就是这种思维模式，凡是“负面清单”上没有列出禁止的，都可以做。

这二者思维方法是有本质区别的，其区别所在，是创新能起多长作用。所以，十八届三中全会后，在Deregulation的背景下，金融创新会发挥更大的作...

宝钢首钢武钢沙钢，鞍钢天钢马钢本钢，开“钢铁公司”都没开过肖钢。

 到证监会上任八个半月后，肖钢终于“开张”了——新股改革、优先股、分红和借壳新政策，三天前同时公布，就好像歌里唱的：“一，个马步向前一记左勾拳、右勾拳……”。一共打了这四拳，可惜新股改革这记“右侧平勾拳击头”太受关注，导致连日来的评论中，“肖四拳”似乎只被记住这一拳，其他三拳，怎么感觉都是漏看了的意思。

 前三天是看热闹，接下来是看门道——你若想了解肖氏钢铁公司“铁甲”怎么打，我看不出来；你若想明白“钢拳”是怎么个招式套路，不妨接...

纪宝成前校长在人民大学搞拆迁'校中村”的时候,尹总正在人大旁听法学.

因此,他站在保安中间,拿着喇叭，对不肯搬迁的钉子户大喊”如果你们要砍,砍我纪宝成好了”的场景,虽没有亲见,还是有耳闻的. 细节真假且不论,看当时结果和口碑,纪校长的作风和办事能力还是颇受好评的.

之后,就是当时的江核心对该校的访问,以及巨额拨款，短期就多达十亿。要知道，对外埠学生来说，人大和北大清华是一条线的，而在北京， 后两者却甩人大不是一两条街，至少在招生分数线和经费是这样的。在北京有笑话说，人大附中的校长都比人大校长...

1, 对央企上市公司反腐，是对历史的清算和总结，给股民一个交代;

2, “习李新政”转化为强硬的“习核心”，普金式的风格将限制和打击各种以前跋扈的利益集团，对股市来说，就是很难出现中石油这样的吸血巨无霸，或者大规模高溢价的发行新股；

3， 失效的地产政策或者无节制的货币增发也将得到修正，前几日，央视对地产商欠税3.8万亿的声讨，虽遭到利益集团反击，但可看作一种政策信号，届时 更多资金将进入流动性较强的投资领域;

4， 中央策略需调整，博弈需时间 ，尘归尘，土归土，市场还给市场；

判断市场见底，...

（2013年11月25日）

Home is the place where, when you have to go there, they have to take you.

----Robert Frost

股市因为央行的持续“放短”得以续命，但这并没有解决矛盾。

在各种市场与流动性之间关系的研究中，我们发现越是具备投机性的市场，越对长端流动性不敏感，对短端流动性则出奇的关注；而越是具备投资性的市场越对长端流动性敏感。而如今A股就处在“投机”时期，它表现出对短期流动性的过分关注和对长期流动性的过分漠视。

打开行情软件，我们可以很轻易地发现，至少从去年以来，每逢月末银...

@旁观组：从上半年的3.4%，到上周的4.7%。短短不到半年，中国十年国债利率已经上升了130bp。而与此同时，不论通胀、经济、市场利率都没有上升这么多，我们的国债怎么了？