（前言：过去两三年李嘉诚大手笔的密集抛售香港和大陆的资产，并在欧洲洒下千亿元以上的投资。这几天李嘉诚又宣称要注销长实集团和和黄集团，并重组两家新公司。公司将不在香港注册，而是迁到开曼群岛。一时间满城风雨，人云亦云。

重读笔者2011年4月5日的专栏文章【东西方投资格局的博弈】，便不得不惊叹于李超人的深谋远虑，这一手棋早在六年前便已经开始酝酿。和记黄埔乃是上市公司，必须对股东负责，而投资最忌讳的就是把鸡蛋放在一个篮子里，“脱亚入欧”“重组迁册”乃是李超人实现全球资产配置多样化的一步大棋。）

东西...

 “对我们的指责,如同是一个捉坏人的江湖故事”，方正集团在声明中以此开头。方正集团在一起将对中国资本市场产生深远影响的一场恶斗中，正在为其自身辩护。紧接着，它请求政府为其恢复声誉：“向全世界公布事情的真相”。

在声明发布十日后的一月四日，政府的正式调查程序启动，北大方正的董事长、总裁和CEO被带走。公司马上任命了新的董事会成员。按照申请，法院随即冻结了方正在银行账户里超过17亿元(2.85亿美元)的资金。

方正的对手是北京政泉，一家低调的民营控股公司。双方争端的对象是民族证券。政泉将...

沪港通开通之后，中国股市迎来了一波过去六年所未见的上涨行情。12月3日上证综指盘中突破2800点，深证成指大涨近3％后实现“九天连升”。创业板指数则升破1600点，创下历史记录。是日收盘时A股成交量达到惊人的9149亿元，打破历史最大单日成交纪录。朋友圈里，身边同事都在热议炒股，其热情和狂热和数年前谈买房时的情景相仿。大家都在说风口来了，猪也能上天了。

笔者观望股市已有十多年，但因早年家父爱炒股而弃实业，且在01年股灾中损失巨大，套牢多年，教训惨疼，所以一直对股市退避三舍。不过这一次，身边左右人的这...

2014年的债市研究很好地预测了市场运行，新一年笔者仍将进一步夯实研究水平以期提供更好的市场分析报告。本篇报告是为2014年11月份货币理论报告《货币分化与投资---2015年债市投资逻辑展望》逻辑链条和市场角力点梳理和深化，详见下文：

市场投资在在意2015年是否能够继续有债券股市牛市机会，而笔者认为简单辩驳牛熊并无实质意义，我们来看一下市场与政府直接的症结，便能更为清晰的看清，牛在哪里，熊如何出没。当前投资的主要矛盾在于：政府当局如何借用社会资金并结合货币政策管理达成改革与市场资金期待稳定性高的收益机会。然而...

当前市场火热，而经济数据进一步下滑。股票市场由于上涨本身形成的良性循环在不断的自强化，最近周度级别出现衰弱信号，需要关注风险。从启动，到爆发，到衰弱，机会的风险度也从小到大。

月度信号也封闭，从爆发到收敛。此非为看空。未来仍可能上攻，考虑到当下的经济环境和政策环境，偏多头减仓。

2014年10月初国务院发布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》(“43号”文)是迄今关于地方债事项最全面的权威文件。根据43号文，截至2014年底的存量债务余额应在2015年1月5日前上报；从2016年起，只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。

就此角度而言，2015年1月5日是地方债甄别治理的大限。

根据43号文之后财政部发布的351号文的甄别原则，地方债将被分为四类：一般债务，即项目没有收益、计划偿债来源主要依靠一般公共预算收入的债务；专项债务，即项目有一定收益、计划偿债来源依靠项目收益对...

2014年全球资本市场是相对艰难的一年，全球的投资者需要在Nothing is Cheap的大环境中认真而谨慎的寻找投资目标。从全球情况看，各资产类别、各地区的投资回报表现各异。就股票市场而言，全球股票整体上涨仅2.10%，其中以东南亚新兴市场表现最为靓丽。中国上证指数全年升52.87%，在主要经济体的股票市场中列首位，在各国市场中仅次于阿根廷。亚洲的印度、印度尼西亚、菲律宾等市场的股票回报也都超过了20%。俄罗斯受全球能源价格下跌和国际政治因素的影响成为主要经济体中股市表现最差的国家，全年股票下跌48.54%。发达国家市场中表现最差...

2011年我写了篇专栏文章【粮食的危与机】评论当时联想集团的农业方面的重大部署。文章指出：“在这个粮食稀缺的时代，我们的企业如何确保世界粮食大国对我们的供应，这需要开展粮食外交；如何确保我们的亩产量稳步提高，这需要在化肥等生产要素生产方式环节加大研发力度；如何克服我国在土地和水资源上的不足，这需要我们把农业向非洲南美洲这些地区拓展，结合他们的资源优势和我们的资本优势。粮食危机是柄双刃剑，控制不好会严重威胁社会的稳定和发展，经营的好则会把最古老传统的一个行业打造成一个高附加值的全球产业链。”

【小米和互联网思维是泡沫和歧途】一文发表后，反响的强烈出乎我的意料，可以说是毁誉掺半，让我百感交集。

抨击的人说此文是黑小米，赞扬的人我就不提了，因为优点不说跑不掉，缺点不说不得了。到底我是不是黑小米，相信仁者见仁，智者见智。

这篇文章之所以写出来，最早的缘起是对跨太平洋伙伴关系协议(TPP)的研究。13年年底，维基解密泄密了TPP的协议文本的部分章节，在这之前TPP的协议文本属于高度机密，别说是公众，就算是大部分级别极高的政府官员也没见过。让我很奇怪的是，国内不少有影响的评论员却在没有阅读TPP协议文本...

（注：本文载自《战略与管理》杂志2012年第5期，文中注释从略）

引语：发表于2012年【战略与管理】杂志的预测:中国经济的主体问题是超级去杠杆化。中国人民银行的货币政策无法将这些问题根治，只能勉强维持过度杠杆化的经济和暂时阻止信用/债务链条的断裂。在这种情况下，投资会疏离就业密集产能密集的领域，因为在消费需求不足的同时，投资回报率也日趋恶化。房地产危机实质上是债务危机。中国的信贷活动已成了庞氏融资的红海。

 经济风向标：央行政策 
     
    全世界都在关注中国经济的健康状况。要知道中国的经济情况有多糟...

差不多三年没有碰股票和期货了，希望大家也能早日戒掉。不过觉得口才不好的人可以尝试炒下股，大部分股民谈股论经都是头头是道的。

再差的股市也会有很多人鼓吹牛市将至，牛市降临，何况这段日子大盘如此疯狂。但，真的有这么多回流的资金打算长久建仓支撑牛市吗？

大家可以了解一下今年七月至今沪铝的走势。笔者从事与铝相关的行业多年，对现实中的A00铝锭上下游供需情况了解得相对较多。在楼市危机暴露，国内实业市场也呈现萎缩的情况下，A00作为铝制品的基础加工材，其价格根本没有理由再次高于ADC12。A00铝锭和ADC12铝锭是什么...

【为什么小米会毁了中国制造】一文发表以后引起了极大的轰动，一方面是到处被人各种抄袭--不经过我的同意转载，把我的文章改成自己的名字，一方面是遭到各种谩骂。许多人骂我是黑小米，是华为的托，云云。文章发表后不久，国内很多媒体开始抨击小米的互联网思维泡沫和在专利方面的不思进取，这其中就有人民日报。再后来传出华为和中兴要在国内对小米发起专利诉讼，紧接着小米在印度遭遇爱立信的专利诉讼，被禁售。这个时候，大家才知道我对小米的预言并不是危言耸听，我不是黑小米，我是想给他敲警钟，让他觉醒。所谓良苦用心。因为【...

一、股债齐涨

纵观过去12年，出现股债齐涨的月份还是有的，但出现股债齐涨的年份，基本可以就没有。

在今年这个环境下，经济通胀逐步下台阶，伴随着货币政策持续宽松，各类资产都出现持续上涨（房价除外），并且都是幅度都是近12年里可以排前茅的涨幅。

2014年已经过去，站在这个年关，我们要思考明年该怎么做了。

二、股债跷跷板

理论上，...

最近这几天“卢布汇率雪崩，俄罗斯面临覆顶之灾”的新闻报导可谓是铺天盖地，各种俄罗斯超市，奢侈品商店被抢购一空的图片在朋友圈里和各大论坛里洗版。连身在千里之外的我们都能感受到北极熊的万丈慌恐。
 

12月15日，国际原油价格下挫1%，卢布（这里均指兑美元汇率）却急挫10%，创下了自1998年卢布危机以来最大单日跌幅记录，到那一刻整个2015年卢布总共跌去了50%以上的价值。
 

卢布崩盘如此到底是何方神圣所为？肯定是美国捣鬼，沙特捣鬼，或者吃人不吐骨头的高盛操盘手做空所致等等。当你对重大不解之谜充满好奇的时候，阴谋...

——郝阳/林卫基

亚洲地区的稳固增长将让中国经济的改革进程受益良多。根据国际货币基金组织展望，即使环球其他地区经济略有下滑，亚洲经济前景依然稳固。尽管年初经济温和放缓，但亚太地区在今明两年预计增长仍可达5.5%，并与过往几年相近。经济下行风险虽然有所增加，但整体经济相比以前稳固，当中亦包括去年受市场波动影响的亚洲国家。然而，进一步稳固经济增长势头仍需各国加强政策缓冲以应对中期挑战，以此实现经济的稳定与增长。

什么推动了亚洲的稳固增长前景？首先，全球经济持续复苏有助于亚太地区的出口增长。事实上，出口...

郝陽 ／ 林衛基

近年来银行通过理财产品以至其它影子银行活动进行存款“冲时点”行为有所加劇。近期出台对銀行存款偏离度加强監管（银监会236号文）能否有效減低流動性风险? 对流动性管理有怎样的影响？

首先我们要了解理財产品，银行间市场，以至存款冲時的運作关係。市场以至银行对在月末（尤其是季末）流动性紧张的现象已有所认识。依据数据分析， 理财产品的集中到期与银行间市场利率上升息息相关，而且在统计上亦确认了两者的紧密关系。我们先把每月的理财产品“净到期量”（到期减去发行）依日次排序。在2...

模型昨日出现信号

今日，明日将决定短期市场状态。今天收阳如果不大，或者收阴，对未来市场不利。将发生波动性回升的下跌。然后市场进入震荡行情。未来可能向中小票轮换。昨天的创业板指数出信号，今天上涨选择方向，未来创业板有望创新高。

风险提示： 模型技术信号，仅供参考。据此投资风险自担！如需咨询，邮件联系。

*原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源。

6月以来，石油价格暴跌40%—这对石油进口国来说是好消息，但对俄罗斯、委内瑞拉、尼日利亚和其他石油出口国来说是坏消息。一些人将油价下跌归因于美国页岩能源的爆发。也有人认为这是因为OPEC没有就削减供给达成一致。

但这不是故事的全部。铁矿石价格也在下跌。金、银和铂价格也是如此。糖、棉花和大豆价格也在下跌。事实上，大部分大宗商品的美元价格今年上半年都下降了。尽管一些具体的部门因素影响着每种商品的价格，但价格下跌是如此广泛—剧烈波动时往往会发生这种情况—这一事...

12月9日中央经济工作会议开幕，会议决定将明年的经济增长目标下调。今年的GDP增速可能连目标值7.5%都达不到了，而央行最新的研报更说明年的GDP增速将降至7.1%。改革开放头30年，中国GDP平均增速在10%以上，那属于旧常态，如今这新常态经济增速下降幅度是越来越大，让不少人都担心会不会硬着陆。

中央经济工作会议召开那天，沪指暴跌5.31%报2859点---创下五年最大跌幅记录，深市暴跌4.15%报10116.5点，共有173家A股跌停，七成券商股大幅下跌，可谓血流成河。退回12月3日，A股创下9149亿元的历时成交天量，刷新以往记录，牛气...