【法律人看并购交易】清华紫光买西部数据（WesternDigital）, 没有交易逻辑的逻辑？

By Uncleleslie

清华紫光过去的几年中，在并购市场中颇为活跃。今年花25亿美元从惠普手里拿了51%的华三股权，和前两年买的展讯通信和锐迪科一样，这些交易在本质上并不是海外并购，要么是从外国公司手里购买国内外资企业股权（华三）；要么是并购在海外上市的国内公司（展讯通信和锐迪科）。而正儿八经的海外并购，在购买西部数据公司15%股权之前，实际上是没有的。虽然清华紫光曾经爆出要花230亿美元购买美国芯片存储巨头美光科技和要购买SanDisk和...

2015年前个九月百亿美元以上巨额交易达致史上最高

2015年世界并购市场风云激荡、风生水起。

根据Dealogic的数据，2015年的前九个月有45个超100亿美元的巨型并购交易宣布，交易总额达到了惊人的1.15万亿，为史上前九月最高。

发生在美国的并购交易仍然是最为活跃的，33宗超过100亿美元的巨型并购交易，交易总额达到了8587亿。香港紧随美国之后，有三宗超过100亿美元的巨型并购交易。

高盛在为100亿美元以上的并购交易中充当财务顾问处于领先地位，其在2015年的前九个月中的100亿美元巨型交易中，为价值总额达6232亿美元的并购交易...

声明：本文仅代表个人观点，并不代表浙商基金管理公司的观点。

2015年的第三季度结束了。对于A股市场，第三季度的前半段仍在挤破今年上半年形成的巨大泡沫，而后半段则在救市政策的托举和部分股票的估值支撑下逐渐走稳。在第三季的的后半段，个股走势明显分化，极少数优秀上市公司的股价已逐渐摆脱此前泥沙俱下时期的影响。

坚守价值投资理念的投资者通常会选择优秀的公司和合理的股价来买入并持有股票，第三季度对于这些投资者来说是幸福的。而带有任何侥幸心理做交易的投资者则有可能在第三季度里仍然遭遇惨重的损失。

第三...

救市与A股流动性

从2015年6月15日开始，A股出现历史罕见的非理性下挫，短短3周沪指下跌了28.64%，深成指、创业板指跌幅超30%，千股跌停现象频现，沪深两市蒸发了近21万亿元市值。这种急涨急跌充分显示出杠杆交易对市场流动性扩张和收缩的放大效应。在市场上涨时期，担保品市值的上升能够使融资者获得更多的流动性，但是在市场下跌期间，杠杆机制同样会加快这些流动性的收缩速度。从交易数据看，7月份沪深两市的日成交额已由1.8万亿迅速降至8000多亿，6月29日两市近1500只股票跌停。流动性的丧失不但会加剧市场恐慌情绪，同时导...

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十六分钟语音：国际并购风险控制环节及陈述与保证

国际并购交易的风险控制环节

By Leslie

海外并购的风险控制，除了战略、价格等因素之外，主要体现在交易流程的风险控制。抓住了交易流程中关键环节的风险把控，海外并购的风险就抓住了牛鼻子。从笔者十余年的海外并购经验看，海外并购交易流程的风险防控，需要提纲挈领的把控好如下几个环节：

首先是交易计划及交易对手的选择环节。在公司交易计划的时候，需要对各种风险进行评估：战略风险、目标资产、目标公...

最近，人大财经委副主任委员吴晓灵对媒体表示：“《证券法》修订草案的二审最快也要12月，后面的三审以及出台只能等明年看了。”据吴晓灵透露，新《证券法》的审查之所以推迟，是因为6月份以来的股市波动，有关方面需要更多时间研究经验教训，导致整个进程向后推迟。

这就意味着，市场预测的《证券法》修订时间推迟已是既成事实。A股的异常波动，是金融创新的必然还是人为原因造成的？现在还不能匆忙下结论。在一审稿起草时，股市异常波动中出现的许多问题并没有预见到。如果找不出其根本原因所在，匆忙地采用一审稿，新《证券法》就无...

更多的发行，更低的利率。

今天我们来聊聊公司债。

如果说投资是一场接力赛。那么继股市大热后，公司债顺利接棒，成为近期大热的投资品种。

公司债，是由上市公司发行，受证监会监管的债券。其突出特点是：（与国债相比）规模较小，利率较高，风险较大。

更多发行，更低利率

近期因为股市不给力，去处有限的资金纷纷涌进债市，公司债自然也随之受益。

今年6-8月，上交所共计发行公司债514只，发行总规模约为2762.5亿元。而去年同期，这个数据仅为328只，总规模仅为829.2亿元。（数量...

巴菲特在2015年致股东的信中首次采用伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway，伯克希尔）股票市场收益来代表自身业绩的变化。以往信中，他采用的均是净资产的增长率与标普500市场收益的对比。之所以引入这项新的指标，巴的解释是早先的伯克希尔是一家大量持有金融资产的投资公司，公允价值计量模式下，账面价值可以体现其实际财富的增加。随着伯克希尔业务的转型，成为一家综合性商业运营实体，历史成本计量模式下的资产不能体现其当前市场下价值的变化，导致伯克希尔公司内在价值与账面价值的差距不断拉大。他与芒格都确信，按...