上周五晚间，央行宣布“双降”。从此前一个月各大券商的研报看，分析师普遍对此有预期。降准主要对冲外汇占款的下降，而降息则是对偏弱经济形势的追认。本次降息后，存款利率上限已经放开，意味着利率市场化进程基本完成。从各银行新公布的存款利率看，利率差异已经变得明显。


不过，央行的“双降”可能只会影响市场的短期行为，但目前面临的问题是“资产荒”：境内钱太多而资产不足，境外有好资产但钱很难出去。境内形成收益率高且风险低的资产需要时间，所以预计...

抱歉让大家久等了，最近诸事繁忙，心力交瘁。

好，我来给大家解读一下降息降准。

先说好话吧。

今年霜降日央妈送来“双降”，其力度多少超乎市场预料，在双降的同时还采取了额外定向降准，并取消了存款利率的浮动上限，撤销了利率市场化的最后一道防线（向中国经济的超级毒瘤利率黑市切了狠狠的一刀，但战斗才刚刚开始），堪称中国利率市场化改革的里程碑。

如下图所示，从2014年11月以来，央行已经连续降息6次，降准5次。央妈真的是很努力。

双降的主要目的是对抗通缩，主要是企业资产负债表通缩（且以PPI为观...

参与股市赌局的赔率是多少？

2013年诺贝尔经济学奖得主Fama五十年前的博士毕业论文《The Behavior of Stock Market Prices》，通篇都在讨论股票收益的分布状况以及股价是否可以预测。他将股票的短期收益率（日、周、月）描述为均值两侧对称式的肥尾分布（或称之为自由度较低的t分布），意味着极端收益在股票市场会时有发生；股价则是随机游走，无法预测。今天，这些内容已被写入大多金融教科书中，成为我们理解金融市场的通识。技术分析无效、被动式投资（买入指数基金）、成长与价值、小盘与大盘的投资风格，无不是Fama对自己...

芒格经典的演讲《选股的艺术》
 

对只有一把“锤子”（hammer）的人来讲，所有的问题在他眼里都是“钉子”（nail）。所以为什么不尝试多学会使用几种工具或者选择更加适合自己的工具呢？

 

我很喜欢把股市比喻为赌马，难道不是么？大家都来下注，于是赔率不断变化。再笨的人也明白，一匹马，轻装上阵，站位好，历史记录良好……赢得比赛的概率当然大，反之就是所谓的冷门。但如果结合赔率，你就会犹豫，因为冷门的赔率是 100，而大热门的赔率只有 3/2。从统计的角度便很难判断怎样才算更好或者最好的赌注，跑赢平均水平也变得更...

楼市湮没，A股崛起，于是A股成了神棍云集之地，为了看清A股的顶部特征，多少人被骗得被人卖了还帮人数钱。此文用实证经济学揭秘A股的顶部特征，以便大家不再被泛滥成灾的神棍们欺骗。

最近社交媒体上的一些热人（hot financial talents）又开始互相推波助澜的散步股灾即将爆发的言论了。

比如上图这位自称为Barrons的A股Boogeyman，又开始散布他的“融资余额破万亿，A股就无限逼近股灾”的鬼故事。

A股是2010年03月31日13:11开始融资融券业务试点的，融资业务的年头并不多，相关数据样本很有限，因此由此...

一年多以来，很多朋友要我撰文谈谈中国搞量化宽松有哪些危险，我基本上都回绝了。因为在我预言中国终将走上量宽之路后的半年多里，四周几乎听不到中国搞量宽的回响，作为当时中国量宽唯一旗手的自己，我无法宣传量宽在中国有危险这样一些负面的东西。如今中国搞量宽的回响渐巨，已经不需要我再为央行制造量宽预期了，我终于可以讲讲中国搞量宽最大的危险是什么。那就是利率黑市。

要了解中国的利率黑市，有必要先了解前苏联的黑市经济。根据伯克利杜克调研数据研究成果，苏联黑市经济对GDP的占比有12%-30%之巨，苏联家庭收入中平...

我把中国民营企业家归成三类：第一代、第二代，第三代。

第一代民营企业家，他们是在艰苦的环境中成长，靠着在市场中抢空间、拼胆大，是真正闯出来的一批。他们以从事传统行业为主，利用中国当年的政策制度空间迅速做大了。做事风格常是“老子说了算”，当然也有一些不规范的做事方式。

第一代民营企业家现在面临很大的转型的困难。因为这类企业不擅长金融运作，也没有互联网支持，所以现在都面临很大的转型压力。但他们其实代表了整个社会上很大的引导力和引导方向。这些企业未来的走向会带动一批人。　　

对于第一代企业家...

最近说我双重人格的越来越多了。

在股灾期间发表《股灾拯救了中国超级牛市》一文力拔山兮气盖世的冲向铺天盖地的熊兵熊将，抗战大阅兵后发表《忘掉降息吧，央行已拔出倚天屠龙剑》一文用倚天屠龙剑席卷海内外的财经媒体，为不愠不火的A股点燃了国庆后的一把火。

这样的我居然又写下了《股市楼市债市依然命悬一线》。难怪被人说双重人格。对我双重人格病史有兴趣的可以看《呼吁拯救房地产的双重人格》一文。

给大家讲个历史故事，张良初遇刘邦，见其有帝王之气，便献计辅佐，后刘邦先期破秦都咸阳，为阿房宫之富丽堂皇及美色所迷，这...

大家好，欢迎收看《财子说财》第六期。

上一期谈了一些常见的投资思路，这一期我们来聊聊这个话题：为什么你在股市赚不到钱？

谁让投资者亏钱

“个人情感”和“投资成本”是导致投资者亏钱的两个大敌。

先说“情感”

错误的目的：很多人认为炒股，或者说投资，就是为了赚钱，而没有去做有规划、有目的性地投资。

错误的品种：从投资品种上来说，盲目追求高收益，无论去买个股还是买基金，甚至是有的人去投P2P这类风险极高的东西。那么这些东西在你不了解的情况下，都是不应该买的。

我们经常说，投资要先选对大方向。在选准大方向的前提下再精选投资标的，则更易于获得良好的投资收益。为何如此？先来看一张K线图：

股价走势来源：Yahoo! Finance

如果一位投资者在K线图开始的位置附近买入这只股票，在K线图结束的位置附近清仓卖出，持有时间长达八年，而买入与卖出价差几乎为零，这笔投资应该算是非常糟糕吧？

大家一定好奇，这是哪位投资者？买的什么股票？

答案是：这位投资者是沃伦·巴菲特。买入的股票是浦项制...

全世界都在找底部，底在这里。 

上一篇文章很重要，可惜能领会的估计不多。我想请大家再看看那篇文章里的一个数据图：

数据来源：Wind资讯

诸位，这就是流动性枯竭的肖像。中长期而言，人民币资产价格与M2同比增速高度正相关，M2同比增速目前还在探底的过程中，因此，股市楼市乃至债券市场的下行压力不会解除，一切好的迹象都只是反弹，不是反转。股市楼市要向持续的抬起牛头，确立底部，M2同比增速就必须确立底部。在时间点上，（如下图所示）M2同比增速确立底部的时间附近股市楼市就会确立底部。

目...

理论界普遍认为，政府对资本市场的监管其目的是为了保护投资者的利益和防止金融市场系统性风险，但是在我国这一理由值得重新讨论。我国资本市场监管的法律制度主要是建立在从国外的经验中借鉴过来的学理，并无足够的实践支持与验证。现行的中国资本市场监管制度偏重于事前的监管，而政府事前监管的法律依据效力层次低下，政府判断资本市场准入的标准内容庞杂且模糊不清。未来的制度改革应当放松对资本市场的管制，留给市场足够的自由空间，政府监管应当坚持以稳定金融市场、防范系统性风险为本位。

资本市场与其他的普通的...

央行数据显示，9月底人民币贷款余额92.13万亿元，按年增长15.4%，略高于市场预期15.3%；9月社会融资规模增量为1.3万亿元，分别按月和按年多2172亿元和2145亿元。

中国9月新增人民币贷款创有纪录以来同期新高，社会融资亦加速攀升，M2增速则与预期相近。当月信贷规模超预期显示实体经济信用供给快速攀升，其中以房贷为主的居民中长期贷款及企业中长期贷款增加明显，这意味着危机四伏的房地产可以喘口粗气了。

在不考虑地方政府债务置换情况下，9月新增企业债券和委托贷款分别为3728亿元和2441亿元，按年多增1794亿元和690亿元。企...